激励计划授予 - 2022年11月17日激励计划首次授予登记完成，授予登记股票数量为1139.76万股，授予价格为5.66元/股，授予登记人数为70人，上市日为2022年11月21日[10] 业绩考核指标调整 - 2023年9月11日董事会和监事会审议通过调整激励计划公司层面业绩考核指标的议案[10] - 2023年9月28日股东大会审议通过调整激励计划公司层面业绩考核指标的议案[10] 解除限售 - 2023年11月21日，69名激励对象可解除限售455.20万股限制性股票[11] - 公司激励计划首次授予限制性股票第二个限售期于2024年11月20日届满[16] - 首次授予的第二个解除限售期可申请解除限售比例为首次授予限制性股票总数的30%[16] - 公司层面第二个解除限售期业绩考核达标，解除限售比例为90%[18] - 67名激励对象绩效考核结果为A/A+，可解除限售比例为100%，对应解除限售数量为301.86万股[18] - 本次符合解除限售条件的激励对象为67人，解除限售数量占公司总股本74,198.6825万股的0.41%[19] 分红 - 2024年以733,994,754股为基数，每10股派发现金红利2.00元，共派发现金红利146,798,950.80元[14] 回购注销 - 本次回购注销涉及68名激励对象，回购数量为37.74万股，占公司当前总股本的0.05%[25] - 调整后首次授予限制性股票回购价格为5.36元/股[26] - 本次回购注销资金来源为公司自有资金，资金总额约为2,022,864元[27] - 本次回购注销后公司股份总数将由741,986,825股变更为741,609,425股[28] - 有限售条件股份中股权激励限售股份减少377,400股，占比从0.91%降至0.86%[29] - 无限售条件股份数量不变，占比从69.21%升至69.25%[29] - 本次回购注销事项需提交公司股东会审议，通过后履行减资程序和工商变更登记手续[30] 其他 - 尚未解除限售的首次授予限制性股票回购价格从5.56元调整为5.36元[14] - 公司2023年经审计的营业收入为1,493,929,546.69元，较2021年（1,053,235,426.39元）同比增长[17] - 公司已就实施本次解除限售履行现阶段必要信息披露义务，后续需继续履行[31] - 截至法律意见出具日，公司本次调整回购价格、回购注销及解除限售已取得必要批准和授权[32] - 本次调整回购价格、解除限售及回购注销符合相关法律法规、规范性文件、公司章程和激励计划规定[32]

限制性股票激励计划 - 2022年限制性股票激励计划授予登记股票1139.76万股，价格5.66元/股，70人获授[6] - 2023年首次授予部分第一个解除限售期，69人符合条件，可解除455.20万股[7] 回购注销情况 - 拟回购注销37.74万股，占总股本0.05%，资金2022864元[2][11] - 因1人离职回购4.20万股，67人33.54万股因业绩不达标回购[10] - 调整后回购价格5.36元/股[10] 股本变动 - 回购后总股本从741986825股减至741609425股[2][12] - 有限售条件股份等各类股份数量及占比有变动[12][13] 相关决议 - 监事会同意回购注销，律师认为符合规定[15][16] - 备查文件含第六届董事会第三十七次会议决议[17]

会议相关 - 2024年11月7日发第六届监事会第三十一次会议通知，11月11日召开，3名监事全出席[2] 激励计划调整 - 2022年限制性股票激励计划回购价由5.56元/股调至5.36元/股[3] 股票处理 - 同意为67名激励对象301.86万股限制性股票办理解除限售[4] - 因1人离职拟回购注销4.20万股，因业绩部分达标拟回购注销33.54万股，共37.74万股，回购价5.36元/股[6][7]

投资评级 - 维持买入评级 [6][7] 核心观点 - 24Q3 业绩实现快速增长，受益于原材料成本下行及公司提效举措显现，盈利能力持续提升 [2] - 公司在合成生物领域持续探索，已经初见成效，构筑长期竞争优势 [2] - 天然甜味剂业务保持快速增长，主要系市场和消费者对天然甜味剂的认知和认可不断提升 [2] 财务表现 - 2024 年前三季度实现收入 11.70 亿元，同比增长 31.61%；实现归母净利润 1.02 亿元，同比增长 148.46% [2] - 2024Q3 实现收入 4.44 亿元，同比增长 17.96%；实现归母净利润 0.37 亿元，同比增长 680.75% [2] - 24Q1-Q3 公司毛利率为 28.16%，同比+5.18pct；24Q3 实现毛利率 27.44%，同比+6.35pct [3] - 24Q1-Q3 公司净利率为 9.06%，同比+3.09pct；24Q3 实现净利率 8.55%，同比+5.99pct [3] 合成生物技术 - 公司已获得 8 项专利授权，其中 RM 系列 7 项 [4] - 甜叶菊 RM 系列部分产品已具备商业化落地条件，满足高倍甜味剂产品的健康需求 [4] - 新建的合成生物车间已进入调试阶段，预计 9 月正式投产，为研发成果产业化落地奠定产能基础 [4] 未来展望 - 预计 2024-2026 年实现收入分别为 17.56 亿元、20.80 亿元、24.70 亿元，同比增长 17.6%、18.4%、18.8% [6] - 预计 2024-2026 年实现归母净利润分别为 1.80 亿元、2.56 亿元、3.45 亿元，同比增长分别为 117.8%、42.3%、34.8% [6] - 预计 2024-2026 年实现 EPS 分别为 0.24 元、0.34 元、0.46 元，对应 PE 分别为 34.73 倍、24.40 倍、18.11 倍 [6]

回购方案 - 2024年1月24日通过回购方案，资金1 - 2亿元[2] - 2024年6月3日调整回购价格上限至8.30元/股[2] - 回购期限自方案通过日起12个月[2] 回购进展 - 截至2024年10月31日，累计回购7,992,071股，占比1.08%[3] - 最高成交价7.00元/股，最低5.90元/股[3] - 成交总金额49,955,093.26元[3] 回购规则 - 不在特定重大事项及规定情形回购[4] - 集中竞价委托价不得为涨幅限制价[4] - 不在开盘、收盘集合竞价及无涨跌限制日委托[4] 未来展望 - 后续在回购期限内继续实施并披露信息[4]

公司和行业概述 1. 纪要涉及的行业或者公司 - 公司主要从事天然甜味剂、生物多糖等产品的研发、生产和销售 - 主要产品包括罗汉果、RM系列产品、生物多糖等 2. 纪要提到的核心观点和论据 2.1 公司业务情况 - 公司第三季度营收和毛利率均有大幅提升[1][2][3] - 毛利率提升的主要原因包括: - 千人体验业务带来较高毛利[2] - 其他业务板块如田野局也有较高毛利贡献[2] - 罗汉果原料价格下降对毛利改善有较大贡献[2] - 销售费用率和管理费用率同比下降,主要受益于营收增长带来的规模效应[3] - 停业局业务三季度收入大幅增长,主要得益于客户需求增加和公司提供应用解决方案的能力提升[4][5] - 合成生物工厂9月底已投产,预计全年收入可达2000万左右[13][14] - 田野局和恒生生物工厂今年也有投产,但短期内可能会对利润产生一定压力[18][19] 2.2 原材料价格情况 - 罗汉果原料价格预计将从去年的历史低点恢复到8000-10000元/吨的正常水平[6][7][8] - 公司会根据原料价格变化适当调整销售价格,以保持合理的毛利水平[8][9] - 原材料价格波动对客户采购意愿的影响主要是短期的,长期来看客户会接受合理的价格[10][11] 2.3 工业大麻业务 - 工业大麻业务目前规模较小,公司暂时没有特别重大进展[1] - 未来政策环境和市场变化值得关注,但整体发展前景仍看好[21][22][23] 2.4 未来发展规划 - 合成生物工厂和停业局工厂正在逐步投产放量,未来有较大增长潜力[13][14][15] - 公司将继续加大RM系列和生物多糖等产品的市场开拓力度[15][17] - 新产品如贝塔夫智囊也在积极推进商业化应用[16][17] - 整体来看,公司未来收入增长目标为15%-20%的双位数增长[26][27] 3. 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司客户主要为国内外知名品牌客户,新客户开发难度较大[24][25] - 工业大麻业务未来政策走向及其对公司的影响值得关注[21][22]

投资评级 - 报告对莱茵生物的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 莱茵生物2024Q1-Q3实现营收11.70亿元，同比增长32%，归母净利润1.02亿元，同比增长148%，扣非归母净利润1.05亿元，同比增长2789%[1] - 2024Q3营收4.44亿元，同比增长18%，归母净利润0.37亿元，同比增长681%，扣非归母净利润0.39亿元，同比扭亏为盈[1] - 2024Q3毛利率同比增长6pct至27.44%，净利率同比增长6pct至8.55%[1] - 甜叶菊提取工厂基本建设完成，产能利用率为50%，合成生物工厂9月正式建成投产[1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.22/0.33/0.38元，当前股价对应PE分别为36/24/21倍[1] 财务数据 - 2024E主营收入预计为17.93亿元，同比增长20.0%，归母净利润预计为1.66亿元，同比增长100.7%[3] - 2024E毛利率预计为28.3%，净利率预计为11.0%，ROE预计为5.2%[4] - 2024E流动资产预计为26.94亿元，非流动资产预计为21.15亿元，总资产预计为48.09亿元[4] - 2024E流动负债预计为13.48亿元，非流动负债预计为2.72亿元，总负债预计为16.20亿元[4] - 2024E经营活动现金净流量预计为0.93亿元，投资活动现金净流量预计为1.29亿元，筹资活动现金净流量预计为-0.63亿元[4] 业务发展 - 天然甜味剂稳步增长，甜叶菊收入表现稳定，罗汉果销量增势明显[1] - 合成生物工厂产线以甜叶菊RM和左旋β-半乳葡聚糖两个产品为主，左旋β应用领域分布在化妆品、护肤品领域[1] - 公司持续推进客户定制化配方服务能力，通过新品开拓挖掘市场需求[1]

公司经营情况 - 天然甜味剂业务持续增长,主要得益于市场和消费者对天然甜味剂的认知和认可提升,以及公司配方服务能力的不断强化[2] - 公司正逐步与主流食饮品牌实现更深入合作,以配方服务为重点,为客户提供降糖且风味口感优良的特定配方,带动天然甜味剂业务的持续增长[2] - 公司甜叶菊专业提取工厂建设已基本完成,新工厂在成本控制和生产效率方面具有领先优势,有望在今年生产季发挥重要作用[3] - 公司合成生物车间已建成投产,预计每年可生产1,000吨以上合成生物相关产品,主要围绕甜菊糖RM系列和生物多糖产品安排生产[3] 原料价格及成本情况 - 甜叶菊原料价格相对稳定,罗汉果原料价格已基本恢复到正常水平,能满足农户种植收入要求,同时加工企业也有合理利润空间[2][3] - 罗汉果原料价格上涨一般能传导至下游,带动产品价格上调,但公司会在保有合理毛利空间的基础上,充分考虑保护客户利益,实现互惠共赢[2] 业绩预期 - 公司维持2024年全年收入增速15%-20%的预测,整体毛利率预计将保持在25%-30%的合理区间[3] 新产品和新业务 - 公司合成生物业务中的左旋β-半乳葡聚糖产品具有多重健康功效,可广泛应用于食品、化妆品、医药等领域,公司正加快推进相关认证,并与国际客户保持持续对接[3] - 公司看好工业大麻产品的发展前景,虽然目前政策滞后限制了市场发展节奏,但从民众呼声和客户需求来看,市场对工业大麻产品的期盼仍较为强烈,期待未来政策能出台相关利好[3]

审计机构相关 - 2024年4月9日公司审议通过续聘致同所为2024年度审计机构议案，5月6日经股东大会通过[1] - 2024年10月31日公司收到致同所变更签字注册会计师的函[1] 人员变更 - 刘毅女士接替岑敬先生，变更后2024年度审计项目合伙人和签字注册会计师为刘毅女士，另一为和宇先生[2] 人员信息 - 刘毅女士2006年成注册会计师，2004年从事上市公司审计，2020年在致同所执业[3] - 刘毅女士近三年签署上市公司审计报告25份，新三板挂牌公司审计报告15份[4] 其他 - 本次变更系审计机构内部调整，不影响审计工作[5] - 备查文件为致同所出具的变更函[6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司植物提取业务稳健增长,合成生物车间核心产品商业化前景看好,对未来工业大麻市场的快速提升也有信心 [4] - 公司前三季度实现营业收入11.70亿元,同比增长31.61%;归母净利润1.02亿元,同比增长148.46%;扣非净利润1.05亿元,同比增长2789.46% [1][2] - 公司合成生物车间正式投产,首期排产产品以甜叶菊RM系列产品和左旋β半乳葡聚糖为主,全面达产后预计每年可生产合成生物相关产品1000吨以上,年产值超过10亿元 [3] - 公司成为首家全面跑通从头合成罗汉果甜苷V技术路径的企业,这一突破对罗汉果产业的发展具有划时代的意义 [3] - 公司工业大麻提取工厂为全美最大的工业大麻提取工厂,也是美国印第安纳州的工业大麻提取领域的示范项目,将为公司海外业务的发展和品牌打造提供强有力的产能基础 [3] 财务数据和估值分析 - 预计公司2024-2026年营收分别为19.12/24.09/29.15亿元,归母净利润分别为1.93/2.63/3.46亿元,同比增长134%/36%/31% [4][5] - 公司2024-2026年毛利率预计维持在28.97%左右,净利率预计为10.10%/10.93%/11.86% [8] - 公司2024-2026年市盈率预计为31.19/22.88/17.43倍,市净率为1.90/1.55/1.57倍,EV/EBITDA为14.20/12.31/9.30倍 [5][8]