财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收62.44亿元，同比增长12.04% [4] - 2025年前三季度归母净利润为9.18亿元，同比增长12.15% [4] - 2025年前三季度扣非归母净利润为9.37亿元，同比增长14.03% [4] - 2025年第三季度单季营收22.24亿元，同比增长14.86% [4] - 2025年第三季度单季归母净利润3.23亿元，同比增长11.75% [4] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润3.38亿元，同比增长29.77% [4] 海外市场与支付业务拓展 - 公司加速拓展海外市场，在欧美、拉美、中东非等新兴市场取得较大突破 [5] - 2025年前三季度海外支付设备收入同比增长超过26% [5] - 2025年前三季度支付服务交易总规模达到1.62万亿元 [5] - 2025年第三季度支付服务交易总规模近5,700亿元，同比增长超18% [5] - 支付服务交易规模自2024年第三季度以来保持逐季度环比增长趋势 [5] AI技术应用与产品创新 - 至2025年9月底，公司年内推出的AI营销产品已有超过15万商户试用 [5] - 公司将持续加码AI在支付垂类场景的应用布局 [5] - 2025年9月公司发布星驿支付专属大模型，以阿里云千问系列大模型为技术底座 [6] - 公司自研星驿智能体开发平台LLMOps，开发小驿秒哒、AI生意有数等智能体 [6] - 公司逐步搭建支付行业MCP广场，面向SaaS软件开发商、聚合支付服务商等开放MCP服务 [6] 战略布局与产业机遇 - 公司积极跟进《国家网络身份认证公共服务管理办法》施行，提供一码通行解决方案 [8] - 公司在推动支付全产业链全球化进程中，积极把握跨境支付带来的产业机会 [8] - 公司在相关国家和地区布局支付牌照，为出海企业及海外本地商户提供支付解决方案 [8] - 公司致力于成为全球领军的线下数字商业服务商 [5]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司前三季度经营稳健向好，海外业务持续突破，支付服务交易规模保持逐季度环比增长趋势 [1][2] - 公司发布支付行业专属大模型，并与阿里云战略合作，加码AI在支付垂类场景的应用布局 [2][3] - 公司坚持国内外业务布局双轮驱动，积极把握可信数字身份产业与跨境支付带来的产业机遇 [4] - 基于支付行业持续回暖及金融创新机遇，看好公司未来发展，维持盈利预测 [4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收62.44亿元，同比增长12.04%；归母净利润9.18亿元，同比增长12.15%；扣非归母净利润9.37亿元，同比增长14.03% [1] - 2025年第三季度单季营收22.24亿元，同比增长14.86%；归母净利润3.23亿元，同比增长11.75%；扣非归母净利润3.38亿元，同比增长29.77% [1] 业务运营亮点 智能终端板块 - 加速拓展海外市场销售，在欧美、拉美、中东非等新兴市场取得较大突破 [2] - 2025年前三季度海外支付设备收入同比增长超过26% [2] 商户运营服务板块 - 2025年前三季度支付服务交易总规模达1.62万亿元，其中第三季度交易规模近5,700亿元，同比增长超18% [2] - 支付服务交易规模自2024年三季度以来保持逐季度环比增长趋势 [2] - 至2025年9月底，公司年内推出的AI营销产品已有超15万商户试用 [2] 技术创新与战略合作 - 2025年9月，国通星驿在阿里云栖大会发布星驿支付专属大模型，该模型以阿里云千问系列大模型为技术底座 [3] - 公司自研星驿智能体开发平台LLMOps，并开发小驿秒哒、AI生意有数、AI商户审核助手、AI营销助手等智能体 [3] - 公司正逐步搭建支付行业MCP广场，面向SaaS软件开发商、聚合支付服务商、银行及商户开放MCP服务 [3] - 目前已在阿里云点金平台上线部分MCP服务，持续推进支付行业智能体生态圈构建 [3] 行业机遇与战略布局 - 《国家网络身份认证公共服务管理办法》自2025年7月15日起施行，公司将积极跟进场景端应用，提供一码通行解决方案 [4] - 在推动支付全产业链全球化进程中，公司积极把握跨境支付带来的产业机会 [4] - 在相关国家和地区布局支付牌照，为中国出海企业及海外本地商户提供全球领先的支付解决方案 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司2025-2027年收入预测为86.91亿元、97.84亿元、111.13亿元 [4] - 维持2025-2027年归母净利润预测为12.52亿元、15.50亿元、18.56亿元 [4] - 当前市值对应2025-2027年市盈率分别为22倍、18倍、15倍 [4] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.24元、1.53元、1.83元 [5] 财务指标预测 - 预计毛利率将保持在40%左右（2025E: 39.9%, 2026E: 40.1%, 2027E: 40.3%） [13] - 预计归母净利润率持续提升（2025E: 14.4%, 2026E: 15.8%, 2027E: 16.7%） [13] - 预计摊薄ROE稳步增长（2025E: 15.9%, 2026E: 17.0%, 2027E: 17.5%） [13] - 资产负债率预计持续改善（2025E: 36%, 2026E: 35%, 2027E: 32%） [13]

股价与交易表现 - 11月5日盘中股价下跌2.00%至26.45元/股，成交额9572.96万元，换手率0.36%，总市值267.96亿元 [1] - 当日主力资金净流出1035.48万元，其中特大单净卖出150.82万元，大单净卖出884.65万元 [1] - 公司今年以来股价上涨34.02%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌4.96%、10.52%、10.40% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为5月12日，龙虎榜净买入5367.06万元，买入总额2.74亿元，卖出总额2.20亿元 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为电子计算机及其外部设备的制造、销售、租赁，收入构成为：电子支付产品及信息识读产品49.30%，商户运营及增值服务37.65%，行业应用与软件开发及服务12.92% [2] - 2025年1-9月实现营业收入62.44亿元，同比增长12.04%，归母净利润9.18亿元，同比增长12.15% [2] - A股上市后累计派现26.94亿元，近三年累计派现10.62亿元 [2] - 公司所属申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备，概念板块包括电子发票、移动支付、电子支付、DeepSeek概念、华为鸿蒙等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至10月31日，公司股东户数为6.80万户，较上期增加0.83%，人均流通股14819股，较上期减少0.82% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3498.98万股，较上期增加1060.21万股 [3] - 华宝中证金融科技主题ETF（159851）为第五大流通股东，持股1191.78万股，较上期增加567.85万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第六大流通股东，持股1053.87万股，较上期减少21.71万股 [3]

回购方案核心内容 - 公司计划使用自有或自筹资金回购人民币普通股A股股票 回购资金总额不低于人民币3.50亿元且不超过人民币7.00亿元 回购价格上限不超过人民币36.79元/股 [2] - 回购股份的实施期限为自2024年12月3日股东大会审议通过之日起12个月内 [2] 股份回购实施进展 - 截至2025年10月31日 公司累计回购股份数量为14,138,825股 占公司当前总股本的1.40% [3] - 回购股份的最高成交价格为30.00元/股 最低成交价格为20.59元/股 支付总金额为人民币37,994.85万元 [3] - 本次回购进展符合公司既定的回购方案及相关法律法规要求 [3] 回购操作合规性说明 - 公司回购股份的时间 价格和委托时段符合《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号》的相关规定 [4] - 公司未在可能对股票交易价格产生重大影响的重大事项发生之日或决策过程中至依法披露之日内进行股份回购 [5] - 公司以集中竞价交易方式回购股份时 委托价格未设为当日涨幅限制价格 且未在开盘集合竞价 收盘集合竞价及价格无涨跌幅限制的交易日内进行委托 [6]

公司股份回购 - 公司于11月4日晚间发布公告 [1] - 截至2025年10月31日，公司累计回购股份数量为14,138,825股 [1] - 累计回购股份数量占公司当前总股本的比例为1.40% [1] - 回购方式为通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式进行 [1]

股东情况 - 截至2025年10月20日，公司股东总户数为67,423户 [2]

公司数字化转型策略 - 公司于今年4月加大在抖音生活服务平台的运营力度，首月即获得超过2000万的曝光量 [1][8] - 公司采用自有员工直播矩阵、达人直播、明星直播及短视频宣传相结合的方式，全面触达用户 [6][8] - 数字化转型带来业绩跨越式增长，抖音平台的营业额显著提升，25-40岁人群成为主力消费群体，占比达60% [8] 直播业务运营模式 - 公司通过内部选拔和培训，将门店服务员等员工培养为全职主播，形成独特的“职人”直播模式 [2][6][11] - 直播业务推行明确的提成激励机制，顾客通过抖音核销消费后，从主播到前厅经理、厨师长、店长均可获得提成 [6] - 主播风格强调真诚互动与个人真实体验的分享，旨在建立与顾客的朋友式连接，而非机械复述产品信息 [2][4][5] 供应链与品质管理 - 公司高度重视食材品质，采购团队每年沿中国海岸线进行两次深度考察，分别在9-10月开海期和春节后的2-3月，以筛选各产区最佳时节的食材 [9] - 店内明确规定海鲜缸中养死的食材必须立刻挑拣出去，以确保提供给顾客的食材鲜活，经得起检验 [9] - 公司认为线下体验是根基，高品质的食材是长期留住客人的核心，线上曝光则作为吸引客流的引擎 [9][11] 品牌营销与用户增长 - 公司积极参与平台活动，如“Let's北京·逛吃季”的子活动“美食消费季”，借助平台与商家合力促进消费 [1] - 抖音运营显著提升了品牌知名度和美誉度，并直接带动门店客流的明显提升 [1][8] - 基于出色的服务和菜品，公司店铺于今年4月成为“抖音心动榜餐厅” [8]

股份回购执行情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份1413.88万股 [1] - 回购股份数量占公司当前总股本的比例为1.40% [1] - 回购支付总金额为3.8亿元，不含交易费用 [1]

回购方案执行情况 - 截至2025年10月31日，公司累计回购股份数量为14,138,825股 [1] - 回购股份占公司当前总股本的比例为1.40% [1] - 回购支付总金额为人民币37,994.85万元，不含交易费用 [1] 回购交易细节 - 回购最高成交价格为30.00元/股 [1] - 回购最低成交价格为20.59元/股 [1] - 回购方式为通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式进行 [1] 回购合规性 - 本次回购符合相关法律、行政法规的要求 [1] - 本次回购符合公司既定的回购方案 [1]

回购执行情况 - 截至2025年10月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份14,138,825股 [1] - 回购股份数量占公司当前总股本的1.40% [1] - 回购支付总金额为人民币37,994.85万元，不含交易费用 [1] 回购价格区间 - 回购股份最高成交价格为30.00元/股 [1] - 回购股份最低成交价格为20.59元/股 [1] 合规性说明 - 本次回购符合相关法律、行政法规的要求 [1] - 本次回购符合公司既定的回购方案 [1]