报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 宏华数科2025年半年度业绩预告表现符合预期 上半年营收10.2 - 10.6亿元 同比增长25.01% - 29.91% 归母净利润2.4 - 2.6亿元 同比增长19.9% - 29.89% Q2单季度收入5.42 - 5.82亿元 同比增长21.25% - 30.2% 归母净利润1.32 - 1.52亿元 同比增长15.8% - 33.3% [1] - 公司成长逻辑包括是数码印花设备龙头 受益渗透率提升；销售耗材增强客户粘性保障现金流；向其他行业延伸打造新增长极 预计2025 - 2027年收入为23.12/28.88/36.3亿元 同比增长29%/25%/26% 归母净利润为5.53/7.03/8.95亿元 同比增长33%/27%/27% 对应PE为22x/17x/14x 估值处于上市以来底部区间 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为12.58/17.9/23.12/28.88/36.3亿元 同比增长41%/42%/29%/25%/26%；营业利润分别为3.8/4.95/6.6/8.4/10.69亿元 同比增长34%/30%/33%/27%/27%；归母净利润分别为3.25/4.14/5.53/7.03/8.95亿元 同比增长34%/27%/33%/27%/27% [3] - 2023 - 2027年每股收益分别为1.81/2.31/3.08/3.92/4.99元；PE分别为37.2/29.2/21.8/17.2/13.5；PB分别为4.2/3.8/3.4/3.0/2.6 [3] 基础数据 - 总股本1.79亿股 已上市流通股1.79亿股 总市值121亿元 流通市值121亿元 每股净资产18.2元 ROE（TTM）13.3% 资产负债率19.7% 主要股东为宁波维鑫企业管理合伙企业（有限合伙） 持股比例14.32% [4] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-2%、0%、6% 相对表现分别为-6%、-6%、-9% [6] 公司收入增长原因 - 得益于数码印花设备渗透率提升 服装印花行业小单快反趋势突出 数码印花设备技术成熟、产能和性价比提升 公司作为龙头订单增长良好 设备持续放量 [7] - 数码印花设备销量增长和客户产能利用率提升 带动墨水需求增长 墨水销售与设备绑定 产能利用率提升和价格下降促进墨水销量扩大 [7] 新业务展望 - 自动缝纫设备、数码印刷设备有望放量 2022年全资收购德国TEXPA 年底有望国产化生产降低成本 明年有望放量 书刊、建材等领域小单快反趋势带动数码印刷设备销售增长 [7] 财务预测表 - 资产负债表显示2023 - 2027年资产总计分别为35.54/43.09/48.47/55.68/64.76亿元 负债合计分别为6.46/10.74/11.78/13.56/15.73亿元 [13] - 现金流量表显示2023 - 2027年经营活动现金流分别为1.57/1.64/4.19/4.57/5.58亿元 投资活动现金流分别为-7.12/-4.73/-0.41/-0.21/-0.21亿元 筹资活动现金流分别为9.15/2.84/-2.61/-1.55/-2.06亿元 [13] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为12.58/17.9/23.12/28.88/36.3亿元 营业成本分别为6.73/9.86/12.69/15.77/19.89亿元 营业利润分别为3.8/4.95/6.6/8.4/10.69亿元 归属于母公司净利润分别为3.25/4.14/5.53/7.03/8.95亿元 [14] 主要财务比率 - 年成长率方面 2023 - 2027年营业总收入同比增长41%/42%/29%/25%/26% 营业利润同比增长34%/30%/33%/27%/27% 归母净利润同比增长34%/27%/33%/27%/27% [15] - 获利能力方面 2023 - 2027年毛利率分别为46.5%/45.0%/45.1%/45.4%/45.2% 净利率分别为25.9%/23.1%/23.9%/24.4%/24.7% ROE分别为14.4%/13.8%/16.5%/18.4%/20.4% ROIC分别为12.1%/12.2%/15.4%/17.7%/19.3% [15] - 偿债能力方面 2023 - 2027年资产负债率分别为18.2%/24.9%/24.3%/24.4%/24.3% 净负债比率分别为3.3%/11.4%/5.1%/5.3%/5.3% 流动比率分别为4.1/2.9/3.5/3.6/3.7 速动比率分别为3.1/2.3/2.8/2.8/2.9 [15] - 营运能力方面 2023 - 2027年总资产周转率分别为0.4/0.5/0.5/0.6/0.6 存货周转率分别为1.5/1.7/2.0/1.9/2.0 应收账款周转率分别为2.9/2.9/2.8/2.7/2.7 应付账款周转率分别为4.3/5.0/4.8/4.7/4.7 [15] - 每股资料方面 2023 - 2027年EPS分别为1.81/2.31/3.08/3.92/4.99元 每股经营净现金分别为0.88/0.92/2.33/2.55/3.11元 每股净资产分别为15.86/17.54/19.82/22.67/26.30元 每股股利分别为0.34/0.80/1.07/1.36/1.73元 [15] - 估值比率方面 2023 - 2027年PE分别为37.2/29.2/21.8/17.2/13.5 PB分别为4.2/3.8/3.4/3.0/2.6 EV/EBITDA分别为34.1/24.1/16.3/13.0/10.5 [15]

本期业绩预告情况 - 预计营业收入102,000万元至106,000万元，同比增长25.01%至29.91% [1] - 营业收入较上年同期增加20,403.73万元至24,403.73万元 [1] - 预计净利润22,000万元至24,000万元，同比增长14.72%至25.14% [1] - 净利润较上年同期增加2,822.23万元至4,822.23万元 [1] 业绩增长原因 - 传统印染设备向数码喷印设备替代转型推动订单增长 [1] - 业务规模持续放量带动业绩提升 [1] - 2025年上半年积极拓展国内外客户实现市场增长 [1] - 产品销量同比提升 [1]

财务数据关键指标变化 - 预计2025年半年度营业收入102,000万元至106,000万元，同比增加20,403.73万元至24,403.73万元，增长25.01%至29.91%[2] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润24,000万元至26,000万元，同比增加3,982.82万元至5,982.82万元，增长19.90%至29.89%[2] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润22,000万元至24,000万元，同比增加2,822.23万元至4,822.23万元，增长14.72%至25.14%[2] - 2024年半年度营业收入81,596.27万元[3] - 2024年半年度归属于母公司所有者的净利润20,017.18万元[3] - 2024年半年度扣除非经常性损益后归属母公司所有者的净利润19,177.77万元[3] 各条业务线表现 - 本期业绩增长因传统印染设备向数码喷印设备转型，订单和业务规模增长，产品销量提升[4] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年半年度业绩预告期间为2025年1月1日至6月30日[2] - 本次预告数据为初步核算结果，未经审计[2][6][7] - 具体准确财务数据以2025年半年度报告为准[7]

公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为2.4亿元至2.6亿元 与上年同期相比增加3982.82万元至5982.82万元 同比增长19.90%至29.89% [1] 公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为2.2亿元至2.4亿元 与上年同期相比增加2822.23万元至4822.23万元 同比增长14.72%至25.14% [1] 业绩增长驱动因素 - 传统印染设备逐步向数码喷印设备替代转型推动公司订单增长 [1] - 业务规模持续放量带动业绩提升 [1]

股东股份变动情况 - 股东新湖智脑持有公司股份15,702,226股，占公司总股本的8.75% [2] - 本次解除质押股份数量为3,289,305股，占其所持股份比例的20.95%，占公司总股本的1.83% [1] - 解除质押时间为2025年7月15日 [1] 股份质押情况 - 本次质押股份数量为3,289,305股，占其所持股份比例的20.95%，占公司总股本的1.83% [1] - 质押用途为融资 [1] - 质权人为中信银行 [1] 累计质押情况 - 本次解除质押和质押完成后，新湖智脑累计质押公司股份15,697,280股，占其持股总数的99.97%，占公司总股本的8.75% [2] - 已质押股份中无限售股份，未质押股份数量为0 [3] - 质押股份未被用作重大资产重组业绩补偿等事项的担保 [3]

股份质押变动 - 2025年7月16日新湖智脑部分股份办理解除质押及质押登记[3] - 解除质押3,289,305股，占所持比20.95%，总股本1.83%[4] - 质押3,289,305股，占所持比20.95%，总股本1.83%[7] 股东持股情况 - 新湖智脑持股15,702,226股，比例8.75%[4] - 累计质押15,697,280股，占所持比99.97%，总股本8.75%[4][9] 质押相关信息 - 质押用途为融资担保，质权人为中信杭州分行[7] - 已质押和未质押股份中限售和冻结数量均为0[9]

股东股份质押 - 宏华数科股东新湖智脑质押328 93万股公司股份 占其所持股份比例20 95% 占公司总股本比例1 83% [1] - 质押开始日为2025年7月15日 质押用途为融资担保 [1] - 本次质押股份未被用作重大资产重组业绩补偿等事项的担保 [1]

公司治理结构调整 - 公司取消监事会设置并相应废止监事会议事规则等制度 [1] - 监事会原有职权将由董事会审计委员会行使 [1] - 该调整基于2024年7月1日实施的《公司法》及2025年3月28日实施的《上市公司章程指引（2025年修订）》等法律法规要求 [1] 会议程序合规性 - 第七届监事会第二十一次会议于2025年7月11日以现场方式召开 [1] - 会议通知于2025年7月4日通过专人及电子邮件方式送达全体监事 [1] - 应出席监事3人实际全部出席 会议由监事会主席葛晨文主持 [1] 决议执行安排 - 会议审议通过《关于取消监事会、修订<公司章程>及其附件并办理工商变更登记的议案》 [1] - 表决结果为3票同意 0票反对 0票弃权 [2] - 详细内容参见同日披露的公告编号2025-024文件 [2]

股东大会基本信息 - 股东大会类型为2025年第一次临时股东大会 由董事会召集 [3] - 现场会议召开时间为2025年7月30日14点00分 地点为浙江省杭州市滨江区滨盛路3911号公司九楼会议室 [1][3] - 股权登记日为2025年7月25日 A股股票代码688789 简称宏华数科 [4] 投票安排 - 表决方式采用现场投票与网络投票相结合 [1] - 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 投票时间为2025年7月30日9:15-15:00 [1] - 涉及融资融券、转融通业务、约定购回业务账户及沪股通投资者的投票需按相关规定执行 [2] 审议事项 - 本次会议审议议案为非累积投票议案 具体议案名称未在提供文档中完整显示 [2] - 议案已通过第七届董事会第二十八次会议及第七届监事会第二十一次会议审议 相关公告于2025年7月15日披露 [2] - 无关联股东需回避表决 [2] 会议登记 - 登记地点为浙江省杭州市滨江区滨盛路3911号公司八楼董事会办公室 [4] - 登记方式包括法人持营业执照复印件、个人持身份证及股东账户卡等证明文件 不接受电话登记 [4][5] - 参会股东需提前半小时到达现场办理签到 食宿及交通费用自理 [6] 联系方式 - 联系人为俞建利、胡静 联系电话0571-86732193 传真0571-86732193 [6] - 电子邮箱honghua01@atexco.cn 地址浙江省杭州市滨江区滨盛路3911号 邮编310052 [6]

担保情况 - 公司及子公司拟为部分客户提供不超5亿元担保额度，有效期12个月可循环使用[1][2][5] - 担保议案已通过董事会审议，尚需股东大会审议[2][8] 被担保人要求 - 被担保人须信誉良好，通过第三方金融机构审核符合融资条件，有筛选标准[4] 担保责任 - 若客户不能偿还借款，公司及子公司以风险保证金承担部分责任，要求客户反担保[5] 担保影响 - 为客户担保利于解决融资需求，促进业务发展，提高货款回收效率[7] 担保数据 - 截至意见出具日，公司及子公司担保额度总金额82,500万元，占比净资产26.22%、总资产19.15%[9] - 公司对子公司担保额度16,000万元，对外担保额度66,500万元（含本次）[9] - 公司无逾期担保、无涉及诉讼担保情形[9]