激励计划进程 - 2024年股票期权激励计划相关议案8月29日经董事会、监事会审议通过[10][11] - 9月20日经2024年第三次临时股东大会审议通过[12] - 9月27日董事会、监事会审议通过授予股票期权议案[12] 激励计划内容 - 授权日为2024年9月27日[14] - 激励对象57名，授予股份1,131,000股[15] - 行权价格为37.89元/股[15] 授予条件 - 公司及激励对象未发生不得授予情形，条件已成就[19] 后续程序 - 尚须办理信息披露、登记和公告等程序[20]

会议信息 - 公司第八届监事会第十次会议通知于2024年9月20日发出，9月27日召开[2] - 本次监事会应参与表决监事3名，实际参与3名[2] 股权激励 - 《关于向激励对象授予股票期权的议案》以3票同意通过[3] - 2024年9月27日授予57名激励对象共计113.10万份股票期权[4] - 《关于向激励对象授予股票期权的公告》于2024年9月28日发布[5]

激励计划时间线 - 2024年8月29日审议通过激励计划草案及其摘要议案[14] - 2024年9月14日披露激励对象名单核查意见[14] - 2024年9月20日股东大会审议通过激励计划相关议案[14] - 2024年9月21日披露自查报告[15] - 2024年9月27日审议通过向激励对象授予股票期权议案[15] 激励计划关键数据 - 授权日为2024年9月27日[19] - 行权价格为37.89元/股[19] - 激励对象共57人，授予股票期权数量113.10万份[20] 激励对象获授情况 - 总经理张国华获授96,000份，占授予总数8.488%[20] - 财务总监徐波获授68,000份，占授予总数6.012%[20] - 副总经理兼董秘叶继德获授25,000份，占授予总数2.210%[20] - 其他激励人员获授942,000份，占授予总数83.289%[20]

董事会会议 - 公司第八届董事会第十次会议于2024年9月27日通讯表决召开[3] - 应参加表决董事9人，实际9人参加[3] 股票期权授予 - 会议通过向激励对象授予股票期权议案[4] - 确定2024年9月27日为授权日[4] - 向57名激励对象授予113.10万份股票期权[4] 表决与公告 - 议案表决结果为9票同意、0票反对等[5] - 《关于向激励对象授予股票期权的公告》于2024年9月28日发布[5]

致：浙江苏泊尔股份有限公司（"贵公司"） 苏泊尔 2024 年第三次临时股东大会法律意见书 国浩律师（杭州）事务所 国浩律师（杭州）事务所 关于浙江苏泊尔股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会之 法 律 意 见 书 国浩律师（杭州）事务所（以下简称"本所"）接受贵公司的委托，指派本 所律师出席贵公司于 2024 年 9 月 20 日在浙江省杭州市滨江区江晖路 1772 号苏 泊尔大厦 23 层会议室召开的 2024 年第三次临时股东大会（以下简称"本次股东 大会"），并依据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《上 市公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）、《深圳证券交易所 上市公司股东大会网络投票实施细则》（以下简称"《网络投票细则》"）等法 律、行政法规、规范性文件及《浙江苏泊尔股份有限公司章程》（以下简称"《公 司章程》"）的规定，出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师对贵公司本次股东大会所涉及的有关事项进 行了审查，查阅了本所律师认为出具本法律意见书所必须查阅的文件，并对有关 问题进行了必要的核查和验证。 贵公司已向本所承诺：贵公司向本所律师所提供的文件和所作 ...

参会股东情况 - 出席股东大会股东及代表81人，代表股份721,595,832股，占比90.5537%[6] - 现场8人，代表股份667,207,765股，占比83.7285%[6] - 网络73人，代表股份54,388,067股，占比6.8252%[6] - 中小投资者77名，代表股份54,580,699股，占比6.8494%[6] 议案表决情况 - 《2024年股票期权激励计划（草案）》等四议案同意比例超95%[8][12][14][17] - 四议案关联股东回避表决，回避股份333,229股[8][11][14] 决议有效性 - 国浩律师认为本次股东大会决议合法有效[19]

激励计划 - 公司于2024年8月30日披露2024年股票期权激励计划草案[3] - 自查期间为2024年2月29日至8月29日，核查对象为内幕信息知情人及全体激励对象[3][4] 股票交易 - 苏显泽等多人在2024年有股票买卖行为[7] - 自查期间20名激励对象交易过本公司股票[8] 核查结果 - 未发现内幕信息知情人及激励对象利用内幕信息买卖股票[9]

激励计划流程 - 公司2024年8月29日召开会议审议通过《激励计划》[3] - 激励对象名单2024年8月30日在巨潮资讯网披露[3] - 公司2024年8月30日至9月8日内部公示激励对象名单[3] 激励对象情况 - 截止核查意见披露日未收到针对激励对象的异议[3] - 激励对象具备相关法律规定任职资格[5] - 激励对象不存在不得成为激励对象的情形[6] - 激励对象符合相关文件规定条件和范围[6] - 激励计划激励对象不包括特定人员[6] - 监事会认为激励对象主体资格合法、有效[6] 公告信息 - 公告日期为2024年9月14日[8]

报告公司投资评级 苏泊尔维持"买入"评级。[6] 报告的核心观点 1. 内销保持平稳,外销持续高增长。公司2024H1内销/外销业务分别实现营收75.1/34.6亿元,同比+0.1%/+39.3%。外销增长快的主要原因是公司与SEB的协同效应促使经营趋势向上,加上欧美市场去库存后需求回升。[6] 2. 2024Q2毛利率下滑,费用率下降。2024Q2公司毛利率为24.4%,同比-1pct,主要系公司内外销结构变化和原材料价格波动影响。销售费用率9.85%,YoY-1.1pct,管理费用率/研发费用率为1.8%/2%,YoY+0/+0.2pct。[6] 3. 公司发布股权激励计划,拟授予中高层及核心人员57人股票期权,合计数量为113.1万份,占公司股本总额的0.141%。行权价格为37.89元/份,须在2024/2025年度达到业绩考核目标为净资产收益率不低于26%。[7] 4. 公司为国内厨房小家电的领先品牌,产品竞争力位居行业前列,后续随着全球经济向好,公司盈利能力有望稳中向好。维持2024-26年公司归母净利润预测23.7/25.8/28.0亿元,当前股价对应PE分别为17、16、14倍。[6] 财务数据总结 1. 2024H1公司实现营收109.6亿元,同比+9.8%;归母净利润9.4亿元,同比+6.8%;扣非归母净利润9.2亿元,同比+7.6%。2024Q2实现营收55.9亿元,同比+11.3%;归母净利润4.7亿元,同比+6.4%;扣非归母净利润4.6亿元,同比+7.2%。[5] 2. 2024H1公司净现金21.1亿元,同比-12.5%,主要系报告期公司筹资活动现金流出中分红支出所致。2024H1应收账款同比增长44.7%,主要原因是外销业务应收账款增加。2024H1经营活动产生的现金流量净额5.49亿元,同比-1.08%。[6] 3. 公司维持2024-26年归母净利润预测23.7/25.8/28.0亿元,当前股价对应PE分别为17、16、14倍。[6][8]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [1] 报告的核心观点 外销收入承压,内销市场表现优于行业整体 - 公司内销/外销实现营收 75.1/34.6 亿元,分别同比+0.1%/+39.3% [5] - 内销业务上,公司通过持续创新及强大的渠道竞争优势实现了优于行业的表现 [5] - 外销业务由于去年同期公司主要外销客户处于去库存阶段,本期随着欧美市场去库存后需求回升,公司主要外销客户的订单较同期增长明显 [5] 持续优化渠道布局,提高渠道投放转化率 - 在传统电商方面,公司不断优化产品矩阵和店铺矩阵,持续扩大中高端产品销售占比 [5] - 在兴趣电商方面,公司在抖音等平台通过店铺自播及达人直播带货相结合的方式不断提升费用投入的效率 [5] - 在拼多多平台持续优化店铺结构,完善产品类目,推出高性价比专供产品,带动销售增长 [5] 费用管控良好,但盈利能力受内销市场竞争加剧有所承压 - 公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.6/-0.1/+0.1/-0.1pct,公司在费用管控方面取得一定成效 [5] - 公司 24H1 毛利率为 24.4%,同比-1.0pct,净利率为 8.6%,同比-0.2pct,主要由于国内市场承压,内销毛利率下滑对公司整体盈利能力造成一定压力 [5] 盈利预测 - 我们预计公司 24-26 年营业收入分别为 239.3/256.9/272.4 亿元,归母净利润分别为 23.7/25.1/25.9 亿元,对应 EPS 分别为 2.95/3.12/3.24 元 [6] - 当前股价对应 PE 分别为 17.04/16.08/15.53 倍,给予公司 18-20 倍 PE,价格区间为 53.10-59.00 元 [6]