行业投资评级 - 投资评级为看好 维持[10] 核心观点 - 聚和材料通过收购SKE空白掩模业务切入半导体核心材料领域 与公司原有非光伏业务高度协同 助力国内半导体自主可控[2] - 空白掩模是半导体光刻工艺中的核心材料 目前国产化率极低 在贸易摩擦等宏观环境不确定性增加的背景下 国内光掩模版/空白掩模行业发展迎来了历史性的机遇[2][5] - 聚和材料使用约3.5亿人民币收购SKE空白掩模业务板块 目标公司产品集中在DUV高端类型 已通过多家掩模厂验证 业务覆盖韩国 中国大陆及中国台湾等国家和地区[4][7] 空白掩模行业分析 - 2024年全球半导体材料收入空间约675亿美元 其中中国大陆约135亿美元 占比20%[5][27] - 晶圆制造占半导体材料的比例约63.6% 光掩模版在晶圆制造材料中占比约12%[5][31] - 2024年国内光掩模版收入空间约72亿人民币 空白掩模收入空间预计14-15亿人民币[5][31] - 半导体掩模版以晶圆厂/IDM厂为主 占比约65% 第三方厂商中日本Toppan占31% 美国Photronic占29% 日本DNP占23%[6][21] - 空白掩模市场基本被日韩垄断 日本主要为Hoya 信越等 韩国主要为S&S Tech和SKC等[6][21] 聚和材料战略布局 - 收购后通过激励措施绑定韩国现有核心人员稳固技术与运营根基 同时强化韩籍人员储备 推动研发人员深度参与技术交流[7][37] - 从多维度推进国产化与全球化布局：委派高级管理团队入驻统筹海外业务 委派专业半导体销售团队拓展客户资源 规划在中国大陆扩大产能[7][37] - 目标公司主要生产用于DUV-ArF和DUV-KrF光刻技术节点的空白掩模基板 产品已通过多家半导体晶圆厂验证并实现量产销售[7][38] - 公司银浆龙头地位稳固 市占率行业领先 铜浆产品性能优异并已实现小批量出货 Q3推出第二代产品[8][39] - 截止2025H1货币资金+交易性金融资产约20亿元 资金储备充裕[8][39]

BC电池概念板块市场表现 - 截至9月24日收盘 BC电池概念板块整体上涨4.30% 位居概念板块涨幅第3位 [1] - 板块内43只个股上涨 TCL中环涨停 微导纳米、海目星、聚和材料涨幅居前 分别上涨15.54%、13.73%、10.22% [1] - 东材科技、有研粉材跌幅居前 分别下跌2.05%、1.51% [1] 概念板块涨跌幅排名 - 中芯国际概念以5.41%涨幅领涨 国家大基金持股、BC电池、存储芯片、光刻胶紧随其后 涨幅均超4% [2] - 涨幅榜前十还包括光刻机(3.40%)、TOPCON电池(3.38%)、先进封装(3.38%)、第三代半导体(3.35%)和OLED(3.03%) [2] - 涨幅最低的板块包括中韩自贸区(0.07%)、抽水蓄能(0.12%)和同花顺中特估100(0.32%) [2] 资金流向分析 - BC电池概念板块获主力资金净流入11.56亿元 [2] - 29只个股获主力资金净流入 其中10只个股净流入超5000万元 [2] - 隆基绿能主力资金净流入5.02亿元居首 TCL中环、捷佳伟创、聚和材料分别净流入1.55亿元、9703.61万元、9243.75万元 [2] 个股资金流入比率 - 隆基绿能主力资金净流入率16.51%最高 TCL中环、*ST云网净流入率分别为10.00%、9.08% [3] - 换手率方面 微导纳米达28.97% 聚和材料19.59% 海目星12.08% 显示较高交易活跃度 [3][4] - 资金流入比率较高的个股还包括苏州固锝(8.77%)、福斯特(8.91%)和晶澳科技(6.76%) [3][4] 个股资金流出情况 - 有研粉材主力资金净流出1195.80万元 净流出率-11.54% 裕兴股份净流出639.31万元 流出率-11.42% [5] - 海优新材净流出1162.35万元 流出率-10.10% 锦富技术净流出3555.15万元 流出率-4.25% [5] - 先导智能净流出规模最大 达1.73亿元 但流出率相对较低为-1.33% [5]

市场整体表现 - 上证综指报3848.69点 上涨0.70% 收于五日均线之上[1] - A股总成交额达18867.02亿元[1] - 1219只A股价格突破五日均线[1] 个股突破五日均线表现 - 恒合股份以20.94%乖离率位列首位 股价32.30元 较五日均线26.71元上涨29.98% 换手率16.33%[1] - 上纬新材乖离率15.29% 股价110.08元 较五日均线95.48元上涨20.00% 换手率4.32%[1] - 兴福电子乖离率14.88% 股价39.32元 较五日均线34.23元上涨19.99% 换手率33.75%[1] - 力星股份上涨19.24% 股价18.72元 较五日均线16.37元偏离14.36% 换手率28.95%[1] - 中兰环保涨停19.99% 股价23.17元 较五日均线20.87元偏离11.04%[1] 中等乖离率个股 - 海目星上涨12.86% 股价45.47元 较五日均线41.50元偏离9.56%[1] - 步科股份上涨13.71% 股价108.75元 较五日均线99.73元偏离9.05%[1] - 嘉戎技术上涨13.53% 股价28.44元 较五日均线26.09元偏离9.02%[1] - 聚和材料上涨12.40% 股价70.07元 较五日均线64.42元偏离8.78%[1] 低乖离率突破个股 - 中国宝安上涨10.01% 股价11.32元 较五日均线10.52元偏离7.63%[2] - 甘李药业涨停10.00% 股价79.34元 较五日均线73.74元偏离7.59%[2] - 协鑫能科上涨9.97% 股价12.68元 较五日均线11.82元偏离7.29%[2]

公司股价表现 - 9月24日股价上涨5.55%至65.80元/股 成交额达7.77亿元 换手率6.71% 总市值159.26亿元 [1] - 诺安恒鑫混合基金当日浮盈约24.1万元 该基金二季度持有6.96万股 占基金净值比例4.97% [2] 公司业务概况 - 主营业务为新型电子浆料研发、生产和销售 光伏导电银浆及其他业务占比99.83% [1] - 公司成立于2015年8月24日 于2022年12月9日上市 注册地址为江苏省常州市新北区 [1] 基金持仓情况 - 诺安恒鑫混合基金（代码006429）将公司列为第四大重仓股 该基金规模5794.5万元 [2] - 基金经理刘晓飞管理规模7.15亿元 任职期间最佳回报32.81% 最差回报19.69% [2] - 该基金今年以来收益46.66% 近一年收益72.8% 成立以来收益77.47% [2]

光伏设备板块表现 - 光伏设备板块震荡走高 [2] - 阳光电源盘中股价创新高 [2] - 通润装备涨停 [2] - 迈为股份、奥特维、聚和材料、锦浪科技、上能电气跟涨 [2]

机构调研概况 - 近5个交易日（9月11日至9月17日）共有267家公司接受机构调研 [1] - 证券公司参与调研224家公司 占比83.90% [1] - 基金公司调研178家 阳光私募机构调研91家 [1] 机构集中调研公司 - 56家公司获20家以上机构扎堆调研 [1] - 汇川技术获得393家机构调研 位列榜首 [1] - 聚和材料被263家机构调研 晶盛机电获122家机构调研 [1] 调研频率分析 - 7家公司被机构调研3次 包括云图控股、凌钢股份、兴蓉环境等 [1] - 机构调研最为密集 [1] 资金流向表现 - 20家以上机构扎堆调研股中 近5日资金净流入的有21只 [1] - 生益电子近5日净流入资金4.93亿元 主力资金净流入最多 [1] - 兆驰股份净流入3.62亿元 江海股份净流入3.05亿元 [1] 股价表现分析 - 机构扎堆调研股中近5日上涨的有41只 [2] - 苏大维格涨幅28.49% 双环传动涨幅25.98% 苏宁环球涨幅18.61% [2] - 下跌的有14只 欢瑞世纪跌幅8.10% 诺思格跌幅4.38% 齐鲁银行跌幅3.63% [2] 行业分布特征 - 电力设备行业调研活跃度较高 聚和材料、晶盛机电、厦钨新能等多家公司获集中调研 [2] - 电子行业关注度显著 生益电子、安集科技、苏大维格等公司获较多机构调研 [3][4] - 机械设备行业覆盖广泛 汇川技术、杰普特、广日股份等公司获得机构重点关注 [2]

石基信息调研要点 - 与Amadeus合作打造旅游全程技术平台 Amadeus为全球最大GDS和CRS服务商 合作协议初始期限5年可续期 [1] - DYLIGHT PMS与CRS集成基础功能已完成 后续开发新功能 集成成功可实现旅客预定旅程全过程自动化处理 [1] - 已对接Sabre CRS 凯悦旗下木棉花酒店全面使用DYLIGHT PMS 外围系统将随DYLIGHT PMS迁移并被代理 [1] - 签约显著提升客户信心 利好2026年ARR增长 [1] 聚和材料调研要点 - 计划与韩投伙伴共同出资680亿韩元收购SK Enpulse空白掩模业务 公司直接或间接出资比例不低于95% [2] - 空白掩模版为掩模版核心原材料 需在超高纯度石英基板上完成高精度工序 生产环境洁净度达Class1水平 [2] - 标的公司产品主要为适配DUV-rF及KrF光刻工艺的PSM相移掩模基板 已通过SK海力士 TMC 新锐光等客户量产验证 [2] - 持续依托韩投集团资源 推进解决国内卡脖子问题的核心原材料外延布局 [2] 中国核电调研要点 - 截至8月底汇能收到新能源补贴超28亿元 预计全年约40亿元 尚余180余亿元未收 [3] - 漳州2号机组计划四季度投产 现处调试阶段 十四五核准机组数量领先 储备厂址为十五五打基础 [3] - 小堆技术可用于发电 海水淡化 供热及同位素生产 前景广阔 成立中核运维旨在集约化改革与精益管理 [3] - 浙江部分机组参与省内电力市场 华东电网交易价格稳定 江浙用电需求旺盛 浙江存在电力缺口 [3] - 分红比例维持35%以上 但因19台在建机组致资本压力大 正推进新一期股权激励方案 [3] - 预计所有电源将进入市场 核电将争取电价保障 136号文区域差异大 三北地区限电影响利润 [3] - 公司正布局海上风电及内蒙等地大基地项目 暂无汇能拆分上市计划 [3] 徐工机械调研要点 - 股权激励选取ROE 净利润和经营活动现金流净额为考核指标 兼具挑战性与可实现性 [4] - 矿机方面协同发展宽体车 矿挖 电铲等产品 打造露天矿山成套化解决方案 目标2030年矿业机械板块收入超400亿 [4] - 营销网络覆盖190余个国家和地区 预计海外市场出口收入持续增长 [4] - 下半年行业出口预计保持10%以上增速 内销受益于政策红利 更新周期与新能源智能化叠加 将持续回暖 [4] 利德曼调研要点 - 2025年上半年营收同比下降14.80% 净亏损424.52万元 受行业竞争加剧 集采政策落地等因素影响 [5] - 体外诊断试剂收入下降28.13% 占营收67.84% 诊断仪器业务同比增长106.73% [5] - 约70%试剂产品纳入集采 毛利率同比下降2.34个百分点 影响较去年收窄 [5] - 拟以现金收购先声祥瑞不超过70%股份 拓展结核诊疗与创新疫苗业务 资金来自自有资金及并购贷款 [5] - 控股股东高新科控将公司作为五个一生命科学战略布局重要一环 支持提升综合竞争力 [5] 嘉实基金概况 - 资产管理规模(全部公募基金)11092.93亿元 排名7/210 资产管理规模(非货币公募基金)6742.73亿元 排名6/210 [6] - 管理公募基金数630只 排名9/210 旗下公募基金经理101人 排名5/210 [6] - 最近一年表现最佳公募基金产品为嘉实上证科创板芯片ETF 最新单位净值2.19 近一年增长155.02% [6] - 最新募集公募基金产品为嘉实中证港股通汽车产业主题指数发起式A 类型为指数型-股票 集中认购期2025年9月15日至9月26日 [6] 绿电ETF数据 - 产品代码562550 跟踪中证绿色电力指数 近五日涨跌-0.53% 市盈率17.45倍 [8] - 最新份额1.4亿份 增加0.0份 主力资金净流入74.6万元 估值分位47.70% [8][9]

公司股价表现 - 9月15日股价下跌5.05%至60.72元/股 成交额7.78亿元 换手率6.82% 总市值146.96亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称常州聚和新材料股份有限公司 位于江苏省常州市新北区 2015年8月24日成立 2022年12月9日上市 [1] - 主营业务为新型电子浆料研发、生产和销售 收入构成中光伏导电银浆及其他占比99.83% 废料及其他销售占比0.17% [1] 基金持仓情况 - 华夏清洁能源龙头混合发起式A(018918)二季度减持2.04万股 现持有5.04万股 占基金净值比例3.71% 为第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约16.29万元 基金规模3988.06万元 成立以来收益28.64% [2] - 基金经理杨宇累计任职时间4年2天 管理规模85.16亿元 任职期间最佳回报34.25% 最差回报-0.77% [2]

**聚和材料公司电话会议纪要关键要点** **一 公司及行业背景** * 公司为光伏导电浆料龙头企业 专注于光伏电池金属化解决方案和电子材料[1] * 行业涉及光伏电池技术（TOPCon 异质结 BC 钙钛矿）和半导体材料（空白掩膜板）[2][3][4][8] **二 核心产品与技术进展** * TOPCon电池Leleco烧结银浆等系列产品已实现量产[4] * 异质结银包铜浆料实现大批量量产 银含量降至20%以下 完成金属网版印刷技术升级 实现8~12微米开口印刷及0BB技术超低银含45%主栅开发和量产[4][5] * BC领域完成P区和N区钢板印刷高效营销量产[8] * 首创光伏电池铜浆产品 正在多家头部客户内部测试并实现小规模出货[2][8] * 钙钛矿领域完成单结钙钛矿超低温固化背电极浆料开发并获厂家认可 同时开发出适配钙硅叠层的超低温固化浆料[2][8] * 与合作伙伴协作开发链式烧结炉等设备工艺 预计2025年三季度推出第二代铜浆产品[2][7] * 与新南威尔士大学合作研究表明 银种子层加铜栅线结构可显著降低TOPCon单瓦能耗 相比工业参考电池能耗降低25%至93毫克 最高效率仍可达2404%[2][9] **三 经营与财务数据** * 2025年上半年光伏导电浆料销量超930吨 市占率稳定 一季度出货约440吨 二季度出货约490吨 环比增长[3][11] * N型浆料占比达96% BC浆料上半年累计出货8吨 单月出货量达2吨[3][11] * 2025年上半年研发投入达344亿元 占营收比重534%[2][6] * 预计2025年至2027年归母净利润分别为409亿元 518亿元和621亿元[3][17] **四 第二成长曲线与战略布局** * 子公司德朗具开发出新一代光伏组件封窗定位胶 绝缘胶和电池保护胶系列产品 并在ECA导电胶产品上建立性能领先优势 针对0BB技术路线的封装定位胶已实现规模量产[3][12] * 子公司降距在高端电子浆料领域打破海外企业垄断 形成覆盖射频器件 片式元器件 PDLC EC导电胶 LTCC 高性能导热材料等多个维度的电子浆料产品矩阵[12] * 拟以约35亿人民币收购韩国SK Imports空白掩膜业务 预计2026年1月30日完成交割 公司出资比例不低于95%[3][13] * 收购标的2024年底净资产预计约25亿人民币 主要生产用于DUV ArF和DUV KrF光刻技术节点的空白印模 主要客户包括韩国海力士和无锡海力士[14][15] * 全球半导体掩模板2023年市场规模约9528亿美元 中国市场规模接近18亿美元 空白掩模板占其成本30%-50%[15] * 收购战略价值为补齐国内空白掩膜本土化短板 打开半导体业务成长空间 并获得优质客户资源与现有业务形成协同[13][14] * 标的公司在韩国拥有年产1万片产能 计划通过激励措施绑定韩国核心人员 并规划未来在中国大陆扩大产能[16] **五 其他重要信息** * 铜浆产品规模化量产需突破同江量产设备开发及终端市场教育[7][9] * 新型绝缘胶和电池保护胶系列产品有效解决BC组件封装工艺痛点[12] * 公司已形成材料 工艺和设备全栈自研体系 在少银化 无银化 BC 异质结及钙钛矿等新一代技术中保持引领地位[2][6]

好的，我将为你总结这份行业研报的关键要点。报告的核心内容主要围绕电子行业的最新动态、市场表现和投资机会展开。以下是详细的总结： 报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A”，维持评级 [5] 报告核心观点 - 电子行业本周表现强劲，涨幅达6.15%，在申万一级行业中排名第1/31 [7] - AI算力与存储技术突破成为行业核心驱动力，英伟达发布新一代GPU平台，美光宣布存储产品大幅涨价 [1][2] - 消费电子迎来密集产品发布周期，智能眼镜、智能手机等新品有望刺激需求 [3][22] 行业动态与技术创新 - 英伟达发布NVIDIA Rubin CPX GPU，专为处理百万级Token AI任务设计，性能达8 exaflops，是当前GB300 NVL72系统的7.5倍 [1] - 平台配备100TB高速内存和1.7 PB/s内存带宽，为AI推理设定了新基准 [1] - 美光宣布存储产品涨价20%-30%，汽车电子产品涨幅高达70%，主要因FCST需求存在供应短缺 [2] - 闪迪宣布NAND闪存涨价超10%，前四大NAND生产商可能跟进涨价 [2] - Meta将于Connect大会发布多款智能眼镜，包括带AR显示功能的Ray-Ban Meta眼镜，起售价800美元 [3] 市场表现与数据跟踪 - 电子板块本周上涨6.15%，子板块中元件涨幅最大达11.33%，光学光电子涨幅最小为0.85% [7][28] - 个股方面，香农芯创涨幅71.74%，新相微涨幅34.85%，协创数据涨幅32.98% [7] - 电子行业PE为68.16倍，10年PE百分位为89.77%，半导体子板块PE最高达103.95倍 [7][36] - 2025年1-8月中国新能源汽车产销分别完成962.5万辆和962万辆，同比增长37.3%和36.7% [16] - 2025年1-7月国内光伏新增装机223GW，同比增长81% [16] - 2025Q2中国智能手机出货量6896万台，同比下降4% [22] 投资建议与关注领域 - 算力产业链建议关注胜宏科技、沪电股份、生益电子等 [8] - 存储行业建议关注兆易创新、佰维存储、江波龙等 [8] - 消费电子建议关注立讯精密、歌尔股份等 [8] - AR/VR领域增长潜力显著，预计2025年全球AR眼镜销量突破85万台，同比增长70% [16] - AI/AR眼镜行业三年内有望突破千亿规模 [16] 其他行业要闻 - 聚和材料拟3.5亿元收购SKE空白掩模业务，切入半导体产业链 [15] - 三安光电Micro LED与SiC光学衬底已进入小批量验证，加码AR眼镜核心部件 [16] - 铠侠与英伟达合作开发PCIe 7.0标准SSD，目标性能2亿IOPS，预计2027年商用 [14] - 台积电8月营收3357.72亿元新台币，同比增长33.8%，创单月历史次高 [13]