证券代码：688320 证券简称：禾川科技 公告编号：2025-009 浙江禾川科技股份有限公司 已于 2023 年 10 月 30 日起上市流通；公司首次公开发行的部分战略配售限售股份 1,690,617 股已于 2024 年 4 月 29 日起上市流通。 本次上市流通的限售股为公司首次公开发行部分限售股，限售期为自公司首 次公开发行股票上市之日起 36 个月。本次上市流通限售股股东数量为 3 名，对应 上市流通限售股股份数量为 5,295,681 股，占公司股本总数的 3.5068%，具体详见 公司 2022 年 4 月 25 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）上披露的《浙江 禾川科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市发行结果公告》。现限 售期即将届满，该部分限售股将于 2025 年 4 月 28 日上市流通。 首次公开发行部分限售股上市流通公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次股票上市类型为首发限售股份；股票认购方式为网下，上市股数为 5,295,681 ...

国泰海通证券股份有限公司 关于浙江禾川科技股份有限公司 首次公开发行部分限售股上市流通的核查意见 三、本次上市流通的限售股的有关承诺 本次上市流通的限售股属于公司首次公开发行限售股，根据《浙江禾川科技 股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书》及《浙江禾川科技 股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市公告书》，本次申请上市流通限 售股股东关于其持有的限售股上市流通所作承诺如下： 国泰海通证券股份有限公司（以下简称"国泰海通"或"保荐机构"）作为浙江 禾川科技股份有限公司（以下简称"禾川科技"或"公司"）首次公开发行股票并在 科创板上市的持续督导机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证 券交易所科创板股票上市规则》和《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指 引第 1 号-规范运作》等法律法规的相关规定，对禾川科技首次公开发行部分限 售股上市流通事项进行了核查，核查情况及核查意见如下: 一、本次上市流通的限售股类型 中国证券监督管理委员会于 2022 年 3 月 11 日出具《关于同意浙江禾川科技 股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2022〕510 号），同意 公司首次公 ...

2025年一季度公募基金业绩表现 - 2025年一季度公募基金在AI、机器人领衔的结构性行情中表现突出，主动权益基金全面回暖，业绩排行榜重回主动权益基金主导 [1][2] - 鹏华碳中和主题A以60.26%的收益率成为一季度业绩冠军，重仓机器人概念股如双林股份（年内涨幅118.16%） [2][3] - 平安先进制造主题A和永赢先进制造智选A年内收益率均超50%，分别重仓三花智控、奥比中光、双林股份及北特科技、兆威机电等机器人概念股 [6] 机器人主题基金投资逻辑 - 人形机器人量产加速，催生新材料、新工艺、新设计方案的投资机会，如电子皮肤、深度相机、激光雷达等细分领域 [7] - 2025年为人形机器人产业化破晓之年，产业链重点在于核心零部件和AI感知决策层，软件算法和AI技术将成为技术护城河 [7] - 基金经理建议投资者分散配置，避免单一赛道押注，理性看待高波动性 [8] 北交所基金表现 - 中信建投北交所精选两年定开、华夏北交所创新中小企业精选、万家北交所慧选两年定开年内收益率分别为38.98%、37.45%、34.26% [9] - 重仓个股如克莱特（年内涨幅136.01%）、万通液压（62.58%）、苏轴股份（58.97%）表现亮眼 [9] - 北交所市场估值趋合理，短期谨慎乐观，中长期因创新企业纳入和业绩预期提升可适度乐观 [10] 港股基金回暖 - 汇添富香港优势精选、中银港股通医药、南方香港成长年内收益率分别为38.9%、32.25%、31.4%，主要受益于互联网科技和医药板块反弹 [11][12] - 汇添富香港优势精选重仓翰森制药、科伦博泰生物（一季度涨幅78.08%）、荣昌生物（64.58%）等医药股 [12] - 中国创新药全球竞争力提升，2024年license out交易占比近30%，预计2025年将持续增长 [12] - 南方香港成长重仓泡泡玛特、老铺黄金（一季度涨幅202.24%）、小米集团等互联网和新消费标的 [13]

跨界转型逻辑 - 技术复用解决"能不能做"问题，产业生态解决"如何持续赚钱"问题，适用于新能源汽车上游及其他高端制造产业上游跨界转型 [1] - 新能源汽车上游供应商通过技术能力迁移和产业生态构建实现业务延伸，形成技术协同效应并降低布局成本 [4] - 底层技术通用性打破业务边界，在人形机器人产业化初期建立先发优势 [4] 供应商跨界案例 - 三花智控从特斯拉概念股转型为人形机器人概念股，2025年市值重回千亿大关 [2] - 华依科技与多家人形机器人企业开展业务合作，六维力传感器研发取得进展 [6][9] - 禾川科技布局激进，自研人形机器人部件实现小批量订单，成立子公司并展出"YOLO"人形机器人 [2][14] - 拓普集团投资50亿元加码机器人电驱系统，执行器产品获客户认可 [10] - 速腾聚创从激光雷达供应商转型为具身智能解决方案提供商，第二代灵巧手亮相2025年CES [11][12] 技术协同与量产优势 - 新能源汽车上游在"三电"技术、轻量化材料、传感器等领域积累可为人形机器人研发提供基础 [6] - 量产能力及经验使上游供应商能降低人形机器人部件生产成本，快速响应需求 [6] - 拓普集团和三花智控作为特斯拉供应商，具备技术优势和量产经验，有望率先实现规模化盈利 [9] 商业模式升级 - 部分供应商从零部件供应升级为产品供应甚至亲自下场，如禾川科技自制90%人形机器人部件 [14] - 速腾聚创从单一技术提供商发展为机器人通用零部件开发平台，与上下游共建生态 [12][14] - 禾川科技成立人形机器人事业部，推出无框力矩电机并与国内外头部厂商建立合作 [14] 产业链协同与挑战 - 依托新能源汽车客户资源和量产经验绑定头部机器人厂商，构建生态壁垒 [16] - 联合研发模式（如禾川科技与浙江工业大学合作）实现硬件与算法融合 [16] - 人形机器人行业缺乏统一标准，上游需应对中游降本压力和生产规模把控难题 [16][17] 市场数据 - 2024年1-12月新能源汽车零售1089.9万辆，同比增长40.7% [5] - 三花智控2024年前三季度营收205.63亿元（+8.36%），归母净利润23.02亿元（+6.59%） [5] - 速腾聚创2024年Q3为全球超2600家机器人客户服务，新产品获六位数订单 [11] - 禾川科技在国内通用伺服市场占有率约4.4%，国产品牌排名第二 [14]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 近期国内外产业端催化密集，入局者增多，国内车企、科技厂商加码具身智能，海外企业加速商业化量产，通用机器人大模型发展助力人形机器人实现具身智能，产业链进入活跃阶段，进入工业场景成确定性较高的应用趋势，商业化落地可期 [8] 相关目录总结 行业动态 - 优必选在极氪开展全球首例多台多场景多任务人形机器人协同实训，推动其从单机自主向群体智能进化 [1] - 中国政府网发布视频《机器人群侠传》，展示我国机器人领域前沿成果 [1] - 深圳发布《具身智能机器人技术创新与产业发展行动计划（2025 - 2027年）》，目标到2027年在多方面取得突破，新增培育估值过百亿企业10家以上等，关联产业规模达1000亿元以上 [2] - 北京亦庄将举办全球首个人形机器人半程马拉松赛，与运动员同期举行，有单独赛道和保障措施，设关门时间和评价规则 [3] - 《人形机器人标准化白皮书》发布，为人形机器人标准制定指明方向，助力产业发展 [3] 投资建议 - 建议关注受益的国内零部件厂商，后续关注产业链相关事件催化，如3月英伟达GTC大会等 [8] - T链建议关注总成、传感器、减速器、丝杠、电机、设备等相关企业 [8] - 华为机器人产业链建议关注拓斯达等企业 [8] - 宇树机器人产业链建议关注长盛轴承等企业 [8]

董监高持股 - 项亨会持股10915688股，占总股本7.2283%[3] - 徐晓杰持股4585987股，占总股本3.0368%[3] 减持计划 - 项亨会计划减持不超2728922股，不超总股本1.8071%[3] - 徐晓杰计划减持不超1146496股，不超总股本0.7592%[3] - 减持期间为2025年4月3日至2025年7月2日[7] 减持限制 - 董监高上市12个月内不转让股份[9] - 董监高任职期间每年转让股份不超持有总数25%[9] 不确定性 - 减持计划实施存在时间、数量、价格的不确定性[11]

回购计划 - 预计回购金额4000 - 8000万元，价格上限44.86元/股[2] - 实际回购260.2292万股，占比1.7232%，金额6213万元[2] - 实际回购价格19.93 - 27.66元/股，均价23.87元/股[2][5] 时间安排 - 2024年2月27日董事会通过议案，期限12个月[3] - 2024年4月3日首次实施回购，已实施完毕[5] 其他情况 - 资金为自有，不影响经营等[6] - 相关主体无买卖股票情况[8] - 回购前后限售与流通股占比有变化[9] - 回购股份用于员工持股或激励，三年未转让将注销[10]

营业总收入变化 - 2024年营业总收入81,513.83万元，较上年同期下降26.99%[4][6] 利润指标变化 - 2024年营业利润为-17,652.15万元，上年同期为4,931.27万元[4] - 2024年利润总额为-17,674.31万元，上年同期为4,832.28万元[4] - 2024年归属于母公司所有者的净利润为-15,723.07万元，上年同期为5,355.53万元[4][6] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-17,026.01万元，上年同期为2,879.10万元[4][6] 每股收益变化 - 2024年基本每股收益为-1.05元，上年同期为0.35元[4] 净资产收益率变化 - 2024年加权平均净资产收益率为-10.84%，减少14.29个百分点[4][9] 资产与所有者权益变化 - 2024年末总资产198,064.67万元，较期初下降8.15%[4][6] - 2024年末归属于母公司的所有者权益132,497.20万元，较期初下降15.54%[4][6] 营收下滑原因 - 营业收入等下滑主因是主营业务收入下降、期间费用增加、资产减值增加[7]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：光伏行业、工业机器人行业、人形机器人行业 - 公司：禾川科技 纪要提到的核心观点和论据 光伏行业下滑对公司业绩的影响 - 核心观点：光伏行业下滑导致公司销售额和利润受损，但公司设定 2025 年增长目标并控制亏损 - 论据：光伏行业自 2024 年以来销售额从 20 多亿降至 15 亿左右，下降近 60%，导致公司销售额下滑 25%-30%，预计亏损 1.5 亿左右；12 月和 1 月订单环比持平，同比下降 20%左右；公司希望 2025 年实现 10%左右增长，将亏损控制在 1 亿以内 [3] 公司在人形机器人领域的战略布局和产品开发 - 核心观点：公司在人形机器人领域布局多项产品，与科研院校合作，希望推动软硬件发展 - 论据：公司布局伺服驱动技术及核心产品，承担农业机械事业部新产品开发；与科研院校合作提供样机用于测试；未来希望通过量化市场应用与软件厂商合作 [5] 工业机器人与人形机器人的差异及应对 - 核心观点：工业机器人和人形机器人在硬件配置、控制系统、电机选择等方面存在差异，公司需应对这些差异 - 论据：工业机器人使用 48 伏电机，控制器专业定制；人形机器人运行轨迹和场景封闭固定，依赖大模型驱动，电机选择需考虑空间定位等问题；未来大模型可能集成运动控制算法 [7] 人形机器人的核心组成部分及价值链占比 - 核心观点：人形机器人核心组成部分为三大执行器，占本体单台价值量 60%-70% - 论据：线性执行器、旋转执行器和灵巧手占比 60%-70%，其余部分包括大模型、结构件等合计占比 30%-40% [16] 公司在电机方面的优势及产品开发 - 核心观点：公司在电机方面有传统技术优势，专注于伺服系统和执行器，希望通过代工进入市场 - 论据：公司原来从事电梯行业积累经验，专注于伺服系统和执行器；行星滚柱丝杠产品开发进展良好，但需优化磨床工艺降低成本 [18][19] 人形机器人核心零部件需求与技术水平的差距 - 核心观点：市场对人形机器人核心零部件需求与现有技术水平存在差距，需优化工艺降低成本 - 论据：一个人形机器人需要 14 个行星滚柱丝杠，每个接近一万块，总成本高；公司空心杯电机、灵巧手等样品订单未实现批量生产 [21][22] 人形机器人的商业化落地条件和时间 - 核心观点：人形机器人商业化落地需软硬件协同迭代和成熟大模型算法支持，2025 年为商业化元年但成效待察 - 论据：目前厂商进行小批量测试，需成熟大模型算法催生更多应用场景；2025 年被视为商业化落地元年，但具体成效仍需观察 [30][31] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司与华为生态链内仅处于初步接触阶段，与华为云 BU 部门牵头成立巨神智能创新中心，仅签署战略合作协议，未明确具体合作内容和进度，预计提升产品性能配置，无太大订单预期 [6][26] - 公司目前采用磁编码器，因下游需求不足，短期内难以实现批量生产 [27] - 公司去年 8 月展出游龙一号人形机器人，不重视本体开发，更关注与应用厂商合作推广人工智能技术 [24] - 公司与高校合作将人形机器人本体卖给高校用于教学和测试研究，有助于优化核心零部件配置 [25]

回购方案 - 首次披露日为2024年2月28日，由董事长王项彬提议[2] - 实施期限为2024年2月28日至2025年2月27日[2] - 预计回购金额4000万元至8000万元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] 回购进展 - 累计已回购股数260.2292万股，占总股本1.7232%[2][5] - 累计已回购金额6213.00万元[2][5] - 实际回购价格区间19.93元/股至27.66元/股[2] - 回购价格不超过44.86元/股[3]