投资评级 - 维持"买入"评级，目标价19.46元人民币（前值18.85元）[5][7] 核心财务表现 - 2025年H1营收32.16亿元（同比+11.25%），归母净利5.89亿元（同比+20.15%），扣非净利5.55亿元（同比+14.82%）[2] - Q2营收16.80亿元（同比+9.53%，环比+9.37%），归母净利3.16亿元（同比+18.26%，环比+15.80%）[2] - 经营现金流净额9.77亿元（同比+53.91%）[3] 业务分项数据 固废业务 - 收入18.69亿元（同比+16.13%），入场垃圾量605.57万吨（同比+5.63%），上网电量15.25亿千瓦时（同比+8.84%）[3][4] - 供热量71.85万吨（同比+7.61%），累计完成18个项目供热改造[4] - 无人环卫设备覆盖200万平方米作业面积，车辆利用率提升30%，道路场景覆盖率达80%以上[4] 高速公路业务 - 收入6.53亿元（同比+1.75%），通行费收入同比+0.34%，日均车流量40,698辆（同比-4.70%）[3] 环保方案集成服务 - 收入3.53亿元（同比+1.99%）[3] 战略动作 - 收购敦化中能100%股权（垃圾发电业务，交易对价3.23亿元，Q1净资产0.98亿元）[4] - 收购傲蓝得85%股权及1.2亿元债权（环卫业务，交易对价4.77亿元，2024年净利0.73亿元）[4] - 拟出售工程子公司沃克曼100%股权以优化资源配置[4] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利预测：12.14/12.89/13.46亿元，对应EPS 1.89/2.01/2.10元[5] - 2025年环保/高速公路业务EPS分别为1.06/0.83元，目标价基于9.2倍（环保）和11.7倍（高速）PE[5]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入32.16亿元 同比增长11.25% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5.89亿元 同比增长20.15% [1] - 环保业务收入24.54亿元 同比增长14.58% 占总营收比例76.31% [1] 固废处理业务 - 运营生活垃圾焚烧发电项目33个 总处理能力2.9万吨/日 [1] - 上半年入厂垃圾量突破600万吨 同比增长5.63% [1] - 综合厂用电率降至12.95%的历史低位 [1] 环卫服务业务 - 新增漯河、登封等5个环卫项目 年化合同额突破12.2亿元 [1] - 收购傲蓝得环境后业务版图扩展至山东济宁和江苏苏州 [1] - 省内落地无人环卫项目5个 作业面积近200万平方米 [1] 水处理业务 - 供排水规模达184.89万吨/日 在建项目17万吨/日 [1] - 信阳64万吨供排水资产整合完成 长垣、息县等新项目落地 [1] - 水务板块收入同比增长24.28% [1] 战略布局 - 打造"嘚嗒回收"数字化平台 布局河南22个县域 [2] - 下半年目标实现平台注册活跃用户人数突破50万 [2] - 郑州再生资源合作框架落地见效 [2] 国际化发展 - 中亚、中东等"陆上丝绸之路"市场取得突破 [2] - 匈牙利垃圾发电项目开工在即 [2] 绿色金融 - 39个在管垃圾发电项目纳入国家绿证交易体系 [2] - 单张绿证价格同比上涨8倍 碳资产开发收益显著 [2] 核心竞争力 - 全产业链布局和精益运营体系持续增强 [2] - 稳定的高速公路资产现金流提供支撑 [2]

社保基金二季度持仓动向 - 社保基金共现身40只股，其中新进15股、增持8股、减持10股，持股量保持不变的有7股 [1] - 新进股中社保基金持有比例最高的是中触媒（3.45%），其次是北鼎股份（3.16%），苏试试验（2.94%） [1] - 从持股量看，新进股中持股量最多的是卫星化学（2016.93万股），其次是苏试试验（1486.20万股）和中原高速（1300.01万股） [1] 社保基金新进个股特征 - 新进股中苏试试验获得3家社保基金入驻，是全国社保基金六零二组合、六零一组合和五零二组合，合计持股1486.20万股 [1] - 半年报净利润同比增长的有14家，其中新强联净利润增幅最高（496.60%），其次是塔牌集团（92.47%）和果麦文化（80.38%） [2] - 新进股行业分布广泛，包括基础化工（中触媒、卫星化学）、家用电器（北鼎股份）、电力设备（新强联、湘电股份）等 [2] 重点新进个股数据 - 中触媒：社保基金持股320万股，占流通股3.45% [2] - 北鼎股份：社保基金持股1000万股，占流通股3.16% [2] - 新强联：2家社保基金持股555.56万股，占流通股2.08%，半年报净利润3.996亿元 [2] - 塔牌集团：社保基金持股1216.58万股，占流通股1.02%，净利润同比增长92.47% [2]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入32.16亿元，同比增加3.25亿元，涨幅11.25% [1] - 归母净利润5.89亿元，同比增加9876.90万元，涨幅20.15% [1] - 经营活动现金净流入9.77亿元，同比增加3.42亿元，涨幅53.91% [1] - 摊薄每股收益0.92元，同比增加0.15元，涨幅20.15% [3] 财务指标 - 资产负债率68.64%，同比下降1.16个百分点 [2] - 毛利率41.57%，环比上升2.00个百分点 [2] - ROE6.66%，同比上升0.40个百分点 [2] - 总资产周转率0.10次，同比持平但涨幅4.57% [3] - 存货周转率17.77次 [3] 股东结构 - 股东户数2.08万户 [3] - 前十大股东持股4.90亿股，占总股本76.34% [3] - 河南投资集团为第一大股东，持股56.47% [3] - 中国联合水泥集团为第二大股东，持股9.72% [3] - 长城人寿保险持股6.64%位列第三 [3]

公司基本情况 - 公司证券代码为000885，证券简称为城发环境 [1] - 公司报告期内控股股东和实际控制人均未发生变更 [3][4] - 公司报告期无优先股股东持股情况 [5] 财务数据与审计 - 沃克曼经审计的账面净资产为10,575.83万元（基准日2025年6月30日） [13] - 沃克曼采用资产基础法评估，总资产评估值177,887.77万元，评估增值930.12万元，增值率0.53% [14] - 净资产评估值11,505.95万元，评估增值930.12万元，增值率8.79% [14] 股权转让交易 - 公司拟通过公开挂牌方式转让全资子公司沃克曼100%股权，挂牌底价以不低于国资备案评估结果确定 [6][8] - 交易完成后沃克曼将不再纳入公司合并报表范围 [6][8] - 本次交易不构成重大资产重组，交易对方尚不确定 [10] - 交易已获董事会和监事会审议通过，无需提交股东大会 [9][45] 交易标的详情 - 沃克曼成立于2016年1月14日，注册资本1亿元，经营范围涵盖建设工程施工、设计等多项业务 [12] - 沃克曼股权权属清晰，无质押、争议或司法措施 [14] - 交易涉及人员安置，职工安置方案将作为受让前提条件 [16] 交易目的与影响 - 交易旨在优化资源配置，聚焦环保和高速公路运营等核心业务 [18] - 出售所得款项将用于环保主业优质项目收并购 [17][18] - 交易对公司2025年度财务状况和经营成果的影响尚未确定 [19] 公司治理 - 第七届董事会第三十六次会议和监事会第三十二次会议均以通讯方式召开 [23][24][38][39] - 董事会应到9人实到9人，监事会应到3人实到3人 [25][40] - 半年度报告审议程序符合法律法规，内容真实准确 [44]

资产剥离交易 - 公司拟公开挂牌转让全资子公司沃克曼建设工程100%股权 挂牌底价以不低于经备案的资产评估值确定 交易完成后不再持有该公司股权[1] - 剥离原因为垃圾发电项目进入稳定运营期导致内部工程建设需求显著降低 且外部市场拓展难度较大[1] - 沃克曼2024年度营业收入14.85亿元 净利润1.57亿元 2025年上半年营收3.6亿元 净利润575.83万元 截至2025年半年度末净资产1.06亿元[1] - 采用资产基础法评估值为1.15亿元 较净资产增值率8.79%[2] 战略调整与资源配置 - 本次交易有利于聚焦环保和高速公路运营等核心业务 优化资源配置[1] - 出售所得款项将用于环保主业优质项目收并购 符合公司长远发展战略规划[1] - 沃克曼原为公司环保集成服务业务主要经营主体 主要从事建设工程设计与施工业务[1] 财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收32.16亿元 同比增长11.25% 净利润5.89亿元 同比增长20.15%[2] - 环保业务收入24.54亿元 同比增长14.58% 占总营收比重76.31%[2] - 高速公路业务营收6.5亿元 同比增长1.75%[2] - 财务费用较上年同期降低9.44% 经营活动现金流同比提升54%[2] 业务运营亮点 - 垃圾发电入厂垃圾量突破600万吨 同比增长5.63% 产能利用率达113.91%[2] - 通过收购傲蓝得环境科技85%股权新增环卫业务年化合同额5.1亿元[2] - 环卫业务营业收入 合同额 利润等核心经营指标连续三年实现翻番[2] - 通过数字化管理赋能和精细化运营竞赛改善发电量及药剂单耗等经营指标[2] 业务结构详情 - 高速公路运营里程255.36公里 约占河南省高速公路总里程3% 包括许昌至平顶山至南阳高速 安阳至林州高速 林州至长治高速[3] - 路段车流量稳定 为公司贡献稳健现金流来源[3] - 海外市场推行"优势产业出海 重点国别出海 高位对接出海"策略 持续扩大中亚 中东 中东欧区域项目储备 匈牙利项目开工在即[3]

公司治理动态 - 城发环境第七届监事会第三十二次会议于8月11日晚间召开 [2] - 会议审议通过《关于公司2025年半年度报告全文及摘要的议案》 [2] - 同时通过其他多项议案 [2]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入32.16亿元，同比增长11.25% [2] - 归属于上市公司股东的净利润5.89亿元，同比增长20.15% [2] - 财务费用较上年同期降低9.44% [2] - 经营活动现金流同比提升54% [2] 业务增长驱动因素 - 收购傲蓝得环境项目推动业绩增长 [2] - 数字化管理赋能及精细化运营竞赛改善垃圾发电量和药剂单耗指标 [2] - 融资结构调整和技术改造降低经营成本 [2] - 加快垃圾发电项目应收账款回款提升现金流 [2] 环保业务表现 - 环保业务收入24.54亿元，同比增长14.58% [2] - 环保业务收入占比达营业收入的76.31% [2] 新兴业务布局 - 打造河南省首个再生资源数字平台"嘚嗒回收" [2] - 完成河南省内22个县市64家门店布局（自营+加盟） [2] - 郑州中原区分拣中心和许昌鄢陵产业园投入运营 [2] - 形成"县域回收点—分拣中心—产业园"三级网络雏形 [2] 供排水业务拓展 - 当前供排水规模达184.89万吨/日 [3] - 已接收信阳市64万吨供排水资产 [3] - 长垣8万吨/日污水处理项目和息县15万吨/日供排水项目落地 [3] - 正在洽谈洛阳、开封、济源等地的供排水项目 [3]

公司治理 - 公司第七届董事会第三十六次会议审议通过关于公司2025年半年度报告全文及摘要的议案 [2]

公司资产处置 - 城发环境拟通过公开挂牌方式转让全资子公司沃克曼100%股权 挂牌平台为河南中原产权交易有限公司 挂牌底价以不低于经有权国资监管部门备案后的资产评估结果确定 [2] - 该交易已通过公司第七届董事会第三十六次会议及第七届监事会第三十二次会议审议 [2] - 交易完成后 城发环境将不再持有沃克曼股权 沃克曼不再纳入公司合并报表范围 [2]