营收情况 - 2024年上半年实现营收61.52亿元,同比增长16.90% [4] - 其中二季度实现营收31.82亿元,创历史新高 [4] 盈利情况 - 2024年上半年实现归母净利润4.03亿元,同比增长41.13% [5] - 实现扣非归母净利润3.64亿元,同比增长40.78% [5] - 二季度实现归母净利润2.11亿元,创历史新高,归母净利率6.63% [5] 区域经营情况 - 北美经营体同比扭亏为盈,实现营收近7.06亿元,同比增长50.67% [4] - 欧洲经营体实现营收8,557.97万元,同比增长90.70%,已实现显著减亏 [4] 新项目订单 - 报告期内累计新获取超130个项目 [4] - 新获项目达产后将为公司新增年销售收入约41.43亿元 [4] - 其中国际订单占46.02%,国内订单占53.98% [4] - 按行业划分,商用车与非道路订单占22.74%,乘用车订单占63.16%,数字能源订单占14.10% [4] 组织架构调整 - 设立战略与可持续发展委员会,增设可持续发展管理委员会 [5][6] - 新设经营和财经管理委员会,建立联席例会与联合管理决策机制 [6] - 增加AI数智产品部,独立发展芯片换热、人形机器人等业务 [6] - 新设贸易公司,建设全球化的关务、物流、贸易平台 [6] 数字能源业务 - 各细分领域正处在从0到1,1到10的过程,虽有波动但不改高增长趋势 [6] - 作为第三曲线,是公司中期增长的主力军 [6] 中长期发展展望 - 2024年全年计划完成130亿收入,争取实现6%以上归母净利润率 [6] - 数字能源和人工智能业务是未来中长期增长的两大驱动因素 [6] - 加强合规经营、可持续发展、全球化与海外风险管控等方面的顶层设计 [5][6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩符合预期，乘用车及数字能源业务同比高增长 - 2024H1公司营收61.5亿元，同比+17%；归母净利润4.0亿元，同比+41% [1][2] - 乘用车业务收入32亿元，占比52%，同比+37%，毛利率17%，同比+0.4pct [2] - 数字能源业务收入4亿元，占比7%，同比+41% [2] 海外经营渐入佳境，盈利能力持续增强 - 2024H1公司销售毛利率21%，同比+0.7pct；销售净利率7.2%，同比+1pct [3] - 北美经营体同比扭亏为盈，欧洲经营体大幅减亏 [3] - 2024Q2公司销售净利率7.3%，环比+0.2pct，主要受益于内部降本增效+投资收益增长 [3] 开拓新业务+全球化布局，打开未来发展空间 - 2024年公司营收目标130-135亿元，归母净利润率达6%以上 [4] - 2024H1累计新获超130个项目，预测新获项目达产后将新增年收入约41亿元，其中国际订单占比46% [4] - 2024H1公司储能热管理、低空领域、数据中心等新业务获得多个重要订单 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.5/11.1/14.1亿元，对应PE分别为15/11/9倍 [5][6] - 2024年营业收入目标130-135亿元，归母净利润率达6%以上 [4][6] - 2022-2026年营业收入、归母净利润复合增长率分别为24.1%和27.0% [6] - 2022-2026年ROE由8.2%提升至16.5%，ROIC由5.3%提升至12.5% [6]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司2024H1业绩符合预期,乘用车+数字能源业务表现亮眼。公司2024H1实现营收61.5亿元,同比+16.9%;归母净利4.0亿元,同比+41.3%。其中,乘用车业务营收31.8亿元,同比+36.4%;数字能源业务营收4.4亿元,同比+23.5%。[1] 2) 公司海外盈利水平显著改善,全球化订单加速获取。2024H1公司海外经营体盈利能力明显改善,北美经营体实现营业收入7.1亿元,同比+50.7%,实现净利润0.2亿元,同比扭亏为盈;欧洲经营体实现营业收入0.9亿元,同比+90.7%,较2023年同期大幅度减亏。公司2024H1新获订单生命周期内将新增年销售收入约41.4亿元,其中国际订单占比46.0%。[1] 3) 公司第三增长曲线放量在即,在手订单持续突破。2024H1公司在储能热管理、低空飞行器热管理、数据中心液冷系统等领域获得多个重要项目订单,期待公司数字能源订单陆续释放,为公司贡献第三成长曲线。[1] 财务数据总结 1) 营收方面,公司预计2024-2026年营收分别为136.1/163.1/193.0亿元,同比增长23.5%/19.8%/18.4%。[2] 2) 利润方面,公司预计2024-2026年归母净利分别为8.52/10.46/12.61亿元,同比增长39.2%/22.7%/20.6%。[2] 3) 每股收益方面,公司预计2024-2026年EPS分别为1.03/1.26/1.52元。[2] 4) 估值方面,对应2024年8月27日14.87元/股收盘价,公司2024-2026年PE分别为15/12/10倍。[2] 风险提示 1) 汽车需求不及预期 [1] 2) 热管理行业竞争加剧 [1] 3) 海运费波动风险 [1]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强推"(维持) [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年中报营收31.8亿元,同比增长18%,环比增长7% [3] - 2024年中报归母净利2.1亿元,同比增长33%,环比增长10% [4] - 2024年中报扣非归母净利1.8亿元,同比增长25%,环比增长3% [4] - 海外经营体盈利能力明显改善,北美和欧洲业务均有大幅改善 [4] 业务发展 - 第三曲线数字与能源热管理业务获得突破,新获取超130个项目 [4] - 公司正式布局第四曲线,聚焦芯片换热、人形机器人等人工智能相关业务 [4] - 公司组织架构调整,以适应全球化发展 [4] 投资建议 - 维持24-26年归母净利预测8.5/11.0/13.0亿元,同比增长38%/30%/18% [5] - 维持目标价21.71元,维持"强推"评级 [5] 财务数据总结 - 2024年中报营收61.5亿元,同比增长17% [3] - 2024年中报毛利率21.2%,同比增加0.6个百分点 [3] - 2024年中报期间费用率13.1%,同比增加0.2个百分点 [4] - 2024年中报归母净利4.0亿元,同比增长41% [4] - 2024年中报归母净利率6.5%,同比增加1.1个百分点 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 2024Q2 业绩符合预期 - 2024Q2 单季度公司实现营业收入 31.82 亿元，同比增长 17.55%，环比增长 7.17% [4][5] - 2024Q2 单季度实现归母净利润 2.11 亿元，同比增长 33.34%，环比增长 10.37% [4][5] - 2024Q2 综合毛利率 20.92%，环比微降 0.64 个百分点 [5] - 2024Q2 期间费用率为 12.93%，环比下降 0.26 个百分点 [5] 公司四大核心优势 - 技术研发优势：不断加大研发力度，聚焦新能源汽车热管理方向 [6] - 产品优势：在新能源热管理领域拥有"1+4+N"的全面产品布局 [6] - 全球化布局优势：在海外各市场持续推动生产及技术服务平台 [6] - 优质客户优势：新能源热管理业务覆盖国际知名电动车企业、CATL、吉利和蔚小理等 [6] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为8.49亿元、11.13亿元、13.71亿元 [7] - 对应EPS分别为1.03元、1.34元、1.66元 [7] - 2024-2026年市盈率分别为14.49倍、11.06倍、8.98倍 [7]

新策略 - 2024年提出“夯实基础，降本增效，改善提质，卓越运营”十六字内部变革方针[3] - 2024年明确2345工作总体思路[3] 组织架构调整 - 组织架构从以33322为核心改成以44332为核心[3] - 头部董事会原战略委员会改为战略与可持续发展委员会，增设可持续发展管理委员会[4] - 头部管理层下面增设经营和财经管理委员会[4] - 组织架构躯干部分增加AI数智产品部[4] - 原供应商发展总部独立为全球采购总部[5] - 人力资源部独立为人力资源总部[5] 业务拓展 - 新设贸易公司，包括上海银畅和天台本部拟设贸易公司[5] 规划依据 - 组织架构调整围绕董事会未来三年指导性意见和海外发展五年规划纲要[6]

募集资金情况 - 2017年非公开发行股票实际募集资金净额为7.0678228522亿元[1] - 2021年公开发行可转换公司债券实际募集资金净额为6.8865244135亿元[6] - 2017年募集资金以前年度已使用5.6963704128亿元，2024年使用784.6114万元，截至2024年6月30日剩余3568.07654万元[3] - 2021年募集资金以前年度使用3.3116860942亿元，2024年使用2070.929815万元，截至2024年6月30日剩余2.93299806亿元[7] 资金收益与理财 - 2024年2017年募集资金专户存款利息收入减支付银行手续费为212.881398万元，理财金额比上期减少8000万元[4] - 2024年2021年募集资金专户存款利息收入减支付银行手续费为746.123864万元，理财金额比上期减少1.33亿元[7] - 截至2024年6月30日，闲置募集资金买理财产品未到期余额1.87亿元，其中非公开发行1.0亿元，公开发行可转债0.87亿元[32] 账户余额 - 截至2024年6月30日，2017年暂时闲置募集资金进行现金管理金额为1亿元[5] - 截至2024年6月30日，2021年暂时闲置募集资金进行现金管理金额为8700万元[7] - 截至2024年6月30日，部分募集资金专户已销户，正常账户余额为136.533181万元[13] - 截止2024年6月30日，公司及子公司两个现金管理专用结算账户合计金额为33036509.63元[15] - 2021年公开发行可转换公司债券募集资金专户合计金额为2644255.77元[16] - 截止2024年6月30日，现金管理专用结算账户合计金额为41639318.03元[19] - 截止2024年6月30日，另一组现金管理专用结算账户合计金额为251660487.97元[21] 市场数据 - 2023年商用车新能源市场渗透率仍不到5%[27] 项目进度 - 新能源汽车热管理项目截至期末投入进度100.30%，乘用车EGR项目为106.06%，乘用车水空中冷器项目为91.78%，DPF国产化建设项目为68.08%，研发中心项目为100.00%，新能源汽车电池和芯片热管理产品项目为44.63%，补充流动资金为100.00%[48] - 新能源商用车热管理项目投入进度为35.15%，预计2026年6月达到预定可使用状态[53] - 新能源乘用车热泵空调项目（上海银轮）投入进度为47.16%，预计2025年12月达到预定可使用状态[53] - 新能源乘用车热泵空调项目（银轮新能源）投入进度为24.36%，预计2025年12月达到预定可使用状态[53] 项目调整 - 新能源乘用车热泵空调系统项目计划完成日期从2022年12月调整为2025年12月[26] - 新能源商用车热管理系统项目计划完成日期从2022年6月调整为2024年6月，再调整为2026年6月[27] - 2021年新能源乘用车热泵空调系统项目增加实施地点浙江省天台县和实施主体银轮新能源[55] - 2023年和2024年分别延长新能源乘用车热泵空调系统项目和新能源商用车热管理系统项目投资期限[55] 项目节余 - “新能源汽车热管理项目”节余442.80万元，“乘用车水空中冷器项目”节余1213.61万元，“研发中心项目”节余8217.00万元，“乘用车EGR项目”节余1131.35万元，“DPF国产化建设项目”节余3955.02万元[51] - DPF国产化建设项目因行业需求下滑提前结项，节余3,645.75万元永久补充流动资金[50] 资金使用决策 - 2022年6月25日，公司同意使用不超6.85亿元闲置募集资金现金管理，前次不超2.15亿元，本次不超4.70亿元[31] - 2023年7月5日，公司同意使用不超5.62亿元闲置募集资金现金管理，前次不超1.46亿元，本次不超4.16亿元[31] - 公司使用闲置募集资金购买理财产品额度不超4.16亿元，投资期限不超12个月，资金可循环使用[32] 其他情况 - 本年度公司不存在募集资金投资项目先期投入及置换、用闲置募集资金暂时补充流动资金情况[28][29][30] - 2017年和2021年募集资金本年度无节余、超募、变更项目、转让置换等情况[33][34][35][40][41][43][44] - 公司已披露募集资金信息及时、真实、准确、完整，无违规情形[45] - 2021年公司以募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金2257.52万元[55]

会计政策变更 - 2024年8月26日公告变更会计政策，按财政部规定执行《企业会计准则解释第17号》[12][5] - 变更无需提交审议，对财务无重大影响，能客观反映财务状况[4][10] 新准则要点 - 《解释第17号》明确负债划分、供应商融资信息披露及售后租回处理规则[8][9]

款项余额 - 天台银盛汽车零部件有限公司预付款项2024年期初余额1.45万元，期末余额0.44万元[1] - 天台银盛汽车零部件有限公司应收账款2024年期初余额97.97万元，期末余额97.84万元[1] - 湖北银起机械有限公司应收账款2024年期初余额1.98万元，期末偿还后余额为0 [1] - 浙江银轮智能装备有限公司其他应收款2024年期初余额1596.62万元，期末余额2596.87万元[1] - 浙江银轮新能源热管理系统有限公司其他应收款2024年期初余额13156.00万元，期末余额17244.22万元[1] 累计发生额 - 2024年度往来累计发生金额（不含利息）总计285,222.50[1] - 2024年度往来资金的利息总计777.50[1] - 2024年度偿还累计发生金额总计244,332.21[1] - 湖北银轮机械有限公司2024年度往来累计发生金额（不含利息）为4,263.88[1] - 广州银轮热交换系统有限公司其他应收款2024年度累计发生额4.09[3] 其他 - 2024年期初往来资金余额总计118,484.17[1] - 2024年期末往来资金余额总计159,833.22[1] - 广西银轮环保科技有限公司2024年期末往来资金余额为2,703.80[1] - Yinlun TDI, LLC 2024年期初往来资金余额为12,696.73[1] - 佛吉亚银轮(潍坊)排气控制技术有限公司应收账款2024年期初余额为3,585.84[1]

财务表现 - 2024年上半年营业收入为61.52亿元，同比增长16.90%[18] - 归属于上市公司股东的净利润为4.03亿元，同比增长41.13%[18] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.64亿元，同比增长40.78%[19] - 经营活动产生的现金流量净额为3.54亿元，同比增长114.19%[19] - 基本每股收益为0.50元，同比增长38.89%[19] - 总资产为169.21亿元，较上年度末增长4.73%[19] - 归属于上市公司股东的净资产为59.28亿元，较上年度末增长8.59%[19] 行业情况 - 2024年上半年国内汽车销量同比微增，终端库存高于正常水平[28] - 2024年1-6月，汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%[28] - 2024年上半年新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%[28] - 预计2025年我国数据中心温控市场规模将达400亿元，数据中心耗电量将增长至近4000亿Kwh[29][30] 公司概况 - 公司是国家高新技术企业，建有多个国家级研发机构[34] - 公司实施技术引领战略，建立全球化的研发架构和体系[44] - 公司在浙江、上海等地建有多个子公司和生产基地，并在海外建有研发分中心和生产基地[47] - 公司主要采用直销模式，为各大整车及发动机生产厂商的一级配套供应商[48] - 公司产品包括商用车、乘用车、新能源、工程机械、数字与能源等领域[35][37][39][41] - 公司形成了多项在国际一流、国内领先的核心技术[45] - 公司建立了从技术、生产、服务一体化的快速反应体系，不断增强全球属地化市场拓展及技术与售后服务能力[49] - 公司已发展成为国内汽车热管理行业的龙头企业，拥有国内顶尖的热交换器批量化生产能力和国内顶尖的系统化的汽车热交换器技术储备[50] - 公司致力于在汽车、数据中心、储能、民用热管理等领域提供换热解决方案，努力将公司打造成为热管理领域受人尊敬的优秀企业[51] - 公司集中优势资源打造全球化研发体系，产品研发战略聚焦于新能源汽车热管理、商用车国六及非道路国四后处理等领域[52] - 公司实施"产品国际化、人才国际化、布局国际化、管理国际化"四大国际化战略，在全球范围内合理规划生产布局[53] - 公司建立和实施卓越制造系统（YPS），通过精益生产等方式不断提高产品质量、降低成本、缩短交期[54] - 公司具备全领域热管理产品配套能力，能够为各个领域的客户提供众多解决方案与产品[56][57][58] - 公司成功开拓了国内外众多优质高端客户资源，形成稳固伙伴关系[59] - 公司导入卓越绩效管理模式，形成了符合公司发展的"银轮 YBS 管理模式"[60] 发展战略 - 公司海外发展五年规划纲要，夯实全球卓越运营根基，深化体质改革，推进示范工厂、示范基地的建设，提高海外经营体盈利能力[66] - 公司制定了数字与能源热管理事业部的经营目标，明确达到目标所需要关注的重点工作，建立大客户联系制度[67] - 公司推动"二八战略"，累计新获取超130个项目，根据客户需求与预测，生命周期内新获项目达产后将为公司新增年销售收入约41.43亿元[69] 项目进展 - 新能源汽车热管理项目已于2021年12月达到预定可使用状态，投资进度达到100.30%[195] - 乘用车EGR项目已于2022年6月达到预定可使用状态，投资进度达到106.06%[197] - DPF国产化建设项目已于2021年12月达到预定可使用状态，投资进度达到86.08%[200] 客户拓展 - 公司获得了阿里斯通、比亚迪、中车、阳光电源等客户在储能热管理领域的项目，以及某知名客户低空飞行器热管理项目和国际著名机械设备公司数据中心备用电源超大型冷却模块等项目[68] 财务指标 - 公司营业收入同比增长16.90%，其中乘用车业务收入增长36.70%，北美地区收入增长53.75%[77][78] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比增长114.19%，主要系销售商品收到的收入增加所致[72] - 公司研发投入同比增长18.16%[71] - 公司投资收益为3,945.92万元，占利润总额的8.02%[81] - 公司信用减值损失为-3,915.43万元，占利润总额的-7.96%[84] - 公司其他收益为6,543.35万元，占利润总额的13.30%[84] - 公司货币资金余额为22.08亿元，占总资产比例为13.05%，较上年末增加1.17个百分点[86] - 公司应收账款余额为42.48亿元，占总资产比例为25.11%，较上年末增加0.35个百分点[86] - 公司存货余额为20.24亿元，占总资产比例为11.96%，较上年末下降0.81个百分点[86] - 公司固定资产余额为37.54亿元，占总资产比例为22.19%，较上年末增加0.05个百分点[86] - 公司短期借款余额为24.62亿元，占总资产比例为14.55%，较上年末增加1.48个