出品：新浪财经上市公司研究院 作者：木予 2025年1-6月，在"以旧换新"政策的助力下，国内家电市场量额齐升，展现增长韧性。小家电品类内部却分化明显，奥维云网数据显示，报告期内国内厨房小家电零售量同比下降1.2%，零售额 截至8月31日，A股22家白色家电（按申万二级行业分类）上市公司均已披露2025年半年报。据财报披露的数据统计，22家公司上半年合计实现总营收609.09亿元，较2024年同期提高12.1% 更进一步来看，10家厨房小家电企业总营收为293.91亿元，归母净利润（含亏损）合计19.30亿元，约占比48.3%、40.3%，与2024年上半年相比分别提高3.4%、6.7%；8家清洁小家电总营 报告期内，九阳股份、彩虹集团、倍轻松和倍益康营收、净利双降，其中三家为个护小家电公司，倍轻松和倍益康更是由盈转亏。苏泊尔、石头科技、德昌股份等7家企业增收不增利，接近六成 就收入规模而言，苏泊尔以114.78亿元位居榜首，约为第二名科沃斯上半年营收的1.32倍，比厨房小家电收入第二名新宝股份高出接近37亿元。倍益康2025年前6个月仅实现1.15亿元，在22 就成本控制而言，小家电公司上半年的营业成本普遍 ...

然而，积极拓展下沉市场的苏泊尔，却频频遭遇消费者投诉。黑猫投诉平台显示，与"苏泊尔"相关的投 诉有超2200条，相关内容指向锅底漏洞、配件磨损等产品质量问题及售后服务不佳等。 截至报告期末，苏泊尔的应收账款已攀升至32.63亿元，去年末为26.90亿元，这意味着其6个月的时间增 加了21%。 近年来，苏泊尔在业绩表现上，盈利压力已逐渐凸显。2022年至2024年，公司归母净利润分别为20.68 亿元、21.8亿元、22.44亿元，同比增长6.36%、5.42%、2.97%，增速呈逐年下滑态势。 深圳商报·读创客户端记者 梁佳彤 8月28日晚间，苏泊尔(002032)发布2025年中期业绩报告，公司实现营业收入114.8亿元，同比上升 4.7%；归母净利润为9.4亿元，同比下降0.1%；扣非归母净利润为9.07亿元，同比下降1.7%。 对于净利下滑，苏泊尔归因于出口业务的综合影响及投资收益因利率走低。同时，公司上半年总资产、 归属于上市公司股东的所有者权益分别较期初下降12.37%、20.33%，主要系本期实施2024年度利润分 配方案使得本期末总资产、归属于上市公司股东的所有者权益较期初下降所致。 公开资料显 ...

板块整体表现 - 小家电板块较上一交易日下跌0.42% 而同期上证指数上涨0.9% 深证成指上涨2.05% 显示板块跑输大盘 [1] - 板块内个股表现分化 10只个股上涨 10只个股下跌 其中新宝股份领跌 跌幅达1.81% [1][2] - 板块资金流向呈现主力净流出1944.98万元 游资净流入2840.6万元 散户净流出895.62万元 反映资金面存在分歧 [2] 个股涨跌情况 - 涨幅前三分别为比依股份上涨3.90% ST德豪上涨3.45% 鸡智科技上涨1.21% 其中比依股份成交额达4.22亿元 为上涨股中最高 [1] - 跌幅前三分别为新宝股份下跌1.81% 苏泊尔下跌1.40% 科沃斯下跌1.31% 科沃斯成交额6.83亿元 为板块最高 [2] - 石头科技以209.23元收盘价成为板块股价最高个股 当日微涨0.30% 成交额7.26亿元 [1] 资金流向分析 - 主力资金净流入前三为科沃斯1762.08万元 富佳股份690.11万元 飞科电器391.01万元 其中飞科电器主力净占比达10.30% [3] - 游资资金净流入最高为富佳股份914.19万元 净占比6.92% 而北鼎股份游资净流出352.85万元 净占比-9.00% [3] - 散户资金净流出最明显的为富佳股份1604.30万元 净占比-12.14% 开能健康则获散户净流入88.67万元 [3]

行业概述 - 真空封口机通过抽除包装袋内空气并密封以延长物品保存期 核心原理是减少氧气接触 抑制微生物生长繁殖及氧化反应 从而防止食品霉腐变质 油脂氧化酸败 并保持物品外观 色泽及营养价值[2] - 设备广泛应用于食品 医药 电子元件 五金工具 古董收藏等领域[2] - 按抽真空方式分类 主要分为内抽式真空封口机和外抽式真空封口机两大类[2] 市场规模 - 2024年中国真空封口机行业市场规模为171.57亿元 同比增长19.90%[1][7] - 在健康饮食趋势引领下 预制菜和生鲜电商等新兴场景需求激增[1][7] - 非食品领域贡献显著增量 医药行业无菌包装需求和电子元件防潮需求拓展应用场景[1][7] 产业链结构 - 产业链上游包括塑料 金属 电子元器件 橡胶 零部件等[4] - 产业链中游为生产制造环节[4] - 产业链下游应用于食品 电子行业 医疗医药 五金 化工 化妆品等领域[4] 相关市场 - 真空泵行业市场规模为117.28亿元 同比增长1.98%[7] - 2025年7月中国食品制造业固定资产投资完成额累计同比为15.4%[7] 重点企业 - 美的集团2025年上半年营业收入2511.24亿元 同比增长15.58% 归母净利润260.14亿元 同比增长25.04%[8] - 太力科技2025年上半年营业收入5.77亿元 同比增长6.21% 归母净利润0.40亿元 同比下降21.86%[10] - 头部企业包括美的 苏泊尔 小熊 凭借技术研发 品牌优势及规模化生产占据主导地位[8] 技术发展 - 行业深度融合AIoT技术 实现设备从单点智能向系统智能跃升[10] - 5G+AI算法可实时分析包装环境参数 动态调整抽真空时间与封口温度 将能耗降低30%同时提升封口良率[10] - 技术迭代推动设备向模块化 可编程方向发展 支持热封 冷封 脉冲封口等多模式切换[10] 产品创新 - 美的集团推出多款创新产品 具备大功率吸力 一键智能操作 加长封口及多种锁鲜模式[8] - 太力科技采用可降解材料 支持一键启动 加长封口 外抽功能 适配多场景[10] - 苏泊尔拥有500余项专利覆盖多场景应用 小熊以高性价比与创意设计抢占年轻消费市场[8] 绿色转型 - 行业加速向绿色低碳转型 太力科技建成全自动化可降解材料生产线 年产能2亿个环保真空袋[11] - 设备向低能耗 长寿命方向演进[11] - 企业布局真空袋回收再造体系 形成生产-使用-回收-再生的闭环产业链[11] 市场格局 - 消费分级加剧 呈现高端化与大众化双轨并行格局[12] - 高端市场聚焦精准控温 无菌包装等场景 大众市场通过性价比产品渗透下沉渠道[12] - 企业加速全球化布局 美的集团依托全球200余国销售网络建立本土化生产基地[12] 应用拓展 - 医药行业对无菌包装需求 电子元件对防潮需求进一步拓展应用场景[1][7] - 这些领域对高性能和可靠性提出更高要求 推动行业技术创新和产品升级[1][7]

公司董事会决议 - 公司第八届第十七次董事会会议于2025年9月26日以通讯表决方式召开[1] - 会议审议《关于子公司股权划转的议案》等文件[1] 业务收入构成 - 2025年1至6月电器行业收入占比71.11%[1] - 炊具行业收入占比27.56%[1] - 其他业务收入占比1.33%[1] 市值数据 - 截至发稿时公司市值为388亿元[1]

激励计划授予情况 - 2025年9月26日授予56名激励对象102.60万份股票期权[2][21][24] - 股票期权行权价格为38.82元/股[2] 激励计划时间安排 - 激励计划等待期为自授权日起24个月、36个月[3] - 股票期权自授权日起满24个月后分两次行权，行权比例均为50%[6] 业绩考核要求 - 2025年和2026年公司层面业绩考核要求为净资产收益率不低于26%[7] 人员获授情况 - 财务总监徐波获授68,000份股票期权，占授予总数6.628%[14] - 副总经理兼董事会秘书叶继德获授25,000份股票期权，占授予总数2.437%[14] 期权公允价值计算 - 采用Black - Scholes模型计算期权公允价值，标的股价为48.47元/股等[17] 摊销费用情况 - 激励计划产生的摊销总费用为916.22万元，2025 - 2027年分别为317.02万元、525.35万元、73.86万元[18] 资金解决方式 - 激励对象认购股票期权及缴纳个人所得税的资金以自筹方式解决[20] 各方意见 - 董事会薪酬与考核委员会等各方同意授予股票期权[21][22][23][24] - 律师认为授予事项已取得现阶段必要批准和授权[25][26] - 独立财务顾问认为激励计划已取得必要批准与授权[27]

激励计划进程 - 2025年8月28日董事会及监事会审议通过激励计划草案[14] - 9月19日股东大会审议通过激励计划相关议案[14] - 9月26日董事会及监事会通过授予股票期权议案[15] 激励条件与情况 - 激励对象获授需满足财务、合规等条件[16][17] - 截至报告日无不符合获授条件情形[17] 激励数据 - 授权日为2025年9月26日，行权价38.82元/股[19] - 激励对象56人，授予期权102.60万份[20] - 财务总监、副总经理等获授数量及占比[20]

激励计划流程 - 2025年8月28日董事会和监事会审议通过激励计划议案[10][11] - 2025年9月19日股东大会审议通过激励计划议案[12] - 2025年9月26日董事会和监事会通过授予股票期权议案[12] 激励计划数据 - 激励对象56名[16] - 授予股份1,026,000股[16] - 行权价格38.82元/股[16] 激励计划条件 - 公司和激励对象需同时满足一定条件[18] - 公司不得有特定财务报告情形[18] - 激励对象不得有特定不适当人选情形[20] 其他情况 - 法律意见书2025年9月26日出具，正本4份[25] - 公司尚须办理激励计划授予相关程序[21]

股权划转 - 2025年9月26日公司通过子公司股权划转议案，武汉压力锅划转武汉炊具75%股权[4] - 划转股权账面净资产约38682万元，公司不支付对价[4][13] 公司数据 - 武汉压力锅注册资本22403.9万元，武汉炊具9116万元[6][7] - 截至2025年8月31日，武汉炊具总资产146553.81万元，净资产51575.97万元[11] - 截至2025年8月31日，武汉炊具营收209239.03万元，净利润2706.94万元[11] 其他情况 - 划转不涉及员工安置、公司合并报表等变化[14][17] - 划转拟适用特殊性税务处理，以税务部门认定为准[15]

公司决策 - 2025年9月26日监事会通过向激励对象授予股票期权议案[3] - 同日通过子公司股权划转议案，全资子公司拟划转孙公司75%股权[6] 激励情况 - 2025年9月26日授予56名激励对象102.60万份股票期权[4] 公告发布 - 《关于向激励对象授予股票期权的公告》于2025年9月27日发布[5] - 《关于子公司股权划转的公告》于2025年9月27日发布[6]