土地资产与变现 - 公司沿线土地资产量不大，比较分散，多为划拨用地 [1] - 佛开公司去年通过转让退出的址山卫浴项目获利2000多万元，是公司实现的第一块土地变现案例 [1] 资产注入与重组 - 广交集团未来可能还有资产注入上市公司，但近期注入资产诉求不强 [1] - 广交集团旗下拥有全省接近70%的高速公路，总资产3000多亿 [1] - 广交集团旗下还拥有两家上市公司，粤高速和粤运交通 [2] 复星参与定增 - 复星参与粤高速定增的目的是看重现金流，并试图在交通版块打造完善的产业平台 [2] - 复星近几年收购的菜鸟、韵达等物流业务与高速公路有很好的结合点 [2] 重组募资与分红 - 公司计划在实施完2015年度分红之后，再实施重组资产交割和募资、股票发行等事项 [2] 股权激励与薪酬改革 - 广东省国资委原则上支持公司推进管理层激励，但需要研究符合公司实际情况的激励方案 [2] - 公司正逐步建立科学有效、市场化的激励机制，改革现有薪酬和考核体系，积极探索中长期激励机制 [2] 未来转型方向 - 公司将在已有多元化投资基础上进行延伸，一方面是金融布局，如证券、保险等；另一方面将围绕产业链寻找新的投资机会，如智能交通、汽车后服务 [2] - 公司未来希望增持部分参股高速公路项目的股权，变成控股项目 [2]

资产与土地 - 公司沿线土地资产量不大且分散，多为划拨用地，注重盘活再利用 [2] - 佛开公司去年转让退出的址山卫浴城项目获利2000多万元 [2] - 广交集团资产证券化率已达50%以上，近期注入资产诉求不强 [2] 高速公路与路产 - 广交集团旗下拥有全省接近70%的高速公路，总资产3000多亿 [2] - 广东新建高速公路建设成本大多超过1亿元/公里 [2] - 目前没有新建高速公路对公司控股的高速公路项目产生分流影响 [3] 未来规划与投资 - 公司希望增持部分参股高速公路项目股权变成控股项目 [3] - 目前没有高速公路收费标准调价的迹象 [3] - 公司计划与复星合作设立产业并购基金，重点布局金融项目和智慧交通、智慧出行等领域 [3] 重组与募资 - 公司计划在实施完2015年度分红后，再实施重组资产交割和募资、股票发行等事项，预计六月底七月初完成 [3] 股权激励与分红 - 广东省国资委原则上支持公司推进管理层激励，公司正逐步建立科学有效的激励机制 [3] - 随着公司资产不断丰厚、盈利能力增强，公司将争取不断提高分红水平 [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位人员包括泰康资产管理、广州证券、北京宏道投资、中信证券相关人员 [1] - 时间为2016年3月31日下午14:00 - 15:30 [1] - 地点在公司会议室 [1] - 上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书等 [1] 高速公路业务情况 - 新建高速公路不会对公司参、控股项目产生分流影响 [1] - 预计大部分路段车流量能保持5% - 10%的增幅，未来三五年车流量和通行费收入可保持增速 [1] 复星参与定增情况 - 复星保险 + 投资模式看重现金流，试图在交通板块打造产业平台，粤高速路产资源好、现金流良好、国企改制政策给力、估值符合安全边际 [2] 公司运营事项进展 - 计划在实施完2015年度分红后，进行重组资产交割、募资和股票发行 [2] - 广佛高速改扩建核定经营期申请相关评估报告正报请政府部门审核 [2] 公司未来规划 - 争取提高分红水平 [2] - 探索中长期激励机制，包括研究股权激励或员工持股计划 [2] - 转型方向为在多元化投资基础上，进行金融布局，围绕智能交通、汽车后服务展开 [2]

公司战略与经营方向 - 公司已完成公路行业最大力度的混合所有制改革，未来将坚持“高速公路+投资”的经营思路，继续做好高速公路经营，同时加强投资力度，寻求优质股权投资项目 [2] - 公司提出“资本运营常态化”理念，强调发挥上市公司平台作用，整合资源，促进产业结构升级，涵盖高速公路主业及其他产业项目的资本运作 [2] - 公司通过定向增发引入复星集团、保利地产及广发证券三家战略投资者，复星将在项目选择、投资评估、风险把控等方面提供支持 [2][3] 财务状况与负债管理 - 截至2016年6月30日，公司有息负债总额约为60亿元，占比87.84%，未来三年将处于净偿还状态，财务费用将逐步下降 [3] - 公司预计2017年将收到九江大桥提前终止收费的下一期补偿款，此前已收到2000万元及6077万元补偿金 [3] - 公司2016-2018年度现金股利分配比例不低于合并报表归属母公司所有者净利润的70%，重大投资计划可能影响分红率 [3] 投资项目与分红政策 - 公司计划在2016-2020年投入12.4亿元自有资本金用于佛开高速南段改扩建项目 [3] - 公司拟增加对前景较好、剩余经营期限较长的优质项目的持股比例，可能涉及重大投资计划 [3][4] - 公司已完成重组并表广珠东高速，未来将继续寻求并表其他参股高速公路的机会 [4] 其他事项 - 广佛高速收费期限重新核定对公司财务状况的影响尚未测算，需等待商务洽谈及审批部门审定 [3]

战略与投资 - 公司战略将继续沿着高速公路加投资的总体思路进行，同时加强股权投资以增加盈利空间 [2] - 公司计划参与国元证券的增发，投资金额为8亿元，具体出资时间将根据国元证券定增项目获批时间和缴款通知时间而定 [3] - 公司战略布局重点强调金融和智能交通项目，证券业是金融领域中效益更为突出的方向 [3] - 公司未来可能与国元证券在资本层面上进行更长期的战略合作，具体操作将根据三年后的形势再行确定 [3] 财务与资本开支 - 公司未来两三年的资本性开支主要包括投资国元证券的8亿元和佛开高速公路南段扩建的35亿元，其中资本金约12亿元将在2016年到2020年分期投入 [3] - 公司目前的资产负债率约为45%，处于良好水平，现有高速公路项目的建设贷款基本处于还款状态，息债水平会不断下降 [3] 毛利率与经营情况 - 佛开和广珠东高速的毛利率高于广佛高速，主要原因是折旧费用在新的经营期内进行摊销，以及公路建设成本相对较低 [2] - 广佛高速经历了四次改扩建，公路建设成本相对较高，且目前尚未就获得收费期重新核定因素做出相关的会计估计变更处理，因此毛利率相对较低 [2] 合作与战略投资者 - 公司引进了复星、保利和广发3家战略投资者，复星在项目选择、投资评估、风险把控、资金运用、资本运作等方面有丰富经验，将支持公司加强以投资为主的发展策略 [3] - 公司与复星目前尚未形成很清晰的对接项目，但双方将持续努力落地实施一些对上市公司有益的合作项目 [3]

参与单位及人员 - 广发证券交运研究员曹奕丰、招商证券交运研究员袁钉 [1] - 公司接待人员包括副总经理左江、董事会秘书及证券事务部部长刘晓梅、证券事务代表梁继荣、证券事务部投资者关系管理业务主管赵娟 [3] 活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 时间为2016年8月25日上午10:30 - 11:00，地点在公司会议室 [3] 公司发展战略 - 公司将沿“高速公路 + 投资”思路发展，坚持做好高速公路经营，加强投资工作 [4] 战略投资者合作 - 公司引入复星集团、保利地产、广发证券三家战略投资者，与复星合作将体现在分享投资经验、理念和项目资源，探讨运用投资手段 [4] 资本开支情况 - 投资国元证券8亿元，出资时间根据定增项目获批和缴款通知时间而定 [4] - 佛开高速公路南段扩建总投资35亿元，资本金约12亿元，2016 - 2020年分期投入 [4] 项目进展及性质 - 佛开高速南段扩建项目在立项核准阶段，已报发改委审批 [4] - 国元证券定增项目既适合短期财务投资，也适合长期战略投资，具体操作三年后根据形势确定 [4] 公司成本情况 - 公司利率成本控制在基准下浮10%或基准利率 [4] - 半年报财务费用同比减少6千多万，原因是利率下行和有息债券总额同比减少 [4] 股权收购意向 - 公司从做强主业角度考虑收购参股高速公路股权，目前无成熟标的 [4]

财务表现 - 公司营业成本增幅为2.81%，低于营业收入增幅5.63% [2] - 营业成本主要由路产折旧和专项及日常养护费用构成，预计会随着收入增加而增加 [2] - 四季度养护费用会较前三季度均值有所提高 [2] 项目进展 - 佛开高速南段改扩建项目总投资概算约35亿元，资本金约12亿元，预计2016年底开工，建设期四年 [2] - 2016年预计会有少量资金投入，资本金将根据工程进度在2016年到2020年分期投入 [2] - 改扩建项目不会影响公司原定分红计划的安排 [2] 政策影响 - 公路治超新政对高速公路有正面影响，减少了超载车辆对路面的损害，并增加了车流量 [3] - 公司自2015年6月起已全面实施计重收费体系，超载现象改善明显 [3] 财务费用与投资 - 近两年来公司财务费用处于下降状态，现有债务处于净偿还状态 [3] - 公司投资的光大银行和国元证券采用成本法核算，市值变化不体现为当期利润，只有项目分红时才会计入当期利润 [3] 其他 - 广佛高速延期对公司业绩的影响目前无法测算，因广佛公司是中外合作企业，收费期限重新核定对合作期的影响尚待商务洽谈和审批部门审定 [3] - 公司2015年年报公告的优化资产结构计划，目前尚未有成熟标的 [3]

公司发展规划 - 致力于打造高速公路资本运作和战略新兴产业整合平台，构建“1+4”产业发展格局，长远目标是成为大型投资控股企业 [2] - 围绕多元发展，借助战略投资者资源，力争在沿线资源开发、智能交通、金融及类金融、投资业务等方向突破 [2] 业绩增长原因 - 车流量自然增长使营业收入同比增长 7.97% [3] - 成本费用略有下降，广佛高速合作期到期折旧提取完毕，与去年同期比折旧减少 [3] - 财务费用下降，受有息债务偿还、利率下降及银行存款利息收入增加综合影响 [3] 分红政策 - 目前分红政策围绕三年规划实施，2016 - 2018 年度现金股利每年度以现金方式分配的利润不低于当年度合并报表归属母公司所有者净利润的 70% [3] 资产收购 - 从做强主业角度有收购大股东盈利资产的考虑，但目前无成熟标的 [3] 利率成本 - 银行贷款利率成本一般控制在基准下浮 10% [3] 改扩建计划 - 控股的佛开高速公路南段扩建，总投资概算 34 亿元左右，资本金约 12 亿元，2016 年底前期工程开工，预计建设期四年，资本金 2016 - 2020 年分期投入 [3] - 参股的惠盐高速有扩建计划，最快 2017 年底开工 [3] 政策影响 - 治超新政对高速公路有正面影响，减少路面损害且增加车流量 [3] - 新建高速公路规划不会对参、控股项目产生分流影响 [4] 车流量与收入差异原因 - 联网后车流量增幅高于通行费收入增幅现象明显 [4] - 免费车增长、部分车流量收费打折、路网分流影响行驶里程、小车车流量增长拉低收入增长速度 [4] 补偿资金 - 九江大桥提前终止收费损失补偿款 140,765,667.68 元，2015 年 9 月及 2016 年 6 月分别收到 2000 万元及 6077 万元，预计 2017 年收到下一期补偿款 [4] 大湾区影响 - 控股的广珠东高速直接受益，对车流量有正面影响，暂无更多契合点 [4]

公司发展规划 - 致力于打造高速公路资本运作和战略新兴产业整合平台，构建“1+4”产业发展格局，长远目标是成为大型投资控股企业 [1] - 推进高速公路沿线资源开发，搭建土地资源综合开发平台，盘活沿线土地并与优秀企业合作 [1] - 做好“蓝色通道”项目研发建设和推广实施，编制相关技术方案和管理制度 [1] - 加大金融及类金融领域投资，设立全资股权投资公司，加强与战略投资者合作 [1] - 拓展投资业务，培育战略新产业，增加股权投资基金形式，在多方向挖掘投资机会 [1] 业务相关问题 收购计划 - 有考虑收购大股东盈利资产，但目前无成熟标的 [2] 蓝色通道业务进展 - 基本完成技术研究和路段测试，对技术方案改进完善 [2] 高速公路改扩建计划 - 控股的佛开高速公路南段扩建，总投资概算34亿元左右，资本金约12亿元，2016年底前期工程开工，预计建设期四年 [2] - 参股的惠盐高速扩建计划已获广东省发改委核准 [2] 股权激励计划 - 对股权激励方案和员工持股计划有探讨研究，暂无明确计划 [2] 粤港澳大湾区影响 - 控股的广珠东高速直接受益，长期对车流量有正面影响，暂无更多契合点 [2] 吸收合并佛开公司影响 - 提高融资能力、提升营运效率、降低管理成本、整合资产，2017年确认递延所得税资产，增加归母净利润约占上年度24%-29% [2] 财务费用情况 - 控股公司到期贷款偿还，不考虑新增融资利息支出，老项目财务费用会随贷款偿还下降 [2] 强化主业措施 - 加强现有高速公路管理、增收节支，做好佛开南段改扩建，整合资产，争取收购优质高速项目股权 [2] 公路治超新政影响 - 公司2015年6月实施计重收费，超载改善明显，治超新政对高速有正面影响，减少路面损害且增加车流量 [2][3] 广佛高速到期处理 - 到期后将无偿还给政府 [3] 佛开高速南段扩建对收入影响 - 以北段扩建经验看，施工组织好，对收入影响不大 [3] 投资新项目选取标准 - 投资回报率要超过高速公路行业水平 [3]

公司活动信息 - 2017年5月24日下午14:00 - 16:00在成都参与中信证券资本市场2017年中期策略会，与机构投资者面对面交流 [2] - 接待人员为公司董事会秘书刘晓梅女士、业务主管王莉女士 [2] 公司发展规划 - 致力于打造高速公路资本运作平台和战略新兴产业整合平台，构建“高速公路主业+沿线资源开发、智慧交通、金融及类金融、投资”的“1+4”产业发展格局 [2] - 以高速公路产业为主业和基础，推进转型发展，长远目标是成为大型投资控股企业 [2] 业务发展方向 沿线资源开发 - 搭建土地资源综合开发平台，整合存量资源，盘活现有沿线土地，与业内优秀企业合作 [2] - 推进“蓝色通道”项目研发建设和推广实施，编制方案、标准及制度，组建平台公司保障资金和开展商务运作 [2] 金融及类金融 - 设立全资股权投资公司管理股权投资项目，加强与战略投资者合作，寻求新增项目，完善资产布局 [2] 投资业务 - 加大高速公路外新产业投资力度，以股权投资基金形式在节能环保、新能源及大健康等方向挖掘机会 [2] 公司业务相关问题解答 收购资产 - 有考虑收购大股东盈利资产，但2016年7月刚完成重组，目前暂无成熟标的 [3] 分红政策 - 目前按三年规划方案实施，每年度现金分配利润不低于当年度合并报表归属母公司所有者净利润的70%，未来会加大投资提升业绩回报股东，利润分配尊重股东决定 [3] 毛利率变化 - 2017年第一季度广佛高速路产折旧计提完毕，未来折旧下降使毛利率较上年同期上升，其他两条高速毛利率变化不大 [3] 蓝色通道业务 - 基本完成技术研究和路段测试，改进完善技术方案，计划成立平台公司保障资金和开展商务运作 [3] 小额贷款公司 - 2013年投资2亿元参股广东省粤科科技小额贷款公司20%股权，第一大股东为粤科金融集团，国有股东合计持股67%，2016年度营业收入1.34亿元，净利润6241.68万元 [3] 佛开扩建影响 - 未预测相关数据，北段改扩建施工期间车流量增速下降但总量增长，南段将借鉴北段经验，实现施工营运两不误 [3] 改扩建计划 - 控股的佛开高速公路南段扩建总投资概算34亿元左右，资本金约12亿元，2016年底前期工程开工，预计建设期四年，资本金2016 - 2020年分期投入 [3][4] - 参股的惠盐高速最快2017年底开工扩建 [4] 股权激励 - 一直探讨和研究股权激励方案和员工持股计划，暂无明确计划 [4] 利率成本 - 银行贷款利率成本一般控制在基准下浮10% [4] 车流量与收入增幅差异 - 联网后现象明显，免费车增长、部分车流量收入贡献打折、路网分流影响行驶里程、小车车流量增长拉低收入增速 [4] 粤港澳大湾区影响 - 控股的广珠东高速直接受益，长期对车流量有正面影响，暂无更多契合点 [4] 吸收合并佛开公司影响 - 提高融资能力、提升营运效率、降低管理成本、整合资产，2017年确认递延所得税资产，增加归属于母公司所有者的净利润约占上年度经审计归属母公司净利润的24% - 29% [4] 财务费用 - 控股公司到期贷款偿还，不考虑佛开南段扩建新增融资利息支出及新增项目融资，老项目财务费用随贷款偿还下降 [4] 强化主业发展措施 - 加强现有高速公路管理、增收节支，吸收合并佛开公司 [4] - 做好佛开高速公路南段改扩建项目 [4] - 整合现有资产，增加控股项目、减少参股项目 [4] - 争取收购省内外优质高速公路项目股权 [4]