债券信息 - 2021年3月31日公司发行10亿元“洋丰转债”[6] - 洋丰转债期限6年，票面利率0.3%-2.0%，到期赎回价112元[6] - 洋丰转债初始转股价20.13元/股，最新17.39元/股[6] 业绩与分红 - 2024年度净利润131,498.57万元[7] - 2024年末可供分配利润833,844.82万元[7] - 2024年预计分红37,641.99万元，占净利润28.63%[8] - 以125,473.32万股为基数，10股派3元（含税）[7] 转股价格调整 - 分红实施后，洋丰转债转股价预计调为17.09元/股[7]

磷矿石行业现状 - 2024年中国磷矿石产量11,353万吨，同比增加833万吨，增幅7.8%，其中湖北、贵州、云南、四川产量占比分别为40%、20%、25%、14% [2] - 2025年1-3月国内磷矿石产量2,595万吨，同比增加17.1% [2] - 2024年中国进口磷矿石207万吨，同比增加66万吨，进口均价93.9美元/吨 [1][2] - 5月9日国内30%、28%、25%品位磷矿石市场均价分别为1020、947、771元/吨 [1][2] - 国内各主产区生产运输有序运行，但高品位矿石供应偏紧，多以中低品位矿石成交为主 [1][2] 磷矿石区域供应情况 - 云南省磷矿石主要用于省内消化 [1][2] - 贵州开阳、瓮安磷矿流通存在一定限制 [1][2] - 四川地区磷矿长期供应稳定，正常发运 [1][2] - 湖北夷陵区五一期间磷矿停采，现已恢复正常开采 [1][2] - 北方企业长期受安全检查影响，尚未全面提产，供应能力提升空间有限 [1][2] 磷化工产品市场 - 2024年磷矿石下游消费结构：磷肥60%、湿法磷酸12%、磷酸盐11%、黄磷9%、其他磷化物8% [3] - 2024年国内磷酸一铵、磷酸二铵出口量分别为200、457万吨，同比-2.4%、-9.3% [3] - 2024年磷酸一铵、磷酸二铵出口均价分别为4,044、3,964元/吨，同比+3.7%、+5.0% [3] - 2025年5月9日国内磷酸一铵55%粉状、磷酸二铵64%均价分别为3,178、3,440元/吨，较2024年均价+1.6%、-5.5% [3] - 磷酸二氢钙、磷酸一二钙、磷酸氢钙市场价格较2025年初分别上涨11.3%、14.5%、5.3%，同比上涨23.6%、26.0%、17.7% [3] 行业前景与投资机会 - 磷矿采选壁垒提升和环保要求趋严导致供给增量有限，行业景气有望高位维稳 [4] - 硫磺硫酸等成本支撑磷铵、二氢钙等价格高位 [4] - 当前国内外磷铵价差显著，磷酸一铵中国55%颗粒FOB、磷酸二铵中国FOB散装均价较同期国内市场均价分别高出586、1,173元/吨 [3][4] - 看好矿肥一体的磷化工龙头企业盈利向好、现金分红动力提升 [4] - 重点推荐标的包括兴发集团、云天化、川恒股份、湖北宜化等 [4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 磷矿石景气高位维稳，磷肥国内外价差可观，看好矿肥一体磷化工企业盈利向好、分红提升[3] - 磷矿采选壁垒提升、磷石膏处理等环保要求趋严导致磷矿石供给增量有限、景气有望高位维稳；叠加硫磺硫酸等成本支撑磷铵、二氢钙等价格高位，当前国内外磷铵价差显著，看好矿肥一体的磷化工龙头企业盈利向好、现金分红动力提升[6] 根据相关目录分别进行总结 磷矿石情况 - 产量方面，2024年中国磷矿石产量11353万吨，同比增加833万吨，增幅7.8%，2025年1 - 3月国内产量2595万吨，同比+17.1%；进出口方面，2024年中国进口磷矿石207万吨，同比增加66万吨，进口均价93.9美元/吨；价格方面，5月9日，国内30%、28%、25%品位磷矿石市场均价为1020、947、771元/吨[4] - 国内各主产区矿石生产、运输有序运行，云南省矿石主要用于省内消化；贵州开阳、瓮安磷矿流通存在一定限制；四川地区磷矿长期供应稳定，正常发运；湖北夷陵区五一期间磷矿停采，现已恢复正常开采；北方企业长期受安全检查影响，尚未全面提产，供应能力提升空间有限，目前国内矿企高品位矿石供应紧张，多以中低品位矿石成交为主[4] 产品端情况 - 2024年磷矿石下游磷肥、湿法磷酸、磷酸盐、黄磷、其他磷化物消费量占比分别为60%、12%、11%、9%、8%[5] - 磷铵方面，2024年，国内磷酸一铵、磷酸二铵出口量为200、457万吨，同比 - 2.4%、 - 9.3%；出口均价为4044、3964元/吨，同比+3.7%、+5.0%；当期国内磷酸一铵（55%粉状）、磷酸二铵（64%）市场均价3140、3715元/吨，较出口均价分别低903、低249元/吨。2025年（截至5月9日）国内磷酸一铵55%粉状、磷酸二铵64%均价3178、3440元/吨，较2024年均价+1.6%、 - 5.5%；磷酸一铵中国55%颗粒FOB、磷酸二铵中国FOB散装均价为517、634美元/吨，较2024年均价上涨48、51美元/吨，涨幅10.2%、8.8%；按即期汇率1美元 = 7.28元人民币折算，分别较同期国内市场均价高出586、1173元/吨[5] - 饲钙方面，5月9日，磷酸二氢钙、磷酸一二钙、磷酸氢钙市场价4587、4250、2965元/吨，较2025年初分别+11.3%、+14.5%、+5.3%，同比+23.6%、+26.0%、+17.7%[5] 推荐及受益标的 - 推荐标的为兴发集团（磷矿石545万吨、磷酸一铵20万吨、磷酸二铵80万吨）[6] - 受益标的为云天化（磷矿石1450万吨、磷酸二铵445万吨、磷酸一铵80万吨、尿素260万吨）、川恒股份（磷矿石300万吨、磷酸二氢钙51万吨、工业磷酸一铵27万吨等）、湖北宜化（磷酸二铵126万吨、尿素156万吨）、芭田股份、新洋丰、云图控股、史丹利、川发龙蟒等[6] 国内磷铵行业集中度 - 磷酸二铵行业产能集中度高，2024年云天化产能445万吨占比20%、贵州开磷产能420万吨占比19%、瓮福集团产能260万吨占比12%等；农业磷酸一铵、工业磷酸一铵行业产能较分散[46][51] 国内磷铵上市公司产能市值弹性 - 云天化磷铵产能规模居于第一位，不同公司工业磷酸一铵、农业磷酸一铵、磷酸二铵产能不同，产能/总市值及每上涨100元/吨增厚净利润情况也不同[52]

权益分派期间可转债暂停转股安排 - 公司将于近日实施2024年年度权益分派 根据可转债募集说明书规定 自2025年5月X日起"洋丰转债"将暂停转股 权益分派股权登记日后的第一个交易日恢复转股 [1] - 暂停转股期间可转债仍可正常交易 公司特别提示债券持有人注意相关安排 [1] 转股价格调整机制 - 转股价格调整触发情形包括：派送红股 转增股本 增发新股(不含可转债转股) 配股 派发现金股利 调整公式根据不同类型分为四种计算方式 [1] - 复合情形调整公式：派红股/转增股本与增发/配股同时进行时 P1=(P0+A×k)/(1+n+k) 若叠加现金分红则公式调整为(P0-D+A×k)/(1+n+k) [1] - 调整结果保留小数点后两位 末位四舍五入 调整后转股价P1与调整前转股价P0的变量关系明确量化 [1] 转股价格调整信息披露规则 - 公司需在深交所网站及指定信披媒体公告董事会决议 明确载明调整日 调整办法及暂停转股期间(如需) [2] - 若转股价格调整日处于持有人转股申请日至股份登记日之间 该持有人转股申请将按新调整后价格执行 [2] - 对于股份回购 合并 分立等可能影响可转债持有人权益的情形 公司将按公平原则调整转股价格 具体操作依据届时法律法规制定 [2]

公司信息 - 证券代码为000902，证券简称为新洋丰[1] - 债券代码为127031，债券简称为洋丰转债[1] 转股信息 - 转股起止日期为2021年10月8日至2027年3月24日[5] - 2025年5月12日起至2024年年度权益分派登记日，洋丰转债暂停转股[4][5] - 2024年年度权益分派股权登记日后首个交易日，洋丰转债恢复转股[4][5] 转股价调整公式 - 派送红股或转增股本时，P1＝P0 /（1+n）[6] - 增发新股或配股时，P1＝（P0+A×k）/（1+k）[6] - 派送现金股利时，P1＝P0 - D[6] - 派送红股或转增股本与增发新股或配股同时进行时，P1＝（P0+A×k）/（1+n+k）[6] - 三项同时进行时，P1＝（P0 - D+A×k）/（1+n+k）[6]

股东出席情况 - 出席股东会股东及代表285人，代表股份873,935,324股，占比69.6511%[6][7] - 现场出席10人，代表股份699,528,094股，占比55.7511%[7] - 网络出席275人，代表股份174,407,230股，占比13.8999%[7] - 中小投资者279人，代表股份183,570,568股，占比14.6302%[7] 议案审议情况 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意股数873,541,015股，比例99.9549%[8] - 《公司2024年度利润分配预案》同意股数873,611,115股，比例99.9629%[12] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》同意股数175,981,783股，比例99.7707%[11][15] - 《关于2025年度为合并报表范围内下属公司提供担保额度预计的议案》同意股数867,170,103股，比例99.2259%[13] - 《关于公司2025年度董事及高级管理人员薪酬的预案》同意股数873,576,415股，比例99.9589%[13] - 《关于公司2025年度监事薪酬的预案》同意股数873,578,715股，比例99.9592%[14]

会议安排 - 公司于2025年4月16日决定5月9日召开2024年年度股东会[6] 参会股东情况 - 现场参会10名股东及代表，持股699,528,094股，占比55.7511%[10] - 网络投票275名股东，代表股份174,407,230股，占比13.8999%[11] - 中小投资者279名，代表股份183,570,568股，占比14.6302%[12] 议案表决情况 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意率99.9549%，中小投资者99.7852%[15][16] - 《公司2024年度监事会工作报告》同意率99.9548%，中小投资者99.7847%[17] - 《公司2024年年度报告及其摘要》同意率99.9532%[19] - 《公司2024年度财务决算报告》同意率99.9523%[20] - 《公司2024年度利润分配预案》同意率99.9629%，中小投资者99.8234%[21] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意率99.9548%，中小投资者99.7847%[23] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》同意率99.7707%，中小投资者99.7685%[24] - 《关于2025年度为合并报表范围内下属公司提供担保额度预计的议案》同意率99.2259%，中小投资者96.3146%[25] - 《关于公司2025年度董事及高级管理人员薪酬的预案》同意率99.9589%，中小投资者99.8045%[27] - 《关于公司2025年度监事薪酬的预案》同意率99.9592%，中小投资者99.8057%[28] 表决结果 - 本次股东会表决程序合规，结果合法有效[28][29]

公司数字化转型突破 - 公司在硫黄制酸发电联调、尾排控制及硫铁矿制酸焙烧等领域实现核心技术突破，形成"新洋丰模式"，为流程工业数字化转型提供可复制的标杆方案 [1] - 公司明确企业在数字化项目中的双重主体责任，包括项目实施主体责任和能力培育主体责任，通过完善组织保障、奖惩机制和问题协同解决机制，快速突破技术卡点 [1] - 公司借项目契机打造自有核心技术团队，通过实战培养掌握数字化核心算法与工艺结合的专业人才，实现从技术应用到持续创新的能力跃升 [1] 硫黄制酸发电联调技术 - 公司采取"单点突破—经验复制"策略，从N75低压发电机入手，通过解耦控制算法，将发电有功/无功功率与蒸汽管网压力、母线电压等多个关键参数建立数学模型，实现系统精细化调控 [2] - 该技术解决了硫黄制酸发电控制环节多参数耦合、系统协同难的行业痛点 [2] 硫黄制酸尾排控制技术 - 公司研发"滤波—速率双模"控制体系，在常规工况下采用改进型滤波算法提升响应速度，反吹期间触发速率报警机制，自动切换至设定值跟踪模式，避免控制系统振荡 [2] - 该技术解决了尾气二氧化硫浓度受焚硫炉温度、催化剂活性、原料杂质等多因素干扰，以及脱硫反吹期间监测数据失真的问题 [2] 硫铁矿焙烧控制技术 - 公司开发"多变量解耦控制算法"，通过建立风量、炉压、氧含量与炉温的动态关联模型，将炉温波动控制在±2 5℃、氧含量波动±0 3% [2] - 该技术使焙烧红渣残硫显著下降，沸腾炉运行稳定性得到有效提升，实现环保与能效"双突破" [2]

案件背景与进展 - 最高人民法院准许全维公司撤回针对应城新都化工和新洋丰的专利侵权诉讼，标志着"高塔专利侵权"纠纷终结 [1] - 全维公司在多起专利侵权诉讼中均被驳回诉讼请求，包括新洋丰、应城新都化工、福建中挪化肥等企业 [2] - 国家知识产权局2025年4月9日宣告涉案专利全部无效，成为案件转折点 [2] 专利技术分析 - 国家知识产权局认定高塔造粒与复合肥生产工艺结合并非创新技术，而是行业普通技术知识 [3] - 涉案专利此前经历13次无效申请均被维持有效，直到第14次挑战成功 [3] - 高塔造粒技术最早由挪威NorsKHydro公司于20世纪60年代末开发，美国70年代已应用于工业生产 [4] 专利转让与诉讼策略 - 全维公司2019年以4830万元从芭田股份获得3项高塔相关专利，金额为其注册资本的48倍 [7] - 全维公司获得专利后未进行产业化推广，而是密集发起侵权诉讼，2023年专利到期后诉讼占比达56.5% [8] - 诉讼涉及20余家复合肥生产企业，包括行业龙头和重点企业 [9] 行业影响 - 国内高塔复合肥生产装置约400座，产能占比20%，年产量占比15% [9] - 诉讼导致企业面临巨额赔偿或设备拆除风险，如富爱思公司被索赔1000万元及拆除20万吨产能设备 [9] - 纠纷打乱了行业正常产能布局和供应链稳定性，影响粮食供应安全 [10] 司法与行业意义 - 司法判决厘清了专利权行使边界，为行业技术创新和公平竞争树立标杆 [10] - 事件引发对专利流转规范、权利行使边界及行业健康发展的深入讨论 [1] - 行业需在法治框架下完善知识产权治理体系，推动规范发展 [11]

乡村振兴战略行业概述 - 乡村振兴战略通过发展农业产业、培养人才、传承文化、保护生态等综合措施推动农村全面发展，目标是实现农业强、农村美、农民富 [5] - 战略包含产业振兴、人才振兴、文化振兴、生态振兴、组织振兴五大方向，总目标是农业农村现代化 [5] - 乡村兼具生产、生活、生态、文化多重功能，乡村振兴是解决城乡发展不平衡问题的关键 [7] 行业发展现状 - 2024年全国规模以上农产品加工企业营业收入超18万亿元，成为乡村产业振兴重要引擎 [1][25] - 2024年返乡入乡人才数量近1300万人，其中大专以上学历占比23.6%，较2020年上升8.2个百分点 [16][18] - 国家农村产业融合发展示范园已创建493个，现代农业产业园累计达338个，农业产业强镇批准创建1709个 [20][22][24] 产业链与企业格局 - 产业链上游包括农业生产资料、技术支持与资金支持，下游涵盖加工流通、乡村旅游等延伸领域 [14] - 头部企业新希望2024年前三季度营收772.09亿元，新洋丰营收123.67亿元，体现传统农业基本盘稳定性 [29] - 隆平高科、梅安森等企业代表产业升级驱动力，天顺控股等综合服务商探索"农业+健康+数字"跨界模式 [28] 政策支持 - 2025年1月出台《乡村全面振兴规划（2024-2027年）》，目标到2027年乡村全面振兴取得实质性进展 [11] - 2024年政策鼓励金融支持乡村振兴，推动普惠金融与农业产业深度融合 [13] - 国家持续加大财政投入，2018-2024年累计安排90亿元支持农业产业强镇建设 [24] 未来发展趋势 - 科技赋能推动智慧农业转型，无人机播种、区块链溯源等技术提升效率与品牌价值 [35] - 三产融合深化，农产品深加工与乡村文旅等业态拓展经济价值 [36] - 绿色发展理念普及，有机种植、光伏农业等模式促进生态与经济协同发展 [37][38]