公司发展历程 - 1999年法国ITMA展会首次接触数码印花技术 成为事业转折点[2] - 2000年成功研制国内第一台数码喷射印花机 奠定纺织品数码喷印产业化基础[2] - 连续十余年参展时 为展厅内唯一数码印花设备企业[2] - 从上游材料研发到下游智能工厂解决方案形成完整链条 专注数码喷印三十年[5] 行业技术变革 - 数码喷印技术无须制版 直接面料喷印 色彩精度和灵活性远超传统工艺[2] - 解决传统数码印花三座大山：设备价格高 打印速度慢 操作门槛高[2] - 数字化智能化技术覆盖订单管理 MES系统 生产过程全环节[3] - 数码喷印设备连接各环节形成新质生产力[3] 市场战略布局 - 纺织业务保持30%以上稳定增速 非纺织业务为重点发力方向[7] - 设备远销东南亚 欧洲 非洲 正开拓南美洲市场[5][7] - 客户群从发展中国家向发达国家延伸[7] - 市占率领先 浙江富阳基地拥有25万平方米生产场地[5] 产能与投资 - 浙江长兴高端家纺项目总用地170亩 总投资27.6亿元[4] - 建筑体量31万平方米 含生产车间 研发设计大楼 智能仓储中心[4] - 项目一期试生产 预计明年投产20条全自动产品缝制生产线[4] - 达产后每日产出数百万米数码印花面料[4] 核心竞争力 - 护城河为市场规模 生产制造 行业理解三者结合[4] - 中国智造性价比优势 设备价格低于国外同类产品[5] - 研发投入持续聚焦墨水 喷头 整机三大核心领域[5] - 软件算法与硬件架构可共享 跨界应用边际成本低[7] 业务扩展方向 - 从面料印染延伸至成衣缝制 计划攻克全自动服装缝纫技术[6] - 非纺织领域已涉足书刊印刷 将进军装饰纸 包装薄膜印刷[6] - 核心技术适用于包装印刷行业小批量 快反应 重环保需求[7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - Q2归母净利润同比增长25% 符合预期 主要受益于传统印染设备向数码喷印设备转型趋势 [2] - 数码喷印设备销售收入达6.7亿元 同比增长42.8% 其中高速机singlepass机型销售占比显著提升 [2] - 墨水销售收入2.7亿元 同比增长14.8% 随着设备市场保有量增加 耗材销售同步增长 [2] - 盈利能力维持高位 2025H1销售净利率25.5% 同比微增0.03个百分点 [3] - 费用管控优异 期间费用率15.4% 同比下降1.2个百分点 [3] - 经营性现金流净额0.8亿元 同比增长79.5% 盈利质量大幅提升 [3] - 募投项目逐步达产 年产2000套智能化工厂已投产 上半年效益9000万元 [4] - 年产3520套智能化生产线计划2025年三季度投产 [4] - 墨水产能建设项目进入设备调试阶段 投产后将实现年产4.7万吨数码喷印墨水 [4] 财务表现 - 2025H1营业总收入10.4亿元 同比增长27.2% [2] - 2025H1归母净利润2.5亿元 同比增长25.2% [2] - 单Q2营业总收入5.6亿元 同比增长25.0% [2] - 单Q2归母净利润1.4亿元 同比增长25.1% [2] - 2025年预测营业总收入23.69亿元 同比增长32.31% [1] - 2025年预测归母净利润5.39亿元 同比增长30.09% [1] - 2025年预测EPS 3.00元/股 [1] - 当前市盈率25.25倍(2025年预测) [1] - 销售毛利率43.8% 同比下降2.1个百分点 [3] - 海外毛利率45.2% 同比上升0.6个百分点 [3] 产能扩张 - 智能化工厂项目已投产 年产2000套产能 [4] - 智能化生产线项目预计2025年三季度投产 年产3520套 [4] - 墨水生产基地建设基本完成 设计年产4.7万吨数码喷印墨水 [4] 行业前景 - 传统印染产能持续出清 数码印花替代加速 [2] - 低端外贸订单向非洲、南美转移 推动行业转型升级 [2] - 设备与耗材协同发展 全产业链布局优势显著 [4]

行业投资评级 - 增持评级 [6] 核心观点 - 农业机器人受益于国务院"AI+"政策支持 将加速发展 [6] - 金火科技高端机床项目开工 聚焦国产自主化战略 [6] - 通用技术国测时栅与西门子达成合作共识 推动机床技术协同 [6] - 美国对风电机组等重型设备加征50%关税 影响工程机械出口 [6] - 2025年美国将新增64吉瓦电力装机 其中太阳能贡献33.3吉瓦 [6] 市场表现 - 上周机械设备指数上涨1.15% 跑输沪深300指数的2.23% [9] - 机械设备行业在申万31个一级行业中排名第13位 [9] - 磨针磨具子板块涨幅达12.3% 位列第一 [10] - 2025年初以来机械设备申万指数累计上涨33.69% 显著优于沪深300指数的17.70% [11] 细分行业数据 工程机械 - 2025年7月挖掘机销量17,138辆 同比增长25% [37] - 汽车起重机销量1,358辆 同比增长10% [37] - 2月挖机开挖小时数为57小时 [37] 机床及工业机器人 - 7月工业机器人产量63,740套 同比增长24.0% [45] - 金属切割机床产量7.1万台 [43] 光伏设备 - 美国2025年预计新增太阳能装机33.3吉瓦 [6] - 多晶硅和硅片价格指数环比上升 [65] 锂电设备 - 6月新能源汽车销量126.2万台 同比增长27.4% [71] - 7月动力电池销量55.9GWh 同比增长34.4% [71] 半导体设备 - 6月半导体销售额599.1亿美元 [77] - 费城半导体指数5,668.9点 周度下跌1.49% [77] 宏观数据 - 8月制造业PMI指数49.4% [29] - 7月制造业利润总额累计同比增长4.8% [23] - 工业企业利润总额累计同比下降1.7% [23] - 制造业投资累计完成额同比增长6.2% [25] - 基础设施建设投资累计同比增长7.3% [21] - 房地产投资累计同比下降12.0% [21] 重点公司推荐 人形机器人板块 - 推荐恒立液压、贝斯特、长盛轴承、兆威机电、鸣志电器、拓普集团、捷昌驱动、曼恩斯特、双环传动 [6] 工程机械板块 - 推荐恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科 [6] 出口链板块 - 推荐宏华数科、巨星科技、杰克股份、涛涛车业 [6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入10.38亿元，同比增长27.16% [1] - 归母净利润2.51亿元，同比增长25.15% [1] - 扣非净利润2.28亿元，同比增长18.73% [1] - 整体毛利率42.7%，同比下降2.4个百分点 [1] - 归母净利率24.1%，同比基本保持稳定 [1] - 中期拟每10股派发现金红利3.00元（含税） [1] 业务分部 - 数码喷印设备收入6.70亿元，同比增长42.75%，主要受益于Single Pass超高速设备放量 [1] - 墨水业务收入2.72亿元，同比增长15%，增速低于销量增速主要系价格调整 [1] - 自动化缝纫设备收入0.42亿元，同比下滑30% [2] - 书刊数码印刷子公司山东盈科杰实现营收8271万元，同比增长56% [2] - 面料无水/少水化染色的喷染设备已进入市场推广阶段 [2] 运营与战略 - 销售费用率同比上升0.2个百分点，管理费用率下降0.3个百分点，研发费用率下降0.1个百分点 [1] - 数码印花设备毛利率同比下降3.4个百分点，墨水毛利率下降0.7个百分点 [1] - 德国缝纫设备子公司整合进行中 [2] - 年产3520套工业数码喷印设备智能化生产线项目计划2025年第三季度建成投产 [3] - 天津宏华年产4.7万吨数码喷印墨水项目持续推进 [3] 发展前景 - 新产能释放有望带来规模效应 [3] - 喷染设备和书刊印刷等新领域取得积极进展，有望打造第二成长曲线 [3] - 维持2025年净利润预测5.4亿元（同比增长30.7%），2026年净利润预测7.1亿元（同比增长30.6%） [4] - 当前股价对应2025年25倍市盈率，2026年19倍市盈率 [4] - 目标价上调17%至88元，对应2026年22倍市盈率，涨幅空间16% [4]

核心财务表现 - 2025H1营业收入10.4亿元（同比+27.2%），归母净利润2.5亿元（同比+25.2%），扣非净利润2.3亿元（同比+18.7%）[1] - 2025Q2营业收入5.6亿元（同比+25.0%），归母净利润1.4亿元（同比+25.1%），扣非净利润1.3亿元（同比+17.2%）[1] - Q2净利率27.10%（同比+0.78pct，环比+3.54pct），经营现金流净流入8179万元（同比+79.5%）[3][4] 分业务收入与毛利率 - 数码喷印设备收入6.70亿元（同比+42.8%），毛利率42.64%（同比-3.41pct），因低毛利single pass机型占比提升[2] - 墨水收入2.72亿元（同比+14.8%），毛利率49.91%（同比-0.65pct），受价格下降影响[2] - 自动缝纫设备收入0.42亿元（同比-30.4%），毛利率10.22%（同比-16.95pct），因德国Texpa业务季节性波动[2] 费用管控与特殊项目 - 股份支付费用增加2026万元，扣除该影响后净利润同比增长34.52%[3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为6.83%/5.15%/5.94%/-2.52%，整体呈下降趋势[3] 应收账款与现金流 - 期末应收票据及账款8.65亿元（同比+38.0%），增速较2024年放缓[4] - 经营现金流净流入8179万元（同比+79.5%），其中Q2单季度净流入7396万元[4] 业务拓展与增长动能 - 书刊数码印刷业务（盈科杰）收入8271万元（同比+56%），净利润1953万元（同比+63%），海外销售大幅提升[5] - 喷染设备进入市场推广阶段，2025年上半年订单显著增长[5] - 国产自动缝纫设备国内订单显著增长，下半年业务有望改善[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入10.4亿元（同比增长27.2%）、归母净利润2.5亿元（同比增长25.2%）、扣非净利润2.3亿元（同比增长18.7%）[1] - 2025Q2实现收入5.6亿元（同比增长25.0%）、归母净利润1.4亿元（同比增长25.1%）、扣非净利润1.3亿元（同比增长17.2%）[1] - Q2净利率27.10%（同比+0.78pct，环比+3.54pct），毛利率44.61%（同比-1.40pct，环比+1.77pct）[3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.32/7.09/8.91亿元，EPS分别为2.96/3.95/4.97元/股[5][6] 分业务收入与毛利率 - 数码喷印设备收入6.70亿元（同比增长42.8%），毛利率42.64%（同比下降3.41pct）[3] - 墨水收入2.72亿元（同比增长14.8%），毛利率49.91%（同比下降0.65pct）[3] - 自动缝纫设备收入0.42亿元（同比下降30.4%），毛利率10.22%（同比下降16.95pct）[3] 费用与现金流 - 股份支付费用增加2026万元，扣除后净利润同比增长34.52%[3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为6.83%/5.15%/5.94%/-2.52%，整体呈下降趋势[3] - 经营现金流净流入8179万元（同比增长79.5%），其中Q2净流入7396万元[3] - 应收票据及账款8.65亿元（同比增长38.0%），增速较2024年放缓[3] 增长驱动与业务拓展 - 数码喷印设备因下游客户转型驱动保持快速增长，但毛利率受低毛利single pass机型占比提升影响[3] - 书刊数码印刷业务（盈科杰）收入8271万元（同比增长56%），净利润1953万元（同比增长63%）[4] - 喷染设备进入市场推广阶段，2025年上半年订单显著增长[4] - 自动缝纫设备下半年有望改善，因国产化设备订单增长及Texpa业务季节性波动减弱[3][4] 行业与市场趋势 - 传统纺织客户转型数码印花趋势持续，因消费者个性化需求提升及终端需求偏弱[4] - 公司通过书刊印刷、喷染设备等非纺领域拓展新增长动能[4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入10.38亿元，同比增长27.16% [1] - 归母净利润2.51亿元，同比增长25.15%，第二季度单季净利润1.42亿元，同比增长25.12% [1] - 净利率25.47%，同比微增0.1%，三费占营收比9.46%，同比下降10.21% [1] 盈利能力与效率 - 毛利率43.79%，同比下降4.46个百分点 [1] - 每股收益1.4元，同比增长25%，每股经营性现金流0.46元，同比增长20.47% [1] - 历史ROIC中位数达25.21%，2024年ROIC为12.08%仍属较好水平 [3] 资产负债结构 - 应收账款7.36亿元，同比大幅增长44.18%，应收账款/利润比率达177.67% [1][5] - 货币资金11.93亿元，同比增长5.35%，有息负债5.78亿元，同比激增212.59% [1] - 每股净资产18.49元，同比下降25.98% [1] 机构持仓与市场预期 - 圆信永丰优加生活基金持有54.54万股为新进十大持仓，该基金近一年上涨28.13% [6] - 共10只基金新进或增持公司股份，包括信澳周期动力混合A持有48.43万股 [6] - 分析师普遍预期2025年全年业绩5.4亿元，每股收益均值3.01元 [5] 竞争优势与业务前景 - 公司深耕数码喷印领域30年，拥有色彩管理引擎、纳米墨水配方等核心技术 [7] - 喷印设备销售规模居行业前列，获工信部制造业单项冠军示范企业称号 [7] - 通过强化海外市场布局提升全球影响力，聚焦供应链优化和客户关系深化 [7] 资本运作特征 - 公司业绩呈现资本开支驱动特征，需关注资本支出项目的投资回报效率 [4] - 现金资产状况非常健康，但需重点关注资金压力情况 [4]

利润分配方案 - 每股派发现金红利0.30元（含税） 不进行资本公积转增股本及送红股 [1] - 以权益分派股权登记日总股本为基数 若总股本变动则维持每股分红比例不变并调整总额 [1][2] - 截至公告日总股本179,451,332股 拟派发现金红利总额53,835,399.60元 [1] 财务数据支撑 - 2025年半年度归属于上市公司股东净利润250,519,507.48元 [1] - 母公司期末未分配利润达1,512,609,452.43元（截至2025年6月30日） [1] - 现金分红总额占半年度净利润比例21.49% [1] 决策程序 - 第七届董事会第二十九次会议于2025年8月29日审议通过该方案 [2] - 2024年年度股东大会已授权董事会制定2025年度中期分红方案（2025年5月21日） [2] - 本次利润分配方案无需提交股东大会审议 [1][2]

董事会会议召开情况 - 公司于2025年8月29日以现场表决方式召开第七届董事会第二十九次会议 会议通知于2025年8月19日送达全体董事 [1] - 会议应出席董事7人 实际出席7人 由董事长金小团主持 部分高管列席 会议程序符合法律法规及公司章程规定 [1] 半年度报告审议 - 董事会审议通过2025年半年度报告及摘要 认为报告公允全面真实反映财务状况和经营成果 信息披露真实准确完整 [1][2] - 报告具体内容详见上海证券交易所网站披露文件 该议案已通过董事会审计委员会第十五次会议审议 [2] 募集资金管理 - 董事会通过2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告 认为符合证券法、上市规则及监管要求 [2] - 募集资金实行专户存储和专项使用 信息披露及时 未出现资金用途变更或违规使用情形 [2] 利润分配方案 - 公司拟以总股本179,451,332股为基数 向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税）[3] - 合计拟派发现金红利53,835,399.60元 占2025年上半年归母净利润比例为21.49% 不进行资本公积金转增股本及送红股 [3] - 该利润分配方案无需提交股东大会审议 具体内容详见交易所网站披露公告 [3] 提质增效行动评估 - 董事会通过2025年度"提质增效重回报"行动方案的半年度评估报告 [3][4] - 公司采取积极措施提升质量效益和回报水平 通过良好业绩、规范治理和投资者回报履行上市公司责任 [4] - 评估报告真实准确反映2025年上半年具体举措实施情况 内容详见交易所网站披露文件 [4] 董事会换届选举 - 第七届董事会任期即将届满 提名金小团、郑靖、王钦为第八届董事会非独立董事候选人 [4][5] - 提名顾新建、吴学友、胥芳为第八届董事会独立董事候选人 任期三年 自2025年第二次临时股东会审议通过后生效 [5] - 两项提名议案均已通过董事会提名委员会第五次会议审议 尚需提交股东会审议 [5] 临时股东会召开 - 董事会同意于2025年9月15日以现场表决加网络投票方式召开2025年第二次临时股东会 [5] - 会议具体安排详见上海证券交易所网站披露的召开通知 [5]

财务业绩 - 报告期实现营收10.38亿元 同比增长27.16% [1] - 归母净利润2.51亿元 同比增长25.15% [1] - 扣非净利润2.28亿元 同比增长18.73% [1] 每股指标与分红 - 基本每股收益1.40元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利3.00元(含税) [1]