业务进展 - DAYLIGHT PMS 上线前需完成与万豪新一代中央预订系统 ACRS 及其他集团层面系统集成，正按万豪集团计划时间表推进 [1] - 洲际中国区之外酒店的 DAYLIGHT PMS 上线尚在评估中 [2] - INFRASYS POS 作为唯一签约全部全球影响前五大国际酒店集团的云餐饮管理系统，24 年末总的上线客户数 4,333 家 [4] 业务定价 - SaaS 型业务按订阅费方式收取费用，云 PMS 产品按月和酒店房间数计费，云产品单价与客户使用产品功能模块多少相关 [1] 毛利率与减值 - 酒店信息系统产品从 23 年底开始无形资产摊销成本增加，导致 24 年酒店业务毛利率较上年下滑 [2] - 去年第四季度亏损主要因部分参股公司的长期股权投资减值以及一些长账龄的应收账款坏账准备增加，今年商誉减值情况以年底资产减值测试结果为准，总体大的商誉减值风险不高 [4] 研发投入 - 后续需将酒店信息系统更多子系统与 DAYLIGHT PMS 集成，且公司软件产品众多，总体研发投入体量会保持 [3] 签约进程 - 公司签约全球影响力第一的万豪酒店集团，有利于加快后续签约进程，协议签订后行业大多承认 DAYLIGHT PMS 在业内的相对领先性 [4] 预订模式 - 消费者通过 OTA 预订酒店可通过传统人工呼叫中心非直连模式，也可通过系统直连方式，系统直连可提高预订效率并降低成本，公司通过系统直连实现信息即时交互，提升预订和支付环节工作效率，降低运营成本 [5]

报告行业投资评级 - 报告对Sangfor、iFlytek、Shiji、Glodon、BOCHU、Hundsun、Baosight、Kingsoft Office、RoyalFlush、DBAPP、ZWSOFT评级为Buy；对Longshine、Yonyou、Thundersoft评级为Hold [7][32] 报告的核心观点 - 尽管IT预算紧张投资者仍热衷于寻找AI货币化的机会，其他关注领域包括海外扩张和转型故事，报告更看好Sangfor、iFlytek、Shiji、Glodon、BOCHU和Hundsun [10] 根据相关目录分别进行总结 营销要点 - AI应用货币化是关键焦点领域，投资者对中国内地AI应用想法感兴趣，预计2H25整体IT预算尤其是AI相关软件预算将更积极，Beisen、Yonyou和Changet的AI应用受关注，投资者认为AI是中国软件领域短期和长期收入驱动力，对Sangfor和iFlytek的AI故事感兴趣但关注估值 [4] - 海外扩张是另一个受青睐的主题，投资者看好BOCHU海外扩张故事，部分投资者也看到其焊接业务潜力，长期投资者对Shiji成为全球高端酒店集团领先PMS供应商的潜力感兴趣 [5] - 对转型故事看法不一，投资者偏好增长潜力而非有吸引力的估值，多数投资者看好Glodon的转型故事，但担心房地产领域增长潜力有限 [6] 公司评级及财务信息 |公司|市值（USDbn）|3M ADTV（USDm）|目标价（RMB）|当前价格（RMB）|评级|上涨空间|2025e EPS增长|2026e EPS增长|2025e收入增长|2026e收入增长|2025e PE（x）|2026e PE（x）|2025e PS（x）|2026e PS（x）|2026e PEG（x）|2025e ROE|2026e ROE| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |Sangfor|5.5| - |143.00|93.08|Buy|54%|119%|33%|9%|11%|91|68|4.8|4.3|1.9|3%|5%| |iFlytek|15.2|228|57.00|47.24|Buy|21%|83%|42%|19%|19%|108|76|3.9|3.3|1.5|6%|8%| |Shiji|3.3|43|11.00|8.69|Buy|27%|n/m|n/m|7%|14%|n/m|144|7.5|6.6|0.1|0%|2%| |Glodon|3.0|71|17.00|13.26|Buy|28%|128%|36%|-1%|3%|38|28|3.5|3.4|1.2|10%|13%| |BOCHU|5.2| - |160.71|130.95|Buy|23%|26%|23%|22%|22%|34|28|17.8|14.6|1.2|19%|22%| |Hundsun|8.9|203|44.00|33.72|Buy|30%|24%|32%|15%|19%|36|27|7.5|6.3|n/m|17%|19%| |Baosight|8.0|82|32.00|23.40|Buy|37%|16%|15%|10%|11%|25|22|4.5|4.0|1.3|23%|25%| |Kingsoft Office|17.7| - |353.00|274.55|Buy|29%|20%|18%|17%|14%|64|55|21.3|18.7|3.0|16%|17%| |RoyalFlush|20.6| - |360.00|276.45|Buy|30%|48%|22%|31%|17%|55|45|27.1|23.2|2.9|33%|39%| |DBAPP|0.8|30|71.00|53.80|Buy|32%|n/m|n/m|8%|13%|399|37|2.5|2.2|n/m|1%|6%| |ZWSOFT|1.5|20|75.71|65.28|Buy|16%|19%|63%|11%|13%|145|88|11.2|9.9|1.9|3%|5%| |Longshine|3.5|79|22.00|23.14|Hold|-5%|n/m|36%|6%|10%|48|35|5.3|4.8|1.2|7%|10%| |Yonyou|6.2|166|13.40|13.10|Hold|2%|n/m|n/m|6%|10%|n/m|n/m|4.3|3.9|n/m|-5%|2%| |Thundersoft|3.6|115|57.00|56.41|Hold|1%|31%|14%|16%|12%|49|43|4.1|3.7|3.5|5%|6%| |平均|7.4|125| - | - | - | - |51%|30%|13%|13%|91|54|9.0|7.8|1.8|10%|13%| [7][32] 中国软件GenAI货币化案例 |公司|GenAI产品|描述|商业模式和定价|货币化进展| | --- | --- | --- | --- | --- | |Kingsoft Office|WPS AI|WPS办公套件中的一体化办公助手|To-C：简单功能免费，高级功能需会员订阅；To-B：AI功能包含在WPS 365商业旗舰版订阅计划中|2024年12月WPS AI MAU达约2000万，预计2025年超1亿| |Sangfor|AICP|针对大模型开发、本地集成GPU计算管理、大模型训练和推理平台|基于订阅，定价根据GPU节点数量而异|AICP直接收入贡献有限，但AI采用趋势将推动IT基础设施升级需求，促进HCI和EDS销售| |RoyalFlush|iWenCai|智能投顾|尚未单独向客户收费|目前无直接收入贡献，但更好用户体验将推动付费用户渗透和ARPU提升| |iFlytek|AI学习平板|支持AI问答、虚拟英语口语老师、智能写作评分和纠正等|不同型号价格不同|2023年学习平板收入13亿，2024年28亿，预计2025年翻倍| |Beisen|AI面试官、AI领导力教练|虚拟面试官集成面试评估和招聘专业知识|按使用次数收费，有批量折扣|自2024年8月推出以来累计客户超130家，FY2025 AI ARR达600万，预计FY2026达4000 - 5000万| |Marketingforce|AI营销代理|AI呼叫中心、AI营销材料生成、AI销售培训等|大客户定制代理按项目收费，中小客户标准化代理基于订阅或按使用次数收费|2024年超90%产品包含AI模块，预计2025年AI收入达1亿| |Mingyuan Cloud|AI房产销售、AI工作卡、AI营销视频生成等|AI房产销售：7×24回复潜在客户问题；AI工作卡：自动记录销售与潜在客户沟通、评估销售沟通技巧并反馈等|基于订阅，按模块收费，有批量折扣，包含基本计算成本，超出需额外购买计算包|2024年1H AI产品订单收入约1300万，覆盖400个住房项目；10M订单收入2500万，覆盖约1000个住房项目| |Meitu|AI面部塑形、AI服装更换、AI发型改变等|DesignKit是针对垂直电商场景优化的AI商业照片生成软件|基于订阅|2024年AI驱动的DesignKit产品收入同比翻倍至约2亿，AI显著促进Meitu和BeautyCam MAU和付费用户增长| |Intsig|TextIn大模型加速器2.0|显著提高文档扫描和识别准确性|高级AI功能仅付费用户可用，付费会员基于订阅|目前无直接AI收入贡献，但AI功能促进2024年付费用户增长| |Chanjet|AI税务申报|支持自动税务申报，提高簿记会计师效率|基于订阅，按套书收费，有批量折扣|预计1H25终端客户达10万，2025年达50万，2026年达100万| [11] 行业数据 - 预计2028年中国AI支出将超过1000亿美元 [15] - 自4Q22以来，受AI采用推动，中国CSPs云收入加速增长 [17] - 2024年中国CSPs资本支出激增 [21] - 2025年1Q末中国AI原生APP月活跃用户同比增长537% [24] - 中国AI原生APP月平均使用时间保持稳定 [27] 估值方法 - Sangfor：使用PS倍数并参考历史估值，预计2024 - 27e收入CAGR为11.4%，应用2026e目标PS 6.6x，目标价143元，上涨空间约54%，维持Buy评级 [46] - iFlytek：使用PS倍数估值，预计2024 - 27e收入CAGR为19%，应用4.0x 2026e目标PS倍数，目标价57元，上涨空间21%，维持Buy评级 [46] - Shiji：使用PS倍数并参考A股SaaS同行估值，仅对软件业务估值，预计2024 - 27e软件收入CAGR为16%，采用12.5x 2026目标PS倍数，目标价11元，上涨空间约27%，维持Buy评级 [46] - Glodon：使用PS倍数并参考A股同行估值，预计2026年收入同比增长3%，使用4.4x 2026目标PS倍数，目标价17元，上涨空间约28%，维持Buy评级 [46] - BOCHU：使用PE方法并参考历史估值，预计2024 - 27年净利润CAGR为24%，应用2026目标PE 34x，目标价160.71元，上涨空间23%，维持Buy评级 [46] - Hundsun：使用PE倍数并参考A股同行估值，预计2024 - 26e EPS CAGR为28%，使用35x 2026e目标PE倍数，目标价44元，上涨空间30%，维持Buy评级 [46]

市场扩张和并购 - 公司拟发行股份购买思迅软件13.50%股份，对应14,312,500股[2] - 交易前公司持有思迅软件66.23%股份，完成后将持有79.73%股份[2] 事件进展 - 2025年4月23日公司会议审议通过交易预案相关议案[3] - 2025年4月25日公司在巨潮资讯网披露相关公告文件[3] - 2025年5月24日公司披露进展公告[3] 交易情况 - 截至公告披露日，交易相关工作未完成[4] - 本次交易尚需公司董事会再次审议、股东大会审议及监管机构批准[5]

全球化战略 - 公司全球化与平台化战略经多年计划准备，顺应国际酒店集团信息系统向云平台转移趋势，是云化必然结果，可扩展高端酒店目标客户群至全球 [1] - 全球化业务取得突破性进展，新一代云餐饮系统签约全部前五大国际酒店集团并加速全球上线，DAYLIGHT PMS 获众多国内外知名酒店集团认可并批量上线，刚签万豪酒店集团有示范效应 [2] 签约影响 - 与万豪集团签约后，行业多数人认可 DAYLIGHT PMS 在业内的相对领先性，对其他酒店集团签约有促进作用 [2] AI 编程影响 - 初步评估 AI 可取代部分常规代码开发工作节省人工工资，但短期内研发人员数量不会减少，因新签项目多 [2] 海外团队情况 - 海外团队员工都是外国人，主要是研发和技术人员，销售人员占比很少 [3] 产品优势 - DAYLIGHT PMS 是平台型产品，为集团型客户设计，采用微服务架构，先有 API 再有代码设计，可开放酒店经营场景 [3] - 客户档案只有一个且放一处，省去酒店集团清洗档案麻烦 [4] - 产品能自动识别客人数据来源，将数据存储到满足当地数据安全法律法规要求的地方 [4] 市场规划 - 与万豪签署的 MSA 是全球性质，扩展到其他地区只需增加《Service Schedual》，万豪协议对市场客户有引导作用 [5] 商业模式 - DAYLIGHT PMS 是标准 SaaS 业务模式，按订阅费方式收取费用，按月和酒店房间数计费，云产品单价与客户使用功能模块多少相关 [6] 采购模式 - 通过与酒店管理集团签署 MSA 确定产品进入采购清单，酒店业主按集团标准采购信息系统 [6]

核心观点 - 石基信息全资子公司石基美国与万豪国际管理服务公司签约，成为万豪旗下中国区全权管理直营酒店和特许经营加盟酒店在PMS云服务领域的首选提供商，可能成为唯一供应商[1] - 公司将提供新一代云架构的企业级酒店管理系统DAYLIGHT PMS[1] - 签约万豪集团后，公司在全球Top 5高星级酒店集团中独占两系，进一步巩固行业领先地位[1] 全球化进程 - 此次签约标志着公司全球化进程实现里程碑式突破[1] - 公司通过小步快跑策略，不断签约区域性高端奢华酒店业客户，打磨产品并积累口碑[1] - 此前已签约洲际酒店集团，但受内外部因素影响大客户拓展速度较慢[1] 市场空间 - 石基SEP潜在市场空间约118亿元人民币，基于近30家排名靠前的高端酒店市场测算[2] - 实际市场空间可能超预期，因酒店行业规模仍在扩张且目标客户不止测算的29家酒店[2] - 排除汇率波动影响后，SEP市场空间应更大[2] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为33.54亿元、38.52亿元、44.60亿元，同比增速13.8%、14.8%、15.8%[2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.91亿元、1.99亿元、2.94亿元[2]

公司业务布局 - 全新一代酒店信息系统研发人员基本在海外，坚持全球布局研发、销售和服务网络策略，中国市场产品有中国团队参与开发 [2] - 构建酒店知识库，在酒店场景嵌入AI，在酒店和零售版块多场景嵌入AI并开发出供B端客户使用的产品 [4][5] - 收购思迅软件，激励创始管理层股东并保留一定持股份额，利于管理层稳定和公司发展 [6] 万豪合作相关 - 万豪中国区酒店超600家，全部上线完成对公司收入有较大积极影响，还会带来周边产品和服务增值收益 [2][3] - 先完成DAYLIGHT PMS与万豪新一代中央预订系统ACRS及其他集团层面系统集成，再按时间表进行后续工作 [3] - MSA协议作为主服务协议，进入新区域不重新签署MSA，按附件模板签署新区域《服务计划》 [3] 市场与客户相关 - 酒店集团MSA多为框架性非独家协议，云化推动酒店集团在一个地区子系统趋向使用一套系统 [3] - 亚太地区客户对公司更熟悉，云产品上线速度亚太最快，其次欧洲，最后美国，公司利用标杆客户示范效应渗透美国市场 [7] - DAYLIGHT PMS面向国际连锁或地区性奢华酒店集团，还有面向不同市场的其他云PMS产品，中国经济连锁酒店信息系统以自研为主 [8] 产品优势 - DAYLIGHT PMS是平台型产品，为集团型客户设计，采用微服务架构，开放酒店经营场景，客户档案唯一且集中，能保障数据安全 [7] 未来规划 - 业务发展重点是全球化与平台化，酒店信息系统业务收入主要来自海外 [9] - 历史有股权激励，暂无新计划，员工激励考核灵活，有多种KPI考核方式 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 11.37 元 [5][8] 报告的核心观点 - 6 月 5 日公司全资子公司与万豪酒店集团签订 MSA，成为万豪旗下中国区酒店 PMS 云服务首选提供商，看好新订单收入释放与全球化拓展 [1] - 此次签约标志公司 2016 年提出的全球化转型进入分水岭，有望拓展至万豪全球区域其他酒店 [2] - 预计公司 25 - 27 营收为 34.5/39.4/45.0 亿元（上调 5%/7%/7%），25 - 27 年 EPS 为 0.04/0.07/0.09（上调 17.6%/13.4%/6.9%） [5] 根据相关目录分别进行总结 公司国际化拓展 - 通过协议成为万豪认证的中国区首选云 PMS 服务商，合同期大概率不增加其他供应商，产品获行业认可 [2] - MSA 约定中国区 PMS 系统半年内完成替换，协议为全球性框架，后续有望拓展至全球其他酒店 [2] 公司 ARR 扩张 - 2024 年 SaaS 业务年度 ARR 为 5.23 亿元，同比 +25.1%，企业客户门店总数超 8 万家酒店，平均续费率超 90% [3] - 万豪中国区酒店超 600 家，总客房 17.7 万间，假设每间房收费 200 美元/年，协议带来约 3540 万美元/年（约 2.6 亿元/年）收入增量，约为目前年度 ARR 的 50% [3] Daylight PMS 技术实力 - 云架构酒店管理系统 Daylight PMS 可实现互通互联，打通流程与数据，已签约全球五大酒店集团中的两家 [4] - 截至 2024 年底，标杆客户洲际酒店集团上线 429 家，在半岛、朗廷等上线 629 家，遍布 20 多个国家 [4] - 协议签订有望建立可复制范本，加速公司国家化战略推进 [4] 盈利预测与估值 - 考虑新客户导入，上调收入及盈利预测，预计 25 - 27 营收为 34.5/39.4/45.0 亿元（上调 5%/7%/7%），25 - 27 年 EPS 为 0.04/0.07/0.09（上调 17.6%/13.4%/6.9%） [5] - 可比公司 25E 9.0xPS，给予公司 25E 9.0xPS，对应目标价 11.37 元（前值 10.70 元，对应 8.9xPS） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|2,749|2,947|3,453|3,943|4,502| |+/-%|5.93|7.20|17.17|14.17|14.20| |归属母公司净利润 (人民币百万)|(104.62)|(198.78)|121.08|182.56|247.57| |+/-%|86.57|(90.00)|160.91|50.77|35.61| |EPS (人民币，最新摊薄)|(0.04)|(0.07)|0.04|0.07|0.09| |ROE (%)|(0.61)|(1.86)|1.36|2.11|3.06| |PE (倍)|(235.04)|(123.70)|203.08|134.69|99.33| |PB (倍)|3.35|3.46|3.41|3.32|3.22| |EV EBITDA (倍)|172.93|317.46|69.31|54.89|43.48| [7] 基本数据 - 目标价 11.37 元，截至 6 月 6 日收盘价 9.01 元，市值 24,590 百万元 [9] - 6 个月平均日成交额 271.02 百万元，52 周价格范围 4.90 - 9.04 元，BVPS 2.59 元 [9] 可比公司 PS 估值 |证券简称|证券代码|股价（元）|市值（亿元）|收入（亿元）| | | |PS| | | |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| | | | | |2024|2025E|2026E|2027E|2025E|2026E|2027E| |金山办公|688111 CH|286.77|1,328|51.2|61.4|73.8|88.6|21.6|18.0|15.0| |用友网络|600588 CH|13.71|468|91.5|100.2|110.8|122.7|4.7|4.2|3.8| |广联达|002410 CH|14.42|238|62.4|63.8|66.7|70.6|3.7|3.6|3.4| |金蝶国际|0268 HK|12.88|419|62.6|71.3|81.7|93|5.9|5.1|4.5| |平均| | | | | | | |9.0|7.7|6.7| [13] 盈利预测 - 给出 2023 - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表详细数据，包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等项目 [16] - 给出 2023 - 2027E 年主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [16]

会议基本信息 - 会议名称：石基信息与万豪签订重大经营合同解读会议 [2] - 参与人数：98 人 [2] - 时间：2025 年 6 月 6 日 [2] - 上市公司接待人员：董事长、总裁李仲初；董秘、副总裁罗芳 [2] 合同相关进展与规划 - 与万豪签署全球性质 MSA，扩展到亚太、欧洲等地区只需增加《Service Schedual》 [2] - 先完成 DAYLIGHT PMS 与万豪新一代中央预订系统 ACRS 及其他集团层面系统集成，再按时间表推进后续工作 [2][3] 市场策略 - 产品和技术具备进入全球包括美国市场的能力，但分步骤进入美国市场 [4] 收入影响 - 万豪在中国区酒店数量超 600 家，全部上线完成对公司收入有较大积极影响，还会带来周边产品和服务增值收益 [5] 商业模式与功能 - DAYLIGHT PMS 是标准 SaaS 业务模式，按订阅费方式收取，按月和酒店房间数计费，云产品单价与功能模块使用数量相关 [6] - DAYLIGHT PMS 是酒店信息系统核心系统，涉及客房、客人、收入管理全流程，还与多个子系统连接 [7] 签约对比 - 万豪对 DAYLIGHT PMS 要求更全面，特别是与集团层面的集成，且在中国区公司是首选供应商 [7] 品牌地位与升级 - 与万豪集团协议签订后，行业多数人认可公司产品、技术架构及业内领先性 [8] - DAYLIGHT PMS 品牌升级围绕“Day and Night（昼夜不息）”理念，扩展产品矩阵，展现解决方案贯穿客人全旅程 [8]

基金公司 - 宝盈基金赵国进 [1] - 富安达基金杨红 [1] - 广发基金卓德麟 [1] - 泓德基金赵东、王克玉 [1] - 汇丰晋信基金周宗舟、许晓威 [2] - 汇添富基金杨瑨 [2] - 嘉实基金李涛 [2] - 路博迈基金安鹏 [2] - 南方基金容健铭 [2] - 鹏华基金杨飞 [2] - 泉果基金姜荷泽、张希坤、王苏欣 [2] - 天弘基金张弋 [2] - 同泰基金杨伍 [2] - 西部利得基金张昌平、张昭君 [2] - 新华基金张帅 [2] - 易方达基金王云龙 [2] 证券公司 - 东方证券浦俊懿 [1] - 东方证券资管孔令超、秦绪文 [1] - 国海证券刘熹、钟依浓 [1] - 国金证券孟灿 [1] - 国盛证券陈芷婧 [1] - 国泰海通证券朱瑶、杨林 [1] - 国投证券杨楠 [1] - 国信证券云梦泽 [1] - 华创证券周楚薇、吴鸣远 [1] - 华泰证券王浩天、杨阳、范昳蕊、高婧、郭雅丽、谢春生 [1] - 美银证券王子涵 [2] - 民生证券郭新宇 [2] - 开源证券陈宝健、刘逍遥 [2] - 天风证券刘琳琳 [2] - 银河证券胡天昊 [2] - 长江证券刘思缘、郭敬超 [3] - 招商证券刘玉萍 [3] - 中信建投李楚涵、应瑛 [3] - 中信建投证券梁斌 [3] - 中信证券马庆刘、刘雯蜀 [3] - 中银国际证券张岩松 [3] - 中邮证券丁子惠、常雨婷 [3] 资管公司 - 泰康资产管理(香港)有限公司杨阳 [1] - 晨燕资管滕兆杰 [1] - 和谐汇一资管凌晨、章溢漫 [1] - 景林资管黄沈懿、蒋彤、孙玮 [2] - 民生通惠资管艾孟奇 [2] 投资公司 - 富敦投资王宇轩 [1] - 泾溪投资方辉 [2] - 瑞华投资章礼英 [2] - 尚雅投资成佩剑 [2] - 万泰华瑞投资何之渊 [2] - 喜世润投资张亚北 [2] 其他金融机构 - Manulife宏利(香港)管理有限公司李文琳 [1] - Pinnacle China SPC邱琳 [1] - 国泰投信鄭宗傑 [1] - 汇丰张恒、刘逸然 [1][2] - 金圆统一证券李晶晶 [2] - 农银理财邢涛 [2] - 招银理财周迪 [3] 私募基金 - 道合私募基金余湛 [1] - 乾图私募证券基金张峰 [2] - 勤辰私募基金郑博宏 [2] - 远信私募基金黄垲锐 [2] - 震峰私募证券基金单英豪 [3] - 正圆私募基金亓辰 [3] 其他公司 - 铭大实业蔡荣转 [2]

计算机ETF（159998）市场表现 - 6月6日计算机ETF微跌0.11%，溢折率0.88%，成交额近1亿元，成分股中石基信息涨停，深信服、江波龙、光环新网、太极股份、浪潮信息等跟涨 [1] - 该ETF昨日获超5400万元资金净流入，居同标的产品第一，已连续14个交易日获资金净流入，近5日、10日净流入额均居同标的产品第一 [1] - 计算机ETF跟踪中证计算机主题指数，成分股包括信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务上市公司 [1] - 截至3月31日，该ETF前十大重仓股包括海康威视、中科曙光（占基金净值比6.86%）、科大讯飞、金山办公、恒生电子、润和软件等龙头 [1] 计算机行业基本面分析 - 当前计算机行业PB-ROE处于"估值中枢+盈利极值"的历史性底部区间，风险收益比与2019年通信行业启动前高度相似 [2] - 计算机行业自2015年后进入盈利下行周期，已连续7年保持盈利低位，截至2025Q1 ROE-TTM为1.7%（分位数1.6%历史低位），PB为2.6（2010年以来40%分位） [2] - 展望后续，人工智能产业趋势持续进步、AIAgent渗透率上行、国产创新加速、AIGC重构内容产业等因素有望推动计算机和传媒行业ROE触底回升 [2]