核心观点 - 纳微科技在短期内两次向高校捐赠股份，总价值超过3000万元人民币，此举被解读为一项一举多得、颇具远见的战略行动，旨在通过产学研协同打造国产仪器发展的新范式 [3] 捐赠事件概述 - 2025年11月28日，公司实际控制人通过控股股东向北京大学教育基金会捐赠80万股无限售流通股，价值约2000余万元人民币，用于支持北京大学深圳研究生院的教学科研与人才培养 [4] - 随后，公司控股股东深圳市纳微科技有限公司宣布拟向大连海事大学教育发展基金会捐赠40万股无限售流通股，价值约1000余万元人民币，占公司总股本的0.10% [4] - 第二次捐赠由控股股东股东陈荣华先生通过深圳纳微间接实施，捐赠目的是支持大连海事大学聚焦国家重大战略问题的科研创新及学校发展建设 [4][5] - 截至公告日，控股股东深圳纳微持有公司70,506,342股，占总股本的17.46%，捐赠不会导致公司控制权发生变化 [4][6] 战略协同分析 - 公司核心业务是纳米微球材料的研发与生产，产品应用于生物医药、分析检测、液晶显示等高端领域 [8] - 捐赠目标高校北京大学和大连海事大学均为国内顶尖科研院校，其分别在生物医药、海事技术等领域的研究需求与公司产品应用场景高度契合 [8] - 与北京大学的合作可将高校在生物医药、纳米材料领域的研究成果直接转化为公司产品升级方向，如新型生物制药分离纯化介质的研发 [8] - 与大连海事大学的合作可为公司纳米微球材料在海事传感器、环境监测等场景的应用提供技术支撑 [8] - 通过捐赠建立了“需求对接-技术研发-产品应用”的闭环，既支持高校科研，也为自身技术创新注入高校智力资源，加速技术迭代 [8] 多重战略收益 - **技术层面**：高校科研需求是技术创新的“风向标”，合作可及时获取前沿技术需求（如生物医药高纯度分离介质、海事耐腐蚀微球材料），并将其转化为产品研发方向，实现比传统自主研发更高效的“需求驱动研发”模式 [9] - **品牌层面**：在国产仪器企业面临“信任危机”背景下，通过支持高等教育与科技创新，向社会传递“回馈社会、助力科技自立”的价值观，有助于在客户认知和人才吸引方面提升品牌美誉度和忠诚度 [9] - **市场层面**：高校科研成果转化是企业拓展市场的重要途径，合作可将产品直接应用于高校的科研成果转化项目，从而拓展产品的应用场景 [9] 行业模式意义 - 公司的两次捐赠完成了“技术-品牌-市场”的全维度战略任务，其“产学研用协同”新模式为国产仪器企业提供了一种可复制的战略模式，在行业内具有重要的推广价值 [10][11]

公司股权变动 - 公司控股股东深圳纳微进行了一次股份捐赠，捐赠股份数量为40万股无限售条件流通股 [1] - 此次捐赠股份占公司目前总股本的比例为0.10% [1] - 捐赠对象为辽宁省大连海事大学教育发展基金会，捐赠性质为无偿 [1]

股东持股 - 控股股东深圳纳微持股70,506,342股，占总股本17.46%，陈荣华持有深圳纳微股权15.13%[2] - 捐赠前合计持股171,218,841股，比例42.40%；捐赠后持股170,818,841股，比例42.30%[9] 股份捐赠 - 深圳纳微向大连海事大学教育发展基金会捐赠400,000股，占总股本0.10%[2] - 捐赠协议2025年12月15日签署，实质为陈荣华个人认捐[5][8] - 若受赠方2026年6月23日前减持，价格不低于首发价[8]

核心观点 - 医药行业创新产品集体涌现，国内需求明确，出海潜力充足，建议坚守创新药产业链进行投资 [4] - 当前医药行业处于“低仓位+估值底”的背景下，随着创新成长逻辑持续兑现，具备较高的配置性价比 [9] - 行业发展的核心驱动力在于创新，具体表现为需求稳定扩容、支付端迎来增量，以及投融资与出海共振 [9] - 投资应聚焦于肿瘤免疫（IO）双抗和GLP-1两大主线，并关注小核酸、体内CAR-T等新兴技术风口 [9] 行业业绩与行情回顾 - **整体业绩承压**：2025年前三季度，医药行业营收同比下滑0.9%，归母净利润和扣非净利润分别同比下滑2.2%和9.6% [15][16] - **板块内部分化加剧**：创新药及产业链表现优异，CRO/CMO和化学制药板块扣非净利润分别实现同比31.0%和16.6%的增长，远高于行业平均；而生物制品和非药板块短期业绩压力较大 [17][18] - **基金持仓处于低位**：截至2025年第三季度，全市场基金重仓股中的医药持仓占比为6.6%，与医药总市值占比（6.4%）相当，从历史数据看处于较低水平 [20] - **持仓结构集中**：医药主题基金重仓创新药产业链，截至25Q3，化学制药和CXO板块合计持仓占比已超过一半（约53%） [22][24] 行业需求与支付端分析 - **需求端稳定扩容**：2024年诊疗人次和出院人次仍有同比5%上下的增长；同时人口老龄化加剧，2024年65岁及以上人口达2.2亿人，占总人口比例16%，远期需求确定 [26][28] - **医保支付压力缓解**：2025年1-9月，基本医疗保险基金收入端同比增速重新超过支出端，控费效果显著，当期结存率显著回升 [32][34] - **医保有效支撑创新药放量**：2020-2024年通过谈判纳入医保的新药，医保首年销售额较纳入前一年实现了约5倍增长；2024年医保基金对创新药支出规模超1000亿元，占医保基金支出比例达3.4% [36] - **商保带来增量支付**：2025年1-9月商业健康险收入达0.84万亿元；首版商业健康保险创新药品目录于2025年12月发布，有望为创新药支付带来增量 [39][41] 投融资与创新研发进展 - **IPO市场回暖**：2025年前三季度，我国医疗健康领域IPO数量为28起，同比增长100%，其中港股成为近2年主要IPO板块 [42][43] - **一级市场融资额增**：2025年前三季度一级市场融资事件数同比下降，但融资金额达795亿元，同比增长22%，平均融资金额见底回升 [45][46] - **License-out交易量价齐升**：2025年前三季度License-out交易数量达103起，同比增长41%；交易总金额飙升至920亿美元，同比增长174%，占相关交易总金额的98% [48][50][52] - **研发管线处于高位**：2025年我国创新药IND数量达2182个，新开临床数量达1013个，其中II/III期临床增速更快；NDA品种达97个，同比增长26% [53][56][57] - **国产新药快速上市**：2025年（截至11月19日）已有91款新药获批，其中国产新药占比高达60%，获批数量和国产占比均创历史新高 [57][59] 前沿技术迭代与投资主线 - **国产ADC率先突围**：在过去十年的全球重磅交易中，科伦博泰与默沙东的ADC交易总额达94.8亿美元，百利天恒与百时美施贵宝的ADC交易总额达84亿美元，显示国内ADC资产获得MNC青睐 [60][61][64] - **国产双抗成为全球焦点**：2025年以来，以三生制药SSGJ-707、信达生物IBI363为代表的PD-(L)1双抗相继被辉瑞、武田等跨国巨头高额引进，BD交易金额屡创新高 [64][65] - **IO 2.0：决战核心市场**：康方生物的依沃西单抗（AK112）在非小细胞肺癌（NSCLC）领域进展领先，并拓展一线结直肠癌、胰腺癌等市场；辉瑞、BMS、武田等MNC正围绕一线NSCLC和结直肠癌加速推进国产双抗的全球III期临床 [70][72][73][74] - **IO+ADC：加速替代化疗**：荣昌生物的HER2 ADC联合君实PD-1在一线尿路上皮癌的III期临床中，中位PFS达13.1个月（vs 化疗6.5个月），中位OS达31.5个月（vs 化疗16.9个月），展现国产组合优势 [76][77] - **TROP-2 ADC+IO竞争激烈**：阿斯利康/第一三共的Dato-DXd联用PD-L1抑制剂一线治疗NSCLC的关键数据即将读出；科伦博泰的SKB264（TROP-2 ADC）已与默沙东的K药联用开展8项全球三期临床，覆盖NSCLC、TNBC、宫颈癌等领域 [78][79][80][82] - **GLP-1赛道价值重估**：GLP-1药物已从降糖减重拓展至心血管、肾脏、心衰、呼吸暂停等多适应症，不断突破治疗价值天花板；2025年前三季度，诺和诺德的司美格鲁肽销售额达260.9亿美元，礼来的替尔泊肽销售额达248.4亿美元（同比增长125%） [67][68][87] - **新兴技术风口已至**：小核酸药物正迎来适应症拓展和肝外递送系统的突破，商业化潜力有望爆发；体内CAR-T技术获得MNC高度认可，国内外创新药企密集融资与合作推动mRNA和慢病毒两大技术路线的创新升级 [9]

公司治理变动 - 纳微科技于2025年12月10日召开第三届董事会第十一次会议 [2] - 会议审议通过《关于补选董事的议案》 [2] - 董事会同意提名陆群博士为公司第三届董事会董事候选人 [2] - 候选人任期自股东会选举通过之日起至第三届董事会届满之日止 [2]

公司决策 - 2025 年 12 月 10 日召开第三届董事会第十一次会议[2] - 会议审议通过《关于补选董事的议案》[2] 人员变动 - 提名陆群博士为第三届董事会董事候选人[2] - 陆群博士任期自股东会选举通过至第三届董事会届满[2] 人员履历 - 陆群博士有北京大学化学学士等学历，曾任职多公司[5]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会12月26日14点30分在苏州召开[2] - 网络投票时间为2025年12月26日[3] - 审议补选董事议案，12月10日董事会通过[5] 股权与登记 - A股股票代码688690，股权登记日12月18日[11] - 现场登记12月24日13:30 - 16:30在苏州[13] 联系信息 - 会议联系地址苏州纳微科技，联系人马佳荟[14] - 电话0512 - 62956018，邮箱ir@nanomicro.com[14]

公司经营与业务进展 - 公司各项经营工作按计划推进，核心业务发展良好 [1] - 公司自2021年上市至今，实控人江必旺博士未实施过任何股份减持行为 [1] 核心业务与平台构建 - 公司聚焦分离纯化和分析检测主业，通过技术创新和质量提升巩固竞争优势 [1] - 公司成功构建了涵盖色谱填料、色谱分析柱、分离/分析设备、耐有机溶剂膜系统等产品的“色谱全生态平台” [1] 技术拓展与增长战略 - 公司在高性能微球材料的横向拓展方面持续投入 [1] - 公司争取在更多微球应用领域实现创新突破和国产替代，以培养新的业务增长点 [1]

股权情况 - 截至披露日深圳纳微持股71,402,581股，占总股本17.68%，江必旺占深圳纳微84.87%[2] 股份捐赠 - 深圳纳微向北大基金会无偿捐赠800,000股，占总股本0.20%[2] - 捐赠后深圳纳微持股70,602,581股，比例17.48%[9] - 捐赠协议2025年11月28日签署，29日公告[4][13] - 受赠方6个月内不得转让捐赠资产[10]

捐赠事件概述 - 公司控股股东深圳纳微向北京大学教育基金会进行捐赠 [1] - 签署《捐赠协议》的日期为2025年11月28日 [1] - 捐赠方式为一次性无偿转让80万股公司无限售流通股 [1] 捐赠目的 - 捐赠旨在支持北京大学深圳研究生院的发展 [1] - 捐赠目的包括促进教学科研和人才培养工作 [1]