会议信息 - 2024年度股东大会由公司第八届董事会召集，2025年3月29日披露通知，4月25日14:30现场召开[5] - 出席会议股东及代表807人，代表股份881,246,010股，占比48.1876%[6] 投票情况 - 《2024年度董事会工作报告》等多议案总表决同意占比超99%[10][12][14][17][19] - 《关于使用自有资金进行投资理财的议案》总表决同意占比98.5910％[21] - 续聘2025年度审计机构等议案中小股东表决同意占比超95%[25][27][30] - 续聘等议案总表决反对占比0.1171%-0.1692%[23][26][28] 结果情况 - 本次股东大会审议议案均获有效表决权通过，程序和结果合规[30]

股东大会基本信息 - 股东大会届次为2024年度股东大会，由公司董事会召集，召开符合法律法规及公司章程规定 [1][7] - 会议采用现场投票与网络投票结合方式，股东需选择其中一种表决方式，重复投票以第一次有效结果为准 [2][8] - 现场会议时间为2025年4月25日，网络投票分交易所系统（9:15-11:30，13:00-15:00）和互联网系统（9:15-15:00）两个时段 [3][20][23] 参会资格与登记 - 股权登记日为2025年4月18日，登记在册股东可现场或委托代理人出席，或参与网络投票 [4][7] - 登记时间为2025年4月21日至22日8:30-17:00，需提供营业执照复印件（法人）、身份证（个人）等材料 [10][12][13] - 异地股东可通过电子邮件、信函或传真登记，需在4月22日17:00前发送至hlym@hualan.com并电话确认 [13] 审议事项与投票规则 - 议案已通过第二届董事会第十三次会议及监事会第十一次会议审议，内容详见2025年3月29日披露的公告 [7] - 议案需获出席股东所持表决权1/2以上通过，独立董事将进行述职，中小投资者投票结果单独统计披露 [8][9] - 网络投票代码为351207（简称"华兰投票"），股东需取得深交所数字证书或服务密码通过互联网系统投票 [22][23] 其他安排 - 会议地点为河南省新乡市华兰大道公司办公楼会议室，联系方式包括电话0373-3559909及传真0373-3559991 [7][14][15] - 现场参会股东需提前登记，食宿交通自理，建议优先选择网络投票 [15] - 独立董事候选人张守涛已取得深交所《上市公司独立董事培训证明》，符合任职资格 [25]

文章核心观点 公司将于2025年4月16日举办2024年度网上业绩说明会，并提前向投资者征集问题 [1][3] 本次说明会的安排 - 召开时间为2025年4月16日15:30 - 17:00 [1] - 出席人员包括公司董事兼总经理安文珏女士、财务总监兼董事会秘书路珂先生、独立董事杨东升先生、保荐代表人贾鹏先生 [1] - 投资者可登陆深圳证券交易所“互动易”平台，进入“云访谈”栏目参与说明会 [2] 征集问题事项 - 公司提前向投资者公开征集问题，投资者可登录“互动易”平台，进入“业绩说明会提问预征集”界面，输入公司股票代码后提问 [3] - 公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答 [3]

财报披露 - 公司于2025年3月29日披露《2024年年度报告》[1] 业绩说明会 - 公司将于2025年4月16日15:30 - 17:00举行2024年度网络业绩说明会[1] - 出席人员有总经理范蓓等[1] - 投资者可登陆“互动易”平台参与及提问[1][2] - 公司提前征集业绩说明会问题[2]

事件背景 - 2025年4月2日美国政府宣布对中国输美商品征收"对等关税" [3] - 2025年4月4日中国宣布自4月10日起对美国所有进口商品加征34%关税 [3] 血制品行业影响 - 血制品市场需求刚性，受经济周期影响小，贸易摩擦对需求影响有限 [4] - 中国约60%以上人血白蛋白依赖进口，美国是重要血浆采集地和生产地，2024年出口血制品达546亿美元 [4] - 加征34%关税可能抬高进口人血白蛋白价格中枢，削弱其价格优势，利好国产企业市占率提升 [4] 价格对比分析 - 院外市场国产人血白蛋白价格略高于进口产品（国产393-580元 vs 进口345-440元）[5] - 院内市场进口产品无明显价格优势（国产358-448元 vs 进口358-560元）[5] - 复大医药经销人血白蛋白毛利率仅9.83%，加征34%关税将对经销商产生较大冲击 [5] 行业竞争格局 - 行业形成以天坛生物、上海莱士、华兰生物、派林生物等为主的寡头格局 [6] - 产业链自主可控，受海外地缘政治风险影响较小 [6] - 未来中国有望出现多个具备全球竞争力的血制品巨头 [6][7] 发展前景 - 血制品行业具备内循环性质，外部贸易政策负面影响较小 [7] - 战略性国产替代和发展机会显现 [4] - 优质血制品资产竞争力将持续提升，战略发展路径更加清晰 [6][7]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，6 个月目标价为 17.95 元，相当于 2025 年 25 倍的动态市盈率 [5][10] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和净利润下降，血制品业务稳健增长、采浆量创新高，疫苗业务短期承压、研发稳步推进，基因公司贝伐珠单抗获批上市、在研管线有望收获，预计 2025 - 2027 年收入和净利润增速可观 [2][3][4][9][10] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩 - 2024 年公司实现营业收入 43.79 亿元，同比下降 18.02%；归母净利润 10.88 亿元，同比下降 26.57%；扣非归母净利润 9.81 亿元，同比下降 22.56% [2] - Q4 单季度，公司实现营业收入 8.89 亿元，同比下降 37.82%；归母净利润 1.64 亿元，同比下降 60.37%；扣非归母净利润 1.64 亿元，同比下降 54.69% [2] 血制品业务 - 2024 年血液制品业务实现营业收入 32.46 亿元，同比增长 10.91%；其中白蛋白营收 12.29 亿元，同比增长 16.27%，静丙营收 9.29 亿元，同比增长 9.94%，其他血液制品营收 10.88 亿元，同比增长 6.19% [3] - 2024 年多个浆站取得采浆许可证并采浆，获批设置新建丰都县单采血浆站，采浆量达 1586.37 吨，同比增长 18.18% [3] - 静丙（5%、10%）已完成Ⅲ期临床研究，处于药品上市审批阶段；Exendin - 4 - FC 融合蛋白项目已完成Ⅰ期临床，正在开展Ⅱ期临床研究，人凝血因子Ⅸ正在开展Ⅲ期临床研究 [3] 疫苗业务 - 2024 年华兰疫苗实现营业收入 11.28 亿元，同比下降 53.21%，其中流感疫苗营收 10.73 亿元，同比下降 55.34%；实现净利润 2.06 亿元，同比下降 76.10% [4] - 2024 年共取得流感疫苗批签发 78 批次，批签发批次数量继续保持国内领先 [4] - 稳步开展重组带状疱疹疫苗（CHO 细胞）等临床前研发工作；A 群 C 群脑膜炎球菌结合疫苗已完成Ⅲ期临床试验，正在进行申报生产的准备工作；Hib 结合疫苗 2024 年 12 月申报临床试验并被受理；吸附无细胞百（三组分）白破联合疫苗正在开展Ⅲ期临床试验 [4] 基因公司业务 - 参股公司华兰基因贝伐珠单抗于 2024 年 11 月 21 日取得《药品注册证书》，2023 年国内贝伐珠单抗注射液总销售额约为 107 亿元 [5][9] - 利妥昔单抗注射液的上市许可申请已递交并被受理；阿达木单抗等处于Ⅲ期临床阶段；伊匹木单抗等处于Ⅰ期临床阶段；重组抗 Claudin18.2 全人源单克隆抗体注射液等已取得临床批件，待开展临床 [9] 投资建议及财务预测 - 预计公司 2025 年 - 2027 年的收入增速分别为 14.9%、13.2%、11.6%，净利润的增速分别为 20.7%、19.3%、17.8% [10] - 给出了 2023A - 2027E 年主营收入、净利润、每股收益等财务指标预测 [11][12]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：中国医疗保健行业 - 公司：华兰生物工程股份有限公司（Hualan Biological Engineering Inc.），以及其他众多中国医疗保健行业上市公司，如3SBio、Aier Eye Hospital Group等 纪要提到的核心观点和论据 华兰生物工程股份有限公司 - **业绩情况** - 2024年全年营收44亿元（同比-18%），经常性净利润9.81亿元（同比-23%）；第四季度营收和经常性净利润同比分别下降38%和55% [1] - 血浆业务2024年营收增长11%，第四季度下降3%；疫苗业务2024年营收下降54%，第四季度下降77%，主要受四价流感疫苗自2024年年中降价30%和市场需求下降拖累 [2] - 血浆产品2024年下半年毛利率升至58.7%（上半年为54.4%），全年保持在54.4%；疫苗产品2024年毛利率下滑6.7个百分点至81.5% [2] - 2024年血浆采集量为1586吨（同比+18%），符合预期 [2] - **财务指标** - 研发费用7.76亿元（同比-35%），销售费用3.33亿元（同比+19%），管理费用2.96亿元（同比+8%） [3] - 营业利润12.47亿元（同比-35%），净利润10.88亿元（同比-27%），调整后净利润9.81亿元（同比-23%） [3] - **展望与评级** - 血浆和疫苗业务在营收和盈利能力上均未达预期；2025年疫苗业务难有转机，但血浆业务因2024年供应增长18%有望保持稳定 [7] - 2024年股息支付率为34%（2023年为37%），暂无股票回购计划；维持减持评级 [7] - **估值与风险** - 基于DCF模型进行估值，关键假设包括WACC为8.7%，永续增长率为3%，长期债务占比10%，长期企业税率15% [8] - 上行风险：2023 - 2026年血浆量复合年增长率超16%；10%静脉注射免疫球蛋白（IVIG）更快推出及其他新产品（如人纤维蛋白原）加速放量；流感疫苗需求增强 [10] - 下行风险：血浆量增长慢于预期；流感疫苗竞争加剧，市场份额被侵蚀；产品线延迟或失败 [10] 行业评级与覆盖公司 - 摩根士丹利对中国医疗保健行业看法为有吸引力（Attractive） [4] - 对行业内众多公司给出评级，如Adicon Holdings Ltd为“Overweight”，Aier Eye Hospital Group为“Underweight”等，评级可能会发生变化 [66][68][70] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 摩根士丹利与多家公司存在业务关系，包括拥有部分公司1%以上普通股权益、过去12个月提供投资银行服务、未来3个月有望获得投资银行服务补偿等 [16][17][18] - 摩根士丹利研究报告的相关政策，如更新频率、分发方式、使用条款、隐私政策等 [41][44][45] - 不同地区摩根士丹利研究报告的传播主体和适用对象，如在巴西由Morgan Stanley C.T.V.M. S.A.传播，针对专业客户等 [55][57][59][60] - 摩根士丹利研究报告中评级的定义和对应关系，如“Overweight”对应“Buy”等 [25][27][29][30]

报告公司投资评级 - 维持增持评级，参照可比公司给予2025年目标PE 28X，维持目标价19.50元 [2][13] 报告的核心观点 - 公司血制品业务稳健，流感疫苗在量价综合影响下承压，2025年有望在新基数上重返增长轨道 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年，公司营业收入分别为53.42亿元、43.79亿元、50.60亿元、58.07亿元、65.95亿元，同比变化分别为18.3%、 - 18.0%、15.5%、14.8%、13.6% [6] - 归母净利润分别为14.82亿元、10.88亿元、12.81亿元、15.52亿元、18.87亿元，同比变化分别为37.7%、 - 26.6%、17.7%、21.1%、21.6% [6] - 每股净收益分别为0.81元、0.59元、0.70元、0.85元、1.03元，净资产收益率分别为13.0%、9.2%、10.1%、11.3%、12.6% [6] 交易数据 - 52周内股价区间为13.84 - 20.18元，总市值293.15亿元，总股本18.29亿股，流通A股15.74亿股，流通B股和H股均为0 [7] 资产负债表摘要 - 股东权益118.59亿元，每股净资产6.48元，市净率2.5，净负债率 - 17.00% [8] 股价走势 - 1M、3M、12M绝对升幅分别为2%、 - 8%、 - 18%，相对指数升幅分别为2%、 - 7%、 - 31% [11] 业绩情况 - 受流感疫苗降价及市场需求下滑影响，2024年公司营收43.79亿元（同比 - 18.0%），归母净利润10.88亿元（ - 26.6%），扣非净利润9.81亿元（ - 22.6%），毛利率同比下滑8.14pp至61.45% [13] 血制品业务 - 2024年血制品业务营收32.46亿元（ + 10.9%），毛利率稳定，白蛋白、静丙、其他品种收入分别增长16.3%、9.9%、6.2% [13] - 2024年采浆1586吨（ + 18%），随着老浆站挖潜和新浆站建设，采浆量未来有望高速增长 [13] - 10%静丙已完成Ⅲ期临床、上市许可申请获NMPA受理，9因子正在开展Ⅲ期临床研究 [13] 疫苗业务 - 2024年6月公司下调四价流感疫苗价格约30%，行业需求下滑，疫苗销售量下滑26.6%至1424万瓶，营收11.17亿元，同比下滑53.5% [13] - 我国流感疫苗接种率低于海外，降价有望提升接种率，公司作为龙头有望受益，近年获批的破伤风、狂苗等新品有望贡献增量 [13] 财务预测 - 对2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务指标进行了预测，如货币资金、营业总收入、经营活动现金流等指标的变化情况 [15] 可比公司估值 - 选取卫光生物、上海莱士、三生国健三家生物制品企业作为可比公司，计算了2023 - 2025年的PE均值分别为36、22、28 [16]

文章核心观点 2025年3月29日华兰生物发布2024年年度报告，介绍机构投资者持股情况、公募基金和外资持股变化[1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年3月28日，88个机构投资者持有华兰生物A股股份，合计持股7.14亿股，占总股本39.02% [1] - 前十大机构投资者包括重庆市晟康生物科技开发有限公司等，合计持股比例38.07%，较上一季度下跌0.69个百分点 [1] 公募基金持股变化 - 本期较上一期持股增加的公募基金5个，持股增加占比0.20% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金3个，持股减少占比0.17% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金69个，包括创新药等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金5个，包括富国新动力灵活配置混合A等 [2] 外资持股变化 - 本期较上一季度持股减少的外资基金1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占比0.49% [2]

文章核心观点 公司于2025年3月28日召开第二届董事会第十三次会议，审议通过拟续聘大华会计师事务所为2025年度审计机构的议案，该事项尚需公司股东大会审议通过 [1] 拟续聘会计师事务所的基本情况 基本信息 - 大华会计师事务所于2012年2月9日成立，组织形式为特殊普通合伙，注册地址在北京市海淀区，首席合伙人为梁春 [1] - 截至2024年12月31日，合伙人数量150人，注册会计师887人，其中签署过证券服务业务审计报告的404人 [1] - 2023年度业务总收入325,333.63万元，审计业务收入294,885.10万元，证券业务收入148,905.87万元 [1] - 2023年度上市公司审计客户家数436家，主要行业包括制造业等，上市公司年报审计收费总额52,190.02万元，本公司同行业上市公司审计客户家数24家 [1] 投资者保护能力 - 已计提的职业风险基金和已购买的职业保险累计赔偿限额之和超8亿元，职业保险购买符合规定 [2] - 近三年涉两起执业行为诉讼案，分别在奥瑞德和东方金钰案中承担连带赔偿责任，大部分判决已履行完毕，不影响正常经营和造成重大风险 [2][3] 诚信记录 - 大华会计师事务所近三年因执业行为受刑事处罚0次、行政处罚8次等；46名从业人员受刑事处罚0次、行政处罚6次等 [4] 项目信息 基本信息 - 项目合伙人吕勇军1994年12月成为注册会计师，2024年1月开始为本公司提供审计服务，近三年签署上市公司和挂牌公司审计报告7家次 [5] - 签字注册会计师朱红辉2020年8月成为注册会计师，2024年12月开始为本公司提供审计服务，近三年签署5家次 [5] - 项目质量控制复核人熊亚菊1999年6月成为注册会计师，2013年1月开始从事复核工作，近三年复核超50家次 [5] 诚信记录 - 签字注册会计师朱红辉和项目质量控制复核人熊亚菊近三年无相关处罚；项目合伙人吕勇军2024年4月受一次警示函监督管理措施 [6] 独立性 - 大华会计师事务所及相关人员执行本项目审计工作时能保持独立性 [6] 审计收费 - 2024年度审计费用50万元（含内控审计费用5万元），按工作人日数和收费标准收取 [7] - 公司董事会提请股东大会授权商定2025年度审计费用 [7] 拟续聘会计师事务所履行的程序 董事会审议情况 - 公司第二届董事会第十三次会议以9票同意通过续聘议案，尚需提请股东大会审议 [8][9] 审计委员会履职情况 - 2025年3月27日审计委员会会议通过续聘议案，认可其独立性等能力，同意提交董事会审议 [10] 监事会审议情况 - 公司第二届监事会第十一次会议通过续聘议案，认为续聘利于保证审计业务连续性，同意提交股东大会审议 [11] 生效日期 - 本次续聘尚需股东大会审议，自审议通过之日起生效 [11] 报备文件 - 第二届董事会第十三次会议决议 [12] - 第二届监事会第十一次会议决议 [12] - 第二届董事会2025年第二次审计委员会决议 [12] - 大华会计师事务所关于其基本情况的相关资料 [12]