券商评级概况 - 9月3日券商共给予近150家A股上市公司"买入"评级 [1] - 券商关注个股聚焦于酿酒、家电、化学原料、食品饮料、煤炭、教育等行业 [1] 五粮液(000858) - 华鑫证券发布研报维持"买入"评级 预计2025-2027年EPS分别为8.29/8.65/9.13元 [3] - 当前股价对应PE分别为16/15/14倍 [3] - 近一个月获14份券商研报关注 位居9月3日券商力推股榜首 [2][3] 美的集团(000333) - 山西证券首次覆盖给予"买入-A"评级 预计2025-2027年EPS分别为6.09/6.86/7.73元 [3] - 对应PE分别为12.5/11.1/9.9倍 [3] - 近一个月获12份券商研报关注 位居券商力推榜第二 [2][3] 华鲁恒升(600426) - 中邮证券给予"买入"评级 看好公司"一体两翼""双航母"发展战略 [4] - 近一个月获9份券商研报关注 位居券商力推榜第三 [3] 其他重点关注个股 - 劲仔食品获东兴证券"买入"评级 关注新品与渠道拓展 [2] - 中国神华获开源证券"买入"评级 关注一体化运营韧性和资产注入 [2] - 安井食品获东海证券评级 关注短期盈利承压 [2] - 学大教育获国信证券"增持"评级 个性化教育主业稳步扩张 [2] - 海尔智家获国信证券"增持"评级 内外销经营稳步向前 收入业绩增长超10% [2] - 亚钾国际获华安证券"增持"评级 钾肥量价齐升 [2] - 联影医疗获国信证券评级 国内业务稳步复苏 [2]

公司股份回购 - 美的集团通过集中竞价交易方式累计回购A股股份40,655,916股 [2] - 回购股份数量占公司目前总股本的0.5297% [2] - 回购计划持续至2025年8月29日 [2]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业总收入2523亿元，同比增长15.7%；归母净利润260亿元，同比增长25% [4] - 经营活动现金流量净额373亿元，同比增长11.3%；净利润率10.6%，同比提升0.9个百分点 [4] - 拟实施中期分红每10股派现5元（含税），并累计斥资超44亿元回购股票 [1][27] 业务板块表现 - 智能家居业务收入1672亿元，同比增长13.31%，增速高于行业平均水平 [4][5] - 商业及工业解决方案业务收入645亿元，同比增长20.8%，占比持续提升 [9] - 新能源与工业技术收入220亿元（+28.6%），智能建筑科技收入195亿元（+24.2%），机器人与自动化收入151亿元（+8.3%） [9] 技术创新与研发投入 - 研发投入88亿元，同比增长14.4%；获11项省部级科技一等奖及14项国际领先成果鉴定 [26] - 人形机器人"美罗"实现工厂多场景应用，具备双臂协同搬运9公斤重物能力 [15][22] - 荆州工厂获全球首个"多场景覆盖智能体工厂"认证，依托每日30亿条工业实时数据驱动 [22] 全球化战略进展 - 海外收入1072亿元，同比增长17.7%，增速高于国内收入增速（14.2%） [11] - 新增18个海外制造基地，全球主要制造基地总数达63个，业务覆盖超200个国家地区 [14] - 自主品牌（OBM）收入占智能家居海外收入超45%，成功收购欧洲品牌TEKA [14] 行业对比数据 - 国内家电市场零售额4537亿元（不含3C），同比增长9.2% [5] - 白色家电出口额687.94亿美元，同比增长6.3% [5] - 离心机组市占率超15%，商用多联机市占率超28%，库卡机器人中国市占率9.4% [10] 新兴业务布局 - 发布"储能+热泵+AI"三维战略，集装箱式储能系统实现大规模商用 [10] - 控股公司合康新能营收45亿元（+163%），科陆电子营收26亿元（+35%） [26] - 拟分拆智慧物流子公司安得智联赴港上市，已递交IPO申请 [27] 产品与品牌策略 - COLMO、东芝高端品牌零售额同比增长超60%，华凌品牌聚焦年轻消费群体 [9] - 推出创新产品包括Mini小乌梅洗烘一体机、990大嵌系列冰箱及M10S MAX燃气热水器 [9] - 窗口式低温热泵空调、T3空调等产品助力海外市场拓展 [14]

行业整体表现 - 2025年上半年白电行业营收与利润实现双增长 得益于内外销协同共振 [1][2] - 行业盈利能力逆势改善 毛利率整体平稳 盈利提升主要来自费用率下降尤其是销售费用率的优化 [2][4] 企业层级分化 - 一线白电企业如美的 海尔凭借全球化布局与数字化变革实现稳健增长 [3] - 二线企业如海信 美菱整体稳定度偏弱 利润端承压 主因市场竞争加剧与头部品牌价格战 [3] 海外市场表现 - 新兴市场包括南亚 中东非表现亮眼 [5] - 北美市场受关税影响增速放缓 其中美的为应对关税影响Q1提前出货 海尔整体节奏稳定 [5] - 美国降息预期有望提振地产与家电需求 新兴市场增长动能仍强 [7] 国内市场趋势 - 国内"以旧换新"政策有效提振需求 其透支效应有限 [1][6] - 新一轮限额式国补政策有望持续拉动需求 国补政策带动产品结构升级 [4][6] - 高基数下Q3增长或边际放缓 但中长期仍具韧性 [6] 企业战略与能力 - 白电企业通过降本增效 深化本土化布局等方式持续提升盈利能力和抗风险能力 [1][9] - 部分企业通过费用管控与产品结构优化实现利润率提升 [8] - 海尔等具备完善的海外产能布局的公司有望迎来良好增长 [7] 行业前景与投资重点 - 随着国内政策持续发力 海外降息预期升温 白电板块仍具备较强的成长性与配置价值 [1][9] - 重点推荐优质白电龙头海尔智家 美的集团 海信家电 格力电器 [9]

股票回购总体情况 - 9月3日共有77家公司发布78项股票回购进展 [1] - 包含1家公司首次披露预案 68家公司披露实施进展 8家公司完成回购 [1] 首次披露回购预案 - 雷赛智能拟回购不超过642.74万元 [1] 回购实施进展 - 美的集团回购金额达29.2亿元 [1] - 徐工机械回购金额达27.46亿元 [1] 已完成回购项目 - 卫星化学完成回购2.18亿元 [1] - 广东明珠完成回购1.94亿元 [1] - 金力永磁完成回购1.42亿元 [1]

业绩表现 - 2025H1营业收入2523.31亿元，同比增长15.68%，归母净利润260.14亿元，同比增长25.04%，扣非归母净利润262.35亿元，同比增长30.00% [2] - 2025Q2营业收入1239.03亿元，同比增长10.99%，归母净利润135.91亿元，同比增长15.14%，扣非归母净利润134.86亿元，同比增长23.22% [2] - 2025Q2毛利率26.17%，同比下降0.4个百分点，净利率11.22%，同比上升0.38个百分点 [3] 业务板块表现 - C端智能家居业务2025H1同比增长13%，Q2国内空/冰/洗市场份额分别提升3.7/1.7/2.8个百分点，高端品牌Colmo+东芝零售端同比增长超60% [2] - B端业务2025H1整体同比增长21%，其中工业技术/楼宇智能/机器人板块分别同比增长29%/24%/8% [2] - 库卡工业机器人2025年上半年国内市场销量份额达9.4%，实现销售收入和订单规模双增长 [2] 费用结构变化 - 2025Q2销售费用率9.02%，同比下降0.06个百分点，管理费用率3%，同比下降0.02个百分点，研发费用率3.57%，同比下降0.08个百分点 [3] - 财务费用率-2.54%，同比下降1.5个百分点，财务费用正向贡献31.5亿元，同比增加19.8亿元，主要受益于汇兑收益改善及欧元兑人民币升值 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年EPS预测5.70/6.30/6.82元，同比增长14%/11%/8% [1] - 维持目标价87.15元，对应2025年15倍市盈率 [1]

宁德时代回购进展 - 截至2025年8月31日累计回购A股股份869万股 占A股总股本0.1973% [2][3] - 回购成交价格区间为231.50元/股至290.00元/股 [2][3] - 累计回购金额达21.31亿元 使用自有或自筹资金 [2][3] - 回购计划总额为40亿元至80亿元 期限为董事会审议通过后12个月内 [3] - 回购股份将用于股权激励计划或员工持股计划 [3] 美的集团回购进展 - 截至2025年8月29日累计回购A股股份6122.05万股 占总股本0.7976% [4] - 15-30亿元回购方案累计回购2056.46万股 支付金额15.10亿元 [4] - 50-100亿元回购方案累计回购4065.59万股 支付金额29.20亿元 [4] - 回购通过集中竞价交易方式实施 符合既定方案要求 [4] 回购实施背景 - 两家公司均为A股行业龙头企业 [2] - 按月披露回购进展 符合深交所监管规定 [3] - 回购均采用集中竞价交易方式 [2][3][4]

宁德时代回购进展 - 截至2025年8月31日累计回购A股股份869万股 占公司A股总股本0.1973% [2] - 回购最高成交价290.00元/股 最低成交价231.50元/股 [2] - 回购成交总金额21.31亿元人民币 [2] 美的集团回购进展 - 截至2025年8月29日累计回购A股股份6122.05万股 占总股本0.7976% [5] - 15-30亿回购方案累计回购2056.46万股 支付金额15.10亿元 [5] - 50-100亿回购方案累计回购4065.59万股 支付金额29.2亿元 [5]

公司股份回购进展 - 公司实施15-30亿元A股回购方案 累计回购2056.46万股 占总股本0.2679% 支付金额15.1亿元[1] - 公司实施50-100亿元A股回购方案 累计回购4065.59万股 占总股本0.5297% 支付金额29.2亿元[1] - 两项回购计划均通过集中竞价交易方式执行 截至2025年8月29日[1]

公司股份回购进展 - 截至2025年8月29日，公司累计回购A股股份2056.46万股，占公司总股本0.2679% [1] - 该部分回购最高成交价80.44元/股，最低成交价69.50元/股 [1] - 该部分回购支付总金额15.1亿元（不含交易费用） [1] 公司股份回购累计情况 - 截至2025年8月29日，公司累计回购A股股份4065.6万股，占公司总股本0.5297% [1] - 累计回购最高成交价73.59元/股，最低成交价69.91元/股 [1] - 累计回购支付总金额29.2亿元（不含交易费用） [1] 回购方案合规性 - 回购通过集中竞价交易方式进行 [1] - 回购符合相关法律法规要求 [1] - 回购符合公司既定回购方案 [1]