报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 考虑公司在空管领域领先地位及在低空经济的前瞻布局，维持“买入”评级；考虑政府治理业务短期承压，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测为1.70、2.24亿元（原预测为2.09、2.72亿元），新增2027年预测为2.93亿元，EPS分别为1.04、1.37、1.79元/股，当前股价对应PE分别75.2、57.1、43.6倍[3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 截至2025年4月25日，当前股价78.65元，一年最高最低135.97/46.84元，总市值128.57亿元，流通市值48.16亿元，总股本1.63亿股，流通股本0.61亿股，近3个月换手率293.23% [1] 业绩情况 - 2024年全年公司实现营业收入16.10亿元，同比下滑3.94%；实现归母净利润1.29亿元，同比下滑2.31%；综合毛利率为29.48%，同比提升1.27个百分点；销售费用率、管理费用率分别为4.78%和6.89%，同比下降1.38、0.01个百分点；研发费用率为9.04%，同比提升1.37个百分点 [4] - 2025Q1公司实现营业收入1.09亿元，同比下滑55.53%；实现归母净利润 - 1493.34万元，亏损同比略有收窄；Q1销售毛利率36.51%，同比提升14.47个百分点，得益于收入结构改善，毛利率较高的民航空管业务占比大幅提升 [4] 业务结构 - 2024年分行业看，民航空管和城市道路交通业务收入分别增长13.68%和33.47%，城市治理业务同比下降47.31%，企业级信息化及其他业务收入同比下降63.06% [4] 发展机遇 - 公司打造低空“莱斯”整体解决方案，发布“天牧”系列产品；树立国内首个省级低空平台标杆——江苏省低空服务管理平台，也是首个实现军民地三方协同的标杆；为20余个省、市地区谋划低空发展总体方案 [5] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,676|1,610|1,851|2,146|2,546| |YOY(%)|6.3|-3.9|15.0|16.0|18.6| |归母净利润(百万元)|132|129|170|224|293| |YOY(%)|47.6|-2.3|31.9|31.6|30.9| |毛利率(%)|26.7|29.5|30.4|30.9|31.5| |净利率(%)|7.9|8.0|9.2|10.4|11.5| |ROE(%)|7.2|6.8|8.3|9.9|11.5| |EPS(摊薄/元)|0.81|0.79|1.04|1.37|1.79| |P/E(倍)|96.9|99.2|75.2|57.1|43.6| |P/B(倍)|6.9|6.6|6.1|5.6|5.0| [7]

财务表现 - 2024年全年营收16 10亿元(-3 94%) 归母净利润1 29亿元(-2 31%) [1] - 2024Q4营收6 92亿元(-2 41%) 归母净利润1 13亿元(-5 47%) [1] - 2025Q1营收1 09亿元(-55 53%) 归母净利润-0 15亿元 亏损同比收窄 [1] - 研发费用2024年1 46亿元(+12 31%) 2025Q1 0 4亿元(+18 99%) 研发费用率分别达9 04%(+1 37pct)和36 81%(+23 05pct) [2] 业务板块表现 - 民航空中交通管理营收6 26亿元(+13 68%) 城市道路交通管理营收6 71亿元(+33 47%) [2] - 城市治理营收2 69亿元(-47 31%) 企业级信息化及其他营收0 4亿元(-63 06%) [2] - 在研项目24项 预计投入3 9亿元 [2] 低空经济业务 - 落地国内首个省级低空服务管理平台(江苏省) 实现军民地三方协同 [3] - "天牧"系列产品覆盖20余个省市级地区 提供空域规划至运营管理的全链条解决方案 [3] - 未来将推进管服平台与防控平台融合研发 开发起降场管理及运营服务平台 [3] 民航空管业务 - 中标呼和浩特 哈尔滨两地全国新建大型区管主用项目 实现自动化产品七大区域全覆盖 [4] - 完成东北地区航管信息自动化处理系统项目 新型空管自动化系统进入用户试用阶段 [4] - 泊位引导产品在南宁等省会机场落地 创采购记录 2025年空管系统国产化率目标80% 市场规模预计69 12亿元 [4] 城市交管业务 - 发布"智核"超融合终端 完成边缘感知计算设备及云控平台研制 [5] - 信控产品拓展10余个空白区域市场 实现29个品牌 16个城市接入 [5] - 落地山西 河北等交通运输新项目 [5] 未来展望 - 预计2025-2027年收入17 39/19 3/21 53亿元 归母净利润1 67/2 34/2 94亿元 [5] - 低空经济全国推广预期充足 民航业务受益于国产化浪潮 [5]

股东大会时间 - 2024年年度股东大会召开日期为2025年5月26日14点[2] - 股权登记日为2025年5月19日[11] - 会议登记时间为2025年5月20日9:00 - 12:00、13:00 - 17:00[13] 投票时间 - 网络投票起止时间为2025年5月26日[2][3] - 交易系统投票平台投票时间为2025年5月26日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[4] - 互联网投票平台投票时间为2025年5月26日9:15 - 15:00[4] 议案相关 - 议案相关公告于2025年4月26日披露[6] - 对中小投资者单独计票的议案为5、6、8号[7] - 涉及关联股东回避表决的议案为6号，关联股东为中电莱斯信息系统有限公司[7] 公司联系信息 - 公司联系电话为025 - 82285907，电子邮箱为les@les.cn，邮编为210014[16]

会议相关 - 2025 年 4 月 25 日召开第五届监事会第十六次会议，3 名监事实到[2] - 《2024 年年度报告》等多项议案 3 票同意通过审议[4][8][11][14][18][20][22][26][29][32] 财务与资金 - 公司申请合计不超过 21 亿元综合授信额度[25] - 2024 年度财务决算报告真实反映财务与运营情况[10] 其他事项 - 2025 年度日常关联交易预计定价公允[21] - 2025 年度监事薪酬方案调整[30]

业绩总结 - 2024年归属于上市公司股东净利润129,043,521.97元，上年度132,093,472.56元[6] - 最近三个会计年度平均净利润130,568,497.27元[6] 分红情况 - 2024年度拟每10股派现4元（含税），派现65,388,000元（含税）[2][3] - 2024年现金分红和回购注销合计65,388,000元（含税），占净利润50.67%[3] - 最近三个会计年度累计现金分红132,410,700元，回购注销0元[6] 其他 - 最近三个会计年度累计研发投入274,134,500.76元，占营收8.34%[6] - 2025年4月25日董事会和监事会通过2024年度利润分配预案，待股东大会审议[8]

审计相关 - 审计报告编号为容诚审字[2025]230Z0068号[1][2] - 审计对象为公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 审计报告签字盖章页日期为2025年04月25日[8] 内部控制 - 公司董事会负责建立健全和有效实施内部控制并评价其有效性[3] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[4] - 2024年12月31日公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[6] 金额数据 - 2013年12月涉及金额8811.5万元[9]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入为160,982.99万元[8] - 2024年净利润为1.3246069402亿元，2023年为1.3640710258亿元[23] - 2024年基本每股收益为0.79元/股，2023年为0.92元/股[23] 财务数据 - 2024年末应收账款为14.3339858147亿美元，2023年末为12.7002267130亿美元，增长12.9%[21] - 2024年末存货为3.3355869106亿美元，2023年末为4.7865730143亿美元，下降30.3%[21] - 2024年末流动资产合计35.0439427913亿美元，2023年末为34.4561878143亿美元，增长1.7%[21] 研发投入 - 2024年研发费用为1.4556158887亿元，2023年为1.2857291189亿元[23] 现金流量 - 2024年经营活动现金流入小计为15.6989617684亿元，2023年为14.6849796668亿元[25] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为1.0669707344亿元，2023年为 - 2.1192296898亿元[25] 股本变动 - 2024年股本增加1.087亿元，从2.26亿元变为6.347亿元[36] 会计政策 - 公司存货发出时采用加权平均法和个别计价法结合[105][106] - 公司以主要市场价格计量相关资产或负债公允价值，无主要市场则以最有利市场价格计量[102] 坏账准备 - 截止2024年12月31日，公司已计提的坏账准备金额为26,021.30万元[9] - 重要的单项计提坏账准备的应收账款重要性标准为400万元人民币[46]

募集资金情况 - 公司首次公开发行4,087万股，发行价25.28元/股，募集资金总额103,319.36万元，净额96,979.59万元[1] - 截至2024年末累计项目投入37,042.89万元，利息收入净额2,606.08万元[4] - 应结余募集资金62,542.78万元，实际结余57,542.78万元，差异5,000万元[4] - 截至2024年12月31日，各专户募集资金余额合计575,427,827.72元[8] 资金使用情况 - 2024年公司不存在募集资金投资项目先期投入及置换情况[10] - 截至2024年12月31日，公司不存在使用闲置募集资金暂时补充流动资金情况[11] - 2024年7月公司同意使用不超70,000万元闲置募集资金进行现金管理，期限12个月[12] - 截至2024年12月31日，公司现金管理余额5,000万元[13] 存款情况 - 公司结构性存款和大额存单合计292,000，其中已到期赎回287,000，未到期5,000[15] - 中信银行南京分行多笔结构性存款金额为5,000，利率在2.17% - 2.70%之间[14] - 招商银行南京珠江路支行多笔结构性存款金额为20,000或13,000，利率在1.56% - 2.70%之间；多笔大额存单金额不等，利率在1.35% - 1.70%之间[14][15] - 交通银行南京城东支行结构性存款15,000，利率2.00%；大额存单3,000，利率1.35%[15] 项目进度情况 - 2024年12月10日公司审议通过募投项目延期议案，将4个募投项目达到预定可使用状态时间分别延长2年[17] - 新一代智慧民航平台项目原计划2025年1月达到预定可使用状态，调整后为2027年1月[18] - 智慧交通管控平台项目原计划2025年5月达到预定可使用状态，调整后为2027年5月[19] - 公共信用大数据支撑和服务平台项目原计划2025年6月达到预定可使用状态，调整后为2027年6月[20] - 研发中心建设项目原计划2025年1月达到预定可使用状态，调整后为2027年1月[21] 项目投入进度 - 新一代智慧民航平台项目承诺投资31,517.80，累计投入进度44.08%[29] - 智慧交通管控平台项目承诺投资15,728.04，累计投入进度27.68%[29] - 公共信用大数据支撑和服务平台项目承诺投资7,086.05，累计投入进度21.98%[30] - 研发中心建设项目承诺投资17,391.67，累计投入进度80.08%[30] - 补充流动资金项目承诺投资25,256.03，累计投入进度13.11%[30] - 合计承诺投资96,979.59，累计投入进度38.20%[30]

金融服务协议 - 2024年12月续签《金融服务协议》，有效期三年[2] - 每日最高存款结余不超上一年所有者权益50%[4] - 综合授信额度3.5亿元[4] 服务价格与费用 - 存款服务价格不低于主要商业银行挂牌利率[5] - 贷款服务利率不高于主要商业银行同档次利率[6] - 结算费用财务公司承担，其他不超市场公允价[7][8] 财务数据 - 2024年末贷款余额0亿元，存款余额1.70亿元[13] 风险控制 - 制定金融服务业务风险处置预案[14] 保荐人意见 - 认为协议条款、执行、风控及信息披露良好[16]

业绩总结 - 2024年公司实现营业收入5257.80万元，净利润10.24万元[14] - 截至2024年12月31日公司总资产5594.88万元，净资产3413.52万元[14] 关联交易 - 2025年度日常关联交易预计总金额为100600万元，年初至3月31日累计已发生6645.26万元，上年实际发生37989.89万元[6] - 2025年关联交易包括销售系统开发、采购商品等，定价以市场价格协商确定[18] - 保荐人同意2025年度日常关联交易额度预计事项[24] 相关公司信息 - 中国电子科技集团有限公司为公司实际控制人，注册资本2000000万元[10][16] - 数字金华技术运营有限公司为公司参股子公司，注册资本5000万元[13][16]