行业投资评级 - 报告对电力行业给予积极投资评级 重点推荐水电、绿电、核电、火电等细分领域[3][14][15] - 天然气行业推荐城燃企业和一体化贸易商 看好成本回落带来的盈利改善[3][38][39] - 环保板块建议关注高股息标的和SAF产业链相关企业[3] 核心观点 - 8月全社会用电量达10154亿千瓦时 同比增长5% 连续两个月突破万亿 主要受高温天气和政策拉动影响[3][6] - 第二产业用电量5981亿千瓦时 同比增长5% 贡献总用电增量的59% 制造业用电增速创年内新高[3][7][8] - 高技术及装备制造业用电量同比增长9.1% 增速高于制造业平均水平4.6个百分点 汽车制造业多地保持两位数增长[3][7] - 全球天然气价格窄幅震荡 美国Henry Hub现货价格周涨0.17%至2.90美元/mmBtu 欧洲TTF现货周涨0.47%至32.15欧元/MWh[3][16][17] - 东北亚LNG现货价格周跌2.61%至11.20美元/mmBtu 中国LNG出厂价4016元/吨 周跌0.07%[3][16][36] 电力行业分析 - 1-8月全社会累计用电量68788亿千瓦时 同比增长4.6% 其中第二产业用电量43386亿千瓦时 同比增长3.1%[6][12] - 8月第一产业用电量164亿千瓦时 同比增长9.7% 第三产业用电量2046亿千瓦时 同比增长7.2%[6][8] - 江苏车载智能设备制造业前8个月用电量同比增速超87% 广东计算机通信设备制造业用电量同比增长8.3%[3][7] - 水电受益秋汛来水偏丰 推荐国投电力、川投能源、长江电力[3][14] - 绿电运营商环境价值释放 建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力等[3][14] - 核电2022-2024年核准31台机组 2025年已核准10台 建议关注中国核电、中国广核[3][15] - 火电受益煤价下跌和降息 推荐华电国际、建投能源[3][15] 天然气市场分析 - 美国天然气库存35080亿立方英尺 较五年均值高6.1% 温和天气导致需求偏弱[19][23] - 欧洲天然气库存936.27太瓦时 占库存容量82.17% 为五年均值的93%[24][31] - 挪威管道气供给回升但LNG进口下降 欧洲供暖需求增加[3][16] - 推荐昆仑能源、新奥能源等城燃企业以及新奥股份、九丰能源等一体化贸易商[3][38][39] 环保与装备领域 - 环保板块建议关注光大环境、洪城环境等高股息标的[3] - SAF产业链推荐嘉澳环保、海新能科等企业[3] - 电源装备受益雅下工程开工 推荐东方电气、哈尔滨电气[3][15] - 氢能制氢环节建议关注华光环能[3] 行情与动态 - 公用事业和环保板块相对沪深300跑输 电力设备板块跑赢[40][41] - 林洋能源中标国家电网14188.29万元计量设备项目[49][50] - 广西能源拟以国海证券3.23%股份置换国能北海30%股权[49] - 华能国际完成15亿元科技创新可续期公司债券发行[50]

行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 8月全社会用电量10154亿千瓦时 同比增长5% 连续两个月突破万亿 主要受夏季高温和政策拉动产能释放影响 [3][8] - 第二产业用电量5981亿千瓦时 同比增长5% 贡献总用电增量59% 制造业用电增速创年内新高 [3][9] - 高技术及装备制造业用电量同比增长9.1% 高于制造业平均水平4.6个百分点 江苏车载智能设备制造业前8个月用电量增速超87% [3][9] - 全球天然气价格窄幅震荡 美国Henry Hub现货价格2.90美元/mmBtu周涨0.17% 欧洲TTF现货32.15欧元/MWh周涨0.47% 东北亚LNG现货11.20美元/mmBtu周跌2.61% [3][18] - 美国天然气库存35080亿立方英尺 较五年均值高6.1% 欧洲库存936.27太瓦时 占库存容量82.17% [21][27] 电力行业分析 - 1-8月全社会累计用电量68788亿千瓦时 同比增长4.6% 其中第二产业用电43386亿千瓦时占63% [14][15] - 第一产业用电1012亿千瓦时同比增长10.6% 第三产业用电13297亿千瓦时同比增长7.7% 居民用电11094亿千瓦时同比增长6.6% [14][15] - 水电受益秋汛来水偏丰 推荐国投电力 川投能源 长江电力 [3][16] - 绿电受益新能源入市规则完善 建议关注新天绿色能源 福能股份 龙源电力 华润电力 三峡能源 [3][16] - 核电2022-2025年核准41台机组 建议关注中国核电 中国广核 [3][17] - 火电受益煤价下跌和降息 推荐华电国际 建投能源 [3][17] - 电源装备受益雅下工程开工 推荐东方电气 哈尔滨电气 [3][17] 天然气行业分析 - 美国温和天气导致供暖制冷需求双弱 天然气价格低位震荡 [3][18] - 欧洲挪威管道气供给回升但LNG供给回落 供暖需求增加导致气价震荡 [3][18] - 东北亚LNG需求较弱 库存充足供给稳定 价格小幅回落 [3][18] - 中国LNG全国出厂价4016元/吨周跌0.07% 综合进口价3414元/吨周跌4.98% [3][39] - 推荐昆仑能源 新奥能源 香港中华煤气 华润燃气 中国燃气等城燃企业 [3][41] - 推荐新奥股份 新天绿色能源 九丰能源 深圳燃气等天然气贸易商 [3][42] 环保及其他领域 - 环保受益化债和互换便利推进 推荐光大环境 洪城环境 海明创业 永兴股份等 [3] - SAF持续量价齐升 建议关注嘉澳环保 海新能科 鹏鹞环保 [3] - 推荐热电联产物产环能 可控核聚变中泰股份 冰轮环境 氢能制氢华光环能 [3]

股价表现与资金流向 - 9月29日盘中上涨2.08%至7.35元/股 成交6860.18万元 换手率0.87% 总市值132.98亿元 [1] - 主力资金净流出97.11万元 特大单买入占比8.47%卖出占比3.57% 大单买入占比10.59%卖出占比16.91% [1] - 年内累计上涨32.91% 近5日涨3.52% 近20日跌3.03% 近60日跌5.28% [1] 股东结构与分红记录 - 股东户数5.55万户 较上期减少12% 人均流通股19654股 较上期增加13.64% [2] - A股上市后累计派现39.04亿元 近三年累计派现4.34亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入111.13亿元 同比增长3.63% [2] - 归母净利润8.97亿元 同比大幅增长169.04% [2] 主营业务构成 - 火力发电电量占比78.99% 火力发电热量占比12% 热力供应占比6.11% [1] - 餐饮住宿服务占比1.33% 光伏发电占比0.86% 其他业务合计占比1.7% [1] 机构持仓变动 - 香港中央结算持股3377.89万股 较上期增持2325.89万股 位列第二大流通股东 [3] - 汇添富品质价值混合新进持股1600万股 华安安信消费混合新进持股1028.45万股 [3] - 南方中证1000ETF增持124.32万股至667.49万股 华安精致生活混合新进持股611.17万股 [3] - 交银趋势混合减持191.52万股至513.96万股 三家机构退出十大股东行列 [3] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业为公用事业-电力-火力发电 [1] - 概念板块涵盖低市盈率 绿色电力 水电概念 证金汇金 国资改革等 [1]

股价表现与资金流向 - 9月22日盘中下跌2.09%至7.03元/股 成交额4284.10万元 换手率0.55% 总市值127.19亿元 [1] - 主力资金净流出1116.83万元 其中特大单卖出占比5.68% 大单卖出占比28.82% [1] - 年内股价累计上涨27.12% 但近5日下跌7.26% 近20日下跌6.52% 近60日上涨1.74% [1] 股东结构变化 - 股东户数较上期减少12.00%至5.55万户 人均流通股增加13.64%至19654股 [2] - 香港中央结算有限公司增持2325.89万股至3377.89万股 位列第二大流通股东 [3] - 三家公募基金新进十大流通股东 包括汇添富品质价值混合(持股1600万股) 华安安信消费混合A(持股1028.45万股) 华安精致生活混合A(持股611.17万股) [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入111.13亿元 同比增长3.63% [2] - 归母净利润8.97亿元 同比大幅增长169.04% [2] - A股上市后累计派现39.04亿元 近三年累计分红4.34亿元 [3] 主营业务构成 - 火力发电电量收入占比78.99% 火力发电热量收入占比12.00% 热力供应收入占比6.11% [1] - 光伏发电业务收入占比0.86% 餐饮住宿服务收入占比1.33% [1] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-火力发电 概念板块涵盖绿色电力 低市盈率 氢能源等 [1]

股价表现与交易数据 - 9月18日盘中下跌2.03%至7.24元/股 成交额8969.22万元 换手率1.13% 总市值130.99亿元 [1] - 主力资金净流出722.16万元 特大单买入占比9.81% 大单卖出占比20.45% [1] - 年内累计上涨30.92% 近5日下跌6.22% 近20日下跌4.23% 近60日微涨0.14% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.55万户 较上期减少12% 人均流通股19654股 较上期增加13.64% [2] - 香港中央结算增持2325.89万股至3377.89万股 稳居第二大流通股东 [3] - 汇添富品质价值混合(017043)新进持股1600万股 华安安信消费混合A(519002)新进持股1028.45万股 [3] - 南方中证1000ETF(512100)增持124.32万股至667.49万股 交银趋势混合A(519702)减持191.52万股至513.96万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入111.13亿元 同比增长3.63% [2] - 归母净利润8.97亿元 同比大幅增长169.04% [2] 业务构成与行业属性 - 火力发电电量占比78.99% 火力发电热量占比12% 热力供应占比6.11% [1] - 所属申万行业为公用事业-电力-火力发电 概念板块涵盖氢能源、绿色电力、风能等 [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现39.04亿元 近三年累计派现4.34亿元 [3]

国家发改委与能源局新能源就近消纳政策 - 就近消纳项目电源应接入用户和公共电网产权分界点的用户侧 新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60% 占总用电量比例不低于30% 2030年起新增项目不低于35% [1] - 项目需具备分表计量条件 由电网企业在发电 厂用电 并网 自发自用 储能等关口安装计量装置 准确计量各环节电量数据 [1] - 政策推荐工商业屋顶光伏南网能源 关注安科瑞 [1] 储能与抽水蓄能发展情况 - 8月大储招标超预期 AI赋能与136号文落定驱动大储经济性稳中有升 国内大储自发性需求超预期 [1] - 南网储能作为南方电网电网侧大储运营标的有望充分受益 2025H1公司新型储能电站累计建成装机规模65.42万千瓦/129.83万千瓦时 [1] - 抽水蓄能投产装机总规模1028万千瓦 在建抽水蓄能电站1200万千瓦 [1] 行业核心数据跟踪 - 2025年8月电网代购电价同比下降2%环比上升1.3% [2] - 截至2025/9/12动力煤秦皇岛5500卡平仓价680元/吨 周环比上升1元/吨 [2] - 三峡水库站水位162.88米 入库流量17500立方米/秒同比上升33.59% 出库流量22600立方米/秒同比上升198.15% [2] 用电量与发电量数据 - 2025M1-7全社会用电量5.86万亿千瓦时同比+4.5% 第一产业 第二产业 第三产业 居民城乡用电分别同比+10.8% +2.8% +7.8% +4.1% [2] - 2025M1-7累计发电量5.47万亿千瓦时同比+1.3% 火电-1.3% 水电-4.5% 核电+10.8% 风电+10.4% 光伏+22.7% [2] - 2025H1新增装机容量 火电新增2578万千瓦同比+41.3% 水电新增393万千瓦同比-21.2% 风电新增5139万千瓦同比+99% 光伏新增21221万千瓦同比+107% [2] 投资建议与关注标的 - 推荐关注南方电网体系上市公司布局机会 南网能源 南网储能 南网科技 [3] - 绿电领域建议关注龙源电力H 中闽能源 三峡能源 龙净环保 光伏资产与充电桩资产价值重估建议关注南网能源 协鑫能科 朗新集团 [3] - 火电推荐京津冀投资机会 关注建投能源 京能电力 大唐发电 水电重点推荐长江电力 核电重点推荐中国核电 中国广核 建议关注中广核电力H [3]

新能源与绿色转型 - 新能源布局聚焦优质资源区域和绿电直连、零碳园区等新型模式 [2] - 虚拟电厂平台通过物联网整合分布式资源促进新能源消纳 [2][3] - 碳交易策略根据市场配额价格制定 [3] - 煤电定位为能源安全基石和电网调节支撑 不可替代 [3] - 参股沧州海兴核电项目已纳入国家"十四五"规划 正推进前期工作 [4] - 控股子公司开展1MW/2MWh液态空气储能中试项目并网试运行 [11] - 推进120万千瓦抽水蓄能电站及工商业储能项目 [11] - 科技研发重点为煤电数字化绿色化转型 涵盖AI技术应用探索 [8][10] 经营业绩与成本管控 - 2025年上半年归母净利润8.97亿元 同比增长157.96% [5] - 煤炭成本下降因集约管控、市场研判及数字化管理 [13] - 2025年长协煤签约覆盖率高于80% 定价按国家机制执行 [12] - 煤炭来源为河北、山西、陕西及内蒙地区 [6] - 电力现货市场：河北南网已连续结算试运行 河北北网未开展 [9] 资本运作与股东回报 - 定向增发采用竞价方式 发行价不低于前20日股价均价的80% [7] - 计划发行上限2.31亿股 募资上限20亿元 [7] - 未来三年现金分红比例由30%提升至50% [7][13] - 市值管理措施包括主业提升、资本工具运用及稳定分红 [8] - 考虑增加中期分红频次 [11] 项目开发与装机规划 - 在建项目：西柏坡四期2×66万千瓦、任丘热电二期2×35万千瓦 计划2026年投产 [10] - 参股在建项目包括沧东电厂三期、定州电厂三期等合计超3GW装机 [10] - 增资海上风电公司开发唐山500MW海上风电项目 [10] - 火电容量电价当前执行100元/千瓦 2026年固定成本回收比例拟提升至50% [10]

行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 山东新能源机制电价竞价结果显示风电表现优于光伏 风电机制电价为0.319元/千瓦时(较煤电标杆电价低19%) 机制电量比例70% 光伏机制电价0.225元/千瓦时(较煤电标杆低43%) 机制电量比例80% [5][9][10] - 国家发改委发布新能源就近消纳电价新机制 明确"谁受益、谁负担"原则 要求项目界面清晰、计量准确 新能源项目可为供电可靠性付费 [5][11][12] - 全球天然气价格呈现分化走势 美国Henry Hub现货价格周跌3.61%至2.94美元/mmBtu 欧洲TTF现货周涨1.27%至32欧元/MWh 英国NBP现货周涨2.13%至79便士/therm 东北亚LNG现货周涨1.77%至11.50美元/mmBtu [5][15][16] 电力行业 - 山东机制电价竞价中风电项目规模达3.5911GW 机制电量59.67亿千瓦时 光伏项目规模1.265GW 机制电量12.48亿千瓦时 [9] - 风电优势源于其出力曲线与负荷曲线更匹配 山东计划优化光伏与风电装机比例 从3.2:1调整为2.6:1 [10] - 就近消纳新机制通过差异化的付费设计 引导新能源项目提升自身平衡能力 减轻系统调节压力 [12][13] - 投资建议关注水电(国投电力、川投能源、长江电力)、绿电(新天绿色能源、龙源电力等)、核电(中国核电、中国广核)、火电(华电国际、建投能源)及电源装备(东方电气、哈尔滨电气) [5][14] 燃气行业 - 美国天然气产量9月上半月达1074亿立方英尺/日 虽较8月高点回落但仍处历史高位 LNG出口终端检修导致原料气需求下降 [15][17] - 欧洲天然气库存水平为79.37% 约903.52太瓦时 较五年均值高92.0% 挪威管道检修及气温偏冷导致供需趋紧 [20][26] - 东北亚LNG需求疲软但受地缘政治风险溢价影响价格逆势上涨 随着高温消散价格有望回落 [15][28] - 投资建议关注城燃企业(昆仑能源、新奥能源等)和天然气贸易商(新奥股份、九丰能源等) [5][32] 市场表现 - 报告期内燃气板块相对沪深300跑赢 公用事业、电力、电力设备及环保板块跑输 [36]

公司活动安排 - 公司将参加2025年河北辖区上市公司投资者网上集体接待日暨2025年半年报集体业绩说明会活动 [1] - 活动采用网络远程方式于2025年9月15日15:00-17:00举行 投资者可通过全景路演网站 微信公众号全景财经或全景路演APP参与 [1] - 公司高管将在线就2025年半年度业绩 公司治理 发展战略 经营状况和可持续发展等投资者关心问题进行交流 [1] 公告基本信息 - 公告涉及证券代码000600(建投能源)及债券代码149516(21建能01) 149743(21建能02) [1] - 公告由河北建投能源投资股份有限公司董事会于2025年9月9日发布 [2] - 公司保证公告内容真实准确完整 无虚假记载 误导性陈述或重大遗漏 [1]

公司信息 - 公司证券代码有000600、149516、149743，简称分别为建投能源、21建能01、21建能02[1] 活动安排 - 公司将参加2025年河北辖区上市公司投资者网上集体接待日暨半年报集体业绩说明会[2] - 活动9月15日15:00 - 17:00通过“全景路演”等参与[2] - 届时公司高管将在线交流2025年半年度业绩等问题[2]