报告公司投资评级 - 无评级 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕粉体材料，是锂电涂覆材料勃姆石龙头，在电子、阻燃材料领域有扩展，新材料方面瞄准 HBM 封装用氧化铝材料和 SOFC，在 SOFC 领域全环节布局，有望受益于下游市场快速发展，建议持续关注 [3][10][17] 根据相关目录分别进行总结 深耕粉体材料多年，进军 SOFC 领域 - 公司发展分四个阶段，从专注二氧化硅业务，到锂电池涂覆材料突破，再到多元化产品线开发，最后稳固勃姆石龙头地位并布局 SOFC 领域 [27][28][29] - 公司控股股东为蒋学鑫，实际控制人为蒋学鑫、王亚娟夫妇，管理团队技术出身，组织架构清晰，主营锂电池涂覆、电子、阻燃材料 [34][35][37] - 受益于锂电池需求高景气，公司勃姆石销量快速提升，产销率维持高位，电子和阻燃材料近年稳定放量 [42][44] - 公司以锂电材料为基向其他材料发展，营收稳定，净利润受锂电材料价格影响波动，费用率降低，负债率低经营稳健 [47][48][51] 新型材料发展迅速，SOFC 前景广阔 - 勃姆石是提升锂电池安全可靠性的重要材料，受益于新能源高景气、湿法涂覆隔膜占比提升和电池性能要求提高，需求有望保持高速增长，2025 年需求或达 8.2 万吨 [55][57][63] - 低烟无卤阻燃材料是热管理关键原材料，应用范围广，阻燃标准和政策带动市场需求，未来有望持续提升 [65][66] - 球形氧化铝是下游应用广泛的高导热材料，随着相关产业发展需求快速上升，2025 年全球市场规模有望达 54 亿元 [68][72] - SOFC 可将化学能高效转化为电能，具备高转换效率、成本低、连续供电等优势，已成为数据中心备用电源优质选择，2030 年市场规模有望达 761 亿元 [76][80][96] 推动粉体材料平台化发展，SOFC 国内先行者 - 公司勃姆石产品性能优越，可提高锂电池安全性能和电芯良品率，绑定核心客户，2023 年全球市占率达 40%，降本增效巩固领先地位 [100][102][106] - 公司 2020 年开启 SOC 布局，与高校合作提升研发实力，SOC 单电池中试线稳定运行，电堆中试产线在建，首个示范工程项目计划 2025 年建成，预计 2025 年小批量销售，2026 年放量 [109][111][113] - 公司球形氧化铝性能优良，已批量导入新能源汽车和电子领域企业，适配 HBM 封装的 Low-α射线球形氧化铝产品具备量产条件，有望放量 [115][117][121] 盈利预测、估值与投资建议 - 预计公司 2024 - 2026 年营收分别为 5.05/6.66/10.32 亿元，同比增长 8.78%/31.71%/55.12%，归母净利润分别为 0.11/0.63/1.47 亿元，同比增长 -55.92%/481.98%/134.37%，EPS 分别为 0.05/0.31/0.74 元/股，三年 CAGR 为 81.83% [14][18][132] - 考虑到公司为勃姆石龙头，电子材料发力，SOFC 布局领先，但短期估值较高，暂无评级，建议持续关注 [14][18][133]

2024年业绩预计 - 2024年预计营业收入5-5.1亿元，同比增加7.63%-9.78%[3] - 2024年预计归母净利润900-1350万元，同比减少44.95%-63.30%[3] - 2024年预计扣非净利润-2200至-2600万元，同比亏损增加158.91%-205.98%[3] 2023年业绩情况 - 2023年营业收入4.645457亿元[4] - 2023年利润总额1776.64万元[4] - 2023年归母净利润2452.37万元[4] - 2023年扣非净利润-849.72万元[4] - 2023年每股收益0.12元[6] 业绩变动原因 - 下游行业复苏使锂电池涂覆材料出货量、电子及阻燃材料营收同比增长，但产品售价下降、原材料价格波动致毛利率下降，存货跌价准备计提增加，使归母及扣非净利润同比下降[7] 业绩预告说明 - 业绩预告为初步核算数据，未经审计，具体以经审计的2024年年报为准[3][8][9]

制度目的 - 提高公司应对舆情能力，保护投资者权益[5] 舆情相关 - 舆情包括媒体负面报道等，分重大和一般舆情[6][7] 管理责任 - 董事长是第一责任人，必要时成立小组[9] 处理原则与措施 - 处理原则有快速反应等，重大舆情有对应措施[12][14] 制度生效 - 经董事会审议通过后生效，由其负责解释修订[19][20]

募集资金 - 2022年向特定对象发行A股17,610,850股，每股54元，募资9.509859亿元，净额9.2980470121亿元[2] 项目投资 - 年产15,000吨电子功能粉体材料项目投资4.242854亿元，拟用募资3.526626亿元[5] - 年产20,000吨锂电池涂覆用勃姆石项目投资2.642327亿元，拟用募资2.223783亿元[5] - 技术研发中心项目投资2.026655亿元，拟用募资1.95945亿元[5] - 补充流动资金拟用募资1.8亿元[5] 项目进度 - 截至2024年9月30日，年产15,000吨电子功能粉体材料项目投入2.586588亿元，进度73.34%[7] - 截至2024年9月30日，年产20,000吨锂电池涂覆用勃姆石项目投入1.707508亿元，进度76.78%[7] - 截至2024年9月30日，技术研发中心项目投入0.647139亿元，进度33.03%[7] - 截至2024年9月30日，补充流动资金投入1.588188亿元，进度100%[7] 项目延期 - 年产15,000吨电子功能粉体材料项目延期至2025年6月，不超6个月[1][8][9]

会议信息 - 公司第四届监事会第六次会议于2024年12月26日现场召开[2] - 会议通知于2024年12月21日以电子邮件方式发出[2] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[2] 议案审议 - 审议通过《关于部分募投项目延期的议案》[3] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[4] - 本议案无需提交公司股东大会审议[4] 信息披露 - 部分募投项目延期公告于2024年12月27日在上交所网站披露[3]

业绩总结 - 2022年度公司发行A股募资9.51亿元，净额9.30亿元[1] - 截至2024年9月30日，募投项目累计投入6.53亿元，进度70.89%[6] 项目情况 - 年产15,000吨电子功能粉体材料项目投资4.24亿，拟用募资3.53亿[3] - 年产20,000吨锂电池涂覆用勃姆石项目投资2.64亿，拟用募资2.22亿[4] - 技术研发中心建设项目投资2.03亿，拟用募资1.96亿[4] - 补充流动资金拟用募资1.80亿[4] 项目延期 - 年产15,000吨电子功能粉体材料项目延期至2025年6月[8] - 2024年12月26日公司审议通过部分募投项目延期议案[11] - 保荐机构对项目延期无异议[15]

会议基本信息 - 活动类别包括分析师会议、业绩说明会、路演活动、电话会议 [2] - 参与单位有博时基金等 47 家机构 [2] - 会议为 2024 年公司会同国联证券分析师团队组织的 SOFC 项目专题交流会 [2] SOC 系统介绍 系统定义 - SOC 系统包含 SOFC 及逆过程 SOEC，同一装置可实现 SOFC 发电和 SOEC 电解两种功能 [4] SOFC 特点 - 是中高温下将化学能转化成电能的全固态装置，发电伴随热能产生可回收利用 [4] - 是燃料电池中理论能量密度最高的，具有清洁无污染等优点，应用潜力广泛 [4] SOEC 特点 - 用于将电能转化为化学能，可将二氧化碳和水通过电解产生高纯氢等，实现清洁能源循环利用 [4] 技术优势 能量转换效率 - 仅发电模式下能量转换效率约为 50 - 60%，热电联供模式下高达 90%以上 [6] 燃料适应性 - 可使用氢气等多种碳氢燃料，能适应不同能源需求和环境条件 [6] 绿色环保 - 运行安静安全，碳排放少，排放物可通过技术减少温室气体排放，SOC 系统可助力削峰填谷和零碳循环 [6] 寿命与成本 - 系统使用寿命长、可靠性高，模块化设计便于安装等，降低运行和维护成本 [6] 生产成本 - 生产不涉及贵金属，主要催化剂镍储量丰富、价格低，稀土元素国内供应充足 [8] 余热利用 - SOFC 运行产生的余热可用于供暖等领域，提高能源利用效率 [8] 主要应用场景 稳定发电 - 用于分布式发电与供热领域，为数据中心等提供电力和热能 [8] 绿色航运 - 作为动力电源适用于长途运输交通工具，结合绿色甲醇实现低碳航运 [10] 储能调节 - SOEC 可将二氧化碳和水转化为碳氢燃料存储，用于电网调节和削峰填谷 [10] 减碳固碳 - SOEC 将二氧化碳电解合成甲醇，助力工业领域减碳降本 [10] 投资者问答 产业化进展 - SOC 单电池中试线稳定运行，电堆中试产线在建，系统研发设计开展，首个示范工程项目 2025 年建成 [10] 经济性与竞争力 - 全产业链自主生产，单 kWh 设备成本低，量产成本有下降空间 [12] - 我国稀土资源丰富，生产成本低于欧美 [12] - 模块化设计，运营和维护成本低 [12] - 与国外企业技术路线有差异，有市场竞争力 [12] - 布局欧洲市场，当地补贴政策有助于降低用户成本 [12] - 采取多种商业模式，满足不同用户需求，丰富盈利模式 [12] 与可控核聚变对比 - SOFC 技术商业化有进展，在国外数据中心有应用，可控核聚变面临技术难题，产业化进程慢 [14] 订单节奏及展望 - 2025 年示范工程建成，为市场开拓提供支撑，目前与目标客户接触，重点布局欧洲市场，2025 年可能小批量销售，短期内营收规模不大 [14] 运行稳定性 - 国际上 SOFC 最长运行约 10 万小时，常规稳定运行 4 - 8 万小时，行业可接受衰减率为每 1000 小时发电效率衰减 0.1%，公司 SOFC 衰减率远低于此 [16] 主要能源燃料 - 国内主要燃料为管道天然气，也可用甲醇等生物质燃料及电解水制取的氢气燃料 [16] 与氢燃料电池对比 - SOFC 能量转换效率更高，能热电联供，燃料适应性强，适用于大规模发电 [16] - 氢燃料存储、运输成本高，安全性要求高，高纯氢需工业化制备，SOFC 燃料更易获取和存储 [16] 国外企业未盈利原因 - 国外企业早期通过发电出售能源，发电装置自持，固定资产投资和折旧成本高，用户直接采购装置将提升盈利能力 [18] 风险提示 - SOC 系统产品处于中试阶段，产业化进程可能受宏观经济、行业政策、市场推广等因素影响 [18] - 交流内容涉及的行业预测等信息不能视作公司承诺和保证 [18] - 参会人员名单真实性无法核实 [18]

上海市锦天城律师事务所 关于安徽壹石通材料科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会的 法律意见书 地址：上海市浦东新区银城中路 501 号上海中心大厦 11/12 层 电话：021-20511000 传真：021-20511999 邮编：200120 上海市锦天城律师事务所 法律意见书 上海市锦天城律师事务所 关于安徽壹石通材料科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会的 法律意见书 致：安徽壹石通材料科技股份有限公司 上海市锦天城律师事务所（以下简称"本所"）接受安徽壹石通材料科技股 份有限公司（以下简称"公司"）委托，就公司召开 2024 年第三次临时股东大 会（以下简称"本次股东大会"）的有关事宜，根据《中华人民共和国公司法》 （以下简称"《公司法》"）《上市公司股东大会规则》等法律、法规、规章和其 他规范性文件以及《安徽壹石通材料科技股份有限公司章程》（以下简称"《公 司章程》"）的有关规定，出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所及本所律师依据《律师事务所从事证券法律业 务管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定，严格履 行了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原 ...

股东大会信息 - 召开时间为2024年11月19日，地点在安徽蚌埠怀远经开区[2] - 出席股东和代理人89人，表决权占比36.3744%[2] - 董事、监事全出席，董秘出席，其他高管列席[4] 议案表决情况 - 《2024年度新增对外担保额度预计议案》同意票比例97.9485%[6] - 普通股股东表决同意票比例99.5491%[8] 其他 - 见证律所是上海市锦天城律师事务所[9] - 律师认为会议程序及表决结果合法有效[9]

投资评级 - 壹石通（688733.SH）投资评级为买入丨维持[5] 核心观点 - 壹石通2024年三季报显示Q3收入1.36亿元同比增长3.3%环比增长8.0%归母净利润0.09亿元同比增长139.1%环比下降62.4%扣非归母净利亏损265万元事件评论涵盖收入端盈利端等多方面情况且展望未来有盈利拐点业绩增量等积极因素继续推荐该公司[6][7][8] 按目录总结 财务数据相关 - 给出了壹石通2023A - 2026E的利润表资产负债表现金流量表中的各项数据如营业总收入从2023A的465百万元到2026E的1229百万元等[19] 公司基础数据相关 - 壹石通当前股价（2024年11月15日收盘价）为19.10元总股本19978万股流通A股19978万股每股净资产11.04元近12月最高/最低价为39.50/12.00元[10] 市场表现相关 - 给出了壹石通近12个月市场表现对比图对比沪深300指数[11][12]