股价表现与资金流向 - 9月4日盘中股价下跌2.04%至18.75元/股 总市值421.75亿元 成交额1.63亿元 换手率0.38% [1] - 主力资金净流出2612.15万元 特大单买卖占比分别为4.00%和15.11% 大单买卖占比分别为18.95%和23.90% [1] - 年初至今股价上涨14.31% 近5日/20日/60日分别变动-0.74%/1.79%/9.27% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数6.54万户 较上期减少2.10% 人均流通股34,367股 较上期增加2.14% [2] - 香港中央结算公司持股3905.49万股（第五大股东） 较上期减少1973.81万股 [3] - 南方中证500ETF新进成为第六大流通股东 持股2337.43万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入204.28亿元 同比增长12.12% [2] - 同期归母净利润19.04亿元 同比减少16.62% [2] 业务构成与公司背景 - 主营业务收入构成：电解铝69.40% 煤炭14.11% 铝箔6.41% 铝箔坯料4.44% 贸易3.82% [1] - 公司成立于1998年8月31日 1999年8月31日上市 主营铝产品/煤炭生产加工销售及发供电业务 [1] - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铝 概念板块包括有色铝/电池箔/一带一路等 [1] 分红与历史回报 - A股上市后累计派现94.22亿元 近三年累计派现58.43亿元 [3]

公司股份回购进展 - 截至2025年8月31日累计回购股份15,420,360股 占公司总股本0.686% [1] - 最高成交价17.00元/股 最低成交价15.93元/股 [1] - 成交总金额254,978,767.92元 资金来源为公司自有资金 [1] 回购方案执行情况 - 回购价格未超过方案拟定的价格上限 [1] - 通过集中竞价交易方式实施回购 [1]

公司股份回购进展 - 截至2025年8月31日累计回购股份15,420,360股 占公司总股本0.686% [1] - 最高成交价17.00元/股 最低成交价15.93元/股 [1] - 成交总金额254,978,767.92元 资金来源为公司自有资金 [1] 回购方案执行情况 - 回购价格未超过方案拟定的价格上限 [1] - 通过集中竞价交易方式实施回购 [1]

股份回购方案 - 公司2024年12月30日通过回购股份方案，金额2.5 - 4.5亿元，价格不超20元/股[1] 回购进展数据 - 截至2025年8月31日，累计回购15420360股，占总股本0.686%[2] - 截至2025年8月31日，最高成交价17元/股，最低15.93元/股[2] - 截至2025年8月31日，成交总金额254978767.92元（不含费用）[2]

公司股份回购 - 截至2025年8月31日通过集中竞价交易方式累计回购股份1542.036万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例0.686% [1] - 回购成交总金额2.55亿元（不含交易费用） [1]

核心观点 - 神火股份出现三位高管集中辞职 包括两位副董事长因退休离职和一位副总经理因工作变动离职 引发市场对公司治理结构变化和经营战略调整的关注[1] - 公司2025年上半年营业收入同比增长12.12%至204.28亿元 但归母净利润同比下降16.62%至19.04亿元 显示盈利能力承压[5][6] - 此次人事变动被解读为控股股东河南能源集团在新能源产业战略调整背景下进行的人才梯队重构[6] 人事变动详情 - 副董事长李炜(60岁)辞去董事及战略委员会主任委员职务 2024年年报中未体现薪酬[1][3] - 副董事长崔建友(60岁)辞去董事及提名委员会委员职务 2024年年报中同样未体现薪酬[1][3] - 副总经理吴长伟(52岁)因工作变动辞职 2024年税前薪酬69万元 辞职后保留子公司董事职务[4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入204.28亿元 同比增长12.12%[5][6] - 归母净利润19.04亿元 同比下降16.62%[5][6] - 扣非净利润20.10亿元 同比下降6.79%[6] - 经营活动现金流量净额44.37亿元 同比增长9.03%[6] - 总资产574.39亿元 较上年度末增长13.51%[6] 股权结构 - 河南神火集团有限公司为第一大股东 持股4.82亿股(占总股本21.43%) 市值80.22亿元[7] - 前十大股东合计持股9.43亿股(占总股本41.90%) 总市值156.86亿元[7] - 香港中央结算有限公司(陆股通)持股3905万股(1.74%) 报告期内减持[7] 战略背景 - 控股股东河南能源集团有限公司隶属河南省政府 近年加快新能源与绿色产业布局[6] - 人事变动发生在公司净利润承压、产业结构转型推进与股权激励执行周期重叠的关键时点[7] - 市场预期新任管理层将强化电解铝与新能源材料业务的协同效应 特别是与地方政府资源的整合[8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年上半年营业收入204.28亿元，同比增长12.12%，归母净利润19.04亿元，同比下降16.62% [4] - 电解铝业务量增价稳，成本优化驱动利润改善；煤炭板块价跌拖累业绩，但已显现触底迹象 [5][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为50.19/57.84/66.78亿元，对应PE分别为8.64/7.50/6.49倍 [7] 财务表现 - 2025年上半年电解铝收入141.77亿元，同比增长21.19%，产量/销量分别为87.11/87.14万吨，同比分别增长16.16%/16.26% [5] - 2025年上半年煤炭收入28.82亿元，同比下降17.91%，产量/销量分别为370.78/372.75万吨 [6] - 2024年营业收入383.73亿元，预计2025-2027年营业收入分别为406.71/426.56/440.99亿元 [10] - 2024年毛利率21.2%，预计2025-2027年毛利率分别为21.9%/23.8%/25.6% [10] 业务分析 - 电解铝：Q2电解铝均价环比小幅下跌1.1%至20201元/吨，国内氧化铝Q2均价2901元/吨，同比下降22.1%，环比下降16.9% [5] - 煤炭：国内煤炭均价25Q2同比下跌18.69%至768.56元/吨，25H1煤炭毛利率11.83%，同比下降17.74个百分点 [6] 市场表现 - 收盘价19.28元，总市值434亿元，流通市值433亿元 [2] - 公司股价近12个月最高/最低分别为22.05元/13.04元 [2]

核心管理层变动 - 副董事长李炜因年龄退休辞去董事、副董事长及战略委员会主任委员职务 [1] - 副董事长崔建友因年龄退休辞去董事、副董事长及提名委员会委员职务 [1] - 副总经理吴长伟因工作变动辞去副总经理等职务 [1] - 辞职不会导致董事会人数低于法定最低人数且不影响正常运作 [1] 公司经营与财务概况 - 2025年上半年营业收入构成为有色业务占比69.42%、采掘业占比14.13%、电解铝深加工占比10.85% [1] - 贸易业务收入占比3.82%，其他行业收入占比1.72% [1] - 公司当前市值为434亿元 [1]

公司人事变动 - 李炜因年龄原因退休辞去副董事长及董事职务 [2] - 崔建友因年龄原因退休辞去董事职务 [2] - 吴长伟因工作变动辞去副总经理职务 [2] - 三人辞职均自送达董事会之日起生效 [2]

人员变动 - 副董事长李炜、崔建友及副总经理吴长伟辞职[1] - 李炜、崔建友因年龄退休，吴长伟因工作变动辞职[1] 股份情况 - 截至披露日，李炜、崔建友未持股，吴长伟持有25.00万股[2][4] - 吴长伟股份为2021年限制性股票激励计划授予[4] 后续安排 - 公司将尽快完成董事补选，吴长伟股份按规定管理[2][4]