报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 报告认为公司拥有完善线上销售服务体系，能满足酒企互联网销售需求，开发定制品牌可提升盈利能力，业绩放量驱动力足 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 当前股价6.04元，总市值43亿元，总股本720百万股，流通股本655百万股，52周价格范围4.32 - 7.94元，日均成交额145.09百万元 [1] 投资要点 结构优化叠加控制费用，利润明显释放 - 2024年总营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为36.76亿、2.60亿、2.35亿元，同比分别+30%、+30%、+17%；2024Q4分别为9.01亿、0.70亿、0.45亿元，同比分别+5%、+68%、7.06% [5] - 2024年毛利率、净利率分别为25%、7%，同比分别-0.5、-0.02pcts；2024Q4分别为28%、8%，同比分别-1、+3pcts [5] - 2024年销售、管理费用率分别为13%、3%，同比分别-1.1、-0.2pcts；2024Q4分别为9%、5%，同比分别-7.7、+0.1pcts [5] - 2024年经营净现金流、销售回款分别为 -2.35亿、36.66亿元，销售回款同比+19%；2024Q4分别为 -2.38亿、8.20亿元，销售回款同比+137%。截至2024年末，合同负债0.06亿元（环比 -0.05亿元） [5] 持续拓展开发品，开拓新兴渠道 - 2024年互联网销售、互联网服务收入分别为36.29亿、0.47亿元，同比分别+32.10%、 -38.35%；互联网销售业务毛利率为24.46%，同比+0.95pcts [6] - 产品方面，开发品预计拉动增长，已合作研发多款产品，战略大单品“六年窖珍品头曲”上市一年销售8万件，预计新增与其他白酒品牌合作 [6] - 渠道方面，深度布局直播电商，在电商核心城市布局近4000平直播基地、45个直播间，开拓内容电商与即时零售等新兴渠道业态，预计贡献增量 [6] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.48、0.60、0.74元，当前股价对应PE分别为13、10、8倍 [8] 公司盈利预测 主营收入及增长率 - 2024 - 2027年主营收入分别为3676、4550、5590、6760百万元，增长率分别为30.2%、23.8%、22.9%、20.9% [10] 归母净利润及增长率 - 2024 - 2027年归母净利润分别为260、343、434、536百万元，增长率分别为29.6%、31.8%、26.6%、23.4% [10] 其他指标 - 2024 - 2027年摊薄每股收益分别为0.36、0.48、0.60、0.74元，ROE分别为13.9%、15.5%、16.4%、16.8% [10] 资产负债表 - 呈现流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目在2024 - 2027年的预测数据 [11] 利润表 - 包含营业收入、营业成本、各项费用、营业利润、利润总额、净利润等项目在2024 - 2027年的预测数据 [11] 现金流量表 - 展示净利润、少数股东权益、折旧摊销等项目在2024 - 2027年的预测数据 [11] 主要财务指标 - 涵盖成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力、每股数据等指标在2024 - 2027年的预测数据 [11]

文章核心观点 公司2024年年报表现良好，营收和利润实现增长，基本盘业务稳定，盈利能力提升，看好其作为头部酒类电商运营平台的中长期高成长性，预计25 - 26年营收和归母净利润增长，维持“强烈推荐”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年实现营收36.76亿元，同比+30.2%；归母净利润2.60亿元，同比+29.6%；扣非归母净利润2.35亿元，同比+16.9% [1] - 单24Q4实现营收9.01亿元，同比+5.0%；归母净利润0.70亿元，同比+68.2%；扣非归母净利润0.45亿元，同比+7.1% [1] 业务发展情况 - 2024年互联网销售/互联网服务业务分别为36.29/4.74亿元，分别同比+32.1%/-38.4%，全年GMV82亿元，同比增长7% [2] - 24Q1 - Q4分别实现营业收入14.01/6.86/6.87/9.01亿元，分别同比增长107%/9%/5%/5% [2] 盈利能力情况 - 24全年毛利率24.9%，同比-0.5pcts，24Q4毛利率28.1%，同比-0.8pcts，环比+2.8pcts [3] - 24全年期间费用率为16.0%，同比-1.3pcts，单24Q4期间费用率为13.4%，同比-7.6pcts [3] - 24Q4归母净利润率7.7%，同比+2.9pcts，24年全年归母净利润率7.1%，同比持平 [3] 未来展望情况 - 2025年有望持续加深与国内厂商合作，关注古井原浆定制等新品上市 [4] - 通过境外电商平台布局跨境电商业务，在印尼雅加达设近500平直播基地，有望贡献GMV增量 [4] 盈利预测与投资建议情况 - 预计公司25 - 26年营业收入分别45.3/55.8亿元，归母净利润分别为3.4/4.4亿元 [4] - 当前股价对应25年P/E为13X，维持“强烈推荐”评级 [4]

文章核心观点 新华都2024年营收和净利润同步增长，在酒水赛道表现出色，聚焦互联网营销主业，未来将坚持现有业务并挖掘新增长点 [1][3] 2024年业绩情况 - 营业收入36.76亿元，同比增长30.18% [1] - 归属于上市公司股东净利润2.60亿元，同比增长29.61% [1] 业务布局 酒水赛道 - “618”期间助力头部白酒品牌官旗GMV增速突破50%，张裕官旗位居平台葡萄酒类目第一，青岛啤酒位居平台啤酒类目第一 [1] - “双11”期间服务品牌合计GMV首次突破10亿元 [1] - 通过抖音等渠道新开设泸州老窖等品牌直播间，合计实现GMV超1.2亿元 [1] 海外市场 - 战略布局东南亚电商市场，在印尼雅加达布局近500平直播基地，孵化本土主播 [1] 互联网营销主业 - 以全资子公司久爱致和为经营主体，为合作品牌搭建互联网销售渠道，开展全渠道电商销售服务 [2] - 与多家行业头部品牌和国内主要电商平台建立深度战略合作伙伴关系 [2] - 通过境外电商平台布局跨境电商业务，开拓海外市场 [2] 仓储物流 - 仓储物流体系辐射五大主仓，有14个仓储中心，面积达6万余平，单日峰值发货量6万单以上 [2] 未来规划 - 坚持做好现有互联网营销业务，夯实效果营销及产品开发运营公司定位 [3] - 深耕优势赛道，强化战略品牌合作，保证核心存量业务稳中有增 [3] - 运用电商运营经验和供应链优势，挖掘新业务增长点 [3] - 发挥一体化数据服务平台和人才势能优势，通过多种方式进入新赛道，做大产业规模 [3]

业绩数据 - 2024年度公司营业收入36.76亿元，全部来自互联网营销业务[4] - 2024年度营业总成本33.58亿元，同比增长约28.90%[24] - 2024年度净利润2.59亿元，同比增长约29.81%[25] - 2024年度基本每股收益0.37元，同比增长约32.14%[26] 资产负债 - 2024年末公司资产总计35.86亿元，较期初增长21.27%[17,19] - 2024年末流动资产合计33.04亿元，较期初增长23.50%[17] - 2024年末应收账款7.28亿元，较期初增长43.56%[16] - 2024年末预付款项5.78亿元，较期初增长151.05%[16] - 2024年末流动负债合计17.03亿元，较期初增长30.57%[18] - 2024年末应付票据12.27亿元，较期初增长21.49%[17] - 2024年末母公司资产总计18.44亿元，较期初增长45.69%[22,23] - 2024年末母公司其他应收款13.79亿元，较期初增长71.41%[21] - 2024年末母公司流动负债合计2.88亿元，较期初增长772.71%[22] - 2024年末归属于母公司所有者权益合计18.60亿元，较期初增长14.37%[18] 现金流 - 2024年度经营活动现金流入小计54.01亿元，同比增长约25.43%[28] - 2024年度销售商品、提供劳务收到的现金36.66亿元，同比增长约18.59%[28] - 2024年度收到的税费返还2751.33万元，同比增长约9.23%[28] - 2024年度购买商品、接受劳务支付的现金31.88亿元，同比增长约40.96%[28] - 2024年经营活动现金流出小计56.37亿元，同比增加36.53%[29] - 2024年经营活动产生的现金流量净额 - 2.35亿元，同比减少232.92%[29] - 2024年投资活动现金流入小计31.43万元，同比增加1132.75%[29] - 2024年投资活动现金流出小计422.28万元，同比减少92.88%[29] - 2024年筹资活动现金流入小计2.88亿元，同比增加74.52%[29] - 2024年筹资活动现金流出小计1.47亿元，同比减少64.17%[29] 股本权益 - 2024年年初股本719,922,983.00元，本期股本较期初减少63,221.00元[44] - 2024年本期综合收益总额350,704,801.30元[44] - 2024年本期所有者投入和减少资本 - 63,221,001.00元[44] - 2024年期末所有者权益合计1,555,742,170.62元[46] 审计相关 - 审计报告签署日期为2025年03月27日[2] - 审计机构为天健会计师事务所（特殊普通合伙）[2] - 审计报告文号为天健审〔2025〕13 - 7号[2] - 注册会计师为陈祖珍、吴芳芳[2] - 审计意见类型为标准的无保留意见[2] - 公司营业收入确认和商誉减值被确定为关键审计事项[4][5] 其他 - 公司现有注册资本719,859,762.00元，股份总数719,859,762股[51] - 公司自2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第17号》三项规定，自2024年12月6日起执行《企业会计准则解释第18号》规定，均对财务报表无影响[179] - 公司增值税税率为13%、11%、6%、0；房产税从价计征按房产余值的1.2%计缴，从租计征按租金收入的12%计缴等[181]

会议与公告 - 2024年召开5次股东（大）会[6] - 2024年召开10次董事会[7] - 2024年召开9次监事会[7] - 2024年发布临时公告及文件141份，含定期报告4份[9] 投资者活动 - 2024年线上举办2023年度业绩说明会并回复问题[9] - 2024年现场举办1场投资者调研活动并披露记录表[9] 公司概况 - 2004年5月17日成立，2008年7月31日深交所上市[3] - 主营互联网营销业务，属互联网和相关服务行业[3] 社会责任 - 主动披露2024年社会责任报告[2] - 将“双碳”融入发展，2035年远景目标纲要纳入相关内容[18] 公司治理 - 与公共媒体建立沟通渠道，参加监管培训活动[19] - 遵守公平信息披露原则，保护中小投资者权益[19]

募集资金 - 公司非公开发行3594.08万股，发行价每股4.73元，募资17000万元，净额16318.02万元[1] - 截至2024年末累计项目投入4977.18万元，利息收入净额160.89万元[4] - 应结余募集资金11501.73万元，实际结余1.73万元，差异11500万元[4] - 2024年末用闲置募集资金暂补流动资金余额11500万元[4] - 2024年末2个募集资金专户余额合计17327.14元[5] 项目情况 - 2025年1月变更“品牌营销服务一体化建设项目”实施方式与地点[9][17] - 2024年该项目投资进度30.50%，效益 -933.73万元[15]

内部控制评价 - 公司对2024年12月31日内部控制有效性进行评价[1] - 公司在重大方面保持有效财务报告内部控制，无重大非财务报告内控缺陷[3] 评价范围 - 纳入评价范围单位资产和营收占合并报表对应总额100%[4] 缺陷标准 - 财务与非财务报告内控缺陷按损失与营收、资产关系分等级[5][6][7][8] 缺陷情况 - 报告期内无财务与非财务报告内控重大和重要缺陷[9] 其他事项 - 公司无其他内部控制相关重大事项说明[10]

审计机构相关 - 公司2024年续聘天健所为审计机构，经董事会、股东大会审议通过[3] - 天健所上年末合伙人238人，执业注册会计师2272人，签过证券服务业务审计报告的836人[1] 审计流程相关 - 2024年4月审计委员会同意聘任天健所并提交董事会[5] - 2024年12月督促提交年报审计计划，召开审前会[5][6] - 2025年2月要求对提示函问题加强审计部署[6] - 2025年3月召开审中会提意见，天健所完成审计提交报告[6][7] 审计结果相关 - 天健所认为公司财务报表按准则编制，内控有效，出具标准无保留意见审计报告[4]

审计机构续聘 - 公司拟续聘天健所为2025年度审计机构，需股东会审议[2] - 董事会审计委员会同意续聘并提交审议[7] - 董事会会议通过续聘议案[7] 审计机构情况 - 天健所上年末合伙人241人，注会2356人，签过报告的904人[2] - 2023年业务收入34.83亿，审计30.99亿，证券18.40亿[2] - 2024年上市公司客户707家，收费7.20亿，同行业20家[2][3] - 截至2024年末，职业风险基金和保险赔偿限额超2亿[3] - 近三年受行政处罚4次等，67名从业人员受罚[5] 审计费用 - 2025年度审计费用68万，年报50万，内控18万，与上年一致[6]

关联交易金额 - 2025年度与阿里巴巴预计交易总金额不超56000万元，2026年1 - 4月不超15600万元[2] - 2025年接受阿里服务预计8000万元，2026年1 - 4月预计6136.17万元[3] - 2025年向阿里销售商品预计48000万元，2026年1 - 4月预计12000万元[3] 过往交易情况 - 2024年接受阿里劳务实际发生6136.17万元，占比17.41%，与预计差异 - 31.82%[4] - 2024年向阿里销售商品实际发生38561.72万元，占比9.29%，与预计差异 - 29.89%[4] - 2024年与阿里交易总金额44697.89万元，与预计差异 - 30.16%[4] 股权情况 - 截至2024年12月31日，阿里（成都）及其一致行动人持有公司9.00%股份[7] 定价政策 - 日常关联交易按参考市场价格定价协商确定价格[8]