公司业务参与 - 佛山照明子公司佛照华光为第十五届全国运动会足球和篮球项目提供光环境保障 [1] - 公司为顺德德胜体育中心提供覆盖设计、灯具供应、安装调试到售后维护的全链条智慧照明整体方案 [3][5] - 公司深度参与多个赛事场馆照明服务，包括华南师范大学校园场馆、江西定南青少年足球训练中心、三水云秀山体育场及肇庆新区体育中心 [7] 技术方案与产品特点 - 公司系统打造“专业竞技-智能管理-高清转播”三位一体的智慧照明整体方案 [3] - 通过精准控光技术消除运动员眩光干扰，并凭借专业光学设计适配4K/8K超高清转播标准 [4] - 智慧照明控制系统支持“专业比赛”“业余赛事”“日常训练”等多种场景的一键切换，可调整为节能或演出模式以降低能耗与运维成本 [4] - 针对游泳馆、篮球馆、羽毛球馆等不同场景提供量身定制的解决方案 [4] 项目规格与行业背景 - 顺德德胜体育中心为投资近30亿元、建筑面积超16万平方米的省级重点工程，被誉为“湾区鸟巢” [3] - 高级别赛事场馆需要匹配专业光环境，照明系统直接影响运动员竞技表现、电视转播效果与场馆多功能复合运营 [3]

板块整体表现 - 11月10日照明设备板块整体上涨1.25%，表现优于上证指数（上涨0.53%）和深证成指（上涨0.18%）[1] - 板块内个股涨多跌少，10只个股上涨，4只个股下跌[1][2] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入3803.8万元，而游资和散户资金分别净流出348.93万元和3454.87万元[2] 领涨个股表现 - *ST星光领涨板块，单日涨幅达5.00%，收盘价为2.31元，成交量为75.89万手，成交额为1.75亿元[1] - 立达信涨幅为2.71%，收盘价22.01元，成交额为2.16亿元[1] - 阳光照明上涨1.41%，收盘价3.60元，成交额为4831.84万元[1] 个股资金流向 - 勤上股份获得主力资金最大净流入，金额为2097.34万元，主力净占比达10.18%[3] - 立达信主力资金净流入1958.78万元，主力净占比为9.08%[3] - *ST星光主力资金净流入1070.07万元，主力净占比为6.13%[3] - 得邦照明虽股价微跌0.14%，但获得游资资金净流入474.50万元，游资净占比高达17.98%[3]

公司业务聚焦 - 公司近年持续深耕体育照明赛道，凭借专业技术与场景化解决方案已落地众多标杆场馆项目 [2] - 已覆盖多类体育场景，积累了丰富的大型场馆服务经验 [2] 具体项目案例 - 公司通过子公司佛照华光公司参与第十五届全运会项目照明保障工作，为两大核心赛事场地提供定制化解决方案 [2] - 肇庆市新区体育中心作为全运会足球项目比赛场地，公司完成专项照明升级，配置1500W专业球场灯并搭建可一键切换多模式的智慧照明控制系统 [2] - 顺德德胜体育中心项目针对游泳馆、篮球馆、羽毛球馆等不同场景需求量身定制解决方案，确保光环境与场馆功能精准匹配 [2] 未来发展规划 - 公司将积极践行FAITH经营理念，持续以创新科技赋能体育场馆建设 [2] - 未来计划通过标准化、专业化的体育照明服务体系，为更多国内外重大体育赛事与民生体育场景提供高品质照明解决方案 [2]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入65.32亿元 [1] - 2025年前三季度归母净利润为1.41亿元 [1] - 业绩波动主要受宏观经济压力增大和行业竞争加剧等外部环境影响 [1] 公司财务状况 - 资产负债率为39.36%，同比下降1.39个百分点 [1] - 应收款项对比年初减少1.37亿元，下降3.93% [1] - 财务结构正持续优化，核心财务指标保持相对稳健 [1] 行业环境 - 全球照明行业进入深度调整与转型期 [1] - 行业呈现“总量承压、结构分化”的显著特征 [1]

公司投资者关系活动 - 公司于2025年11月7日接受投资者调研 包括东北证券等机构参与 [1] - 公司董事长余中民及董事会秘书黄震环参与接待并回答问题 [1] 公司营业收入构成 - 2025年1至6月份 照明器具制造业收入占比60.02% [1] - 电子元器件制造收入占比28.74% [1] - 出口贸易及其他业务收入占比11.24% [1]

项目概况 - 广州白云国际机场T3航站楼于10月30日正式投入运营，是总投资537.7亿元、总建筑面积约42万平方米的国家重点交通枢纽工程[1][3] - T3航站楼启用后，白云机场年旅客吞吐能力预计将突破1.2亿人次，将成为全球领先的超大型航空枢纽[3] - 项目采用集中式主楼与指廊式构型相结合的独特设计，其"广州白云国际机场三期扩建工程T3航站楼基于openBIM的智能建造实践"于今年9月荣获buildingSMART openBIM国际大奖赛全球建筑施工类最高大奖[8][9] 照明解决方案 - 佛山照明作为项目灯光解决方案提供商，为T3航站楼主楼、指廊、交通中心等全场景空间提供了超13万套全定制灯具[4] - 针对高大空间照明特别定制的灯具采用自适应蜂窝散热技术和二次光学配光，实现超长寿命和优异的光衰控制[4] - 公司依据机场不同功能区特点科学规划照度及防眩要求，助力打造全天候安全光环境，全面提升旅客视觉舒适度[4] 智能光控系统 - 佛山照明量身定制智能光环境系统，支持平日模式、节日模式等多种动态场景切换，并能提供契合人体生物节律的灯光变化[8] - 通过DMX512智能调光系统，机场实现能耗降低超40%，响应速度达毫秒级，在确保照度均匀、眩光可控的同时塑造出层次丰富的视觉环境[8] - 面对弧形顶棚等复杂结构安装挑战，公司通过BIM等先进技术进行多轮校验，将毫米级安装难题转化为高效可控的施工流程[8] 美学与文化融合 - 佛山照明以光为媒，将"花开穗满"的稻穗造型屋顶、木棉花开造型值机岛台等建筑美学与光影艺术深度融合，助力T3航站楼成为展示广州城市形象、传递岭南文化的"光影名片"[6] - 公司通过"见光不见灯"的翔云纹墙面、异形灯具与穹顶树叶造型的完美契合等技术手段，实现建筑美学、功能需求与光影艺术的深度融合[6] 公司战略与行业地位 - 深耕照明领域67载的佛山照明正加速向"产品与整体解决方案提供商"转型，已参与深中通道、黄茅海跨海通道等国家重大工程以及柬埔寨德崇国际机场等"一带一路"标杆项目[9] - 公司通过深度融合绿色节能理念，向世界展现中国企业在高端照明领域的技术深度和品牌影响力[9]

公司参与全运会服务保障 - 公司作为照明行业头部企业，秉持一站式、全流程、全方位服务理念，深度融入全运会配套建设各个环节 [1] 交通枢纽照明解决方案 - 为广州白云国际机场T3航站楼量身打造智能光环境系统，使用超13万套定制灯具，覆盖全部场景，实现节能降耗40%以上 [2] - 为广州白云站提供超3.1万套LED灯具，打造整体照明方案，其智能应急照明系统为运营安全保驾护航 [4] 体育场馆照明解决方案 - 通过子公司为顺德德胜体育中心、肇庆新区体育中心等多个全运会场馆提供智慧照明系统 [5] - 智慧照明系统实现专业竞技-智能管理-高清转播三位一体，支持多种场景一键切换，满足赛事、训练、转播多重需求 [5] 商业与市政照明工程 - 为深圳CoCoPark、广州白云五号T5 MALL等多个商圈打造兼具艺术感与商业气息的光环境 [6] - 参与深中通道、黄茅海跨海通道等市政亮化工程，实现功能照明与景观亮化有机融合 [8] - 为遍布湾区的高级商务酒店、知名连锁酒店提供智能化、人性化照明解决方案，提升住宿体验 [8] 公司战略与未来展望 - 公司未来将继续深入践行FAITH经营理念，坚持技术佛照品牌战略，深耕智能制造与技术创新 [8] - 公司计划积极参与更多国家重大工程与国际赛事项目 [8]

财务业绩与经营压力 - 2025年前三季度营业收入65.32亿元，归母净利润1.41亿元，均出现同比下滑 [2] - 资产负债率为39.36%，同比下降1.39个百分点，应收款项对比年初减少1.37亿元，下降3.93% [2] - 业绩波动主要受宏观经济压力增大、行业竞争加剧等外部环境影响 [2] 核心应对措施 - 加速市场拓展：通过五金渠道下沉、商用分销体系构建，新拓空白区域及千余家优质网点，并落地超30个百万级项目 [2] - 出口业务聚焦“一带一路”新兴市场，新开拓7个空白市场，电商业务营收实现两位数增长 [2] - 强化新赛道突破：海洋照明中标高端节律照明项目，船舶照明打入全球造船前沿市场，车灯业务实现豪华车企“零突破” [2] - 全链条降本增效：组建专项小组优化重点品类成本，推动数智化升级提升生产效率 [2] 海洋照明业务进展 - 已形成深海照明、水产养殖、诱鱼灯、船舶照明四大布局 [3] - 深海照明装备成功应用于“奋斗者号”、“深海勇士号”载人深潜器，并助力“蛟龙号”灯光系统升级 [3] - 成功落地“渔机一号”、“海塔一号”、“湛江湾一号”等多个海洋牧场项目，打造三大养殖照明标杆项目 [3] - 船舶照明已与新加坡、韩国等地客户建立稳定合作 [3] - 前三季度海洋照明产品营收1.29亿元，同比增长129.41% [3] 体育照明业务发展 - 已落地江西定南（国家）青少年足球训练中心、三水云秀山体育场、广东药科大学体育场等多个标杆场馆项目 [5] - 参与第十五届全运会照明保障工作，为肇庆市新区体育中心配置1500W专业球场灯，搭建智慧照明控制系统 [5] - 为顺德德胜体育中心游泳馆、篮球馆、羽毛球馆等不同场景量身定制解决方案 [5]

投资评级 - 投资评级为“增持”，且为维持该评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩低于市场预期，主要因通用照明领域行业竞争加剧导致盈利承压 [7] - 公司传统通用照明及LED封装业务营收下滑，但车灯、海洋照明、体育照明、动植物照明等新赛道业务取得持续突破 [7] - 报告小幅下调了公司2025至2027年的盈利预测，但认为新赛道的突破有望带来未来的收入和业绩增量 [7] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入65.32亿元，同比下降5% [4][7] - 2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润1.41亿元，同比下降44% [4][7] - 2025年第三季度单季度实现营业收入21.46亿元，同比上升2% [7] - 2025年第三季度单季度实现归属于母公司所有者的净利润0.26亿元，同比下降56% [7] 业务板块分析 - 传统业务承压：2025年上半年通用照明产品营收15.56亿元，同比下降9.49%；LED封装及组件产品营收11.39亿元，同比下降13.94% [7] - 新赛道突破：燎旺车灯业务获得6个中高端车型新项目，营收同比增长9.52%；车灯事业部新拓展6个模组项目并延伸至车灯控制器业务 [7] - 海洋照明落地“湛江湾一号”智慧海洋牧场项目，并中标动态节律照明系统样机项目 [7] - 体育照明落地国家青少年足球训练基地、上海PUSH篮球中心灯光改造等项目 [7] - 动植物照明销售额同比增长46.75%，中标多个大型养殖企业项目 [7] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司毛利率为16.89%，同比下降1.70个百分点 [7] - 2025年第三季度销售净利率为1.62%，同比下降2.31个百分点 [7] - 毛利率下降主要系通用照明板块需求放缓及行业竞争加剧所致 [7] 财务预测 - 预测2025年营业收入为90.22亿元，同比微降0.3% [6] - 预测2025年归属于母公司所有者的净利润为2.73亿元，同比下降38.8% [6][7] - 预测2026年、2027年归属于母公司所有者的净利润分别为3.22亿元和3.49亿元，同比增长18.1%和8.4% [6][7] - 预测2025年至2027年对应的市盈率分别为36倍、30倍和28倍 [6][7]

投资评级 - 报告对佛山照明的投资评级为“增持”，并维持该评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩低于市场预期，主要因通用照明领域行业竞争加剧导致盈利承压 [4][7] - 公司传统通用照明及LED封装业务营收下滑，但车灯、海洋照明、体育照明及动植物照明等新赛道业务取得突破性进展 [7] - 基于业绩低于预期及传统业务承压，报告小幅下调了公司2025至2027年的盈利预测，但考虑到新赛道的增长潜力，维持“增持”评级 [7] 业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入65.32亿元，同比下降5% [4][7] - 2025年前三季度实现归属于母公司净利润1.41亿元，同比下降44% [4][7] - 2025年第三季度单季实现营业收入21.46亿元，同比上升2% [7] - 2025年第三季度单季实现归属于母公司净利润0.26亿元，同比下降56% [7] 业务分析 - 传统业务方面，2025年上半年通用照明产品营收15.56亿元，同比下降9.49%；LED封装及组件产品营收11.39亿元，同比下降13.94% [7] - 新赛道业务方面，燎旺车灯业务营收同比增长9.52%，并获得6个中高端车型新项目；海洋照明成功中标动态节律照明系统样机项目；体育照明落地专业级场馆项目；动植物照明销售额同比增长46.75% [7] 盈利能力 - 2025年第三季度公司毛利率为16.89%，同比下降1.70个百分点 [7] - 2025年第三季度销售净利率为1.62%，同比下降2.31个百分点 [7] - 2025年前三季度毛利率为18.1%，全年预测毛利率为18.0% [6] 财务预测 - 预测公司2025年归属于母公司净利润为2.73亿元，同比下降38.8% [6][7] - 预测公司2026年归属于母公司净利润为3.22亿元，同比增长18.1% [6][7] - 预测公司2027年归属于母公司净利润为3.49亿元，同比增长8.4% [6][7] - 当前股价对应2025年预测市盈率为36倍，2026年为30倍，2027年为28倍 [6][7]