报告公司投资评级 - 行业为电子/光学光电子，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 奥比中光深耕3D视觉感知全链条布局，全栈式技术研发与六大领域覆盖构筑核心壁垒，主营业务是3D视觉感知产品设计、研发、生产和销售，已构建相关技术体系 [1] - 公司斥资2000万 - 4000万元回购股份，首次回购约9.59万股，占总股本比例0.02%，彰显对未来发展信心及维护投资者权益决心 [2] - 公司直接境外收入占比不到15%，美国加征关税影响极小；2024年实现营业收入5.62亿元，同比增长56.16%，且营收逐季环比增长 [3] - 奥比中光是国内机器人视觉传感器领域少数可对标英特尔Realsense的公司，深度绑定英伟达有望卡位人形机器人赛道；预计24 - 26年营收分别为5.6/8.7/13.4亿，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|350.05|360.01|560.72|870.52|1,338.25| |增长率(%)|(26.17)|2.84|55.75|55.25|53.73| |EBITDA(百万元)|16.47|24.42|(62.16)|97.84|318.67| |归属母公司净利润(百万元)|(289.78)|(275.88)|(48.67)|85.32|270.97| |增长率(%)|(6.90)|(4.80)|(82.36)|(275.32)|217.57| |EPS(元/股)|(0.72)|(0.69)|(0.12)|0.21|0.68| |市盈率(P/E)|(71.67)|(75.28)|(426.73)|243.40|76.64| |市净率(P/B)|6.43|6.89|7.16|6.96|6.38| |市销率(P/S)|59.33|57.69|37.04|23.86|15.52| |EV/EBITDA|353.73|514.86|(301.16)|191.44|59.27| [5] 基本数据 - A股总股本400.00百万股，流通A股股本257.06百万股，A股总市值20,768.05百万元，流通A股市值13,346.80百万元 [7] - 每股净资产7.34元，资产负债率9.20%，一年内最高/最低股价为75.50/21.16元 [7] 财务预测摘要 资产负债表(百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|1,709.07|1,197.88|1,160.76|1,072.79|833.78| |应收票据及应收账款|90.63|83.17|175.67|224.63|390.75| |预付账款|14.13|16.19|48.83|47.87|83.01| |存货|151.75|159.04|303.58|405.90|632.11| |流动资产合计|2,608.38|1,922.20|2,148.63|2,218.34|2,416.68| |长期股权投资|15.39|15.65|15.65|15.65|15.65| |固定资产|49.06|286.30|308.04|349.23|389.09| |在建工程|144.34|3.67|38.20|70.92|72.55| |无形资产|84.39|125.27|103.64|82.01|60.39| |非流动资产合计|818.81|1,462.02|1,121.97|1,238.58|1,330.63| |资产总计|3,427.19|3,384.22|3,270.60|3,456.92|3,747.31| |短期借款|0.00|147.51|140.00|130.00|120.00| |应付票据及应付账款|44.03|98.25|66.36|195.65|218.66| |流动负债合计|150.67|339.45|322.20|429.54|451.29| |非流动负债合计|54.58|34.24|53.92|47.58|45.25| |负债合计|205.25|373.69|376.12|477.12|496.54| |少数股东权益|(9.08)|(5.25)|(5.25)|(5.25)|(5.25)| |股本|400.00|400.00|400.00|400.00|400.00| |资本公积|4,072.37|4,136.32|4,136.32|4,136.32|4,136.32| |留存收益|2,760.34|2,548.40|2,499.73|2,585.05|2,856.02| |股东权益合计|3,221.94|3,010.53|2,894.48|2,979.80|3,250.77| [11] 利润表(百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|350.05|360.01|560.72|870.52|1,338.25| |营业成本|197.33|206.48|315.13|472.69|703.92| |营业税金及附加|1.66|2.42|2.80|4.35|6.69| |销售费用|63.51|68.80|69.49|70.19|70.89| |管理费用|142.64|132.11|112.29|113.41|114.55| |研发费用|380.59|300.81|195.53|205.30|215.57| |财务费用|(39.26)|(21.61)|(30.26)|(30.26)|(30.26)| |资产/信用减值损失|(16.67)|(7.65)|(7.00)|0.00|0.00| |公允价值变动收益|(0.15)|(6.54)|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|13.13|29.03|40.00|65.55|61.89| |营业利润|(356.72)|(267.90)|(57.26)|100.38|318.79| |营业外收入|0.42|0.02|0.00|0.00|0.00| |营业外支出|0.50|0.99|0.00|0.00|0.00| |利润总额|(356.79)|(268.87)|(57.26)|100.38|318.79| |所得税|(42.33)|6.68|(8.59)|15.06|47.82| |净利润|(314.46)|(275.54)|(48.67)|85.32|270.97| |少数股东损益|(24.68)|0.34|0.00|0.00|0.00| |归属于母公司净利润|(289.78)|(275.88)|(48.67)|85.32|270.97| [11] 现金流量表(百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|(314.46)|(275.54)|(48.67)|85.32|270.97| |折旧摊销|54.64|60.29|25.35|27.72|30.14| |财务费用|(4.24)|(12.15)|(30.26)|(30.26)|(30.26)| |投资损失|(13.13)|(29.03)|(40.00)|(65.55)|(61.89)| |营运资金变动|(14.66)|(548.14)|115.40|(108.83)|(479.67)| |经营活动现金流|(94.98)|(159.76)|21.83|(91.59)|(270.72)| |资本支出|145.04|202.12|40.32|86.34|52.33| |长期投资|(3.95)|0.26|0.00|0.00|0.00| |投资活动现金流|(1,092.75)|(94.60)|(20.00)|(14.45)|11.89| |债权融资|18.61|161.31|159.48|147.30|136.86| |股权融资|1,263.49|82.26|(37.12)|30.26|30.26| |筹资活动现金流|1,129.79|137.29|(38.95)|18.07|19.82| |现金净增加额|(57.93)|(117.07)|(37.12)|(87.97)|(239.01)| [11] 主要财务比率 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入|-26.17%|2.84%|55.75%|55.25%|53.73%| |成长能力 - 营业利润|-5.56%|-24.90%|-78.63%|-275.32%|217.57%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|-6.90%|-4.80%|-82.36%|-275.32%|217.57%| |获利能力 - 毛利率|43.63%|42.65%|43.80%|45.70%|47.40%| |获利能力 - 净利率|-82.78%|-76.63%|-8.68%|9.80%|20.25%| |获利能力 - ROE|-8.97%|-9.15%|-1.68%|2.86%|8.32%| |获利能力 - ROIC|-100.70%|-68.14%|-13.34%|7.00%|25.86%| |偿债能力 - 资产负债率|5.99%|11.04%|11.50%|13.80%|13.25%| |偿债能力 - 净负债率|-52.47%|-34.43%|-34.59%|-31.06%|-21.44%| |偿债能力 - 流动比率|17.31|5.66|6.67|5.16|5.36| |偿债能力 - 速动比率|16.30|5.19|5.73|4.22|3.95| |营运能力 - 应收账款周转率|3.32|4.14|4.33|4.35|4.35| |营运能力 - 存货周转率|2.32|2.32|2.42|2.45|2.58| |营运能力 - 总资产周转率|0.12|0.11|0.17|0.26|0.37| |每股指标 - 每股收益|-0.72|-0.69|-0.12|0.21|0.68| |每股指标 - 每股经营现金流|-0.24|-0.40|0.05|-0.23|-0.68| |每股指标 - 每股净资产|8.08|7.54|7.25|7.46|8.14| |估值比率 - 市盈率|-71.67|-75.28|-426.73|243.40|76.64| |估值比率 - 市净率|6.43|6.89|7.16|6.96|6.38| |估值比率 - EV/EBITDA|353.73|514.86|(301.16)|191.44|59.27| |估值比率 - EV/EBIT|-228.84|-639.72|(213.91)|267.11|65.46| [12]

文章核心观点 公司公告2025年4月8日登记在册的前十名股东和前十名无限售条件股东的持股情况，该日公司召开第二届董事会第十二次会议审议通过以集中竞价交易方式回购公司股份方案 [1][2] 分组1 - 2025年4月8日公司召开第二届董事会第十二次会议，审议通过以集中竞价交易方式回购公司股份方案 [1] - 相关内容详见《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书》（公告编号：2025 - 015） [1] 分组2 - 按规定公告2025年4月8日登记在册的前十名股东持股情况，持股数量为合并普通账户和融资融券信用账户后的持股数量总和 [2] 分组3 - 按规定公告2025年4月8日登记在册的前十名无限售条件股东持股情况，持股数量为合并普通账户和融资融券信用账户后的持股数量总和 [3]

股权结构 - 黄源浩持股108,903,960股，占总股本比例27.23%[2] - 上海云鑫创业投资有限公司持股36,822,120股，占总股本比例9.21%[2] - 周广大持股26,968,320股，占总股本比例6.74%[2] - 珠海奥比中芯投资合伙企业（有限合伙）持股22,407,480股，占总股本比例5.60%[2] 流通股占比 - 上海云鑫创业投资有限公司持股占无限售条件流通股比例14.32%[5] - 周广大持股占无限售条件流通股比例10.49%[5] - 王远淞持股占无限售条件流通股比例3.94%[5] - 肖振中持股占无限售条件流通股比例3.74%[5] - 林建鑫持股占无限售条件流通股比例2.79%[5] 公司决策 - 公司2025年4月8日通过回购股份方案[2]

文章核心观点 公司以集中竞价交易方式首次回购股份，介绍回购基本情况、进展及后续安排 [1][3][5] 分组1：回购股份的基本情况 - 2025年4月8日公司召开第二届董事会第十二次会议，审议通过以集中竞价交易方式回购公司股份方案 [1] - 回购股份用于维护公司价值及股东权益，回购价格不超97元/股，资金总额2000 - 4000万元，回购期限不超3个月 [1] 分组2：回购股份的进展情况 - 2025年4月9日公司首次回购股份95,884股，占总股本0.02%，最高价46.50元/股，最低价41.63元/股，支付资金4,420,598.55元 [3] - 本次回购符合相关法规和公司回购方案要求 [4] 分组3：其他事项 - 公司将按规定和方案在回购期限内择机回购并及时披露信息 [5]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月9日[2] - 实施期限自第二届董事会十二次会议通过日起不超3个月[2] - 预计回购金额2000万元 - 4000万元[2] - 回购价格不超过97.00元/股[3] 回购进展 - 累计已回购股数95,884股，占总股本0.02%[2] - 累计已回购金额4,420,598.55元[2] - 实际回购价格区间41.63元/股 - 46.50元/股[2] 会议与首次回购 - 2025年4月8日第二届董事会十二次会议审议通过回购议案[3] - 2025年4月9日首次回购股份[4]

文章核心观点 公司基于对未来发展信心和对长期价值认可，为增强投资者信心和维护其利益，拟以集中竞价交易方式回购部分已发行A股股票，回购资金不低于2000万元且不超过4000万元，回购期限不超3个月，回购股份用于维护公司价值及股东权益 [2][6]。 董事会会议召开情况 - 公司第二届董事会第十二次会议于2025年4月8日在公司会议室以现场结合通讯表决方式召开，由董事长黄源浩主持，应出席董事10名，实际出席10名，全体监事和高级管理人员列席，会议召集、召开及表决程序合法有效 [1]。 董事会会议审议情况 - 会议以10票同意，0票反对，0票弃权，审议通过《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，董事会同意该方案并授权管理层办理相关事宜，本次回购方案无需提交股东会审议 [2]。 回购方案的审议及实施程序 本次回购方案审议情况 - 2025年4月8日，公司第二届董事会第十二次会议以10票同意、0票反对、0票弃权通过回购方案议案，根据规定无需提交股东会审议 [12]。 回购股份符合相关条件 - 截至2025年4月8日，公司连续20个交易日内股票收盘价格跌幅累计达20%，本次回购符合相关条件，程序和审议时间等均合规 [13]。 回购方案的主要内容 回购股份的目的 - 基于对公司未来发展信心和长期价值认可，为增强投资者信心和维护其利益，使用自有资金回购股份用于维护公司价值及股东权益，后续将按规定出售或注销 [14]。 拟回购股份的种类 - 公司已发行的人民币普通股（A股）股票 [15]。 回购股份的方式 - 通过上海证券交易所股票交易系统以集中竞价交易方式回购 [16]。 回购股份的实施期限 - 自董事会审议通过方案之日起不超过3个月，若触及特定条件回购期限提前届满，且公司不得在特定期间回购 [17][18][20]。 拟回购股份的用途、数量、占公司总股本的比例、资金总额 - 回购股份用于维护公司价值及股东权益，具体数量等以实际回购情况为准，若有除权除息事项将相应调整 [21]。 回购股份的价格或价格区间、定价原则 - 不超过97元/股，不高于董事会审议通过方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，若有除权除息事项将相应调整 [22]。 回购股份的资金来源 - 公司自有资金 [23]。 预计回购后公司股权结构的变动情况 - 按回购金额下限2000万元和上限4000万元、回购价格上限97元/股测算，预计回购完成后股权结构变动情况仅供参考，以实际为准 [24]。 本次回购股份对公司各方面的影响 - 本次回购不会对公司日常经营、财务等产生重大影响，不会损害持续经营和债务履行能力，不会导致控制权变化和影响上市地位 [25]。 董监高、控股股东等相关人员情况 - 董监高、控股股东等在董事会做出决议前6个月内无买卖本公司股份行为，无内幕交易及市场操纵行为，回购期间暂无增减持计划 [26]。 相关股东减持计划情况 - 持股5%以上股东上海云鑫创业投资有限公司减持计划已实施完毕，截至公告披露日，其他相关股东未来3个月、6个月暂无减持计划 [9][26]。 回购股份后依法注销或者出售的相关安排 - 回购股份将在规定时间内出售，若未售完将依法注销，公司将及时披露 [28]。 公司防范侵害债权人利益的相关安排 - 本次回购不影响公司正常经营，若股份注销将履行法定程序保障债权人权益 [28]。 办理本次回购股份事宜的具体授权 - 董事会授权管理层办理回购相关事宜，授权有效期至授权事项办理完毕 [29][30]。 其他事项 - 股份回购后公司将按规定转换特别表决权股份以保证比例不高于原有水平 [31]。 回购方案的不确定性风险 - 存在股票价格超上限、重大事项影响、未按规定实施用途、监管新规调整等风险 [32]。 其他事项说明 回购专用证券账户开立情况 - 公司已在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司开立股份回购专用账户 [33]。 后续信息披露安排 - 公司将在回购期限内根据市场情况回购并及时披露进展 [34]。

会议情况 - 公司第二届董事会第十二次会议于2025年4月8日召开，10名董事全出席[3] 回购方案 - 以10票同意通过回购股份方案，无需股东会审议[4] - 回购价不超97元/股，资金2000 - 4000万元[4] - 回购期限不超3个月，用于维护公司及股东权益[4] 公告信息 - 公告日期为2025年4月9日[8]

回购计划 - 拟回购资金2000 - 4000万元[2] - 回购价格不超97元/股[2] - 回购期限不超3个月[2] - 预计回购20.6186 - 41.2371万股[9] - 回购占总股本0.0515% - 0.1031%[9] 决策信息 - 2025年4月8日董事会通过回购议案[6] 市场情况 - 截至2025年4月8日，20个交易日股价跌幅累计达20%[8] 股东减持 - 2024年11月29日披露减持计划，2025年3月22日实施完毕[3][22] - 控股股东等未来3、6个月暂无减持计划[4] 风险提示 - 回购存在价格超上限等风险[5][30] 资金与资产 - 回购资金为自有资金[18] - 按上限测算占2024年9月30日总资产等比例分别为1.23%、1.36%、2.78%[19][21] - 截至2024年9月30日，资产负债率为9.20%[21] 后续安排 - 回购股份12个月后择机出售，3年内完成，未售完则注销[25] - 已开立回购专用账户[31] - 提请授权管理层办理回购事宜[27][28] - 回购后申请转换特别表决权股份[29]

文章核心观点 - 奥比中光拟以2000万元 - 4000万元回购公司股份用于维护公司价值及股东权益，后续将出售 [1] 分组1 - 奥比中光基于对未来发展前景的信心及对长期价值的认可拟回购股份 [1] - 回购方式为集中竞价交易，回购资金总额不低于2000万元且不超过4000万元 [1] - 回购股份将在披露回购结果暨股份变动公告十二个月后采用集中竞价交易方式出售 [1]

2025年一季度公募基金业绩表现 - 2025年一季度公募基金在AI、机器人领衔的结构性行情中表现突出，主动权益基金全面回暖，业绩排行榜重回主动权益基金主导 [1][2] - 鹏华碳中和主题A以60.26%的收益率成为一季度业绩冠军，重仓机器人概念股如双林股份（年内涨幅118.16%） [2][3] - 平安先进制造主题A和永赢先进制造智选A年内收益率均超50%，分别重仓三花智控、奥比中光、双林股份及北特科技、兆威机电等机器人概念股 [6] 机器人主题基金投资逻辑 - 人形机器人量产加速，催生新材料、新工艺、新设计方案的投资机会，如电子皮肤、深度相机、激光雷达等细分领域 [7] - 2025年为人形机器人产业化破晓之年，产业链重点在于核心零部件和AI感知决策层，软件算法和AI技术将成为技术护城河 [7] - 基金经理建议投资者分散配置，避免单一赛道押注，理性看待高波动性 [8] 北交所基金表现 - 中信建投北交所精选两年定开、华夏北交所创新中小企业精选、万家北交所慧选两年定开年内收益率分别为38.98%、37.45%、34.26% [9] - 重仓个股如克莱特（年内涨幅136.01%）、万通液压（62.58%）、苏轴股份（58.97%）表现亮眼 [9] - 北交所市场估值趋合理，短期谨慎乐观，中长期因创新企业纳入和业绩预期提升可适度乐观 [10] 港股基金回暖 - 汇添富香港优势精选、中银港股通医药、南方香港成长年内收益率分别为38.9%、32.25%、31.4%，主要受益于互联网科技和医药板块反弹 [11][12] - 汇添富香港优势精选重仓翰森制药、科伦博泰生物（一季度涨幅78.08%）、荣昌生物（64.58%）等医药股 [12] - 中国创新药全球竞争力提升，2024年license out交易占比近30%，预计2025年将持续增长 [12] - 南方香港成长重仓泡泡玛特、老铺黄金（一季度涨幅202.24%）、小米集团等互联网和新消费标的 [13]