公司对投资者关切的回应 - 公司回应了投资者关于收购标的傲蓝得2025年新中标合同项目不足及后期营收可能明显下降的关切 [2] - 公司表示收购傲蓝得后的融合整合工作平稳过渡 [2] - 公司指出其环卫板块已相继中标新郑市、新乡市、陕西白水等地项目 [2] 公司业务拓展情况 - 公司环卫业务市场版图已从河南省拓展至豫鲁苏陕四省 [2]

核心观点 - 城发环境明确表示目前无意作为意向投资人参与启迪环境的预重整进程 [2] 公司动态 - 有投资者通过互动平台询问城发环境是否参与启迪环境预重整 [2] - 城发环境于11月20日通过投资者互动平台回应称公司暂无上述意向 [2]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 报告核心观点：环保行业2025年三季度业绩显示，以垃圾焚烧发电为代表的市政环保类企业和生物燃料类企业盈利均大幅增长，前者主要得益于产能扩张、产能利用率提升和供热业务拓展，后者主要受益于产业端的量价齐升，预计第四季度该产业趋势和盈利扩张或将持续[39] 市政环保板块总结 垃圾焚烧发电企业 - 主要垃圾焚烧发电企业2025年第三季度归母净利润实现显著增长，具体包括：军信股份（+47.6%）、瀚蓝环境（+28.1%）、永兴股份（+25.6%）、绿色动力（+24.2%）、三峰环境（+23.9%）、旺能环境（+13.4%），仅城发环境出现下滑[5][10] - 盈利增长主要原因包括：1）近两年在建项目陆续投产及积极外购资产带来产能扩张，例如军信股份2024年收购仁和环境63%股权并新增投产项目，瀚蓝环境2025年私有化粤丰环保完成[5][11]；2）通过掺烧陈腐垃圾、提质增效提升产能利用率，例如永兴股份2025年上半年垃圾进厂量达535.83万吨，同比增加118万吨，年化产能利用率提升至87.9%，较去年同期提升约17个百分点[12]；3）积极拓展供热业务，单吨垃圾供热带来的利润增量约80元，2025年前三季度绿色动力供热量增长112%，瀚蓝环境、三峰环境供热量分别增长40%、15.5%[13] - 经营活动现金流量净额普遍增长，原因包括经营情况改善及国家补贴回款增加，例如绿色动力第三季度因国补回款理想，信用减值冲回0.13亿元[6][16] 水务企业 - 水务公司第三季度盈利表现分化，创业环保和首创环保归母净利润分别下滑10.4%和78.4%，而洪城环境（+2.1%）、重庆水务（+2.7%）、兴蓉环境（+13.1%）则实现增长[7][24] - 首创环保净利润大幅下滑主因去年同期转让新加坡ECO公司获得投资收益17.9亿元，兴蓉环境增长得益于新项目投产及污水处理费提升，洪城环境增长主因折旧政策修改（供水管网折旧年限从15年调至35年，预计2025年减少折旧约3864万元）[7][24] 生物燃料板块总结 - 2025年第三季度生物燃料主要公司扣非归母净利润均大幅增长或扭亏为盈，主因UCO（废弃食用油脂）和SAF（可持续航空燃料）价格大幅上涨[8][28] - 原料端UCO：2025年7-9月出口价格维持在1050-1100美元/吨，较去年同期900美元/吨增长150-200美元/吨，涨幅16.7%-22.2%，带动山高环能25Q3扣非归母净利润达0.1亿元（去年同期为-0.2亿元），朗坤科技25Q3扣非归母净利润达1亿元（去年同期为0.7亿元）[8][35] - 生物柴油企业：卓越新能受欧盟反倾销税影响出口销售量下滑，但通过2025年4月投产年产5万吨天然脂肪醇项目及严控成本，前三季度实现归母净利润1.7亿元，同比增长81%，第三季度实现归母净利润0.5亿元（去年同期为-0.1亿元）[8][37] - SAF端：受益于欧盟强制添加政策推进，欧盟SAF销售价格从年初1850美元/吨涨至9月份2630美元/吨，涨幅42.16%，同时销售量增加，嘉澳环保第三季度实现归母净利润0.5亿元（去年同期为-0.6亿元），海新能科同样扭亏为盈[8][38] 投资分析意见 - 推荐三个方向：1）兼具高股息和业绩成长性的垃圾焚烧发电企业，推荐光大环境、瀚蓝环境、永兴股份、军信股份，建议关注绿色动力/绿色动力环保、三峰环境；2）受益于海外降碳政策的生物燃料企业，建议关注山高环能、嘉澳环保、海新能科、卓越新能、朗坤科技；3）水务板块中的高股息资产，建议关注北控水务集团、粤海投资、兴蓉环境、洪城环境[39]

公司专项激励活动 - 公司于11月11日宣布开展“保争业绩双超越”专项激励活动 [2] - 该活动旨在做好年底目标冲刺，围绕经营利润和应收账款两项主要指标 [2] - 活动针对对象为专业化子公司生产经营骨干人员 [2]

股东信息 - 截至11月10日 公司股东人数为21585户 [2]

项目概况 - 城发环境匈牙利包尔绍德30兆瓦光伏发电项目于10月31日举行开工仪式 [1] - 项目位于匈牙利东北部，距离首都布达佩斯约150公里，占地面积约50公顷 [1] - 项目由城发环境与吉富投资共同合资开发，装机容量为30兆瓦 [1] 项目运营与管理 - 城发环境全面负责该光伏发电项目的建设管理工作 [1] - 根据匈牙利政府批复，项目计划在2027年1月实现并网发电 [1] - 项目预计年发电量达3500万千瓦时，可满足约2万户家庭用电需求 [1] 项目效益 - 该项目预计每年可减少二氧化碳排放约3万吨 [1] - 项目开工仪式在匈牙利包尔绍德举行，城发环境在郑州开设分会场共同见证 [1] - 公司董事长黄新民、总经理李戈等高管共同按下项目启动键 [1]

项目进展 - 公司匈牙利30兆瓦光伏发电项目已于10月31日举行开工仪式 [1] - 项目地点位于匈牙利东北部城市包尔绍德 [1] - 项目目前正处于建设阶段，各项工作稳步推进 [1] 战略布局 - 匈牙利光伏项目是公司海外战略布局的重要组成部分 [1]

项目进展 - 城发环境匈牙利30兆瓦光伏发电项目已于10月31日举行开工仪式 [2] - 项目位于匈牙利东北部城市包尔绍德 [2] - 项目目前正处于建设阶段，各项工作稳步推进 [2] 战略意义 - 匈牙利光伏项目是公司海外战略布局的重要组成部分 [2]

国有资本划转与战略调整 - 中国移动控股股东中国移动集团拟向中国石油集团划转4198万股公司A股股份，占公司总股本的0.19% [1] AI服务器与算力产业链投资 - 强瑞技术拟投资7000万元取得液冷散热公司铝宝科技35%股权，标的公司产品主要配套用于AI服务器、显卡等领域的散热模组 [2] - 铝宝科技AI服务器专用散热模组精密结构件收入占比最高，约为40%，产品最终主要应用于英伟达AI服务器的液冷散热模组 [2] 公司股价异常波动与风险提示 - 平潭发展股票连续8个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过100%，属于严重异常波动，公司称经营正常且未发生重大变化 [3] - 合富中国股价连续5个交易日涨停，累计涨幅达61.23%，公司指出股价显著偏离基本面，存在非理性炒作风险，且第三季度净利润为-504.79万元 [4] 战略合作与业务拓展 - 回天新材与太蓝新能源签订战略合作协议，拟在固态电池及关键材料领域开展协同研发、销售和资本合作，太蓝新能源拥有超过800件固态电池相关专利 [6] - 韩建河山与中国核工业华兴建设签署2.07亿元采购合同，约占公司2024年度经审计营业收入的26.29% [7] 股东交易与持股变动 - 百合花实际控制人陈立荣因误操作超额减持16万股，涉及金额256.48万元，随后购回同等数量股份，涉及金额273.92万元 [8][9] - 圣晖集成股东苏州圣展提前终止减持计划，期间已减持56.55万股，占公司股份总数的0.5655% [11] 并购重组与资产交易 - 亚星化学筹划以发行股份及支付现金方式购买天一化学控制权，预计构成重大资产重组，公司股票停牌 [10] - 大港股份拟9000万元增资芯片测试公司艾科集成，持股比例增至78.79% [12] - 天阳科技拟以26.56元/股受让宝兰德7.50%股份 [12] 经营业绩与业务进展 - 北部湾港10月份完成货物吞吐量同比增加22.73% [12] - 江铃汽车10月份汽车销量同比增长8.06% [12] 项目中标与市场拓展 - 通光线缆全资子公司预中标1.38亿元国家电网输变电项目 [12] - 宏盛华源下属子公司预中标约5.84亿元国家电网项目 [12] - 通达股份预中标国家电网项目，预计中标金额1.33亿元 [12] - 城发环境入选印度尼西亚垃圾发电项目供应商名单 [12] 其他重要公司动态 - TCL科技参与杉杉集团重整计划未获债权人会议表决通过，后续存在不确定性 [5] - 凯伦股份控股子公司与成都京东方签订1.98亿元设备采购合同 [13] - 聚和材料筹划发行H股股票并在香港联交所上市 [13] - 格力博实际控制人及高管拟增持公司股份不低于1150万元 [13]

公司业务进展 - 公司于11月3日晚间发布公告，宣布正式入选印度尼西亚垃圾发电项目供应商名单 [2] - 该通知由印度尼西亚主权投资基金PT Danantara Investment Management发出 [2] 市场拓展 - 公司业务成功拓展至印度尼西亚市场，进入其垃圾发电项目供应链 [2]