报告公司投资评级 - 买入丨维持 [5] - 预计2024 - 2025年业绩1.65、2.17亿，对应PE为21、16倍，买入评级 [21] 报告的核心观点 - 下游需求旺盛支撑赛特新材业绩高增长，2023年营收8.4亿元同比增31.69%，归属净利润1.06亿元同比增65.48%，单季度收入自Q2提速 [5] - VIP行业中期成长性突出，海外需求基石稳固，VIP板外销渗透率加速提升，冰箱厂商推广动力强，全球及我国渗透率低，中期加速渗透可期 [6] - 展望2024年，VIP业务欧洲市场景气加速、日韩有望突破，公司产能释放或贡献业绩增量，真空玻璃业务稳步推进有望兑现第二成长曲线业绩 [20] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价30.00元（2024年3月1日收盘价），总股本11,600万股，流通A股11,600万股，每股净资产8.65元，近12月最高/最低价47.89/24.37元 [8] 财务报表及预测指标 |项目|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|638|838|1071|1337| |营业成本（百万元）|468|563|716|887| |毛利（百万元）|170|275|355|450| |％营业收入|27%|33%|33%|34%| |营业税金及附加（百万元）|6|8|11|13| |％营业收入|1%|1%|1%|1%| |销售费用（百万元）|35|46|56|70| |％营业收入|5%|6%|5%|5%| |管理费用（百万元）|36|46|54|67| |％营业收入|6%|6%|5%|5%| |研发费用（百万元）|34|44|59|67| |％营业收入|5%|5%|6%|5%| |财务费用（百万元）|-13|0|0|0| |％营业收入|-2%|0%|0%|0%| |营业利润（百万元）|71|121|182|241| |％营业收入|11%|14%|17%|18%| |营业外收支（百万元）|-1|4|4|4| |利润总额（百万元）|70|125|186|245| |％营业收入|11%|15%|17%|18%| |所得税费用（百万元）|7|15|21|28| |净利润（百万元）|64|110|165|217| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|64|110|165|217| |少数股东损益（百万元）|0|0|0|0| |EPS（元）|0.80|0.95|1.42|1.87| |经营活动现金流净额（百万元）|69|71|114|158| |投资活动现金流净额（百万元）|-42|-45|-95|-95| |筹资活动现金流净额（百万元）|-28|0|0|0| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|4|26|19|64| |货币资金（百万元）|192|218|236|300| |交易性金融资产（百万元）|20|20|20|20| |应收账款（百万元）|199|206|316|353| |存货（百万元）|100|150|168|226| |预付账款（百万元）|6|8|11|13| |其他流动资产（百万元）|107|142|159|200| |流动资产合计（百万元）|625|744|910|1113| |长期股权投资（百万元）|0|0|0|0| |投资性房地产（百万元）|0|0|0|0| |固定资产合计（百万元）|379|399|461|519| |无形资产（百万元）|69|69|69|69| |商誉（百万元）|0|0|0|0| |递延所得税资产（百万元）|12|12|12|12| |其他非流动资产（百万元）|80|80|80|80| |资产总计（百万元）|1165|1304|1533|1794| |短期贷款（百万元）|0|0|0|0| |应付款项（百万元）|78|78|121|125| |预收账款（百万元）|0|0|0|0| |应付职工薪酬（百万元）|15|17|21|27| |应交税费（百万元）|11|13|16|20| |其他流动负债（百万元）|84|109|122|152| |流动负债合计（百万元）|188|217|280|324| |长期借款（百万元）|10|10|10|10| |应付债券（百万元）|0|0|0|0| |递延所得税负债（百万元）|0|0|0|0| |其他非流动负债（百万元）|28|28|28|28| |负债合计（百万元）|226|255|318|362| |归属于母公司所有者权益（百万元）|939|1050|1214|1431| |少数股东权益（百万元）|0|0|0|0| |股东权益（百万元）|939|1050|1214|1431| |负债及股东权益（百万元）|1165|1304|1533|1794| |每股收益（元）|0.80|0.95|1.42|1.87| |每股经营现金流（元）|0.86|0.61|0.98|1.37| |市盈率|43.33|31.55|21.09|16.03| |市净率|2.95|3.32|2.87|2.43| |EV/EBITDA|25.36|18.38|14.93|11.34| |总资产收益率|5.5%|8.5%|10.8%|12.1%| |净资产收益率|6.8%|10.5%|13.6%|15.2%| |净利率|10.0%|13.2%|15.4%|16.2%| |资产负债率|19.4%|19.5%|20.8%|20.2%| |总资产周转率|0.55|0.68|0.76|0.80| [28]

| 证券代码：688398 | 证券简称：赛特新材 | 公告编号：2024-015 | | --- | --- | --- | | 债券代码：118044 | 债券简称：赛特转债 | | 福建赛特新材股份有限公司 关于以集中竞价交易方式首次回购公司股份的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 二、首次实施回购股份的基本情况 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》等相关规定，现将公司首次回购股份情况公告如下： 2024 年 2 月 27 日，公司通过上海证券交易所以集中竞价交易方式首次回购 公司股份 8,700 股，占公司总股本 116,000,000 股的比例为 0.0075%，回购成交 1 的最高价为 30.70 元/股，最低价为 30.42 元/股，支付的资金总额为人民币 265,652.00 元（不含交易费用）。 本次回购股份符合法律法规的规定及公司的回购股份方案。 2024 年 2 月 27 日，福建赛特新材股份有限公司（以下简称"公司 ...

福建赛特新材股份有限公司 关于可转债投资者适当性要求的风险提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 | 证券代码：688398 | 证券简称：赛特新材 | 公告编号：2024-013 | | --- | --- | --- | | 债券代码：118044 | 债券简称：赛特转债 | | 根据有关规定和公司《募集说明书》的约定，公司本次发行的"赛特转债" 自 2024 年 3 月 15 日起可转换为本公司股份。 1 二、不符合科创板股票投资者适当性要求的公司可转债投资者所持本次可 转债不能转股的风险 重要内容提示： 根据相关法律规定及福建赛特新材股份有限公司（以下简称"公司"）《福 建赛特新材股份有限公司 2022 年度向不特定对象发行可转换公司债券募集说明 书》（以下简称"《募集说明书》"）的约定，公司本次发行的"赛特转债"自 2024 年 3 月 15 日起可转换为本公司股份。 公司现就本次向不特定对象发行可转换公司债券，对不符合科创板股票投资 者适当性要求的公司可转债投资者所持"赛特转债"不能转股的风 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上，对应公司合理价值为36.62元/股 [6][10] 报告的核心观点 - 公司23年业绩预告显示营收再创新高，23年实现营收8.40亿元，同比+31.69%，实现扣非归母净利润1.06亿元，同比+65.48%，实现归母净利润1.06亿元，同比+83.13%；单季度看，23Q4实现营收2.48亿元，同比+39.28%，单季度营收再创历史新高，实现归母净利润2648万元，同比+13.66%、环比+4.32%，实现扣非归母净利润2488万元，同比+14.15%、环比-29.69% [10] - 23年业绩向好得益于发达国家与地区冰箱能效标准的提升、国内冰箱消费结构升级，以及23年主要原材料和液化天然气成本同比回落；23Q4利润端环比下滑主要是液化天然气在供暖季的季节性上涨、员工年终奖金、可转债计提财务费用等 [10] - 家用电冰箱能效新国标起草，真空绝热板国内市场有望进一步打开，新标准项目周期16个月，有望于2025年实施，新国标起草有望推动国内需求放量 [10] - 公司回购方案显示拟回购股份用于员工持股计划或者股权激励，回购金额2500 - 5000万元，彰显公司信心 [10] - 预计23 - 25年公司每股收益分别为0.91元、1.83元、2.66元，当前股价对应市盈率为32倍、16倍、11倍，考虑公司业务结构及业绩增速，参考可比公司估值，给予公司24年20倍PE估值 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 |指标|2021A|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|711|638|840|1335|1873| |增长率（%）|37.8%|-10.3%|31.7%|59.0%|40.3%| |EBITDA（百万元）|168|103|175|291|405| |归母净利润（百万元）|114|64|106|212|309| |增长率（%）|21.7%|-43.8%|65.9%|100.5%|45.4%| |EPS（元/股）|1.42|0.80|0.91|1.83|2.66| |市盈率（P/E）|35.77|43.33|31.76|15.84|10.90| |ROE（%）|12.5%|6.8%|9.8%|16.4%|19.2%| |EV/EBITDA|23.15|25.36|17.81|10.57|7.31|[10] 主要财务比率 成长能力 - 营业收入增长率：2021 - 2025年分别为37.8%、-10.3%、31.7%、59.0%、40.3% - 营业利润增长率：2021 - 2025年分别为21.1%、-47.4%、74.1%、97.6%、45.4% - 归母净利润增长率：2021 - 2025年分别为21.7%、-43.8%、65.9%、100.5%、45.4% [11] 获利能力 - 毛利率：2021 - 2025年分别为32.2%、26.6%、33.6%、35.4%、35.9% - 净利率：2021 - 2025年分别为16.0%、10.0%、12.6%、15.9%、16.5% - ROE：2021 - 2025年分别为12.5%、6.8%、9.8%、16.4%、19.2% - ROIC：2021 - 2025年分别为12.6%、5.7%、10.6%、16.2%、18.9% [11] 偿债能力 - 资产负债率：2021 - 2025年分别为21.7%、19.4%、20.5%、22.9%、24.1% - 净负债比率：2021 - 2025年分别为27.7%、24.1%、25.8%、29.7%、31.8% - 流动比率：2021 - 2025年分别为3.13、3.32、3.29、2.90、2.84 - 速动比率：2021 - 2025年分别为2.48、2.76、2.71、2.29、2.22 [11] 营运能力 - 总资产周转率：2021 - 2025年分别为0.61、0.55、0.62、0.79、0.88 - 应收账款周转率：2021 - 2025年分别为4.85、3.20、3.76、4.96、5.29 - 存货周转率：2021 - 2025年分别为5.43、6.38、6.42、6.62、6.76 [11] 每股指标（元） - 每股收益：2021 - 2025年分别为1.42、0.80、0.91、1.83、2.66 - 每股经营现金流：2021 - 2025年分别为1.05、0.86、1.05、1.64、2.24 - 每股净资产：2021 - 2025年分别为11.37、11.74、9.34、11.19、13.87 [11] 估值比率 - P/E：2021 - 2025年分别为35.77、43.33、31.76、15.84、10.90 - P/B：2021 - 2025年分别为4.47、2.95、3.11、2.59、2.09 - EV/EBITDA：2021 - 2025年分别为23.15、25.36、17.81、10.57、7.31 [11]

| 证券代码：688398 | 证券简称：赛特新材 | 公告编号：2024-011 | | --- | --- | --- | | 债券代码：118044 | 债券简称：赛特转债 | | 福建赛特新材股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的 回购报告书 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 福建赛特新材股份有限公司（以下简称"公司"）拟通过上海证券交易 所系统以集中竞价交易方式回购公司股份，主要内容如下： 1.回购股份的用途：本次回购的股份拟用于员工持股计划或股权激励。若公 司未在股份回购实施结果暨股份变动公告日后三年内实施上述用途，未使用部分 股份将被注销。 2.回购期限：本次回购期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起不 超过 12 个月。 5.回购资金来源：本次回购的资金来源为自有资金。 相关股东是否存在减持计划 截至董事会审议通过本次回购方案之日，公司董监高、控股股东、实际控制 人、回购提议人、持股 5%以上股东未来 3 个月、未来 6 个月暂不存在减持公司 股份的计划。在上 ...

福建赛特新材股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 拟回购股份的用途、数量或资金总额、回购期限、回购价格或价格区间 本次拟回购股份将用于员工持股计划或者股权激励。回购资金总额不低于人 民币 2,500.00 万元（含），不超过人民币 5,000.00 万元（含）。 回购期限：自公司董事会审议通过回购方案之日起不超过 12 个月。 回购价格：不超过人民币 40 元/股（含），该价格不高于公司董事会通过本 次回购股份方案决议前 30 个交易日公司股票交易均价的 150%。 回购资金来源 资金来源为公司自有资金。 | 证券代码：688398 | 证券简称：赛特新材 | 公告编号：2024-008 | | --- | --- | --- | | 债券代码：118044 | 债券简称：赛特转债 | | 公司将在回购期限内根据市场情况择机做出回购决策并予以实施，并根据回 购股份事项进展情况及时履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。 一、回购方案 ...

福建赛特新材股份有限公司 （一） 提议人的基本情况及提议时间 提议人：公司控股股东、实际控制人、董事长汪坤明先生 | 证券代码：688398 | 证券简称：赛特新材 | 公告编号：2024-007 | | --- | --- | --- | | 债券代码：118044 | 债券简称：赛特转债 | | 关于公司控股股东、实际控制人、董事长提议回购公 司股份暨公司"提质增效重回报"行动方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 为贯彻中央经济工作会议、中央金融工作会议精神，践行以投资者为本的理 念，维护福建赛特新材股份有限公司（以下简称"公司"）全体股东利益，基于 对公司未来发展前景的信心、对公司价值的认可和切实履行社会责任，公司积极 开展"提质增效重回报"行动、采取包括回购公司股份等措施，持续优化经营、 规范治理和积极回报投资者，提高公司质量，助力信心提振、市场稳定和经济高 质量发展。 公司董事会于 2024 年 2 月 19 日收到公司控股股东、实际控制人、董事长汪 坤明先生递交的《关于以集中竞价交易方式回 ...

福建赛特新材股份有限公司独立董事 关于第五届董事会第七次会议相关事项的独立意见 根据中国证监会《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所科创板股 票上市规则》《福建赛特新材股份有限公司章程》(以下简称"《公司章程》")及 《福建赛特新材股份有限公司独立董事工作制度》等相关法律法规、规章制度的 有关规定,我们作为福建赛特新材股份有限公司(以下简称"公司")的独立董事, 基于客观公正的立场,就公司 2024年 2 月 20 日召开的第五届董事会第七次会议 审议的有关事项,发表如下独立意见: 一、关于公司以集中竞价交易方式回购公司股份方案的独立意见 经核查,我们一致认为: 1、公司本次回购股份符合《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券 法》《关于支持上市公司回购股份的意见》《上市公司股份回购规则》《上海证券 交易所上市公司自律监管指引第 7 号 -- 回购股份》等法律法规、规范性文件的 有关规定,董事会会议表决程序符合相关法律、法规和《公司章程》的有关规定; 独立董事:刘微芳、郑佳春、郝梅平 二〇二四年二月二十日 （本页无正文，为《福建赛特新材股份有限公司独立董事关于第五届董事会第七 次会议相关事项的独立意 ...

一、会议召开情况 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、会议召开情况 | 证券代码：688398 | 证券简称：赛特新材 | 公告编号：2024-009 | | --- | --- | --- | | 债券代码：118044 | 债券简称：赛特转债 | | 福建赛特新材股份有限公司 第五届董事会第七次会议决议公告 福建赛特新材股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第七次会议 于 2024 年 2 月 20 日下午以通讯表决的形式召开。本次会议于 2024 年 2 月 19 日 以电子邮件的方式向所有董事送达了会议通知。本次会议应到董事 7 人，实际参 与表决董事 7 人。会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》和《福建赛 特新材股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，会议决议合 法、有效。 6.回购期限： （1）自公司董事会审议通过回购方案之日起不超过 12 个月。 二、会议审议情况 本次会议由董事长汪坤明先生召集。全体董事经认真审议并表决，会议决议 如下： （一）审议通过《关于 ...

公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 公司本次使用暂时闲置自有资金进行现金管理，向各金融机构购买安全性 高、流动性好、有保本约定的理财产品或存款类产品，有利于提高自有资金使 用效率，为公司及股东获取更多投资回报，不会对公司的生产经营活动造成不 利影响，不存在损害公司及全体股东，特别是中小股东利益的情形，相关审批 程序符合相关法律法规。因此，监事会同意公司使用额度不超过人民币 25,000 万元（包含本数）（含等值外币）部分闲置自有资金进行现金管理。 表决结果：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。 福建赛特新材股份有限公司 第五届监事会第六次会议决议公告 一、会议召开情况 福建赛特新材股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第六次会议 于 2024 年 2 月 7 日上午在福建省连城县莲峰镇姚坪村工业二路 5 号公司办公楼 三楼会议室召开。本次会议于 2024 年 2 月 1 日以电子邮件的方式向所有监事送 达了会议通知。会议应到监事 3 人，实际参与表决监事 3 人，符合《中华人民 共和国公司法》和《福建赛特新 ...