电力板块市场表现 - 电力板块遭遇“黑色星期一”，以火电为代表的电力股持续下行 [1][2] - 国电电力跌7.96%，皖能电力跌6.46%，华能国际、上海电力、内蒙华电等跌超5%，水电龙头长江电力、华能水电也跟跌 [2] - 市场下跌与市场传言浙江等区域2026年长协电价签约价格不及预期有关 [3] 2026年长协电价现状 - 广东2026年度交易均价为372.14厘/千瓦时，同比下降19.72厘/千瓦时，接近基准价下浮下限 [3] - 江苏2026年1月集中竞价均价为324.71元/兆瓦时，较基准价下浮17% [3] - 广东2026年度总成交电量3594.37亿千瓦时，较2025年提升5.4%，成交均价较去年降低5.0%，较燃煤基准价下浮17.8% [5] - 江苏2026年1月成交电量60.92亿千瓦时，较去年1月下降7.1%，加权均价较去年1月降低19.9%，较煤电基准价下浮17.0% [5] 电价下行原因分析 - 长协电价下行是压制电力板块估值的重要因素，广东、江苏等经济发达地区价格下行压力大，冲击市场信心 [5] - 2026年电力零售市场交易开启后，多地早期存在非理性竞争，陷入价格战 [6] - 售电公司竞争激烈，为抢占份额采取“赌博式”低价策略，同时赌未来批发价格下跌；部分电力用户单纯比价行为也导致市场价格发现功能暂时失灵 [6] 机构对电价前景的观点 - 有机构分析认为，在电力市场化改革持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，2025年或已接近“电价下行压力最大”阶段，对2026年电价不应过分悲观 [4] - 政策层面已开始关注并试图缓冲电价过度和过快下行，国务院国资委会议强调“坚决抵制‘内卷式’竞争”并首次提出“稳电价” [7] - 新政策限制售电公司超额收益，导致“价格战”投入产出比急剧下降，或能从源头削弱非理性降价动机，维护零售市场价格秩序 [7] - 信达证券表示，“双碳”目标下的新型电力系统建设将持续依赖系统调节手段的投入，且电煤长协保供力度加大，煤电企业成本端较为可控，电力运营商业绩有望大幅改善 [8]