报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年湖北宜化实现营业收入169.64亿元，同比-0.46%；归母净利润6.53亿元，同比+44.32%；扣非归母净利润4.27亿元，同比-10.76%；2025年一季报实现营业收入39.46亿元，同比-6.00%；归母净利润0.34亿元，同比-75.14%；扣非归母净利润0.17亿元，同比-83.21% [4][5] - 2024年季戊四醇下游需求增长，单/双季戊四醇价格上行，公司计划2025年底完成装置搬迁，双季产能阶段性缩减或加剧供应紧张，短期双季价格高弹性增厚利润，中长期公司有望强化全球竞争力 [6] - 公司依托技术升级与产能扩张，夯实行业竞争力，2025年多个战略项目将落地，有望降本增效 [7] - 2024年12月公司拟32亿元现金收购控股股东持有的宜昌新发投100%股权，交易完成后对新疆宜化持股比例提升至75%，预计2025年并表，将形成“资源+化工+化肥”一体化优势 [8] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为10.65、12.18、13.09亿元，同比增速为63.2%、14.3%、7.5%，对应PE分别为13、11、10倍，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价12.69元，近12个月最高/最低为16.50/10.58元，总股本1083百万股，流通股本1058百万股，流通股比例97.72%，总市值137亿元，流通市值134亿元 [1] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|16964|19480|20487|22689| |收入同比（%）|-0.5|14.8|5.2|10.7| |归属母公司净利润（百万元）|653|1065|1218|1309| |净利润同比（%）|44.3|63.2|14.3|7.5| |毛利率（%）|13.7|16.8|18.2|18.0| |ROE（%）|8.9|12.6|12.6|12.0| |每股收益（元）|0.61|0.98|1.13|1.21| |P/E|20.66|12.90|11.28|10.49| |P/B|1.86|1.63|1.42|1.25| |EV/EBITDA|11.44|9.62|9.13|8.62| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E会计年度的相关数据，包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等项目 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入同比、毛利率、资产负债率等 [12] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等，估值比率有P/E、P/B、EV/EBITDA [12]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年湖北宜化实现营业收入169.64亿元，同比-0.46%；归母净利润6.53亿元，同比+44.32%；扣非归母净利润4.27亿元，同比-10.76% 2025年一季报实现营业收入39.46亿元，同比-6.00%；归母净利润0.34亿元，同比-75.14%；扣非归母净利润0.17亿元，同比-83.21% [4][5] - 2024年季戊四醇下游需求增长，单/双季戊四醇价格上行 公司计划2025年底完成装置搬迁，双季产能阶段性缩减或加剧供应紧张 短期双季价格高弹性增厚利润，中长期公司有望强化全球竞争力 [6] - 公司依托技术升级与产能扩张，夯实行业竞争力 2025年多个战略项目将落地，有望降本增效 [7] - 2024年12月公司拟32亿元现金收购宜昌新发投100%股权，交易完成后对新疆宜化持股比例提升至75%，预计2025年并表 此次收购夯实产业链布局，增强成本控制能力，巩固规模地位 [8] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为10.65、12.18、13.09亿元，同比增速为63.2%、14.3%、7.5%，对应PE分别为13、11、10倍 维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价12.69元，近12个月最高/最低为16.50/10.58元 总股本1083百万股，流通股本1058百万股，流通股比例97.72%，总市值137亿元，流通市值134亿元 [1] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|16964|19480|20487|22689| |收入同比（%）|-0.5|14.8|5.2|10.7| |归属母公司净利润（百万元）|653|1065|1218|1309| |净利润同比（%）|44.3|63.2|14.3|7.5| |毛利率（%）|13.7|16.8|18.2|18.0| |ROE（%）|8.9|12.6|12.6|12.0| |每股收益（元）|0.61|0.98|1.13|1.21| |P/E|20.66|12.90|11.28|10.49| |P/B|1.86|1.63|1.42|1.25| |EV/EBITDA|11.44|9.62|9.13|8.62| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表显示2024 - 2027年公司流动资产、非流动资产、资产总计等有不同程度变化 流动负债、非流动负债、负债合计也有相应变动 [12] - 利润表显示2024 - 2027年公司营业收入、营业成本、营业利润、利润总额、净利润等指标有变化趋势 [12] - 现金流量表显示2024 - 2027年公司经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流及现金净增加额的情况 [12]

并购重组 - 哈药股份全资子公司三精制药拟以2344.6万元收购三名自然人所持三精千鹤42.82%股权 [1] - 新疆火炬拟以1.25亿元收购江西中久天然气集团持有的玉山利泰100%股权 本次交易构成关联交易但未构成重大资产重组 [2] 回购增持 - 荣信文化拟以2000万元~2200万元回购股份 回购价格不超过37元/股 资金来源为自有资金及专项贷款 [3] - 威孚高科拟以1亿元~1.5亿元回购股份 回购价格不超过35元/股 资金来源为自有资金及专项贷款 [4] - 湖北宜化控股股东宜化集团计划6个月内增持2亿元~4亿元公司股份 不设价格区间 [5] 风险事项 - 富创精密股东国投创业基金拟减持不超过3%股份 辽宁中德拟减持不超过1%股份 [6] - 瀚川智能控股股东及实控人因未及时披露质押合同风险收到江苏证监局警示函 [7] - 德林海股东陈虹拟减持不超过339万股（占总股本3%） 减持原因为自身资金需求 [8]

航空运输业 - 海航控股4月客运运力投入同比增长10.32%，收入客公里同比增长10.33%，货运及邮运量同比增长23.20%，货邮载运率同比提升9.94个百分点，货邮运收入吨公里同比增长41.04% [1] - 南方航空4月客运运力投入同比上升8.83%，旅客周转量同比上升12.14%，客座率达85.58%同比上升2.53个百分点，货运运力投入同比上升14.46%但货邮周转量仅上升6.63% [5] - 中国国航4月客运运力投入同比上升5.3%，旅客周转量同比上升8.6%，平均客座率81.3%同比上升2.5个百分点，货运周转量同比上升10.3% [8] - 海南机场4月起降架次同比增长6.71%，旅客吞吐量195.89万人次同比增长9.39%，货邮吞吐量13897吨同比增长5.21% [8] 医药行业 - 恒瑞医药完成股份回购计划，累计回购1290.51万股占总股本0.2%，回购均价46.59元/股，总金额6.01亿元 [2] - 鱼跃医疗控股子公司之孙公司Metrax GmbH的自动体外除颤器(AED)产品获得欧盟MDR认证 [9] 煤炭与电力 - 中国神华4月煤炭销售量35.6百万吨同比下降4%，商品煤产量27.3百万吨同比下降3.9%，总发电量和售电量均同比下降约9.5% [6] 建筑工程与数据中心 - 城地香江全资子公司参与的中国移动(宁夏中卫)数据中心B区项目EPC总承包合同签约，合同金额16.32亿元 [3] - 京源环保全资子公司签订3.65亿元算力集群建设项目承包合同，负责软硬件供货及运维服务 [4] 汽车零部件 - 飞龙股份全资子公司获得某自主品牌汽车公司热管理模块定点项目，生命周期内销售收入达到披露标准 [11] 公司股份变动 - 湖北宜化控股股东计划6个月内增持公司股份2-4亿元 [12] - 荣信文化拟2000-2200万元回购股份用于员工激励，已获得1500万元专项贷款 [10] - 维业股份两股东拟合计减持不超过2%公司股份，各减持1% [13] 其他公告 - 春晖智控参股公司春晖仪表终止在新三板挂牌 [14]

证券代码：000422 证券简称：湖北宜化 公告编号：2025-054 湖北宜化化工股份有限公司 关于控股股东增持公司股份的公告 湖北宜化集团有限责任公司保证向本公司提供的信息内容真 实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提 供的信息一致。 特别提示： 1. 计划增持主体：湖北宜化集团有限责任公司。 2. 本次增持计划实施前，宜化集团持有公司股份 225,160,344 股， 占公司总股本的 20.80%。 3. 宜化集团在本次公告前 12 个月内已披露增持计划的实施情况： 1 2023 年 12 月 25 日至 2024 年 6 月 24 日期间，宜化集团使用自 有资金通过深交所交易系统以集中竞价方式累计增持公司股份 16,888,447 股，占目前公司总股本的 1.56%，增持股份金额为 16,059.86 万元。具体内容详见 2024 年 6 月 25 日巨潮资讯网《关于控股股东增 持公司股份计划实施完成的公告》。 4. 宜化集团在本次公告前 6 个月不存在减持公司股份的情形。 二、增持计划的主要内容 （一）本次拟增持股份的目的 湖北宜化 ...

湖北宜化控股股东增持计划 - 公司控股股东湖北宜化集团有限责任公司计划自2025年5月19日起6个月内增持公司股份 [1] - 增持金额不低于2亿元且不超过4亿元 [1] - 增持不设置价格区间将根据市场情况逐步实施 [1] - 增持目的为提振投资者信心维护股价稳定并促进公司高质量发展 [1]

产能置换计划 - 公司拟将66万吨/年磷酸二铵产能、10万吨/年保险粉产能、10万吨/年烧碱产能、5万吨/年烧碱产能和4万吨/年季戊四醇产能置换至宜昌市姚家港化工园田家河片区 [1] - 置换计划分步实施，逐步降低生产负荷至2025年6月底前关停旧厂区 [1] - 升级改造项目预计2025年底前分批投产 [1] 政策背景与战略目标 - 置换行动为落实"长江大保护"政策及湖北省沿江化工企业关改搬转任务清单（2024-2025年度）要求 [1] - 公司以搬迁为契机推动产业升级，建设技术密集、生态经济效益显著的现代化工产业集群 [1] - 战略目标包括巩固规模经济优势、提升自动化水平、构建循环经济模式，实现煤磷盐化工元素耦合发展 [2] 技术升级与经济效益 - 通过生产自动化改造与工艺迭代降低能耗，提升盈利水平与核心竞争力 [2] - 资源循环利用模式为"资源—产品—废弃物—资源化再利用—新产品"，强化可持续发展能力 [2] - 集中布局优化产业结构，维护股东长远利益 [2] 实施保障措施 - 科学规划搬迁进度，合理安排生产计划及产品备货以确保平稳过渡 [1] - 同步推进新项目建设与投产进程，实现生产经营有序衔接 [1]

收购交易进展 - 湖北宜化于5月14日召开董事会和监事会会议，审议通过《重大资产购买暨关联交易报告书（修订稿）》及相关议案，待宜昌市国资委批准及股东大会审议后正式实施 [1] - 公司拟以现金32.08亿元受让宜化集团持有的宜昌新发投100%股权，交易完成后将直接持有新疆宜化股权比例从35.597%提升至75% [1] - 宜昌新发投为持股平台，仅持有新疆宜化39.403%股权，无其他业务 [1] 标的资产背景 - 新疆宜化成立于2010年，主营PVC、烧碱、尿素等化工化肥业务，子公司宜化矿业从事煤炭开采，是湖北宜化全国布局的重要组成部分 [1][2] - 2017年因安全生产事故停产导致重大亏损，2018年公司转让80.10%股权保留19.90%，2022年通过债转股增持至35.597% [2] - 新疆宜化地处准东开发区（国家煤炭煤电煤化工基地），子公司五彩湾一号露天煤矿年产能达3,000万吨，生产优质不粘煤 [2] 战略协同效应 - 交易将解决同业竞争问题，新增尿素60万吨、PVC30万吨、烧碱25万吨、煤炭3,000万吨年产能，强化规模与成本优势 [3] - 新疆宜化与现有子公司新疆天运（尿素）、新疆驰源（车用尿素）形成产业链协同，实现生产采购统筹和资源共享 [3] - 煤炭业务延伸产业链，为化工生产提供原料和燃料，形成更稳定的盈利模式 [3] 财务与业务影响 - 新疆宜化财务业绩优良，未来前景看好，其能源资源优势为化工业务提供天然成本优势 [2] - 交易符合公司战略发展方向，有助于提升新疆地区业务协同和整体盈利能力 [2][3]

公司重大资产重组 - 公司拟以现金方式购买控股股东湖北宜化集团拥有的宜昌新发产业投资有限公司100%股权 [1] - 本次交易构成重大资产重组，资产购买合计达2,039,047.26万元，占公司2024年资产总额的76.33% [3] - 本次交易与最近12个月对同一控制方的资产交易合并计算，资产净额占比43.68%，营业收入占比50.18% [3] 交易审议情况 - 独立董事会议全票通过《重大资产购买暨关联交易报告书（草案）（修订稿）》等6项议案 [1][3][5][6] - 会议出席率100%，由杨继林召集主持，董事会秘书及高管列席 [1] - 交易文件根据最新财务数据修订，符合《证券法》《上市公司重大资产重组管理办法》等法规 [2] 历史交易记录 - 最近12个月内完成4笔资产交易：包括出售猇亭固定资产、新疆驰源环保100%股权、湖北宜化降解新材料100%股权及景县晟科环保51%股权 [4] - 前次收购新疆驰源100%股权与本次交易标的业务相近，需纳入重大资产重组累计计算范围 [4] 财务与法律程序 - 立信会计师事务所出具加期审计报告，基准日为2025年1月31日，覆盖标的资产2023-2025年财务数据 [6] - 公司与宜化集团签署补充协议以明确权利义务，符合《上市公司重大资产重组管理办法》要求 [6] - 公司已制定填补即期回报摊薄的措施，相关承诺获控股股东及高管确认 [5]

监事会会议召开情况 - 第三十五次会议通知于2025年5月13日以书面、电话、电子邮件相结合的形式发出 [1] - 会议审议通过多项议案，包括重大资产购买暨关联交易报告书修订稿等 [1] 重大资产购买暨关联交易 - 公司拟以现金方式购买控股股东湖北宜化集团拥有的宜昌新发产业投资有限公司100%股权 [1] - 根据《上市公司重大资产重组管理办法》等法律法规，公司对相关文件进行修订并编制了修订稿 [2] - 本次交易构成重大资产重组，资产购买合计金额为2,039,047.26万元，占公司2024年对应财务数据的76.33% [3][4] 交易前十二个月内资产购买出售情况 - 公司最近十二个月内进行了多项资产购买和出售，包括收购新疆驰源100%股权、湖北宜化降解新材料100%股权等 [5][6] - 部分交易属于资产出售，本次交易属于资产购买，无需纳入累计计算范围 [6] - 前次交易与本次交易存在业务相关关系，需纳入累计计算范围 [6][7] 摊薄即期回报及填补措施 - 公司就本次交易对即期回报摊薄的影响进行了分析，并制定了填补措施 [8] - 控股股东、董事、高级管理人员就填补措施作出承诺 [8] 交易相关协议及审计报告 - 公司与宜化集团签署了支付现金购买资产补充协议，进一步明确双方权利义务 [9] - 立信会计师事务所对标的资产进行了加期审计，并出具了审计报告和备考审阅报告 [10] 备查文件 - 会议决议经与会监事签字并加盖监事会印章 [11]