涉及的行业与公司 * 行业为数码喷印设备与墨水行业 公司为宏华数科[1] 核心财务表现与影响因素 * 公司前三季度累计收入为29亿元 第三季度单季收入为32亿元[3] * 盈利能力承压 主要受股权激励费用同比增加及人民币升值导致700-900万元汇率损失影响[2][3] * 财务费用在1至9月份比1至6月份减少200万元 总体利息净收入约为六七百万元[3] 主要产品营收与增长情况 * 印花设备营收同比增长30%-38% 其中转印机无显著增长 而Single Pass设备增速达三到四倍[2][3] * 墨水总营收增长相对较缓 为15%-16% 总销量增长27%但价格下降约10个百分点[2][3] * 前三季度印花设备总收入约为8亿元 其中Single Pass收入约2.2亿元（确认31台订单） 直喷机收入约5亿多元[12][13] * 书报刊印花单元收入接近1.6亿元 同比几乎翻倍增长 海外市场表现突出[23] 产品毛利率分析 * 整体印花设备毛利率略降 传统直喷机毛利率维持在接近45% 而Single Pass设备毛利率约为30%-35% 因其占比超过20%拉低整体水平[3][18] * 墨水毛利率因价格下滑而下降约一个百分点[3] 海外市场竞争与销售策略 * 墨水海外市场竞争激烈 海外销量仅增长10%左右 海外均价约为35元 低于国内市场[2][4][6] * 海外墨水收入占比约40%（约1.7亿元） 大客户采用直销模式 小客户通过代理商分销[6] * 海外销售不理想 部分原因包括直销沟通问题及对竞争对手情报分析不到位（如巴基斯坦市场）[8][9][10] * 公司计划加强海外销售团队建设 优化信息沟通以夺回市场份额[7] 新工厂投产与技术进展 * 天津新工厂投产时间预计推迟至2025年底或2026年初 因涉及化工合成功能审批流程严格[5] * 新工厂对毛利率提升预计有限 更需依赖规模效应[5] * 数码染色设备已小批量出货 预计营收三四千万到四五千万 单台售价约100多万元 技术障碍已基本解决 大规模市场推广预计明年展开[19][20] 订单与市场前景展望 * Single Pass设备全年预计订单量约50台 海外订单台数略多于国内 金额基本持平 市场主要集中在东南亚和南亚（如印度尼西亚）[14][16] * Single Pass设备交期约一个月 使用京瓷喷头[15] * 该技术对传统网版印刷的替代处于早期阶段 替代过程漫长但空间巨大[17] * 缝纫机业务1-3月亏损约一两千万元 全年目标为盈亏平衡或略有盈利[22] * AI图像技术的发展对数码打印行业有积极影响 有助于降低成本并提升图案复杂度[24] * 公司计划加大海外销售渠道投入 从粗放式管理转向精细化管理 重点拓展南亚及东南亚市场[25][26]

融资净买入概况 - 截至10月31日，沪深两市共有129只股票连续5日或以上获得融资净买入 [1] - 连续获融资净买入天数最多的股票是中信博，连续14个交易日获净买入 [1] - 连续获融资净买入天数较多的股票包括岱美股份、伟创电气、福斯特、振华股份、宏华数科、奥赛康、东诚药业、华测导航等 [1]

融资活动近期表现 - 2025年10月31日，公司融资净买入15.22万元，融资余额为1.34亿元 [1] - 近3个交易日融资连续净买入累计达1485.99万元 [1] - 近20个交易日中有15个交易日出现融资净买入 [1] 融资交易历史数据 - 2025年10月30日融资净买入776.29万元，融资余额1.34亿元，占流通市值比0.92% [2] - 2025年10月29日融资净买入694.48万元，融资余额1.26亿元，占流通市值比0.85% [2] - 2025年10月28日融资净买入76.78万元，融资余额1.19亿元 [2] - 2025年10月27日融资净买入163.44万元，融资余额1.18亿元，占流通市值比0.81% [2] 融券活动近期表现 - 2025年10月31日，公司融券净卖出200.0股，融券余量为3.11万股 [2] - 近20个交易日中有12个交易日出现融券净卖出 [2] 融券交易历史数据 - 2025年10月31日融券余量3.11万股，融券余额254.43万元 [3] - 2025年10月30日融券净卖出-371.0股，融券余量3.09万股，融券余额250.30万元 [3] - 2025年10月29日融券净卖出2900.0股，融券余量3.13万股，融券余额257.62万元 [3] - 2025年10月28日融券净卖出2280.0股，融券余量2.84万股，融券余额236.61万元 [3] - 2025年10月27日融券净卖出-2312.0股，融券余量2.61万股，融券余额212.32万元 [3] 两融余额整体情况 - 2025年10月31日，公司融资融券余额为1.36亿元，较昨日上涨0.14% [4] - 2025年10月30日两融余额1.36亿元，较前一日变动768.97万元，变动幅度5.98% [4] - 2025年10月29日两融余额1.29亿元，较前一日变动715.49万元，变动幅度5.90% [4] - 2025年10月28日两融余额1.21亿元，较前一日变动101.07万元，变动幅度0.84% [4] - 2025年10月27日两融余额1.20亿元，较前一日变动146.56万元，变动幅度1.23% [4] 行业规则与动态 - 个人投资者参与融资融券需满足从事证券交易至少6个月及前20个交易日日均资产50万元的条件 [5] - 上交所将主板标的股票数量由800只扩大到1000只 [5] - 深交所将注册制股票以外的标的股票数量由800只扩大到1200只 [5]

投资评级与核心观点 - 报告对宏华数科维持“增持”投资评级 [1] - 目标股价为人民币91.80元 [1] - 核心观点认为年初数码印花渗透率持续提升，公司未来墨水收入放量值得期待 [1] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年第三季度实现营收5.94亿元，同比增长32.40%，环比增长6.27% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.37亿元，同比增长24.95%，环比下降3.48% [1] - 2025年前三季度累计营收16.32亿元，同比增长29.02% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润3.88亿元，同比增长25.08% [1] - 2025年前三季度扣非净利润3.58亿元，同比增长20.07% [1] 业务运营与增长动力 - 公司Q3收入增速32%较Q2略有提升，主业数码印花设备和墨水延续上半年快速增长态势 [2] - 公司积极开拓市场，业务规模持续扩大，产品销量同比增长 [2] - 数码喷印设备中Single Pass机型销售占比提升显著 [2] - 未来公司对于数码印花大客户的拓展值得期待 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度毛利率为44.37%，同比下降3.2个百分点 [3] - 2025年第三季度净利率为25.05%，同比下降0.24个百分点，基本保持稳定 [3] - 毛利率下降推测系产品结构变化导致，低毛利的设备收入占比有所提升 [3] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.60/-2.65/-0.54/+0.50个百分点 [3] - 销售费用率提升或主要系营销活动增加和海外布局投入增加，管理费用率控制较好 [3] 产能扩张与未来收入潜力 - 2025年第三季度公司固定资产总额9.4亿元，较中报提升约1亿元，较年初提升约5亿元，主要系产能持续扩张 [4] - 公司在建工程尚余2.5亿元，仍有部分产能正在建设中 [4] - 天津数码新材料有限公司建设的年产4.7万吨数码喷印墨水项目厂房基建工作已基本完成 [4] - 4.7万吨墨水产能相当于公司2024年1.1万吨墨水销售量的4倍 [4] - 保守假设未来墨水出货价降至30元/吨，满产后新产能有望为公司带来近15亿元收入增量，占到2024年总收入的80% [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.2亿元、6.1亿元和7.3亿元，复合年增长率为21% [5] - 对应2025-2027年市盈率分别为28倍、24倍和20倍 [5] - 可比公司2026年Wind一致预期市盈率约22倍 [5] - 考虑到年内数码印花渗透率快速提升，相关业务长期具备较好的成长性，给予公司2026年27倍市盈率估值 [5] - 基于此上调目标价至91.8元 [5] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月30日收盘价为人民币81.02元 [7] - 市值为145.39亿元人民币 [7] - 6个月平均日成交额为1.3252亿元人民币 [7] - 52周价格范围为61.12元至85.17元 [7]

公司治理与董事会决议 - 公司于2025年10月30日召开第八届董事会第三次会议，会议审议通过了多项议案，包括2025年第三季度报告、调整限制性股票激励计划授予价格、作废部分限制性股票以及确认首个归属期符合归属条件等 [8][9][12][16][18] - 董事会会议应出席董事7人，实际出席7人，所有议案均以7票同意、0票反对、0票弃权的表决结果获得通过 [8][11][15][20] - 董事会认为公司编制的2025年第三季度报告公允、全面、真实地反映了报告期的财务状况和经营成果 [9] 2024年限制性股票激励计划调整 - 根据公司2024年及2025年利润分配方案，公司对2024年限制性股票激励计划的授予价格进行调整，由65.80元/股调整为64.90元/股 [12][23][31] - 调整原因为公司实施了2024年年度利润分配（每股派现0.60元）和2025年半年度利润分配（每股派现0.30元），根据激励计划规定需相应下调授予价格 [29][30][31] - 本次授予价格调整符合相关法律法规及公司激励计划的规定，不会对公司的财务状况和经营成果产生实质性影响 [32] 限制性股票激励计划归属与作废 - 公司2024年限制性股票激励计划首次及预留授予第一个归属期归属条件已经成就，同意向符合归属条件的320名激励对象归属820,525股限制性股票 [18][40][61] - 因14名激励对象已离职，其已获授但尚未归属的58,950股限制性股票不得归属并作废处理 [16][41][40] - 激励计划首次授予日为2024年8月12日，第一个归属期为2025年8月12日至2026年8月11日；预留授予日为2024年10月30日，第一个归属期为2025年10月30日至2026年10月29日 [62][63] 限制性股票激励计划基本信息 - 2024年限制性股票激励计划拟授予不超过170万股限制性股票，约占激励计划草案公告时公司总股本17,945.1332万股的0.95% [49] - 激励计划首次授予279人，预留授予56人，采用第二类限制性股票方式 [50][49] - 激励计划考核年度为2024-2025年，公司层面业绩考核目标包括2024年净利润增长率不低于15%或营业收入增长率不低于20%，2025年净利润增长率不低于30%或营业收入增长率不低于40% [53]

机构持股概况 - 截至2025年10月30日，共有29个机构投资者持有宏华数科A股股份，合计持股量达1.04亿股，占公司总股本的57.74% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为57.16%，较上一季度下跌1.25个百分点 [1] 前十大机构投资者构成 - 前十大机构投资者包括宁波维鑫企业管理合伙企业、漢加發展有限公司、浙江新湖智脑投资管理合伙企业等实体 [1] - 香港中央结算有限公司、汇添富基金管理股份有限公司-社保基金17022组合等也在前十大之列 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共计5个，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期持股减少的公募基金共计7个，持股减少占比达0.10% [2] - 本期新披露的公募基金共计4个，包括长信先锐混合A、中信保诚至兴A等 [2] - 本期未再披露的公募基金共计281个，主要包括富国天惠成长混合、嘉实新能源新材料股票A等产品 [2] 社保基金持仓变动 - 本期持股减少的社保基金共计1个，为汇添富基金管理股份有限公司-社保基金17022组合，持股减少占比达0.28% [2]

公司运营与治理 - 公司于2025年10月30日召开第八届第三次董事会会议，审议了包括2025年第三季度报告在内的议案 [1] - 公司2024年营业收入几乎全部来自专用设备制造业务，占比达99.09% [1] - 截至新闻发布时，公司市值为145亿元 [1]

财务业绩摘要 - 公司2025年前三季度营业总收入为16.32亿元，同比增长29.02% [1] - 公司2025年前三季度归属母公司股东净利润为3.88亿元，同比增长25.08% [1] - 公司2025年前三季度基本每股收益为2.17元 [1]

公司概况 - 公司是全球领先的纺织数码印花综合解决方案提供商，以数码喷印技术为核心，具备全产业链优势 [1] - 公司成立于1992年10月10日，于2021年7月8日在上海证券交易所上市 [1] - 公司所属申万行业为机械设备 - 专用设备 - 纺织服装设备 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业收入16.32亿元，在行业中排名第5位，略低于行业平均数16.75亿元，但高于行业中位数12.6亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为4.13亿元，在行业中排名第2位，远高于行业平均数9649.75万元和行业中位数3055万元 [2] - 主营业务构成中，数码喷印设备收入6.7亿元，占比64.61%，墨水收入2.72亿元，占比26.24% [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为25.40%，高于去年同期的22.30%，但低于行业平均的37.71% [3] - 2025年三季度公司毛利率为44.00%，虽低于去年同期的46.45%，但远高于行业平均的22.26% [3] 管理层与股权 - 公司实际控制人及董事长为金小团，其2024年薪酬为114.6万元，较2023年的108.6万元增加6万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为5894户，较上期增加37.71% [5] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股828.27万股，相比上期减少105.70万股 [5] 机构观点与增长驱动 - 华鑫证券指出公司业绩稳健增长，主营业务驱动、募投项目投产、研发投入及海外业务扩张是主要因素，预测2025-2027年收入分别为23.15、29.41、37.18亿元 [5] - 中邮证券指出公司中报业绩良好，设备销售高增、墨水销量稳步向上，预计2025-2027年营收分别为22.95、29.23、36.60亿元 [5] - 公司募投的智能化工厂在2025年上半年实现效益约9007.80万元，海外业务外销收入达4.82亿元 [5]

业绩说明会信息 - 公司拟召开2025年第三季度业绩说明会[3] - 2025年第三季度报告10月31日在上海证券交易所网站披露[3] - 业绩说明会11月20日13:00 - 14:00召开[4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[4] 参与人员及投资者安排 - 董事长等参加业绩说明会[5] - 投资者11月20日在线参与，11月13 - 19日可预征集提问[2][6] - 联系部门为董事会办公室，会后可通过上证路演中心查看情况[7]