报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司24Q1营收同比增长49.1%至30.22亿元,主要是招商中铁并表影响,实际上公司投资运营板块一定程度上受到恶劣天气因素以及春节假期高速公路客车免费通行时间拉长等影响。[2][3][4][5] 2) 公司资产整合节奏积极,通过法拍手段新增高速公路投资里程106公里,并收购湖南永蓝高速公路公司60%股权,子公司佳选控股拟收购路劲（中国）基建有限公司100%股权,公司作为全国高速公路运营龙头平台,投资运营能力持续彰显。[7] 3) 公司依托合作企业平台及旗下招商交科在智能交通及交通科技相关业务方面先发优势明显,持续看好公司凭借股东实力及投资优势持续推进相关板块业务对下对外输出。[8][9] 4) 公司《未来三年（2022年—2024年）股东回报规划》承诺每年拟以现金方式分配的利润不低于当年归母净利润扣减对永续债等其他权益工具持有者分配后的利润的55%,2023年拟现金分红36.22亿元,创上市以来新高,股息率4.7%。[10] 财务数据总结 1) 公司2024-2026年归母净利润预计分别为70.64亿元、78.06亿元、85.49亿元,对应PE分别为11倍、10倍、9倍。[11] 2) 公司2022-2026年营业总收入、归母净利润、毛利率、ROE等主要财务指标均呈现稳健增长态势。[13]

财务表现 - 招商局公路网络科技控股股份有限公司2024年第一季度营业收入达到302.15亿元，同比增长49.14%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为12.93亿元，同比下降4.15%[2] - 公司2024年第一季度期末流动资产达到14,653,233,331.62元，较期初有所增长[10] - 公司2024年第一季度期末非流动资产合计达到143,249,531,596.97元[11] - 2024年第一季度，公司营业总收入达到302.15亿元，较上期增长49.2%[13] - 净利润为144.05亿元，较上期略有下降，但仍保持稳定[14] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为143.61亿元，同比增长100.13%[3] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量为3,443,578,470.29元，较上期增长42.5%[16] - 投资活动现金流出小计为813,708,272.21元，较上期减少28.7%[17] - 筹资活动现金流入小计为1,296,879,174.45元，较上期减少62.2%[17] 股权结构 - 公司应付债券金额为75亿元，较上期减少36.58%[6] - 报告期末普通股股东总数为31,407股，招商局集团有限公司持股比例为62.19%[6] - 泰康人寿保险有限责任公司持有公司4,241,425,880股普通股，占总股本的4.24%[7] 负债情况 - 公司负债合计为7014.12亿元，较上期略有增加[12]

证券代码：001965 证券简称：招商公路 公告编号：2024-42 招商局公路网络科技控股股份有限公司 关于公司持股 5%以上股东部分股份解除质押的公告 二、备查文件 （一）股份解除质押登记证明。 招商局公路网络科技控股股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 26 日接到持公司股份 5%以上的股东蜀道资本控股集团有限公司通知，获悉其 所持有公司部分股份办理了解除质押手续，具体情况如下： 一、股东股份解除质押基本情况 1、本次股份解除质押基本情况 单位：股 | 股东名称 | 是否为控股 股东或第一 | 本次解除 | 占其所 持股份 | 占公司 总股本 | 质押起始 | | 解除日期 | | 质权人 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 大股东及其 一致行动人 | 质押数量 | 比例 | 比例 | 日 | | | | | | 蜀道资本 | | | | | | | | | 成都农村商业 | | 控股集团 | 否 | 98425000 | 25% | 1.44% | 2021 8 月 17 | 年 日 ...

证券代码：001965 证券简称：招商公路 公告编号：2024-41 招商局公路网络科技控股股份有限公司 一、交易概述 招商局公路网络科技控股股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 11 月 16 日以通讯表决的方式召开第三届董事会第十三次会议，会议审议通过了《关 于公司全资子公司佳选控股有限公司收购路劲（中国）基建有限公司 100%股权 的议案》，具体详情请见于 2023 年 11 月 18 日在《中国证券报》《上海证券报》 《证券时报》和巨潮资讯网刊登的《招商局公路网络科技控股股份有限公司第三 届董事会第十三次会议决议公告》（公告编号 2023-79）和《招商局公路网络科 技控股股份有限公司关于公司全资子公司佳选控股有限公司收购路劲（中国）基 建有限公司 100%股权的公告》（公告编号 2023-80）。 二、交易进展情况 2024 年 4 月 22 日，公司全资子公司 Cornerstone Holdings Limited（佳选控 股有限公司，以下简称"佳选控股"）按买卖协议约定完成相应对价的支付，Road King (China) Infrastructure Limited（路劲（中国） ...

招商局公路网络科技控股股份有限公司 关于参加招商局集团有限公司上市公司集体业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 证券代码：001965 证券简称：招商公路 公告编号：2024-40 会议召开时间：2024 年 4 月 24 日（星期三）14:30-17:00 会议召开地点：深圳证券交易所上市大厅 网址直播地址："互动易"平台"云访谈"栏目（https://irm.cninfo.com.cn/） 全景路演（https://rs.p5w.net/html/141739.shtml） 会议召开方式：现场交流、视频直播、网络文字互动 投资者可于 2024 年 4 月 23 日（星期二）17:00 前通过公司邮箱 cmetir@cmhk.com 进行提问，公司将在业绩说明会上对投资者普遍关注的问题进 行回答。 招商局公路网络科技控股股份有限公司（以下简称"公司"）的控股股东、 实际控制人招商局集团有限公司（以下简称"招商局集团"）将举办"百年招商 创享未来——招商局集团上市公司集体业绩说明会"，旨在加强与投资者沟通， 推进上市 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入97.31亿元，同比增长17.29%（调整后）[1] - 公司2023年实现归母净利润67.67亿元，同比增长39.19%（调整后）[1] - 公司拟每十股派息5.31元，分红率为53.52%[1] - 公司实现投资收益59.88亿元，占利润总额的78.75%，同比增长72.91%[6] - 公司2023年实现营业收入21.94亿元，同比增长16.94%的交通科技领域[8] - 公司2023年实现营业收入8.24亿元，同比下降18.64%的智慧交通领域[8] 市场扩张和并购 - 公司拟收购工银投资持有招商中铁2%股权，对价约2.6亿元[6] - 公司拟以44.12亿元现金收购路劲公司，包含4条优质路产[6] - 公司拟与沪杭甬高速共同投资设立合资公司浙江之江交通控股有限公司[6] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入为14084百万元，营业利润为8342百万元[11] - 公司2026年预计每股收益为1.07元，ROE为9.0%[11] 其他新策略 - 公司股票评级分为买入、增持、中性、减持、无评级和推荐[13] - 公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况[14]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收97.31亿元，同比增长17.29%[1] - 公司2023年归母净利润为67.67亿元，同比增长39.19%[1] - 公司2023年每股派发现金股利0.531元，分红率为53.52%[1] - 公司2023年控股路段车流量同比增长24.5%，带动通行费收入同增14.9%[1] - 公司2023年参股26家收费公路公司，投资收益录得43.32亿元，同比增长28.9%[2] - 公司2023年分红率为53.5%，同比提升0.84%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为132.50/138.32/143.77亿元，同比增速分别为36.16%/4.39%/3.94%[3] - 公司预计2024年PE为14倍，对应目标价13.58元，维持“买入”评级[3] - 公司2026年预计营业收入将达到14377百万元，较2022年增长73.1%[4] - 公司2026年预计净利润为8019百万元，较2022年增长52.8%[4] - 公司2026年预计ROE为9.46%，呈现稳定增长趋势[4] - 公司2026年预计EBITDA增长率为4.18%，略有增加[4] - 公司2026年预计净利率为55.78%，较2022年有所提升[4]

财务数据 - 公司2023年营业收入达97.31亿元，同比增长17.3%[1] - 公司2023年归母净利润为67.67亿元，同比增长39.2%[1] - 公司2023年每股现金股利为0.531元，占归母净利润比例53.5%[1] - 公司2023年投资运营的公路总里程达到14745公里，同比增长24.6%[1] - 公司连续多年并购优质路产，归母净利润CAGR为12.7%[2] - 公司现金分红比例逐年提高，2016-2023年每股现金股利CAGR为16%[2] - 公司2024-2026年预计实现归母净利分别为70.5、74.1、77.8亿元[2] 业绩展望 - 公司2024年目标股价为13.7元，预期较现价21%空间，强调“推荐”评级[2] - 公司的营业收入增长率预计将在2023年至2026年间分别为17.3%、28.7%、1.9%和4.9%[5] - 公司的EBIT增长率预计将在2023年至2026年间分别为33.0%、4.0%、4.3%和4.5%[5] - 公司的归母净利润增长率预计将在2023年至2026年间分别为39.2%、4.2%、5.0%和5.0%[5] 公司发展 - 招商公路2023年营业总收入预计将从9731百万元增长至13383百万元[5] - 2023年至2026年，招商公路的营业利润预计将从7567百万元增长至8720百万元[5] - 招商公路的净利润预计将从7216百万元增长至8294百万元，归属母公司净利润预计将从6767百万元增长至7777百万元[5]

业绩总结 - 招商公路2023年实现营业收入97.31亿元，同比增长17.29%[1] - 全国公路客运量为45.73亿人次，同比增长28.94%[1] - 2023年净利润为72.16亿元，同比增长39.2%[5] 并购与业务拓展 - 公司外延式并购持续推进，主控高速公路里程达到2008公里，业绩整体超预期[2] - 交通科技业务实现营业收入21.94亿元，占总收入比例为22.55%，同比增长16.1%[2] 未来展望 - 预计公司2024E-2026E归母净利润分别为70.40、71.98、75.80亿元，对应PE分别为10/10/9倍[2] - 2024年预计营业总收入将达到119.6亿元，同比增长率为22.9%[4] - 2026年每股收益预计为1.21元，较2022年增长53.2%[4] 投资评级与注意事项 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[8] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[9] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同评级术语和标准，建议投资者综合考虑多方信息[10]

业绩总结 - 公司23年归母净利润同比增长39%，扣非归母净利润同比增长30.5%[1] - 公司23年投资运营业务营收同比增长24.6%，毛利率提升0.54个百分点至47.15%[3] - 公司2022年至2026年的营业总收入和净利润呈逐年增长趋势，净资产收益率和EPS也逐年提升[10] - 公司2026年预计EPS为1.25元，P/E为9[11] 未来展望 - 公司计划在2022年至2024年期间每年以现金方式分配利润，股息率为4.7%[7] - 预计公司2024-2026年的归母净利润将分别为70.68亿元、77.95亿元、85.55亿元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍，维持“买入”评级[8] - 公司2026年预计公司营业总收入将达到15,192百万元，同比增长5.0%[11] - 公司2026年预计公司净利润将达到9,664百万元，同比增长9.7%[11] 资产整合和扩张 - 公司资产整合节奏积极，通过收购等方式持续扩大优质主业公路资产[4] 财务数据 - 公司ROE分别为8.0%、10.4%、10.3%、10.8%和11.3%[11] - 借款金额在过去五年中呈现逐年增长的趋势，但在最近两年有所下降[1] - P/B比率在过去五年中逐年下降，从1.27到1.02，呈现稳定的负增长趋势[1] - EV/EBITDA比率在过去五年中波动较大，但整体呈现逐年下降的趋势，从19.46到10.34[1]