伟测科技业务进展 - 2025年上半年整体产能利用率达90% 预计9月接近满产[1] - 上半年固定资产折旧2.07亿元 预计全年折旧4.8亿元[1] - 算力业务上半年占总营收9%-10% 预计全年实现翻倍增长[1] - 高端测试涵盖晶圆和芯片成品测试 测试频率高于100MHz且通道数大于512Pin[1] - CP和FT收入绝对值预计下半年继续增加 FT增速可能更快[1] - 今年设备端资本支出计划13-14亿元 价格保持稳定[1] - 无锡厂营收占比51% 上海厂24% 南京厂22% 深圳和天津合计2.5%-3%[1] - 消费电子业务去年占比60%多 今年上半年降至50%多 绝对值增加但占比下降[1] 北新建材战略布局 - 2025年上半年国内石膏板行业需求下降 竞争加剧[2] - 公司将灵活调整策略 加大新产品开发 推进高端化绿色化数字化转型[2] - 两翼业务市占率仍有提升空间 未来将提升产品竞争力并聚焦细分领域市场[2] - 国际化业务已进入坦桑尼亚 乌兹别克斯坦和泰国市场 计划布局东南亚 中亚 非洲 欧洲和地中海等关键区域[2] - 公司联合重组嘉宝莉涂料和浙江大桥 整合提升工作顺利开展[2] 华阳集团业务拓展 - 汽车电子业务加大国际品牌客户市场开拓力度 获得多个国际品牌车企客户定点项目[3] - 产品涵盖屏显示 HUD 座舱域控等品类[3] - HUD产品技术领先 已实现SR-HUD和VPD产品量产 获得多个定点项目 预计保持较高增长[3] - 镁合金压铸产品订单增长显著 光通讯模块零部件销售收入快速增长[3] - 获得较多国际客户新定点项目 公司关注机器人领域发展动态并探索市场机会[3] 高毅资产机构背景 - 国内投研实力较强 管理规模较大 激励制度领先的平台型私募基金管理公司[4] - 投研团队超过30人 投资经理包括千亿级基金公司投资总监 股票型基金8年业绩冠军等荣誉获得者[4] - 研究员绝大多数来自嘉实 易方达 南方 博时等一线基金公司[4] - 邱国鹭担任董事长 邓晓峰担任首席投资官 卓利伟担任首席研究官[4] - 已在中国证券投资基金业协会备案 团队分布在深圳 上海和北京[4]

公司调研概况 - 知名私募淡水泉近期调研2家上市公司 包括伟测科技电话会议和北新建材业绩说明会 [1] 伟测科技运营状况 - 2025年上半年整体产能利用率达90% 预计9月接近满产状态 [1] - 无锡和南京募投项目进展顺利 设备投入基本完成 [1] - 上半年固定资产折旧2.07亿元 预计全年折旧4.8亿元 [1] - 算力业务上半年占总营收9%-10% 预计全年实现翻倍增长 [1] - 毛利率受价格/产能利用率/业务结构影响 预计下半年环比上升 [1] - 高端测试包括晶圆和芯片成品测试 测试频率高于100MHz且通道数大于512Pin [1] - CP和FT收入绝对值预计下半年继续增加 FT增速可能更快 [1] - 下半年政府补助预计几百万元 设备处置较少 [1] - 今年设备端资本支出计划13-14亿元 价格保持稳定 [1] - 无锡厂营收占比51% 上海厂24% 南京厂22% 深圳和天津合计2.5%-3% [1] - 消费电子业务去年占比60%多 今年上半年降至50%多 绝对值增加但占比下降 [1] - 上海总部覆盖长三角客户 南京二期服务当地产业闭环 成都项目覆盖西部市场 [1] 北新建材战略布局 - 2025年上半年国内石膏板行业需求下降 竞争加剧 [2] - 公司将灵活调整策略 加大新产品开发 推进高端化/绿色化/数字化转型 [2] - "两翼"业务市占率仍有提升空间 未来将提升产品竞争力 聚焦细分领域市场 [2] - 国际化业务已进入坦桑尼亚/乌兹别克斯坦/泰国市场 计划布局东南亚/中亚/非洲/欧洲/地中海等关键区域 [2] - 外延并购坚持"一体两翼"战略 实现双向赋能与价值整合 [2] - 已联合重组嘉宝莉涂料/浙江大桥 整合提升工作顺利开展 [2] - 面对市场竞争 公司深化改革攻坚 完善公司治理体系 推进中长期激励 市场化经营机制改革向纵深发展 [2] 调研机构背景 - 淡水泉成立于2007年 是中国领先的私募证券基金管理人之一 [3] - 专注于与中国相关的投资机会 开展国内私募证券投资/海外对冲基金和QFII/机构专户业务 [3] - 客户群体包括全球政府养老金/主权基金/大学捐赠基金/保险公司等机构客户及高净值个人客户 [3] - 公司以北京为总部 在上海/深圳/香港/新加坡和美国设有办公室 [3]

公司调研概况 - 知名私募星石投资近期对伟测科技进行电话会议调研 [1] 产能与设备投入 - 2025年上半年整体产能利用率达90% 预计9月接近满产 [1] - 无锡和南京募投项目进展顺利 设备投入基本完成 [1] - 上半年固定资产折旧2.07亿元 预计全年折旧4.8亿元 [1] - 2024年设备端资本支出计划13-14亿元 [1] 业务表现与结构 - 算力业务上半年占总营收9%-10% 预计全年翻倍增长 [1] - 消费电子业务去年占比60%多 今年上半年降至50%多 绝对值增加但占比下降 [1] - CP和FT收入绝对值预计下半年继续增加 FT增速可能更快 [1] - 高端测试包括晶圆和芯片成品测试 测试频率高于100MHz且通道数大于512Pin [1] 财务与运营指标 - 毛利率受价格、产能利用率和业务结构影响 预计下半年毛利环比上升 [1] - 下半年政府补助预计几百万元 设备处置较少 [1] - 价格保持稳定 [1] 区域布局与市场覆盖 - 无锡厂营收占比51% 上海厂24% 南京厂22% 深圳和天津合计2.5%-3% [1] - 上海总部覆盖长三角客户 南京二期服务当地产业闭环 成都项目覆盖西部市场 [1]

大宗交易情况 - 8月22日大宗交易平台共发生6笔成交 合计成交量48.25万股 成交金额3377.75万元 成交价格均为70.00元 相对当日收盘价折价13.17% [2] - 所有交易卖方均为爱建证券有限责任公司上海江宁路证券营业部 买方包括华泰证券 广发证券 浙商证券及招商证券旗下营业部 [2] 股价及资金表现 - 当日收盘价为80.62元 较前日上涨5.80% 日换手率达17.03% 成交金额14.12亿元 [2] - 全天主力资金净流出3732.26万元 近5日累计上涨25.42% 但资金合计净流出4.28亿元 [2] 融资融券数据 - 最新融资余额为4.56亿元 近5日减少5664.50万元 降幅达11.04% [2]

公司经营与产能状况 - 公司整体产能利用率在6月底达到90% 目前提升至90%-95% 中端及上海厂基本满产 高端及无锡厂、南京厂仍有提升空间 预计9月整体产能接近满产[2] - 无锡和南京募投项目募集资金投入进度分别达89.19%和97.18% 设备基本投完 剩余土建工程和合同尾款[3] - 上半年固定资产折旧2.07亿元 其中设备折旧近2亿元 预计全年设备折旧4.6亿元 厂房及其他折旧2000万元 合计全年折旧约4.8亿元[4] - 设备端资本支出计划13-14亿元[10] - 无锡厂上半年营收占比51% 上海厂24% 南京厂22% 深圳厂和天津厂合计2.5%-3%[13] 财务表现与盈利能力 - 上半年主营收入6.34亿元 同比增长47.53% 归母净利润1.01亿元 同比上升831.03% 扣非净利润5371.73万元 同比上升1173.61%[17] - 第二季度单季收入3.49亿元 同比增长41.68% 单季归母净利润7516.02万元 同比上升573.34% 单季扣非净利润3954.17万元 同比上升373.96%[17] - 毛利率34.5% 第二季度毛利率环比显著上升3.32个百分点 主要因产能利用率和高端占比提升[6][17] - 预计第三、四季度毛利环比延续上升趋势 因高端产品放量和产品结构优化[6] - 负债率56.8% 财务费用3313.27万元 投资收益247万元[17] 业务结构与增长动力 - 算力业务（CPU/GPU）自2022年布局 今年上半年占总营收9%-10% 多家客户成功导入并逐步起量 预计全年算力业务营收将实现翻倍增长[5] - 消费电子业务去年占比60%多 今年上半年降至50%多 绝对值同比增加但占比下降 预计优化趋势持续[14] - 上半年CP营收占比58% FT营收占比42% 预计下半年两者绝对值继续增加 未来FT增速可能更快因国产芯片设计水平提升和国产替代加速[8] - 高端测试平台定义为测试频率高于100MHz且通道数大于512Pin的测试机 包含晶圆测试和芯片成品测试[7] 区域布局与客户战略 - 上海总部项目规划测试厂房、办公区域、研发中心和实验室 深度绑定长三角客户群 依托本地FB及张江、金桥等芯片设计公司集聚优势[15] - 南京厂房坐落浦口集成电路产业园 与南京台积电、华天封装等形成本地产业闭环 现有一期产能优先填满 二期视需求启动[15] - 成都项目旨在覆盖成都、重庆等地FB和设计公司 抢占西部市场测试需求[16] 机构关注与预测数据 - 90天内共有4家机构给出买入评级[18] - 多家机构预测2025年净利润区间1.71亿-2.87亿元 2026年预测区间2.49亿-5.07亿元 2027年预测区间3.62亿-4.99亿元[20] - 近3个月融资净流出2013.43万元 融券净流入29.65万元[20]

股价表现与交易活动 - 8月22日公司股价收涨5.80%至80.62元，近5个交易日累计上涨25.42% [1][2] - 当日发生6笔大宗交易，合计成交量48.25万股，成交金额3377.75万元 [1][2] - 所有大宗交易成交价格均为70.00元，较当日收盘价存在13.17%的折价 [1][2] 资金流向 - 主力资金近5个交易日合计净流出3.25亿元 [2] 交易参与方 - 卖方营业部均为爱建证券上海江宁路证券营业部 [1][2] - 买方包括广发证券（佛山灯湖东路、广州临江大道）、华泰证券（北京分公司、南京大光路）、招商证券西安北大街及浙商证券金华分公司等机构 [1][2] 历史交易数据 - 近3个月内累计发生6笔大宗交易，总成交金额3377.75万元 [2]

大宗交易概况 - 2025年8月22日伟测科技发生大宗交易成交48.25万股，成交总额3377.75万元，占当日总成交额2.34% [1] - 成交价格70元，较市场收盘价80.62元折价13.17% [1] 交易明细结构 - 共发生6笔大宗交易，单笔成交量介于6-10万股之间，单笔成交金额介于420-700万元之间 [2] - 所有交易成交价均为70元，买方营业部分布于华泰证券、广发证券、浙商证券、招商证券等不同地区分支机构 [2] - 卖方营业部均为爱建证券有限责任公司上海江宁路证券营业部 [2]

行业投资评级 - 超配（维持）[2] 核心观点 - 关注国产算力、存力投资机遇，国产AI算力生态有望加速成型，存储行业景气度持续[2][3][42] - 上游算力旺盛需求和国产替代持续推进带动算力芯片、先进封装等领域业绩增长[3][42] - 存储市场供需改善，NAND价格延续上涨，国内模组厂受益行业格局改善和价格回暖[3][20][42] - 端侧AI需求激增，智能眼镜出货量同比增长110%，驱动存储行业投资机遇[3][19][42] 半导体行业行情回顾 - 截至2025年8月21日，半导体行业指数近两周累计上涨9.48%，跑赢沪深300指数5.26个百分点[2][11] - 2025年以来申万半导体行业指数累计上涨20.36%，跑赢沪深300指数11.38个百分点[2][11] 半导体产业新闻 - DeepSeek-V3.1正式发布，采用UE8M0 FP8参数精度，为下一代国产芯片设计提供技术路径[13][14] - 第三季消费级DDR4合约价预计季增85%-90%，DDR4和LPDDR4X供给收敛导致结构性缺货[15][16][17] - 2025年上半年全球智能眼镜出货量同比增长110%，Meta占70%以上市场份额[19] - 国家数据局披露我国算力总规模全球第二，5G基站总数达455万个，千兆宽带用户达2.26亿户[21][22] - 2025年Q2全球客户端CPU出货量同比增长13%，服务器CPU出货量同比增长22%[23] - 2025年Q2全球DRAM市场规模环比增长20%至321.01亿美元，创历史季度新高[24] 公司公告与动态 - 伟测科技上半年净利润同比增长831%至1.01亿元，营收同比增长47.53%[26] - 佰维存储上半年净亏损2.26亿元，但存储行业景气度持续[20][27] - 芯联集成AI服务器电源管理芯片实现大规模量产[29] - 景嘉微拟2.2亿元增资控股诚恒微，进军边端侧AI芯片领域[31] - 瑞芯微上半年净利润同比增长191%至5.31亿元，营收同比增长63.85%[32] - 长电科技上半年净利润同比下降23.98%至4.71亿元，营收同比增长20.14%[34][35] 半导体产业数据更新 - 2025年Q2全球智能手机出货量2.95亿台，同比增长1.03%[36] - 2025年1-6月国内智能手机出货量1.30亿台，同比下降6.45%[36] - 2025年7月国内新能源汽车销量126.2万辆，同比增长27.4%，渗透率达48.67%[38] - 2025年6月全球半导体销售额599.1亿美元，同比增长19.6%[40] - 2025年5月中国半导体销售额172.4亿美元，同比增长13.1%[40] 投资建议 - 建议关注国产算力、存力产业链标的，包括北方华创、中微公司、兆易创新、澜起科技等[42][43][45][46][47][48][49] - 澜起科技2025年H1净利润预计11.00亿元～12.00亿元，同比增长85.50%～102.36%[46] - 海光信息2025年H1净利润同比增长40.78%至12.01亿元[48] - 中芯国际2025年Q2营收22.09亿美元，同比增长16.2%[49]

已披露半年报公司整体业绩表现 - 截至8月22日共1258家公司披露2025年半年报 其中751家净利润同比增长（占比59.7%） 507家同比下降 790家营业收入同比增长（占比62.8%） 468家同比下降 [1] - 600家公司实现净利润与营业收入双增长 317家公司出现利润与收入双下降 [1] - 174家公司净利润增幅超过100% 其中新特电气以49775.01%的同比增幅位列首位 [1] 高增长企业业绩数据详情 - 新特电气（301120）净利润532.87万元 同比增长49775.01% 营业收入19265.03万元 同比增长16.10% [1] - 富士莱（301258）净利润4307.66万元 同比增长12430.96% 营业收入22390.97万元 同比增长3.36% [1] - 台基股份（300046）净利润3972.84万元 同比增长3789.41% 营业收入17878.78万元 同比增长4.18% [1] - 仕佳光子（688313）净利润21664.75万元 同比增长1712.00% 营业收入99262.53万元 同比增长121.12% [1] - 牧原股份（002714）净利润105.30亿元 同比增长1169.77% 营业收入764.63亿元 同比增长34.46% [1] - 宏景科技（301396）净利润6028.04万元 同比增长725.73% 营业收入118780.92万元 同比增长567.14% [2] 重点行业企业表现 - 制药行业翰宇药业（300199）净利润14546.86万元 同比增长1504.30% 营业收入54944.21万元 同比增长114.86% [1] - 农业企业圣农发展（002299）净利润91024.96万元 同比增长791.93% 营业收入885640.52万元 同比增长0.22% [2] - 电子制造业贤丰控股（002141）净利润4018.69万元 同比增长638.22% 营业收入61345.94万元 同比增长2048.03% [2] - 半导体测试企业伟测科技（688372）净利润10107.84万元 同比增长831.03% 营业收入63425.26万元 同比增长47.53% [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营收6.34亿元，同比增长47.53% [1][2] - 净利润1.01亿元，同比增长831.03%，扣非净利润5372万元，同比增长1173.61% [1][2] - 第二季度单季营收3.49亿元创历史新高，同比增长41.68%，净利润0.75亿元同比增长573.34% [1][2] - 第二季度毛利率达35.99%，环比提升3.32个百分点 [2] - 经营活动现金流量净额3.39亿元，同比增长67.70% [2] 业务结构分析 - 晶圆测试收入3.51亿元，占比55.40%，芯片成品测试收入2.54亿元，占比40.09% [2] - 形成覆盖晶圆测试与芯片成品测试的全生命周期测试服务能力 [2] 行业驱动因素 - 受益于智能驾驶渗透率提升、数据中心与AI算力爆发、国产化加速三大趋势 [2] - 2.5D/3D、chiplet或SiP等先进封装测试需求持续增加 [1][2] - 公司通过前瞻性扩大高端测试产能策略实现高效运营 [1][2] 研发与技术实力 - 2025年上半年研发投入8213.4万元，占营收比例12.95% [4][5] - 累计获得发明专利18项、实用新型专利86项、软件著作权85项 [5] - 研发人员499人，占总人数比例23.62%，同比提升1.37个百分点 [5] 市场表现与客户生态 - 股价报收76.2元/股，年内涨幅70.28%，总市值113.5亿元 [1][3] - 客户数量超200家，涵盖紫光展锐、中兴微电子、晶晨股份、兆易创新、中芯国际等知名厂商 [4] - 客户类型覆盖芯片设计、制造、封装、IDM全产业链环节 [4]