浙江天册律师事务所 关于 浙江伟星实业发展股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会的 法律意见书 本法律意见书仅供公司 2024 年第一次临时股东大会之目的使用。本所律师同 意将本法律意见书随伟星股份本次股东大会其他信息披露资料一并公告，并依法 对本所在其中发表的法律意见承担法律责任。 本所律师根据《股东大会规则》的要求，按照律师行业公认的业务标准、道 德规范和勤勉尽责的精神，出席了伟星股份 2024 年第一次临时股东大会并对本次 股东大会所涉及的有关事项和相关文件进行了必要的核查和验证，同时听取了公 司就有关事实的陈述和说明。现出具法律意见如下： 浙江省杭州市杭大路 1 号黄龙世纪广场 A 座 11 楼 310007 电话：0571-87901111 传真：0571-87901500 浙江天册律师事务所 关于浙江伟星实业发展股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会的 法律意见书 编号：TCYJS2024H1345 号 致：浙江伟星实业发展股份有限公司 浙江天册律师事务所（以下简称"本所"）接受浙江伟星实业发展股份有限 公司（以下简称"伟星股份"或"公司"）的委托，指派本所律师姚毅琳、吴婧 参加公司 ...

越南工业园情况 - 越南工业园处于验厂阶段，已邀请较多品牌客户参观交流，区域客户关注度高，今年实际接单有限，明年订单量将随品牌指定工作推进而增长 [1] - 服饰辅料行业对劳动用工成本敏感度低，越南工业园正常运行后利润水平与国内总体差不多 [3] 产品与价格 - YKK拉链平均价格比公司产品高，具体产品需具体分析 [1] 资本开支与战略规划 - 后续资本开支围绕全球化和智能制造战略实施，短期关注募投项目建设情况 [1] 毛利率与销售费用 - 毛利率受原材料、产品结构、规模效益等因素影响，公司遵循合作共赢原则，合理毛利率水平可持续 [1] - 公司销售模式决定销售费用占比不低，随全球化战略推进，销售费用总额预计增长，销售费用率相对稳定 [3] 客户与市场开拓 - 开拓新客户需3 - 5年，因服饰辅料质量对成衣重要，品牌客户更换供应商谨慎，需不断接洽磨合 [3] - 公司与国内外众多知名服装品牌合作，按财务开票口径统计的前五大客户未穿透到品牌客户，按实际品牌客户统计占比不低 [3] 业务占比与订单情况 - 按产品交付地区分，公司国内业务权重较大，占比为66.91% [3] - 产品生产周期3 - 15天，订单能见度相对较短 [3] - 目前订单增速较上半年回落，但仍保持增长态势 [3] 业务规划与分红政策 - 拉链应用范围更广，公司更看好拉链产品未来发展前景 [3] - 公司坚持“可持续发展”和“和谐共赢”理念，综合考虑盈利、发展需求和股东意愿制定年度利润分配方案回馈股东 [4] 公司竞争优势 - 公司在辅料产品品类多样性、时尚性、款式新颖及创新能力、市场快速反应和产品配套能力等方面有较强竞争优势，顺应行业发展趋势 [3]

行业变化与公司应对 - 客户下单模式从大批量集中下单转变为"多品类、多批次、小批量"特点,要求企业具备强大的信息处理和柔性生产保障能力[3] - 下游客户下单趋于谨慎,公司当前订单增速有所回落,但仍保持一定增长,预计明年宏观环境同样会有所承压[3] - 公司坚持"成本加成"的定价原则,越南工业园短期内净利润会有所承压,待正常运行后与国内总体差异不大[3] 越南工业园发展 - 公司越南工业园于今年3月20日投产运行,正在积极推进客户参观、验厂以及市场开拓等工作,越南区域客户对公司越南工厂非常关注[3] - 越南地区拉链行业竞争格局为YKK一家独大,公司在中高端市场基本为YKK所占据[3] 公司战略与规划 - 公司希望通过5至10年的努力,致力于成为"全球化、创新型的时尚辅料王国",将持续推进全球化战略、智能制造战略等实施[3][4] - 公司非常注重团队凝聚力,会在适当时机推出新的股权激励计划来激励骨干团队[3][4] - 公司将顺着纺织服装行业迁徙方向,持续推进国际营销网络布局,开拓国际源头品牌客户[3][4]

公司订单情况 - 目前公司订单增速相比上半年有所回落,但仍保持一定的增长态势[2] - 公司产品的生产周期一般在3-15天,订单能见度相对较短[2] 公司定价模式 - 公司采用成本加成的定价模式[3] - 公司会根据实际生产过程中涉及的工艺、要求等进行合理定价[3] 海外市场拓展 - 加速推进国际营销网络布局,成功进入新客户的指定名录[3] - 持续推进海外生产基地的建设,就近为客户提供综合的服务保障[3] - 逐渐实现本土化人才管理,积极导入国际化经营理念[3] 毛利率情况 - 毛利率会受原材料、产品结构、规模效益等多种因素的影响[3] - 公司遵循合作共赢的原则,不会片面追求高毛利,但合理的毛利率水平是可持续的[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司2024H1收入和业绩表现超预期,收入同比增长26%,归母/扣非净利润同比增长38%/34% [3] - 规模效应带动毛利率延续提升,智能化提效带动管理费用率下降 [7] - 纽扣拉链业务均超20%增长,国内外产能利用率显著提升 [8] - 预计未来订单仍将维持双位数增长,2025年有望在海外品牌验厂后进一步放量 [9] 报告内容总结 财务数据 - 2024-2026年预计公司实现归母净利分别为7.1、8.1、9.2亿元,同比增长27%、15%、13% [9] - 2024H1毛利率分别为42.9%/42.1%,同比提升0.3/0.3pct [7] - 2024H1销售费用率同比+0.5pct至7.2%,管理费用率同比-1.1pct至7.0% [7] 业务表现 - 2024H1拉链/纽扣业务营收同比+24%/27%,国内/海外收入同比+25%/+27% [8] - 境内/境外产能利用率同比+17/5pct至75%/50%,订单强劲增长驱动产能利用率显著提升 [8] - 越南工厂已投产,后续国际品牌订单有望增长提速 [8] 投资建议 - 维持"买入"评级,预计公司2024-2026年业绩保持良好增长 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年单2季度扣非净利润同比增长33.7% [7] - 2024年上半年公司实现收入23.0亿元，同比增长25.6%，归母净利润4.2亿元，同比增长37.8%，扣非归母净利润4.0亿元，同比增长33.7% [7] - 公司两项主要业务的核心竞争力进一步显现，订单增长带来产能利用率进一步提升 [7] - 越南工厂开业保障海外市场拓展 [7] - 公司坚持研发的先锋引领作用，强化产品领先优势，持续推进"数智"升级，提升公司核心竞争力 [7] 财务数据分析 - 2024-2026年收入预测分别为45.0、51.9、60.1亿元，归母净利润预测分别为6.46、7.48、8.69亿元 [8] - 给予公司2024年20-25X PE，对应合理价值区间11.06-13.82元 [8] - 2023年营业收入37.9亿元，同比增长7.7%；净利润5.58亿元，同比增长14.2% [11] - 2024-2026年毛利率预测分别为40.8%、40.9%、41.2%；净资产收益率预测分别为14.5%、16.3%、18.5% [11]

订单与业绩情况 - 受终端消费景气度影响，公司当前订单增速较上半年回落，但仍保持增长 [2] - 越南工业园 3 月建成投产，今年实际接单有限，明年业绩预计好转 [2][3] - 公司二季度业绩增速较快，原因是前期品牌客户去库存效果明显、行业景气及公司竞争力和客户满意度提升 [3] - 公司业务增量主要来自老客户订单份额提升，新客户前期合作份额偏低，增量不大 [3] 业务板块差异 - 上半年钮扣业务增速好于拉链，原因是金属制品表现好且价值较高 [2] - 公司钮扣产品占国内中高端市场 20%左右，拉链产品市场份额较小 [3] 市场竞争情况 - 公司与浔兴股份都属民族拉链企业，产品和客户结构存在差异 [3] 产能规划与扩张 - 公司产能规划综合多种因素，不会因短期订单好盲目扩产 [3] 客户类型表现 - 下游品牌客户中，运动类及户外用品类增长速度较快 [3] 毛利率与分红政策 - 二季度毛利率小幅提升是因上半年业绩好，规模效应体现，公司遵循合作共赢，追求合理毛利率 [3][4] - 公司坚持相关理念，综合考虑多种因素制定年度利润分配方案，积极回馈股东 [4] 海外布局原因 - 因服饰辅料行业对劳动用工成本敏感度低，且对产业链配套和技术人员工艺积累要求高，公司海外生产基地布局晚于服装加工厂 [2][3]

生产与订单 - 产品生产周期一般在3 - 15天，实际交期依产能饱和程度、7 - 8月订单量和快反需求而定，订单生产周期较短，客户对交期要求提高 [2] - 订单能见度相对较短 [3] 业务品类 - 7、8月品类占比基本延续上半年，钮扣业务表现略好于拉链业务 [2] - 钮扣市场空间受限，拉链应用范围广，长期更看好拉链业务前景，新拓展品类基数小、增速快但总体影响有限 [2] - 上半年钮扣增速好于拉链是因金属制品表现好且价值较高 [3] 产品价格 - YKK拉链平均价格比公司高，具体产品需具体分析 [3] 客户拓展与集中度 - 持续推进国际化战略布局，开拓新客户有成效，但新品牌客户开发和合作份额提升需时间积累 [3] - 按品牌客户统计，前五大客户占比不低，定期报告披露占比不高是因按财务开票口径统计，未穿透到品牌客户 [3] 产能情况 - 越南工业园3月建成投产，今年订单量有限，产能利用率偏低 [3] - 未来产能规划关注募投项目，越南服装辅料生产项目已投产，剩余两个项目2 - 3年内实施完毕，当前规划基于未来五年发展计划 [3] 其他业务 - 织带业务处于内部调整中，有信心做好 [3] 分红政策 - 坚持“可持续发展”和“和谐共赢”理念，综合考虑年度盈利、未来发展需求和股东意愿等制定利润分配方案回馈股东 [4]

报告公司投资评级 - 伟星股份的投资评级维持为“买入”[序号][3] 报告的核心观点 - 伟星股份2024年中报业绩超预期，营收和归母净利润均实现较快增长，主要得益于毛利率提升、费用率下降和政府补助增多[序号][4] - 公司全品类产品实现较快增长，国际市场增长略快于国内，受益于公司国际化战略的持续推进[序号][5] - 毛利率提升和费用率下降，归母净利率提升，主要得益于订单增长、产能利用率提升和费用控制[序号][6] - 公司为国内服饰辅料龙头，受益于下游客户补库需求释放和公司持续拓展新客户及提升客户份额，业绩实现超预期较快增长[序号][7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 伟星股份的营业总收入和归母净利润预测显示未来几年将持续增长，2024年至2026年的营业总收入预计分别为4580百万元、5238百万元和5939百万元，归母净利润预计分别为694.55百万元、803.44百万元和918.77百万元[序号][3] - 每股收益（EPS）和市盈率（P/E）预测显示，随着公司业绩的增长，EPS和P/E值将逐步提升，2024年至2026年的EPS预计分别为0.59元、0.69元和0.79元，P/E值预计分别为20.20、17.46和15.27[序号][3] 投资要点 - 2024年上半年，伟星股份营收22.96亿元，同比增长25.57%，归母净利润4.16亿元，同比增长37.79%，业绩增长超预期[序号][4] - 分产品看，拉链、钮扣、其他服饰辅料和其他收入分别同比增长24.0%、27.1%、23.2%和52.2%，各品类订单实现较快增长[序号][5] - 分地区看，国内和国际收入分别同比增长24.8%和27.2%，国际市场增长略快于国内[序号][5] - 毛利率提升0.58个百分点至41.80%，期间费用率下降0.95个百分点至20.06%，归母净利率提升1.6个百分点至18.11%[序号][6] 盈利预测与投资评级 - 考虑上半年业绩超预期，将2024年至2026年归母净利润从6.56亿元、7.51亿元和8.33亿元上调至6.95亿元、8.03亿元和9.19亿元，对应PE20/17/15X，维持"买入"评级[序号][7]

公司产能与规划 - 上半年产能利用率提升明显，但接单增速放缓，预计无法持续维持高水平状态 [7] - 未来几年产能规划重点关注正在实施的募投项目，越南服装辅料生产项目已投产，剩余项目将在接下来2-3年内实施完毕 [7] 财务与税务 - 今年政府补助比往年多，但不具有可持续性 [7] - 企业所得税增幅较大的原因是上半年经营情况较好，利润总额增加所致 [8] 市场与客户 - 得益于过去几年开拓国际品牌客户的成效，上半年总体表现不错 [8] - 公司产品的生产周期一般在3-15天，订单能见度相对较短 [8] 财务政策与分红 - 公司坚持"可持续发展"和"和谐共赢"的理念，综合考虑年度盈利状况、未来发展需求和股东意愿等因素，合理制定年度利润分配方案 [8] 国际业务与毛利率 - 国际业务毛利率同比下降，主要原因是产品结构变化和越南工业园刚建成投产 [8] 原材料与成本 - 铜价上涨对公司有一定影响，但通过适时备库和综合考虑原材料上涨趋势，能减少冲击 [8] 人力资源与管理 - 越南工业园有三百多名员工，部分国内骨干外派支援，长远来看将实现本地化管理 [8] 毛利率与经营策略 - 上半年公司毛利率有所增长，主要受规模效应、产品结构等因素的影响，公司不会片面追求高毛利，但合理的毛利率水平是可持续的 [8]