产品与技术 - 公司224G单通道高速通信线是目前市场上最前沿的产品 [1] - 公司正在推进下一代单通道448G高速通信线的样品开发工作 [1] 市场与客户 - 公司紧跟行业发展趋势和行业头部客户需求 [1]

公司客户与合作伙伴 - 公司高速通信线的国际直接客户主要包括安费诺、豪利士、莫仕、泰科等 [1] - 公司与国内外行业头部客户形成了长期稳定的合作关系 [1] 子公司乐庭智联的竞争优势 - 乐庭智联在通信线缆行业深耕数十年，拥有丰富的产品开发经验和制程控制经验 [1] - 在产品设计开发、品质稳定性、产品品类及规模化生产能力等方面具有较强竞争优势 [1] - 高速通信线领域的技术实力和关键设备储备均处于行业领先地位 [1]

产品技术进展 - 公司单通道224G高速通信线已经实现量产 [2] - 公司多通道1.6T高速通信线由8对224G高速线绞合编织成缆 [2] - 多通道1.6T高速通信线产品已完成重要客户的验证 [2]

公司产品与技术 - 公司的核安全（1E级）电缆附件产品已成功应用于国内外多个核电工程 [1] - 公司已完成核电站80年寿期核安全级电缆附件的研制及鉴定，填补了国际空白，处于国际先进水平 [1] 公司未来规划 - 公司将持续加大研发投入 [1] - 公司将持续积极开拓新兴行业需求 [1]

公司产品技术进展 - 公司单通道224G高速通信线产品已实现量产 [2] - 公司多通道1.6T高速通信线由8对224G高速线绞合编织成缆 [2] - 1.6T高速通信线产品已完成重要客户的验证 [2] 行业技术发展趋势 - 高速通信线技术正从224G单通道向1.6T多通道演进 [2] - 1.6T高速通信线产品已进入重要客户验证阶段 [2]

公司设备与技术实力 - 公司在生产设备关键技术参数的调试上已达到行业先进水平 [2] - 公司已拥有近千台绕包机 [2]

产品技术进展 - 公司单通道224g高速通信线已经实现量产 [1] - 多通道1 6T高速通信线已完成重要客户的验证 [1] - 1 6T产品由8对224G高速线绞合后编织成缆 [1]

公司技术应用 - 公司液冷技术主要应用于大功率液冷充电枪 [1] 公司研发与战略 - 公司将持续加大研发投入 [1] - 公司将持续关注行业发展动态 [1] - 公司将积极探索液冷技术新的应用领域 [1]

公司产品与技术应用 - 公司生产的具身智能机器人线缆对线径和弯扭性能有较高要求 [1] - 公司动力线、编码线、USB线和同轴线可用于机器人的动力、通信和视觉信号传输 [1] - 公司电子材料产品热缩管可广泛应用于机器人领域 [1] 公司发展战略 - 公司将积极加大研发投入和市场拓展力度以把握行业机遇 [1] - 公司将持续拓展业务发展空间 [1]

投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入” [1] - 报告核心观点：沃尔核材是铜互连核心标的，全球高速铜缆领军者，将受益于AI算力高增驱动的铜互连产业趋势 [4] 公司业务概览与市场地位 - 公司业务涵盖电子材料、通信线缆、电力产品、新能源汽车及风力发电五大类，2025年上半年营收占比分别为32%、32%、18%、12%、2% [4] - 公司在多个细分市场占据领先地位：全球热缩材料市占率21%（第一），中国电缆附件市占率11%（第一），中国新能源汽车DC充电枪市占率42%（第一） [17][19][22] - 2020-2024年，公司营业总收入从41亿元增至69亿元，复合年增长率为14%；归母净利润从4亿元增至9亿元，复合年增长率为21% [4] AI算力与铜互连产业趋势 - 铜互连方案具有低成本、低功耗、高性价比优势，适用于AI数据中心短距离传输，其线材成本占总成本约90% [5] - 全球高速铜缆市场规模预计将从2025年的19亿元增长至2029年的49亿元，复合年增长率约27% [5][27] - 全球高速铜缆行业集中度高，2024年前五大制造商收入合计约11亿元，市场份额达87%；沃尔核材为全球第二大制造商，市场份额约25% [5][27] 公司核心竞争力 - 产品技术领先：子公司乐庭智联已完成224G单通道高速铜缆开发并启动量产，800G多通道产品已量产，1600G多通道产品已完成开发 [6][68] - 产能持续扩张：到2025年底将拥有二十余台进口发泡芯线挤出机，2026年4月前还将有10台进口设备到货，高速线产能有望持续跃升 [6][71] - 客户资源优质：高速通信线产品供应给安费诺、莫仕、泰科等国际连接器巨头，以及立讯精密等国内领先企业，间接切入海内外AI数据中心供应链 [6][71] 财务预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为86.1亿元、118.7亿元、146.1亿元 [7][73] - 预计同期归母净利润分别为12.8亿元、18.7亿元、25.5亿元，对应每股收益为1.02元、1.48元、2.02元 [7][73] - 以2025年9月29日收盘价计算，对应市盈率分别为30.39倍、20.89倍、15.33倍 [7][73] - 通信电缆业务是核心增长驱动力，预计2025-2027年营收增速分别为50%、90%、40%，毛利率从25%提升至35% [72]