青岛海泰新光科技股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第二十 四次会议于 2024 年 9 月 9 日 9:00 在公司会议室以现场与通讯表决相结合的方式 召开，会议通知于 2024 年 9 月 2 日以邮件方式送达。公司董事 7 人，实际参会 董事 7 人。会议由公司董事长郑安民先生主持，会议的召集和召开程序符合《中 华人民共和国公司法》和《公司章程》等相关规定，会议形成的决议合法、有效。 证券代码：688677 证券简称：海泰新光 公告编号：2024-050 青岛海泰新光科技股份有限公司 第三届董事会第二十四会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 二、董事会会议审议情况 经与会董事投票表决，审议通过了如下议案： （一）审议通过《关于公司董事会换届暨选举第四届董事会非独立董事的议 案》; 鉴于公司第三届董事会非独立董事任期将于 2024 年 9 月 24 日届满，根据《公 司法》及公司章程的规定，董事会提名郑安民先生、郑耀先生、辜长明先生、周 良先生为公司第四届董事会非 ...

综上，我们同意提名李勇先生、宋又强先生和王鸣先生为公司第四届董事 会独立董事候选人，并同意将该议案提交公司第三届董事会第二十四次会议进 行审议。 青岛海泰新光科技股份有限公司董事会 青岛海泰新光科技股有限公司第三届董事会提名委员会 关于第四届董事会独立董事候选人的审核意见 根据《 中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、 中华人民共 和国证券法》《上市公司独立董事管理办法》及《青岛海泰新光科技股份有限公 司章程》等有关规定，公司第三届董事会提名委员会对第四届董事会独立董事 候选人的任职资格进行了审核并发表审核意见如下： 公司独立董事候选人李勇先生、宋又强先生和王鸣先生具有履行独立董事 职责的任职条件及工作经验，符合《上市公司独立董事管理办法》等规定中有 关独立董事任职资格及独立性的相关要求，符合《公司法》等法律法规及其他 有关规定关于董事任职资格的规定，不存在《公司法》规定的不得担任公司董 事的情形，未被中国证监会采取证券市场禁入措施，未被证券交易所公开认定 为不适合担任上市公司董事、监事和高级管理人员，未受过中国证监会行政处 罚和证券交易所公开谴责或通报批评，没有因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或 者 ...

报告公司投资评级 - 报告给予海泰新光(688677)公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 整机放量增长，受降库影响，业绩阶段性承压 - 美国客户拿货节奏放缓，短期影响营收，去库尾声，需求拐点或将至 [6] - 整机业务同比增长达200%，为公司打造第二成长曲线 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为4.80、6.02、7.39亿元，同比增速分别为2.0%、25.4%、22.8% [8] - 预计实现归母净利润为1.68、2.17、2.72亿元，同比分别增长15.1%、29.5%、25.4% [8] 财务数据总结 - 2024年上半年实现营业收入2.20亿元(yoy-17.70%)，实现归母净利润0.71亿元(yoy-21.02%) [5] - 医用内窥镜实现营收1.76亿元(yoy-16.74%)，光学行业实现营收0.43亿元(yoy-23.13%) [6] - 整机业务营收同比增速达200%，发货量已超100台 [7] - 预计2024-2026年毛利率维持在63.8%-63.9%，ROE在12.0%-16.0% [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 受大客户拿货节奏放缓影响，短期营收下降，待发货水平回归正常；内窥镜整机市场反馈好，配套开发外延产品；深化 ODM 业务，加大自主品牌推广销售力度；虽下调 24 - 26 年归母净利润预测，但大客户新产品销售增长，整机业务有望贡献增量 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年半年报营收 2.20 亿元（-17.7% YOY）、归母净利润 0.71 亿元（-21.0% YOY）、扣非归母净利润 0.65 亿元（-24.6% YOY）；2Q24 营收 1.03 亿元（-13.9% YOY）、归母净利润 0.32 亿元（-21.4% YOY）、扣非归母净利润 0.28 亿元（-28.3% YOY） [1] 业绩影响因素 - 24 年上半年营收下降因美国客户降库存放缓拿货节奏，大客户新一代内窥镜系统销售增长，后续发货有望回归正常 [1] 业务发展情况 - 第二代 4K 内窥镜系统春节后量产销售，累计发货超 100 套，市场反馈良好；对全套产品持续开发，配套开发外延产品 [1] - 镜体与美国客户合作范围拓宽，下半年将实现 4mm 宫腔镜量产及多种镜体开发；加快泰国子公司建设和认证，形成产业协同；整机完成第二代内窥镜系统临床参数调试和全国推广，完成 3D 内窥镜系统开发 [1] 盈利预测与估值 - 下调 24 - 26 年归母净利润预测为 1.93/2.55/3.33 亿元（较前次下调 8.4%/7.8%/7.2%），现价对应 PE 分别为 18/13/10 倍 [1] 财务指标预测 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|477|471|555|711|903| |营业收入增长率|53.97%|-1.31%|17.99%|28.10%|26.92%| |净利润（百万元）|183|146|193|255|333| |净利润增长率|55.07%|-20.19%|32.26%|32.55%|30.29%| |EPS（元）|2.10|1.20|1.60|2.12|2.76| |ROE（归属母公司）（摊薄）|14.97%|11.27%|13.59%|15.90%|17.99%| |P/E|13|23|18|13|10| |P/B|2.0|2.6|2.4|2.1|1.8|[2] 市场数据 - 总股本 1.21 亿股，总市值 33.84 亿元，一年最低/最高 28.01/61.11 元，近 3 月换手率 46.76% [3] 股价相对走势 - 与沪深 300 对比，呈现一定波动 [4] 相关研报 - 《Q1 受同期高基数扰动，看好后续环比持续改善——海泰新光（688677.SH）2023 年年报及 2024 年一季报点评》（2024 - 04 - 26） - 《业绩短期承压，期待新订单落地——海泰新光（688677.SH）2023 年三季报点评》（2023 - 10 - 22） - 《硬镜 ODM 业务快速发展，内镜整机系统未来可期——海泰新光（688677.SH）投资价值分析报告》（2023 - 08 - 24） [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司上半年营收、归母净利润有所下降,主要源于美国客户为降低库存量,放缓零部件购入进程,从而造成公司短期内的收入下滑 [4] - 公司第二代 4K 内窥镜系统年后开始量产销售,当前已累积发货超过一百套,市场反馈良好,为公司自主品牌的建设和整机业务的拓展打下了良好的基础 [5] - 公司以妇科、头颈及神经外科等重点相关科室进行产品开发,以医疗应用为重点,在保持并巩固内窥镜领域竞争优势的同时,持续开发与完善医用光学成像器械领域的产品线布局 [5] 财务数据总结 - 2024年-2026年,公司预计实现营业收入分别为4.79、5.97和7.38亿元,实现归母净利润分别为1.63、2.19和2.77亿元,对应EPS分别为1.35、1.80和2.28元/股 [6] - 公司2024年-2026年的预测PE分别为22、17和13倍 [6]

业务发展情况 - 公司上半年内窥镜销售数量约9,000支,较去年同期略有下降 [2] - 公司上半年光源模组销售数量约1,800套,较去年同期大幅下降,主要是客户去年备货较多 [2] - 公司整机产品从今年春节后开始批量生产和发货,目前已有超过100台推向市场,预计全年可达200套左右 [2][6] - 公司自主品牌和中国史赛克品牌整机产品在妇科和头颈外科领域销售良好 [6][10] 海外布局 - 公司在美国和泰国建立了3个全资子公司,负责海外市场开拓、客户服务、产品注册和总装生产 [4] - 美国子公司已通过客户认证,内窥镜订单已转移至美国子公司 [4] - 泰国子公司已开始内部试生产,下半年将加大产能建设和体系审核 [4] - 通过国内工厂生产零部件,海外子公司进行总装生产和产品注册,可以降低国际环境对公司海外业务的影响 [4] 价格调整 - 内窥镜和光源模组的出厂价格已调整,在原有基础上增加10%左右 [5] - 未来其他产品如膀胱镜等也将逐步转移至海外子公司生产,并进行相应的价格调整 [5][12] 新产品布局 - 公司重点布局妇科、头颈及神经外科领域,除内窥镜外还有冷刀器械、电动旋切和刨削产品、等离子电切产品、气腹机等配套产品 [7] - 公司正在开发膀胱镜、小儿腹腔镜、开放手术外视镜等新产品,预计下半年陆续完成注册并上市 [12][15] 毛利率情况 - ODM和自主品牌产品毛利率在65%-72%之间,OEM产品毛利率在40%左右 [11] 费用规划和合作进展 - 2024年销售费用会有所增加,其他费用基本保持稳定 [12] - 公司为美国客户开发的4mm宫腔镜已量产,2.9mm膀胱镜正在试生产 [12] 海外市场拓展 - 美国客户在印度市场的布局为公司提供了进一步合作的机会,公司可以根据不同市场需求提供适配产品 [14] - 美国客户对除内窥镜以外的配套产品也有需求,公司与其合作范围将更加广泛 [15][16]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 2024年上半年营收2.2亿元,同比下降18%,主要原因是2023年上半年美国大客户集中采购导致基数较高,以及客户库存较高 [1][2] - 2024年上半年净利润7000万元,同比下降20%,与营收下降幅度基本一致 [1][2] - 主营业务收入占比99.2%,毛利率基本保持稳定 [2] - 内窥镜和光学产品是主要收入来源,其中内窥镜产品收入占比80.5% [2][3] - 国外销售占比70%,以北美市场为主 [3] - 研发投入占营收13.98%,保持较高水平,新增专利24项 [3][4] 海外布局和业务调整 - 美国子公司已通过大客户认证,可直接向美国客户销售,规避关税风险 [4] - 计划在泰国子公司实现光源模组和内窥镜整机生产,进一步降低关税影响 [4][11][12] - 美国子公司、泰国子公司和国内工厂协同配合,提高生产效率和降低成本 [11][12][13] - 拟通过美国子公司拓展除内窥镜外的其他产品线,如复刻、投影外等专科产品 [13][14] 国内业务发展 - 自有品牌"海泰"在复刻和投影外科室进行重点布局,包括产品开发、市场推广等 [8][9] - 与中国史赛克合作,2024年有望实现200套整机销售 [9] - 国内零部件业务受下游客户经营困难影响有所下滑,但整体业务增长预期良好 [37] 问答环节重要的提问和回答 光源模组和内窥镜的发货情况 - 上半年内窥镜销量约9400只,与去年基本持平 [6][7] - 上半年光源模组销量约1800套,去年同期为6700套,主要受客户备货影响 [7] - 预计三季度光源模组销量将逐步恢复正常水平 [7] 国内整机业务进展 - 自有品牌"海泰"正在进行品牌建设和市场推广,尚未大规模销售 [8][9] - 与中国史赛克合作,2024年有望实现200套整机销售 [9] 海外布局和业务调整 - 美国子公司已通过认证可直接向美国客户销售,订单已从中国转移至美国子公司 [14][15] - 计划在泰国子公司实现光源模组和内窥镜整机生产,以进一步降低关税影响 [11][12] - 三地工厂协同配合,中国负责核心零部件生产,泰国负责整机组装,美国负责部分装配和售后 [12][13] 行业发展和公司战略 - 公司看好未来几年的发展前景,将继续推进自主品牌建设和海外市场拓展 [41][42] - 未来或将通过并购等方式进一步丰富产品线和技术实力 [41][42]

报告评级 - 报告给予海泰新光(688677.SH)股票"买入"评级(维持) [3] 报告核心观点 业绩承压短期影响 - 2024年上半年公司营业收入下降17.70%,净利润下降21.02%,主要受客户去库存影响 [9][11] - 美国大客户为降低库存导致公司内镜业务收入下降16.74% [11] - 随着客户库存水平的逐步下降,公司内镜业务有望恢复增长 [11] 海外本地化建设加速 - 公司美国子公司已通过认证,泰国子公司生产能力建设和认证进展顺利 [11] - 海外业务本地化交付能力有望提升,助力海外业务加速发展 [11] 国内整机业务快速增长 - 公司第二代4K内视镜系统在国内市场快速打开,累计销售超过100套 [12] - 公司围绕妇科、头颈外科等领域布局新产品,有望陆续获批上市 [12] 多场景应用拓宽产品矩阵 - 公司光学业务向医疗、工业激光、生物识别等领域拓展,产品矩阵不断丰富 [13] - 光学业务有望保持稳定增长 [13] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持28%-31%的增长 [14] - 维持"买入"评级,看好公司海外业务发展和国内整机业务增长 [14]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 大客户高库存逐渐消化,边际有望改善。2024H1公司实现营收2.2亿元,同比下降17.7%,主要系2023H1美国大客户为新系统的发布持续集中备货,一方面造成同期基数较高,另一方面客户为消化高库存后续进货节奏放缓;实现归母净利润0.71亿元,同比下降21.0%,主要系营收规模同比下降,以及在研发投入、市场开拓、国外建厂等方面投入增加所致。随着客户库存量下降到较低水平,公司作为其内窥镜核心部件唯一供应商,发货量将逐渐回升。[2] - 积极开拓国内市场,加快布局海外业务。公司积极开拓国内市场,截至2024H1,第二代4K内窥镜系统已累计发货超100套,带动整机设备营收同比增长200%,为自主品牌建设和整机业务拓展打下良好基础。另外,2024H1公司全资子公司美国奥美克通过大客户认证,后续客户订单调整为下达到美国奥美克,该业务流程已进入测试阶段;泰国子公司生产能力建设和相关认证进度正持续推进,有利于规避国际政策如关税的影响,确保海外业务稳健发展。[2] - 毛利率基本稳定,持续研发推进新品上市。2024H1,公司毛利率64.1%(同比0.02pct),基本保持稳定;销售费用率4.7%(同比+1.5pct),管理费用率10.9%(同比+1.7pct),研发费用率14.0%(同比+1.1pct),费用增加主要系公司持续加大研发投入、积极开拓国内市场、加快海外业务布局所致。在研发端,公司重视新产品的自主创新,2024H1成功获得2款胸腹腔内窥镜(4K荧光、4K)、宫腔内窥镜(4K)、膀胱内窥镜(4K)、4K内窥镜摄像系统N780的注册证和生产许可。[2] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为5.73亿元,同比增长21.8%;归母净利润预计为1.89亿元,同比增长29.7%。[4] - 2024年毛利率预计为64.7%,净利率预计为33.0%,ROE预计为13.8%。[4] - 公司资产负债率较低,2024年预计为8.3%,流动比率较高,2024年预计为8.60。[4]

公司投资评级 - 报告对海泰新光的投资评级为“买入（维持）”[3] 报告的核心观点 - 报告认为海泰新光2024年上半年业绩承压，但看好下半年逐步恢复[2] 盈利预测与估值 - 报告预测海泰新光2024年至2026年的归母净利润分别为1.7亿元、2.2亿元和2.8亿元，对应PE估值分别为21倍、16倍和13倍[9] 业绩点评 - 2024年上半年，海泰新光营收2.20亿元，同比下降17.7%，归母净利润0.71亿元，同比下降21.02%[5] - 上半年业绩下降主要受美国客户降低库存影响，医用内窥镜器械行业收入1.76亿元，同比下降16.74%，占主营业务收入80.47%[6] - 美国子公司奥美克进展良好，有助于降低关税风险，下半年将加快泰国子公司的生产能力建设和认证进度[7] - 第二代4K内窥镜系统发货顺利，已累积发货超过一百套，市场反馈良好，为自主品牌建设和整机业务拓展打下良好基础[8]