股东大会时间 - 2024年第二次临时股东大会现场会议11月8日14:30召开[2] - 网络投票时间为11月8日9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为2024年11月1日[3] 会议审议事项 - 审议2024年第三季度利润分配预案议案，对中小投资者表决单独计票[5] 现场会议登记 - 登记时间为2024年11月7日8:30 - 11:30和13:00 - 16:00[6] - 登记地点为公司董事会办公室（上海市普陀区同普路977号）[7] 投票信息 - 普通股投票代码为“362270”，投票简称为“华明投票”[12] - 深交所交易系统投票时间为11月8日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[13] - 深交所互联网投票系统投票时间为11月8日9:15 - 15:00[14] 其他 - 授权委托书有效期限自签署日起至本次股东大会结束[18] - 股东大会召开地点为上海金沙智选假日酒店二楼会议室（上海市普陀区金沙江路2281号）[4]

会计政策变更 - 2024年10月22日公司审议通过会计政策变更议案[2] - 变更自2024年1月1日起按《暂行规定》等执行[2][3] - 变更对财务等无重大影响[5] 审批情况 - 董事会、监事会、审计委员会均同意变更[6][7][9]

行业概况 - 分接开关是一个非常细分、规模较小但长期稳定向上的市场 [3] - 全球分接开关行业格局已基本形成，国内主要剩下华明一家龙头企业 [3] - 分接开关产品对可靠性和安全性要求极高，用户更倾向于选择有历史积累的品牌 [4] 国内业务 - 公司国内业务主要受益于电网和新能源产业投资的稳定增长 [3][4] - 公司在国内分接开关市场占据主导地位，市占率较高 [38] - 公司产品结构优化和规模效应推动利润增速快于收入增速 [49] 海外业务 - 公司海外市场占比较低，但海外需求整体呈现良好趋势 [10][13] - 公司通过本地化布局、提升响应速度等方式逐步提升海外市占率 [12][30] - 美国市场是公司重点开拓的海外市场，但进入仍需一定时间 [15][20] 产品研发 - 公司持续优化分接开关产品的稳定性和可靠性 [44] - 公司正在研发电力电子式配变产品以应对配网压力 [43] - 公司自动化改造有利于提升生产效率 [42] 经营管理 - 公司间接出口业务快速增长，占比有望进一步提升 [5][26][27][28] - 公司费用率和毛利率有望保持稳定 [54][55] - 公司未来资本开支相对稳定，不会出现大额投资压力 [56]

利润分配 - 2024年半年度以总股本896,225,431股为基数，每10股派现金红利2.70元（含税），共分配241,980,866.37元（含税）[1] 发放范围及规则 - 截止2024年9月27日收市后登记在册全体股东为发放范围[2] - 深股通投资者等每10股派2.43元（含税）[3] - 持股不同时长补缴税款规则不同[3] 时间安排 - 股权登记日2024年9月27日，除权除息日2024年9月30日[4] - 委托代派A股股东红利2024年9月30日划入账户[6] - 权益分派业务申请期为2024年9月20日至9月27日[7] 其他信息 - 上海华明电力现金红利公司自行派发[6] - 咨询地址及电话[8] - 公告日期2024年9月24日[9]

行业特点和公司优势 - 分接开关产品小众且市场规模有限，新进入者难以获得足够利润持续经营[3] - 分接开关制造工艺复杂，对稳定供应商要求高，公司凭借长期专注和产业链优势占据主导地位[3] - 公司在国内分接开关市场占据较高市场份额，但在更高附加值市场仍有提升空间[4] 业务发展情况 - 公司网内外业务占比约为4:6，网外业务主要受益于新能源及新能源汽车产业链拉动[4][5] - 公司海外业务以间接出口为主，未来有望超过直接出口[6][7] - 公司正在开拓美国外挂式分接开关市场，并在欧洲等重点区域取得进展[15][17] - 公司在俄罗斯等复杂市场保持业务正常开展[18][19] 产品技术和服务能力 - 公司产品技术水平与竞争对手相当，在部分基础零部件加工方面德国制造仍有优势[21] - 公司正在推进特高压分接开关和配网电力电子产品的研发和应用[29][30] - 检修服务是公司未来重点发展方向，但目前能力还有待提升[34][35][36] 财务和管理情况 - 公司产能利用率持续提升，未来产能扩张主要依靠国内产能[33][32] - 原材料价格波动可能影响下游客户的排产节奏，从而间接影响公司订单[42][43] - 公司未来三年股东分红政策不低于60%，体现了管理层对未来发展的信心[49]

股东大会信息 - 公司于2024年8月9日发出第一次临时股东大会通知[3] - 临时股东大会于8月29日召开，现场与网络投票结合[4] 参会股东情况 - 现场10人代表15,692,307股，占比1.7509%[5] - 网络438人代表580,521,707股，占比64.7741%[5] 议案投票结果 - 《2024年半年度利润分配预案》同意占比99.9960%[7] - 《续聘会计师事务所议案》同意占比96.1039%[7]

公司业务概况 - 公司主要从事分接开关的研发、生产和销售，产品广泛应用于电力系统中 [4] - 分接开关在变压器中承担调压功能，是变压器中唯一带电动作的组件 [17] 市场与销售 - 公司在国内市场的网内外占比接近四比六，网外市场包括工业和基础设施建设需求 [4] - 海外市场发展空间大，公司在欧洲、东南亚、巴西等地有布局，但市占率较低 [6] - 直接出口和间接出口占比超过25%，整体增速约15% [6] 产品与技术 - 公司产品高度定制化，涉及近万种零部件，生产过程复杂 [15] - 公司在特高压分接开关领域刚刚起步，已与国网签订批量化销售订单 [18] - 公司正在研发配网用的电力电子产品，目前处于试验阶段 [19] 财务与运营 - 公司上半年毛利率略微提升，主要受出口收入占比增加和特高压产品订单交付影响 [25] - 公司计划维持稳定的分红政策，未来三年现金分红不少于当年实现可分配利润的60% [26] 未来展望 - 公司对未来四年净利润翻倍的目标保持不变，需要国内外市场共振 [21] - 公司将继续推进海外市场的布局和产能建设，特别是在东南亚和欧洲 [6][21]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [15][16] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年实现收入 11.21 亿元,同比增长 23.24%;实现归母净利润 3.15 亿元,同比增长 9.64% [8] - 电力设备业务收入稳健增长,毛利率依然维持高水平,2024 年上半年毛利率为 59.60% [8] - 数控设备和电力工程业务方面,电力工程收入大幅增长,但拉低了整体毛利率 [8] - 公司正积极推进东南亚、欧洲、美国等海外市场布局,海外业绩有望在未来 2-3 年迎来新一轮高增期 [8] - 预计公司 2024-2026 年营收和净利润将保持稳健增长 [12] 分组1: 公司业绩表现 - 2024 年上半年收入和净利润均实现同比增长 [8] - 电力设备业务保持高毛利率 [8] - 电力工程业务拉低了整体毛利率 [8] 分组2: 公司海外市场布局 - 公司正积极推进东南亚、欧洲、美国等海外市场布局 [8] - 海外业绩有望在未来 2-3 年迎来新一轮高增期 [8] 分组3: 公司未来业绩预测 - 预计公司 2024-2026 年营收和净利润将保持稳健增长 [12]

报告公司投资评级 - 华明装备（002270.SZ）的投资评级为“优于大市”[1] 报告的核心观点 - 上半年经营稳健，海外业务规模持续增长[1] - 二季度业绩环比大幅增长，电力工程收入占比提升拉低毛利率[2] - 电力设备出口收入占比达26%，海外业务毛利率超60%[3] - 特高压直流换流变压器有载分接开关实现批量交付[4] - 小幅下调盈利预测，维持“优于大市”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 上半年业绩 - 2024年上半年公司实现营收11.21亿元，同比+23.24%，实现归母净利润3.15亿元，同比+9.64%，扣非净利润2.94亿元，同比+14.88%。销售毛利率为47.76%，同比-6.58pct.，销售净利率28.40%，同比-3.61pct.[1] 二季度业绩 - 二季度公司实现收入6.70亿元，同比+34.73%，环比+48.41%；实现归母净利润1.8亿元，同比+11.07%，环比+47.80%；扣非净利润1.68亿元，同比+8.80%，环比+32.92%。销售毛利率44.63%，同比-12.10pct.，环比-7.76pct.[2] 电力设备业务 - 2024年上半年，公司电力设备业务毛利率为59.60%，同比+0.38pct.，其中国内（不含间接出口）收入6.18亿元，直接出口收入1.3亿元，间接出口收入0.84亿元，直接+间接出口收入占比达到26%。上半年公司海外业务毛利率63.22%，同比+2.19pct.[3] 特高压产品 - 2022年11月国内首台采用公司所生产分接开关的换流变压器在"±500kV溪洛渡直流输电工程"从西换流站正式投入运行。2023年10月，公司与客户完成特高压产品的批量化销售商业合同的签订。2024年6月，上述批量化销售合同项下特高压产品均已完成交付[4] 盈利预测和评级 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润6.50/7.97/9.57亿元（原预测值为6.65/8.06/9.74亿元），当前股价对应PE分别为27/22/18倍，维持“优于大市”评级[5]

公司投资评级 - 华明装备的投资评级为“优于大市”，维持评级[2] 报告的核心观点 - 华明装备2024年上半年营收同比增长23.24%，归母净利润同比增长9.64%。公司核心业务稳健增长，海外拓展持续推进[9] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 2024年8月9日收盘价为19.17元，52周股价波动范围为11.30-22.83元。总股本为896百万股，流通A股为759百万股。总市值为17181百万元，流通市值为14554百万元[2] 市场表现 - 华明装备的市场表现与海通综指对比，1个月、2个月、3个月的绝对涨幅分别为-0.4%、-12.2%、-9.0%，相对涨幅分别为2.8%、-5.4%、0.1%[6] 财务数据 - 2024年上半年，公司实现营收11.21亿元，同比增长23.24%；归母净利润3.15亿元，同比增长9.64%。综合毛利率为47.76%，同比下降6.58个百分点。期间费率同比下降4.36个百分点[9][10] - 2024年第二季度，公司实现营收6.70亿元，同比增长34.73%；归母净利润1.88亿元，同比增长11.07%。综合毛利率为44.63%，同比下降12.10个百分点。期间费率同比下降4.37个百分点[11][12] 核心业务 - 2024年上半年，电力设备业务实现收入8.32亿元，同比增长8.16%。其中，海外直接出口收入同比增长4%，占电力设备业务收入的16%；海外间接出口收入同比增长40%，占电力设备业务收入的10%[13] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.51亿元、7.82亿元、9.45亿元。对应EPS分别为0.73元、0.87元、1.05元。参考可比公司估值，给予公司2024年PE25-30X，对应合理价格区间18.25元-21.9元[16] 主要财务指标 - 2024年第二季度，综合毛利率为44.63%，期间费用率为12.79%，净利润率为28.30%，经营活动净现金流/营业收入为50.40%[17] 资产负债表主要指标 - 2024年上半年，应收账款为8.20亿元，同比增长11.57%；应付账款为2.45亿元，同比增长32.52%；预付账款为0.61亿元，同比增长19.70%；存货为3.70亿元，同比增长12.97%[19] 可比公司估值表 - 可比公司2024年EPS的均值为20.94倍[21]