投资评级和核心观点 投资评级: 买入(首次) [6] 核心观点: 1. 宗申动力是国内通机和摩托车发动机行业龙头公司,成立 40 余年来持续扩展能力边界。公司下游客户分布广泛,航发产品使用于彩虹无人机、翼龙无人机等知名一流无人机上;通机则定位于全球领先的小型智能绿色户外动力和设备系统方案服务商、领先的小型能源系统方案服务商和智能生活用品提供商;零部件领域下游主要为燃油车、新能源车知名品牌。[1][2][3] 2. 公司多年来收入利润稳健成长,2003-2023 年营业总收入从 9.93 亿元增长至 81.51 亿元,期间复合增长率 CAGR 约 11.1%,归母净利润从 0.43 亿元增长至 3.62 亿元,CAGR 约 11.2%。[3][4] 3. 摩托车发动机业务:国内绝对龙一,顺应大排量趋势,份额有望提升。摩托车市场国内空间可观,增长迅速。宗申在摩托车发动机领域市占率约为 17%,份额远超龙二。[6][7][8][9] 4. 通用机械业务:行业应用场景广泛,并购大江实力壮大。通机行业的绝大部分产品是发电机组,目前规模超 400 亿美元,空间广阔兼具成长性。宗申并购大江,将产业链拉长至终端产品,一体化加强公司战略纵深,竞争优势得以进一步强化。[3][4][5] 5. 储能业务:乘快速成长之风,广泛应用多点开花。公司 2023 年收购东莞锂智慧,将原有以小型储能为主的产品扩展至高尔夫球车动力电池和海外储能。欧美市场锂电高尔夫球车快速渗透,高尔夫球车动力电池业务大有可为。海外电网系统脆弱,储能潜在需求庞大,切入储能有望分享海外装机量快速成长红利。[4] 6. 汽零业务:一体化优势和制造能力相辅相成。背靠我国强大的汽车产业链,公司具有强大的生产能力,汽零领域拓展水到渠成。公司是具有全流程生产能力公司,强大的制造能力和一体化优势相辅相成,在竞争中占据有利位置。[5] 7. 航空发动机业务:"低空经济"市场空间庞大,发展前景广阔。公司控股子公司宗申航发公司目前已完成多款航空动力产品的研发定型和量产,国内外市场布局基本完成,随国内低空经济不断成长和通航领域的坚持开放,公司航发业务有望快速发展。[5]

会议主要讨论的核心内容 - 华峰科技是一家历史悠久的国企,但近年来经历了深度改革,从传统国企转型为市场化的公司 [1][2][3] - 公司围绕"一体两翼"的战略布局,主要业务包括房屋连接器、通讯连接器和工业连接器 [3][4] - 通讯连接器业务中,公司在高速连接器领域具有技术优势,是少数能够自主研发112G高速连接器的国内厂商之一 [10][11][12][13][14][15] - 公司与华为等头部客户有深度合作,是其重要供应商,这为公司高速连接器业务带来了持续增长 [15][16] - 未来公司业绩增长的关键点在于AI服务器对高速连接器需求的爆发,以及铜缆在新一代AI服务器中的广泛应用 [17][18][19][20][21][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **曾总提问** 想请教一套高速线缆模组的价值量和毛利率情况 [24] **公司回答** 对具体数字不方便透露,但高速连接器是公司的核心竞争力之一 [24] 问题2 **无其他提问** 会议助理表示后台暂时没有收到其他提问 [25]

市场扩张和并购 - 宗申新智造拟33.46亿元收购隆鑫通用504,172,175股股票，占总股本24.5513%[2][3][7][14][15] - 交易完成后宗申新智造将成隆鑫通用第一大股东和控股股东，左宗申成实际控制人[3] - 宗申新智造支付的重整投资款对应每股6.6366元[15] - 重整投资款由宗申新智造以自有资金及银行并购贷款分期支付[18] 其他新策略 - 本次交易有助于优化产业生态，完善公司产业布局[24] - 本次交易短期内对公司财务状况和经营成果无重大影响[24] - 本次交易尚需履行反垄断审查等程序，完成有不确定性[25] - 交易完成后隆鑫通用部分业务与公司形成同业竞争，解决方案不确定[25] 交易相关安排 - 自协议签署日起，管理人及隆鑫系十三家企业不再就隆鑫通用24.5513%股权招募第三方[19] - 宗申新智造支付重整投资款后目标股份股东权益归其所有，管理人协助完成交割程序[20] - 宗申新智造支付完所有重整投资款30日内，管理人监督清偿有财产担保债权并解除担保措施[20] - 目标股份全部过户3个工作日内，管理人督促协助隆鑫控股实施公司治理结构变更[20] - 宗申新智造承诺取得目标股份成为控股股东后36个月内不转让或委托管理上市公司股份[21] - 管理人正洽谈隆鑫系十三家企业持有的隆鑫通用15.52%股份重整投资协议条款[21] - 宗申新智造延迟付款违约责任按相关协议约定的违约金计算方式执行[22] 公司背景 - 宗申新智造注册资本134,600万人民币，公司持股48.29%，重庆宗申投资持股51.71%[6] - 隆鑫通用注册资本2,053,541,850元人民币，控股股东为隆鑫控股，实际控制人为涂建华[9] 隆鑫系情况 - 2022年1月30日法院裁定受理隆鑫系十三家企业破产重整[11] - 2022年3月16日法院裁定对隆鑫系十三家企业进行实质合并重整[11] - 2024年5月21日隆鑫系十三家企业取消中国合伙人投资人资格[12]

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：001696 证券简称：宗申动力 公告编号：2024-39 重庆宗申动力机械股份有限公司 关于现金收购股权暨增资的进展公告 重庆宗申动力机械股份有限公司（简称"公司"）于 2023 年 5 月 24 日召开 第十一届董事会第九次会议审议通过了《关于公司拟现金收购东莞市锂智慧能源 有限公司 60%股权并对其增资的议案》，同日，各方签署了《关于东莞市锂智慧 能源有限公司股权转让及增资协议》（简称"《股权转让及增资协议》"）。根 据《股权转让及增资协议》约定，高少恒先生等 5 名东莞市锂智慧能源有限公司 （简称"东莞锂智慧"）原始股东承诺，将在公司支付第一期东莞锂智慧收购价 款后 24 个月内择机在二级市场购买公司股票，购买资金额度不低于人民币 2,500 万元（其中，自公司支付第一期东莞锂智慧收购价款后 12 个月内的购买资金额度 不低于 1,500 万元），并在购买后 5 个工作日内全部质押给公司或公司指定第三 方。具体内容详见公司于 2023 年 5 月 25 日刊登在指定媒体和网站上的《关于拟 现金收 ...

会议主要讨论的核心内容 低空经济发展 - 低空经济最先能落地的消费场景是低空物流，硬件、软件成熟，商业模式清晰、规模化后可盈利 [1] - 重庆大力发展低空经济，成立专门机构牵头，联合各部门成功组织低空消费周，为全国低空经济发展提供开放经验 [1][2] - 公司在重庆低空经济发展中扮演重要角色，提供多种低空飞行产品 [2] 公司航空发动机业务 - 公司航空发动机包括燃油活塞发动机和混动发动机，总产能8000-9000台 [3] - 公司除发动机外还提供螺旋桿、动力系统集成等服务，战略目标成为全球领先中小型低空经济航空发动集成服务商 [3] - 公司在小马力航空活塞发动机领域深耕10年，市场壁垒高，难有新进入者 [10] - 随着低空经济规模化发展，公司航空发动机业务有望进一步扩大 [10] 公司主营摩托车发动机业务 - 公司摩托车发动机国内市占率17%，出口50%内销50%，今年整体增速约20% [4] - 国内摩托车消费升级，大品牌销量上升，产品结构提升带动行业毛利率提升 [4] - 通机业务主要出口北美欧洲，受疫情影响去年销量增长，今年有望重回增长 [5] 公司估值空间 - 主业摩托车发动机和通机业务今年有20%增长，对应6亿利润，给予20倍估值，市值120亿 [9] - 低空经济业务去年1亿收入，今年预计2亿，假设未来产能满载、均价20-30万，可带来4亿利润，给予30倍估值，市值120亿 [10] - 综合主业和低空经济业务，公司总市值可达240亿 [10]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收为23.30亿元，同比增长8.97%[1] - 公司24Q1归母净利润为1.20亿元，同比增长8.00%[1] - 公司24Q1期间费用率为7.75%，同比下降1.15个百分点[1] - 公司2023-2026年营业收入和净利润呈现逐年增长趋势[3] - 公司销售毛利率在2023年同比增加1.8个百分点，达到14.6%[14] 产品和技术 - 公司在摩发、通机产品领域不断丰富产品品类，市场表现稳健[1] - 公司宗申航发子公司在航空活塞发动机领域取得荣誉和成绩，有望成为第二增长曲线[1] - 公司在新能源领域布局积极，构建新能源动力系统和储能两大产品领域[2] 市场趋势 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.3、7.2、8.2亿元，未来三年复合增速为31.2%[2] - 公司面临终端市场需求波动风险、海外市场风险、新业务拓展不及预期等风险[2] - 公司2024-2026年通机产品营收增速分别为19.54%、14.07%、11.86%[19] - 公司2024-2026年发动机业务营收增速分别为17.63%、15.53%、12.09%[19] 其他 - 公司股权较为集中，董事长左宗申为实际控制人，持股比例为22.74%[17] - 公司声明不存在与报告中所评价或推荐的证券存在利益冲突，报告仅供签约客户使用，不构成对任何个人的投资建议，投资者应自行判断和承担风险[26]

业绩情况 - 2023年宗申航发营收9322.12万元，净利润 - 4322.20万元[2] - 2023年宗申航发营收占公司当年营收1.17%[2] 业务相关 - 公司是国内中小型动力机械产品制造基地[2] - 宗申航发有200HP以下航空活塞发动机产品线[2] 其他要点 - 宗申航发被列入SDN清单，影响整体可控[1][5] - 公司坚持“保增长、强转型、做价值”方针[3] - 公司推动向“数字化、科技化、智能化”转型[4]

会议主要讨论的核心内容 公司概况与历史发展 - 公司最初以摩托车发动机业务起家，逐步扩展至通航业务，并进一步发展至能源领域，包括汽车零部件轻量化业务，目前正重点突破航发业务 [1] 2024年一季度业绩 - 营业收入达到22.95亿，同比增长9.26% [2] - 净利润为1.2亿，同比增长8% [2] - 主要收入和净利润来源为摩托车发动机业务 [2] - 发动机板块一季度销量接近66万台，同比增长10.6% [2] - 汽车板块收入约8.5亿，同比增长11% [2] - 新能源业务体量较小，但保持良好增长势头 [2] - 航发业务增长迅速，一季度收入接近4000万，去年一季度为1000万左右 [2][3] 季节性规律与产品销售 - 公司产品销售具有一定季节性规律，不同产品根据使用场景和市场需求在不同季节销售 [3] 航发业务与市场拓展 - 航发业务去年一季度销售收入约1000万，今年增长至近4000万，显示出业务开始快速增长 [3] - 海外市场拓展效果显著，去年国外市场需求占比达到36%，预计今年将达到40% [3] - 毛利率接近51%，显示出较高的盈利能力 [3] 产品结构与市场策略 - 公司正在进行产品结构调整，包括动力整机调整和价值量高的产品开发，以提升毛利率 [4] - 混合动力航发产品已有成熟产品并小批量销售，同时正在研发更大马力产品 [5] 现金流与库存 - 一季度经营活动净现金流为负；但公司认为结算方式稳定，不会对公司产生影响 [5] - 库存增长除了季节性因素外，还有新客户和市场需求的增加 [6] 摩托车发动机业务 - 摩托车发动机业务增长主要由于出口需求，尤其是海外市场 [6][7] - 海外需求增长较快的市场包括欧美等发达经济体 [7] 展会参与与订单情况 - 公司参加德国展会和广交会：获得良好反馈和订单，对长期市场布局有积极影响 [7] - 展会订单通常在二至三季度内交付 [7] 低空经济与产业政策 - 公司产品适用于低空经济领域，与多家无人机和新型飞机主机厂有接触 [8] - 公司认为燃油动力仍是主要方向，同时在研发混合动力产品 [8] 搬迁费用与预算 - 搬迁费用对公司影响小，可忽略不计 [9] - 新厂房投资规模约两亿，目前在建工程总计四个多亿 [9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司的摩托车发动机和微耕机业务是否存在季节性规律？ [10] **回答内容** 公司的业务确实存在一定的季节性规律。微耕机业务根据农作物的季节生长进行生产和销售，通常在冬季生产备货；春季销售。割草机和发电机等产品则在冬季和春季生产，夏季销售。摩托车发动机的销售旺季通常在二三季度，与北半球的春夏秋季摩托销售旺季相吻合。尽管存在季节性因素，但由于公司业务板块的多样性，整体季节性波动并不明显，一季度和四季度相突出，而二三季度则相对平稳 [10] 问题2 **提问内容** 关于宗申动力的航空发动机业务，去年一季度销售收入约为1000万，今年预计能达到4000万，毛利率情况如何？客户情况及增程航空发动机的进展如何？ [11] **回答内容** 公司的航空发动机业务去年因疫情影响而加大了海外市场拓展力度，尤其在北美、欧洲和中东等地区。今年一季度，海外市场销售收入占比达到70-80%，毛利率接近50%，预计全年海外市场收入占比将达到40%。客户情况方面，公司已在欧洲建立经销渠道，而增程航空发动机的进展情况未在会议中详细说明 [11] 问题3 **提问内容** 公司毛利率的季节性变化规律是什么？是否与产品出货节奏有关？ [12] **回答内容** 公司的毛利率确实存在季节性变化，一季度通常较低，二三季度回升，四季度为全年最低。这种规律与产品出货节奏有关。不同产品的毛利属性不同，某个季度如果集中生产或某个品类的产品交付量大，会影响毛利率。公司一直在进行产品结构调整，提高价值量高或毛利率高的产品比例，这种调整对毛利率的影响会逐步显现 [12] 问题4 **提问内容** 公司在混合动力产品方面的研发和销售情况如何？ [13] **回答内容** 公司已立项研发更大马力的混合动力产品，计划年内推出样品 [13] 问题5 **提问内容** 公司一季度经营活动净现金流为负的原因，是否与疫情后的结算方式变化有关？ [14] **回答内容** 公司的经营活动净现金流为负，但这与疫情后的结算方式变化无关。公司与不同客户的结算方式多样，包括现金结算、给予一定的结算周期和票据结算，这些结算方式的多样性不会对公司产生负面影响 [14] 问题6 **提问内容** 公司一季度增长的原因，除了库存外，是否有新增客户或需求？ [15] **回答内容** 一季度宗申动力的增长确实有新增客户或需求的贡献。公司去年实现了352万台的销售，今年目标是超过400万台，

财报与会议信息 - 公司于2024年4月30日披露《2024年第一季度报告》[1] - 2024年第一季度业绩说明会定于5月9日15:00 - 16:30召开[2] 会议参与与方式 - 业绩说明会出席人员包括公司董事、总经理黄培国等[2] - 业绩说明会采用网络远程方式，投资者可登陆全景网参与[2] 问题征集 - 提前向投资者征集问题，截止时间为2024年5月8日14:00[3] - 问题征集访问网址为http://ir.p5w.net/zj/或扫描二维码[3] 咨询信息 - 咨询联系人是林艺，电话为023 - 66372632[4] - 咨询邮箱为linyi@zsengine.com[4]

财务表现 - 2024年第一季度，宗申动力机械营业收入达到22.95亿元，同比增长9.26%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.20亿元，同比增长8.00%[5] - 公司总资产达到110.54亿元，同比增长9.32%[5] - 公司2024年第一季度财务报表显示，期末货币资金为1,844,459,396.33元，应收账款为2,004,719,894.86元，存货为873,384,131.37元[15] - 公司非流动资产合计为4,842,602,307.21元，其中商誉占比最高，为1,091,142,329.72元[16] - 2024年第一季度，公司的营业总收入为2,330,924,337.76元，较上期有所增长[18] - 公司的营业总成本为2,175,356,686.29元，其中管理费用为51,907,577.71元，较上期略有增加[18] - 2024年第一季度，公司的净利润为127,785,335.51元，较上期有所增长[19] - 公司的其他综合收益的税后净额为2,802,232.91元，较上期有所增加[19] - 2024年第一季度，重庆宗申动力机械股份有限公司综合收益总额为130,587,568.42元，同比增长10.99%[20] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-1.99亿元，同比下降64.16%[5] - 现金流量表中，经营活动产生的现金流量净额下降至-1.99亿元，同比下降64.16%[9] - 现金及现金等价物净增加额为4.38亿元，同比增长604.29%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为-198,847,683.54元，较上期下降64.68%[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-138,422,710.85元，较上期下降208.47%[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为765,684,894.75元，较上期增长260.74%[21] - 现金及现金等价物净增加额为438,008,141.98元，较上期增长603.68%[21] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为77,093股，前十名股东持股情况中，重庆宗申高速艇开发有限公司持股比例最高，为20.10%[13] - 西藏国龙实业有限公司持有公司无限售股数量为207,384,700股，其中62,000,000股通过信用账户持有[14] 财务费用 - 长期借款增加至17.72亿元，同比增长143.07%[8] - 财务费用下降至1.32亿元，同比下降47.65%[8] 投资收益 - 投资收益减少至0.30亿元，同比下降85.08%[9]