投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位及人员有中信证券等 6 人 [1] - 时间为 2025 年 7 月 24 日 - 2025 年 7 月 25 日 [1] - 地点在公司办公楼四楼会议室 [1] - 上市公司接待人员为罗莎 [1] 下沉渠道发展策略 - 平衡各渠道发展基础上发力下沉渠道，按新形象打造新零售门店，提升核心门店覆盖率和动销率 [1] - 进行产品品牌升级，优化产品结构，深化门店拜访，提升店铺管理能力 [1] - 响应平台线下门店新布局趋势，设专人专岗并提供展柜支持政策 [1] 产品推新情况 - 以产品技术创新为核心驱动力，从产品、空间和感官维度重塑厨房体验，推出满足多元需求新产品 [1] - 近两年推出华帝巨能洗洗碗机 JWB19 - B8 等多款新品，满足健康、洁净厨电需求 [1] 数字化建设推进方向 - 推进智能制造、数字化营销、客服一体化、业财融合等项目，提升业务效能 [2] - 建立品类驱动组织运作机制，拉通前中后台，实现全链条品类运作 [2] - 推动品类业务融合，导入 NPS 体系，完善内部管理基础 [2] 品类运营考虑 - 开拓全方位产品线，巩固烟机、灶具、燃气热水器三大传统品类优势，提升市场份额 [2] - 建立前瞻性预警机制，做好产品战略规划，建立战略到执行闭环管理体系 [2] - 推动品类经营矩阵组织运作模式，提升品类运营能力和思维 [2] - 加强内部部门协作，打通产品到市场价值堵点，建立 GTM 组织和管理体系 [2] 分红情况 - 上市以来连年分红，累计现金分红 21.93 亿元 [2] - 后续结合自身发展综合考虑确定利润分配方案，回报股东 [2]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 2025 年以旧换新加力扩容再度激活家电消费市场，2025 年政府工作报告提出安排超长期特别国债 3000 亿元支持消费品以旧换新，支持力度加大有望持续激活市场 [3] - 25H1 烟灶双位数增长，洗碗机销售整体回暖，新兴厨电洗碗机作为 25 年新纳入以旧换新补贴名单的品类销售呈现回暖态势 [3] - 2025 年以旧换新政策补贴涉及品类进一步放宽，有望推动以旧换新工作进行，预计 1 - 8 月行业整体销售存在低基数优势，厨电板块推荐老板电器、华帝股份、万和电气 [3] 报告各部分总结 以旧换新政策对家电市场的影响 - 2024 年“以旧换新”政策落地后家电品类补贴范围扩容，新增 3 个品类使补贴品类达 8 大品类，对新纳入补贴明细的厨电品类拉动显著 [3] - 2024 年油烟机零售额 362 亿元同比增长 14.9%，零售量 2083 万台同比增长 10.5%；燃气灶零售额 204 亿元同比增长 15.7%，零售量 2429 万台同比增长 15.2%；电热水器零售额 236 亿元同比增长 1.3%，零售量 1802 万台同比增长 2.5%；燃气热水器零售额 296 亿元同比增长 8.8%，零售量 1343 万台同比增长 8.7% [3] - 2025 年 1 - 6 月线下油烟机累计销量 77.8 万台同比 +36%，销额 34.8 亿元同比 +44%；燃气灶销量 76.8 万台同比 +25%，销额 17.6 亿元同比 +41%；线上油烟机销量 391 万台同比 +17%，销额 59.1 亿元同比 +16%；燃气灶销量 470 万台同比 +17%，销额 34.5 亿元同比 +13% [3] - 2025 年 1 - 6 月洗碗机线下累计零售量 18.0 万台同比 +28%，零售额 15.1 亿元同比 +34%，线上零售量 60.2 万台同比 +9%，零售额 25.2 亿元同比 +5% [3] 投资要点 - 2025 年以旧换新政策新增 4 类产品纳入补贴范围，24 年享受过补贴的个人消费者 25 年购买同类产品可继续享受补贴 [3] 行业重点公司估值 - 报告给出美的集团、格力电器、海尔智家等多家公司 2025E - 2027E 的净利润、股本、每股收益、PE 等数据及投资评级 [4]

热水器行业发展历程 - 热水器行业经历了四个时代的更迭：1 0时代满足基本热水供应 2 0时代以节能为主要趋势 3 0时代追求恒温/安全/性能提升 4 0时代进入养肤追求阶段 [1][4][10] - 1 0时代国内产品以仿制日本小容量直排式为主 技术落后且存在恒温/安全缺陷 [1] - 2 0时代国外品牌占据主导地位 国内企业通过模仿/代工/低价竞争获得市场存在感但面临同质化严重/利润微薄问题 [2] - 3 0时代中国企业加大自主研发投入 在恒温/节能/安全技术取得突破 如华帝首创温控舱技术/一擎两用瀑布浴技术 部分企业推出防电墙技术 [4] - 4 0时代以华帝美肌浴热水器为代表 产品功能从沐浴升级到护肤 实现面部水分提升29 89%/皱纹减少19 99%/紧致度提升24 14%/弹性提高10 6% [7] 华帝技术创新 - 首创温控舱技术解决启停恒温难题 2018年开发一擎两用瀑布浴技术稳定水压 [4] - 美肌浴热水器通过改变水分子团簇结构实现深度清洁/补水 搭载健康沐浴用水系统包括晶钢心(10年防腐)/双重阻垢滤芯/全屋水路自清洁系统 [7][9] - 产品研发基于对中国用户肌肤特点的深度研究 如针对不同地区水质/护肤需求进行本土化创新 [5][7] 行业竞争格局演变 - 早期国外品牌(日立/松下)占据绝对主导地位 3 0时代后华帝/万家乐/美的等国内品牌市场份额持续扩大 [1][4] - 国内企业从技术模仿转向自主研发 实现从"跟跑者"到"定义者"的转变 如华帝引领恒温/节能/安全行业标准 [5][10] 产品升级逻辑 - 技术迭代路径：基本功能→节能完善→性能舒适→养肤需求 每次升级均基于技术创新和用户需求洞察 [10] - 美肌浴产品体现中国制造向"精致生活 科技美学"转型 反映行业从"制造"到"智造"的升级 [10][12]

厨房设计趋势 - 当代年轻人（18-25岁"游牧青年"）更青睐兼具高颜值与氛围感的厨房风格，如日杂风原木色系和法式复古风，强调治愈系烟火气与生活仪式感 [1] - 26-35岁"筑巢青年"倾向定制化厨房空间，例如家庭小酒吧等个性化设计，体现"本我"表达与社交属性 [1] - 厨房功能从单一烹饪区转变为融合舒缓压力、社交聚会、自我治愈的多功能精神领地 [3] 厨电产品创新 - 自动水洗吸油烟机采用"冲浪蒸水洗""一键自清洁"技术，实现烟机内部深度清洁，2024年全渠道销量市场份额第一 [3] - 烟灶套系搭载AI空气管家，可实时监测PM2.5浓度并智能调控，同时具备极致静音性能 [3] - 炬焰灶JZT-8S60支持一键5.72kW猛火爆炒，配合31m³/min暴风吸力烟机实现高效净烟 [6] - 蒸烤一体机FA50P应用晶焰聚能烤技术，通过立体循环加热使食材受热均匀，内置百余种智能菜单 [6] - 美肌浴热水器采用高透活肌科技处理水质，兼具清洁与护肤功能，进入养肤护肤4.0时代 [6] 空间美学与用户体验 - 新氧超薄烟机采用橱柜0嵌齐平设计，实现与橱柜无缝衔接，优化视觉空间通透感 [8] - 炬焰灶配备AG玻璃面板，兼具耐磨抗污特性与多风格适配能力，简化清洁流程 [8] - 公司通过"产品之净""空间之净""感官之净"三维度构建净洁厨房体系，强化感官舒适度 [3][8] 行业消费洞察 - 社科院报告显示超70%年轻人期待厨电兼具实用性与愉悦感，推动产品向情感价值延伸 [5] - 行业趋势显示厨房正成为年轻人释放压力、重构生活节奏的核心场景 [5][10] - 公司战略聚焦年轻群体生活场景，通过科技与设计重塑厨房的松弛感与仪式感价值 [10]

行业发展历程 - 英国工程师发明首台燃气间歇式加热器被视为燃气热水器鼻祖 [1] - 40年前中国第一台国产直排式燃气热水器在南京诞生 [1] - 2000年5月存在安全风险的直排式热水器被全面禁止销售 [3] - 2013年国产燃热迎来"恒温"重大升级 [4] - 2025年AWE现场十数个知名燃热品牌展示创新产品 [1] 市场规模与增长 - 当前国内燃气热水器市场规模约1343万台 [1] - 2024年市场规模同比增长8.7% [1] - 2024年上半年抖音渠道销量同比提高104.4% [1] - 2024年上半年下沉渠道销量同比增长62.2% [1] 技术创新 - 华帝1995年推出第一代"花之雨"系列燃气热水器 [3] - 2002年华帝研制出下置风机燃气热水器显著提升安全性能 [3] - 2015年华帝研发专利温控舱技术(实用新型专利：ZL201521085968.5)实现水温"启停零波动" [4] - 华帝推出"以水养肤"美肌浴燃气热水器推动行业创新高端化 [1] 企业贡献 - 华帝1992年成立并迅速成为"中国灶王" [3] - 华帝积累的燃烧技术名列前茅 [3] - 华帝作为行业领跑者推动产品技术升级 [4]

会议基本情况 - 华帝股份有限公司于2025年7月15日14:30在公司办公楼四楼会议室召开2025年第一次临时股东会，会议采用现场投票与网络投票相结合的方式 [1] - 网络投票通过深交所交易系统在9:15-9:25、9:30-11:30和13:00-15:00进行，通过互联网投票系统在9:15至15:00期间开放 [1] - 公司总股本为847,653,618股，其中回购专用账户持有16,589,882股无表决权股份，本次会议有表决权股份总数为831,063,736股 [1] 股东参与情况 - 现场参会股东及代理人共6人，代表有表决权股份233,041,672股，占比28.0414% [1] - 网络投票股东共264人，代表有表决权股份133,482,155股，占比16.0616% [2] - 参与表决的中小股东总数266人，代表有表决权股份158,075,892股，占比19.0209% [2] 议案表决结果 - 特别决议议案以99.7916%同意票通过，其中同意365,759,927股，反对727,800股（0.1986%），弃权36,100股（0.0098%） [2] - 普通决议议案以99.5225%同意票通过，其中同意364,773,827股，反对1,690,600股（0.4613%），弃权59,400股（0.0162%） [3] - 中小股东对普通决议议案表决结果为：同意156,325,892股（98.8929%），反对1,690,600股（1.0695%），弃权59,400股（0.0376%） [3] 法律合规情况 - 上海市锦天城（武汉）律师事务所对会议进行远程视频见证，出具法律意见书确认会议召集程序、人员资格及表决程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [3] - 法律意见书全文披露于巨潮资讯网，认定表决结果合法有效 [3]

公司治理变动 - 公司于2025年7月15日召开临时股东会，审议通过补选孙冬柏为第九届董事会独立董事的议案，其将同时担任战略委员会、审计委员会、提名委员会委员及薪酬与考核委员会主任委员，任期至第九届董事会届满 [1] - 补选后公司董事会中高管及职工代表董事占比未超过总数二分之一，符合治理结构要求 [1] - 新任独立董事孙冬柏为中山大学教授、博士生导师，曾任北京科技大学副校长及中山大学常务副校长，现任南方海洋科学工程广东省实验室学术委员会副主任，具备丰富科研及管理背景 [3] 独立董事任职资格 - 孙冬柏未持有公司股份，与持股5%以上股东、实控人及其他董事高管无关联关系 [4] - 其无证监会处罚、司法立案、失信记录等负面情形，符合深交所及《上市公司规范运作指引》的董事任职资格要求 [4] 信息披露 - 补选事项已通过《证券日报》《中国证券报》等指定媒体及巨潮资讯网披露，相关公告包括第九届董事会第二次会议决议（2025-022号）及临时股东会决议（2025-023号） [1]

董事会补选 - 2025年7月15日补选孙冬柏为第九届董事会独立董事[3] - 孙冬柏任期至第九届董事会任期届满[3] - 补选后兼任高管及职工代表董事人数未超半数[3] 委员会任职 - 孙冬柏任薪酬与考核委员会主任，战略等委员会委员[3] 其他情况 - 孙冬柏未持股，无关联关系，符合任职要求[6]

股东会安排 - 2025年6月25日召开第九届董事会第二次会议决议召集股东会[6] - 6月26日发出股东会通知，公告距召开超15日[6] - 7月15日14:30现场会议，9:15 - 15:00网络投票，7月9日股权登记[7] 参会情况 - 270人出席，代表366,523,827股，占比44.1030%[9] - 6名现场参会，持股233,041,672股，占比28.0414%[9] - 264人网络投票，代表133,482,155股，占比16.0616%[10] - 266名中小投资者参会，代表158,075,892股，占比19.0209%[11] 议案表决 - 《申请办理一照多址并修订〈公司章程〉》，同意365,759,927股，占比99.7916%[14] - 《补选公司独立董事》，同意364,773,827股，占比99.5225%[17] - 中小股东总表决，同意156,325,892股，占比98.8929%[19]

股本情况 - 2025年7月9日公司总股本为847,653,618股，有表决权股份总数为831,063,736股[4] 股东会表决情况 - 参加表决股东及代理人共270人，所持表决权股份占比44.1030%[5] - 《关于申请办理一照多址并修订〈公司章程〉的议案》同意占比99.7916%[6] - 《关于补选公司独立董事的议案》同意占比99.5225%[6] 会议时间 - 现场召开时间为2025年7月15日14:30，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[4]