公司业绩与财务表现 - 2025年第一季度营收和利润延续增长 主要受益于算力需求驱动和数通市场快速增长 [1] - 2024年境外收入占比26% 2025年第一季度境外收入占比进一步增加 [1] - 毛利率提升得益于资源弹性配置 规模效应和客户结构调整 [1] - 借款增加由于产能扩建 原材料储备 参股产业基金收购股权及储备流动资金需求 [1] 产品与市场动态 - 三大类产品实现显著增长 包括DFB激光器 室内光缆和MPO产品 [1] - DFB激光器覆盖数据中心 接入网 激光雷达与传感市场 接入网芯片稳定供货 数据中心硅光配套光源进入小批量交付阶段 [1] - 室内光缆受益于数据中心布线需求 大芯数光缆订单增加 同时开发新型引入光缆 耐高温光缆和液冷光缆 [1] - MPO产品在深圳 河南和泰国布局生产基地 产能布局兼顾客户需求与贸易壁垒规避 [1] 供应链与运营策略 - 通过提升海外工厂产能和国内进口保税方式应对关税影响 关税未造成重大影响 [1] - WG产品直接出口比例降低 国内收入占比增加 [1] - 通过投资MT插芯生产商 多源认证 长协协议和战略备货等措施保障供应稳定 [1] - 2025年毛利率受产品结构 良率 客户结构 原材料价格和市场等多重因素影响 [1]

报告公司投资评级 - 行业为通信/通信设备，6个月评级为增持（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 仕佳光子24年年报略超快报，25年一季报业绩倍数增长，受AI算力需求驱动，产品竞争优势凸显，盈利能力提高，上调盈利预测，维持“增持”评级 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年实现营业收入10.75亿元，同比增长42%，归母净利润6493万元，同比增长237%；4Q24单季营收3.45亿元，同比增长62%，归母净利润2872万元，同比增长244%；1Q25单季营收4.36亿元，同比增长121%、环比增长26%，归母净利润9319万元，同比增长1004%、环比增长224%，1Q25毛利率达39.1%，同比提升15pct、环比提升12pct [1] 业绩增长原因 - 受AI算力需求驱动，数通市场快速增长，公司产品竞争优势凸显，光芯片及器件、室内光缆、线缆高分子材料订单较同期增长，同时持续提高运营管控能力，加强降本增效工作，提高产品良率，盈利能力提高 [2] 分产品及区域收入情况 - 24年光芯片及器件产品收入6.06亿元，同比增长68%，毛利率同比提升12pct至33.4%，其中AWG芯片系列收入2.83亿元，同比增长122%，DFB激光器芯片系列收入7089万元，同比增长41%，光纤连接器收入1.45亿元，同比增长101%；室内光缆产品收入2.19亿元，同比增长14%；线缆高分子材料产品收入2.31亿元，同比增长25% [3] - 分区域看，境内收入7.76亿元，同比增长35%；境外收入2.8亿元，同比增长74% [3] 产品进展 - 400G和800G光模块AWG组件大批量出货，已广泛应用于全球主流光模块企业，800G/1.6T光模块的MT - FA产品小批量出货，部分处于客户验证和推广阶段；开发出100G EML激光器；高密度光纤连接器跳线已通过全球主要布线厂商认证，成为其合格供应商并已实现批量出货，预计未来需求前景广阔；激光雷达配套的光源已实现小批量供货 [4] 盈利预测与投资建议 - 上调预测，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.52亿元、4.78亿元、6.17亿元（原预测2025 - 2026年分别为1.04亿元、1.45亿元），维持“增持”评级 [5] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|754.59|1,074.53|1,799.96|2,390.30|3,005.33| |增长率(%)| - 16.46|42.40|67.51|32.80|25.73| |EBITDA(百万元)|134.14|247.63|486.71|636.93|791.26| |归属母公司净利润(百万元)| - 47.55|64.93|351.68|477.56|616.86| |增长率(%)| - 173.95| - 236.57|441.61|35.79|29.17| |EPS(元/股)| - 0.10|0.14|0.77|1.04|1.34| |市盈率(P/E)| - 204.28|149.58|27.62|20.34|15.75| |市净率(P/B)|8.56|8.10|6.71|5.45|4.39| |市销率(P/S)|12.87|9.04|5.40|4.06|3.23| |EV/EBITDA|39.91|28.81|19.04|14.02|10.91| [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023 - 2027E年公司各项财务指标情况，如货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等，同时给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率 [12][13]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：仕佳光子、友缘公司、福克斯玛、旭创、华为、一合、赛丽等 [1][12][13][17] - **行业**：光通信、DFB、硅光、激光雷达、气体传感 [11][12][13] 纪要提到的核心观点和论据 仕佳光子财务表现 - 2024 年营收 10.74 亿元，同比增长 42.4%，净利润 6400 多万元，同比增长超 200%，扭亏为盈 [2] - 2025 年一季度营收 4.36 亿元，同比增长 120.57%，接近 2024 年全年营收一半，净利润 9300 多万元，同比增长 1003.78% [1][2] 产品和客户进展 - **AWG 产品**：2025 年一季度毛利和营收同比增速超 200%，国内头部模块客户切换加速，订单增速快，收购福克斯玛保障供应链稳定 [1][3][4][17] - **室内光缆**：拓展海外综合布线商客户，泰国工厂投产使高毛利大芯数光缆订单增加，毛利率从不到 20%提至 30%以上，营收增速超一倍 [1][5] - **光纤连接器**：同比增长超 300%，泰国工厂满足海外综合布线商原产地切换要求获更多订单 [1][5] 业绩增长可持续性 - 高毛利大芯数光缆订单增加、海外客户验厂认证完成使供应订单稳定，AWG 方案替代 Z - BLOCK 方案推动产品销售 [6] 工厂产能情况及规划 - **泰国工厂**：扩展室内光缆产能，前期 3000 多平厂房去年 8 月投产，10 月租 5000 平厂房，正谈租一万多平厂房，买 45 亩地办境外投资手续 [7] - **鹤壁工厂**：扩展 AWG 和 MPO 产品产能，AWG 预计今年 6 月扩产完成并翻倍，MPO 利用现有地扩建并租厂房，设备调试中 [8] 其他行业情况 - **DFB 行业**：市场需求增加致行业出清，业务预计上升，芯片满负荷运营仍无法满足需求，后续将扩大芯片产能 [11] - **硅光技术**：大规模应用增多，旭创、华为领先，国内一合、赛丽等厂商配合云计算中心建设，部分小厂有一定产量 [13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 对等关税或影响美国磷化铟供应商在中国竞争力，促使国内企业提升技术和生产能力 [14] - 美国光芯片若加重关税，国产芯片商可能受益，若功能新线综合免税则情况不同 [15] - 硅光芯片物料价格上涨若进口成本上升，短期内或影响行业 [16] - 2024 年国外营收占比约 20%，2025 年一季度约 30%，海外客户通过东南亚工厂供货基本不受中美关税影响 [18] - 室内光缆转化为 MPO 跳线包含在光纤连接器营收中，2025 年泰国侧重室内光缆生产，国内扩展含部分室内光缆和更多 MPO 插头生产 [19] - 仕佳光子泰国光缆原产地切换后出口可能更有利，关税影响较小 [20] - 光缆光纤原材料根据客户对原产地要求不同而不同 [21][22] - MPO 业务深圳和鹤壁有工厂，目前扩产集中在鹤壁，成本较低，毛利提升但不及光缆，订单增速来自海外综合布线商 [23][24] - 仕佳光子准备好 200 毫瓦大功率 CWDM 模块芯片，有技术储备，考虑开发外置大功率器件 [25] - 仕佳光子 CPO 方案准备好 200 毫瓦最小光源技术，与器件模组厂家合作 [26] - 仕佳光子接触交换机厂商拓展市场和应用领域 [27]

文章核心观点 公司股票在2025年4月21 - 22日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超30%属异常波动 ，经自查公司生产经营正常且无应披露未披露重大事项 [2][4] 各部分总结 股票交易异常波动情况 - 公司股票在2025年4月21 - 22日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超30% ，属股票交易异常波动 [2][4] 公司关注并核实的相关情况 - 生产经营情况：公司近期日常生产经营正常 ，市场环境或行业政策无重大调整 ，内部生产经营秩序正常 ；2024年营收107,452.76万元 ，同比增42.40% ，归母净利润6,493.33万元 ，同比增236.57% ，扣非净利润4,814.03万元 ，同比增172.05% ，扭亏为盈 ；2025年一季度营收43,620.73万元 ，同比增120.57% ，归母净利润9,319.44万元 ，同比增1,003.78% ，扣非净利润9,218.50万元 ，同比增11,456.35% ，一季度财务数据未经审计 [5] - 重大事项情况：截至公告披露日 ，公司及控股股东、实际控制人无应披露未披露重大事项 ，也无处于筹划阶段的重大事项 [6] - 媒体报道、市场传闻情况：公司未发现近期对股价可能产生较大影响的媒体报道、市场传闻及其他重大事件 [7] - 其他股价敏感信息：公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员在异常波动期间无买卖股票行为 ，公司无违反公平信息披露规定的情形 [8] 董事会声明及相关方承诺 - 公司董事会确认无应披露未披露事项或相关筹划和意向 ，也未获悉对公司股票及其衍生品种交易价格可能产生较大影响的未披露信息 [9]

业绩数据 - 2024年营收107,452.76万元，同比增42.40%[6] - 2024年归母净利润6,493.33万元，同比增236.57%[6] - 2025年一季度营收43,620.73万元，同比增120.57%[6] 股价相关 - 2025年4月21 - 22日股价涨幅偏离值累计超30%[3][4] - 截至2025年4月22日，收盘价21.17元/股[12] 其他 - 截至2025年4月22日，无应披露未披露重大事项[3][7] - 提醒投资者注意经营等风险[12]

实际控制人相关 - 不存在影响公司股票交易异常波动的重大事项[1] - 不存在涉及公司应披露而未披露的重大信息[1] - 未发现公司前期披露信息需更正、补充之处[1] - 股票异常波动期间未买卖公司股票[1]

信息披露 - 公司不存在影响股票交易异常波动的重大事项[1] - 不存在应披露而未披露的重大信息[1] - 不存在处于筹划阶段的重大事项[1] 信息准确性 - 未发现前期披露信息需更正、补充[1] 股票交易 - 股票异常波动期间公司未买卖自身股票[1]

科创板指数及成交表现 - 科创50指数下跌0.31%至1016.22点 全日成交量23.70亿股 成交额823.27亿元 加权平均换手率1.42% [1] - 科创板个股涨跌分布：262只上涨（涨幅超10%的4只 5%-10%的17只） 311只下跌 [1] 个股换手率分布 - 换手率超20%个股1只 10%-20%的8只 5%-10%的22只 3%-5%的70只 1%-3%的297只 不足1%的188只 [1] - 换手率前三个股：仕佳光子24.09%（涨13.09% 成交额23.63亿元） 康鹏科技18.82%（跌8.62% 成交额4.13亿元） 华纳药厂15.82% [1] 高换手个股市场表现 - 换手率超5%个股中上涨17只 涨幅前三：仕佳光子13.09% 山外山10.80% 路德环境10.55% [1] - 跌幅前三：康鹏科技跌8.62% 致远互联跌7.69% 合合信息跌7.39% [1] 行业分布特征 - 换手率超5%个股中医药生物行业数量最多（8只） 电子与计算机行业各7只 [2] 资金流向数据 - 高换手个股中17只获主力资金净流入 净流入前三：华虹公司6974.63万元 茂莱光学5216.23万元 中研股份2763.50万元 [2] - 主力资金净流出前三：华纳药厂1.10亿元 仕佳光子5540.55万元 康鹏科技3497.93万元 [2] 融资资金动向 - 16只高换手个股获融资净买入 近5日融资余额增加前三：炬芯科技6598.81万元 康鹏科技5642.81万元 航亚科技4214.15万元 [2] - 融资余额减少前三：华丰科技6666.22万元 卓易信息4926.22万元 华纳药厂3767.52万元 [2] 业绩表现 - 21只高换手个股公布2024年报 净利润增幅前三：微电生理815.36% 仕佳光子236.57% 炬芯科技63.83% [3] - 10只个股发布业绩快报 净利润增幅较高：有方科技353.35% 先锋精科170.92% [3] 个股换手率排名详情 - 换手率前十个股包括：仕佳光子（24.09% 涨13.09%） 康鹏科技（18.82% 跌8.62%） 华纳药厂（15.82% 涨7.37%） 胜科纳米（14.40% 跌0.19%） 中研股份（14.14% 涨5.93%） [3] - 第11-20位含华丰科技（7.49% 跌0.26%） 航亚科技（7.48% 跌3.95%） 茂莱光学（7.12% 涨3.73%） 华虹公司（5.93% 涨4.24%） [4] - 第21-31位包含炬芯科技（5.32% 跌2.12%） 致远互联（5.29% 跌7.69%） 卓易信息（5.21% 跌5.49%） 索辰科技（5.02% 跌7.25%） [4]

市场指数表现 - 上证指数收盘3299.76点 上涨8.32点 涨幅0.25% [1] - 深证成指收盘9870.05点 下跌35.47点 跌幅0.36% [1] - 创业板指收盘1928.43点 下跌15.89点 跌幅0.82% [1] 个股换手率特征 - 85只A股单日换手率超过20% [1] - 华光源海换手率59.67%位列第一 收盘价25.48元 涨幅12.99% [1] - 亚联机械换手率56.82% 收盘价58.63元 涨停10.00% [1] - 泰禾股份换手率51.10% 收盘价29.96元 涨幅8.28% [1] 高换手率个股价格表现 - 富士莱换手率30.40% 收盘价29.09元 涨停20.01% [2] - 拉卡拉换手率27.21% 收盘价25.55元 涨停20.01% [2] - 方大新材换手率28.64% 收盘价21.09元 涨幅29.94% [2] - 广道数字换手率31.38% 收盘价13.63元 涨幅19.67% [1] - 西陇科学换手率28.39% 收盘价10.18元 涨停10.05% [2] 特殊个股情况 - 弘景光电换手率27.56% 收盘价117.50元 涨幅8.29% [2] - 矽电股份换手率26.20% 收盘价175.18元 涨幅1.85% [2] - 林泰新材换手率26.47% 收盘价136.00元 涨幅10.92% [2] - 开发科技换手率23.09% 收盘价121.88元 涨幅3.30% [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖仕佳光子，给予“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - AI浪潮驱动数通市场放量，公司营收利润高增长，核心业务全面开花，产品线订单量显著增长，把握光模块放量机遇驱动营收增长 [2] - 公司积极推进全球化布局，前瞻布局硅光和CPO产品，泰国工厂投产，国内产线围绕硅光时代产品布局，CW光源已小批量销售，有望成第二增长曲线，还布局1.6T光模块配套产品占据先发优势 [2] - 公司把握行业机遇，客户结构优化升级，深化与主流光模块厂商合作，AWG产品渗透率提升，切入云计算巨头供应链体系 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入10.75亿元，同比增长42.40%；归母净利润6493万元，同比大幅增长236.57%；扣非归母净利润4814万元，同比增长172.05% [1] - 2025年一季度，实现营业收入4.36亿元，同比增长120.57%，环比增长26.36%；归母净利润0.93亿元，同比增长1003.78%，环比增长224.44% [1] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为3.09/4.40/6.04亿元，对应PE为23/16/12倍 [3] 股票数据 - 2025年4月18日收盘价15.60元，12个月股价区间8.17 - 23.26元，总市值7157.32百万元，总股本459百万股，A股459百万股，B股/H股0/0百万股，日均成交量15百万股 [5] 涨跌幅数据 - 1个月绝对收益-18%，相对收益-12%；3个月绝对收益-19%，相对收益-18%；12个月绝对收益56%，相对收益50% [8] 财务报表预测摘要及指标 - 营业收入2024 - 2027年分别为10.75亿、15.16亿、20.24亿、26.40亿元，增长率分别为42.4%、41.1%、33.5%、30.4% [4][10] - 归属母公司净利润2024 - 2027年分别为6500万、3.09亿、4.40亿、6.04亿元，增长率分别为—、375.6%、42.6%、37.2% [4][10] - 毛利率2024 - 2027年分别为26.3%、35.8%、37.2%、38.3%；净利润率分别为6.0%、20.4%、21.8%、22.9% [10] - 资产负债率2024 - 2027年分别为32.7%、34.3%、34.9%、34.9%；流动比率分别为2.32、2.34、2.48、2.62 [10]