股价表现与资金流向 - 9月29日盘中股价72.22元/股 上涨2.01% 总市值331.35亿元 成交额7.76亿元 换手率2.39% [1] - 主力资金净流出6223.12万元 特大单买入占比11.63% 卖出占比14.36% 大单买入占比27.90% 卖出占比33.19% [1] - 今年以来股价累计上涨342.23% 近5日下跌7.43% 近20日下跌13.50% 近60日上涨97.92% [1] 公司基本情况 - 主营业务为光芯片及器件(70.52%) 室内光缆(15.11%) 线缆材料(12.66%) 产品包括PLC分路器芯片/AWG芯片/DFB激光器芯片等 [2] - 所属通信设备行业 概念板块包括激光雷达/IDC概念/F5G/光通信等 [2] - 股东户数2.48万户 较上期增加5.31% 人均流通股18470股 减少5.04% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入9.93亿元 同比增长121.12% 归母净利润2.17亿元 同比增长1712.00% [2] - A股上市后累计派现7733.74万元 近三年累计派现4980.93万元 [3] 机构持仓与交易活跃度 - 香港中央结算公司新进第四大股东持股1355.42万股 财通价值动量混合新进第五大股东持股608.35万股 [3] - 财通成长优选混合新进第九大股东持股356.74万股 新华优选分红混合退出十大股东 [3] - 今年以来5次登上龙虎榜 最近4月25日净买入4180.59万元 买入总额3.16亿元占比14.07% 卖出总额2.74亿元占比12.21% [1]

小财米 洛溪/文 蘅东光通讯技术（深圳）股份有限公司（以下简称蘅东光）2024年12月30日开始正式排队北交所IPO，近九月后即将上会。北交所上市委员会定于2025年9 月25日召开2025 年第24次审议会议，正式审议蘅东光的IPO申请。 蘅东光聚焦于光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售，主要业务板块包括无源光纤布线、无源内连光器件及相关配套业务三大板块，主要产品包括 光纤连接器、光纤柔性线路产品、配线管理产品等光纤布线类产品以及多光纤并行无源内连光器件、PON光模块无源内连光器件等内连光器件类产品。 2021年至2025年6月，公司实现营业收入分别为39,698.38万元、47,535.15万元、61,336.44万元、131,503.29万元、102,141.96万元，同期扣非净利润分别为 3,913.38万元、5,219.90万元、6,100.29万元、14,344.42万元、14,197.82万元，整体呈上升趋势，尤其是2024年及2025年上半年增长迅速。 从收入结构来看，蘅东光营业收入主要来源于无源光纤布线产品，2021年至2025年6月该产品销售收入分别为26,173.50万元、33,7 ...

2025年9月19日，Panduit 泛达网络在无锡工厂隆重举行光纤实验室开幕典礼，50余位行业嘉宾共同见证 这一重要时刻。 嘉宾们参观了泛达自有的全球核心生产基地——始建于1997年的无锡工厂，深入了解其自动化生产线、 严格的质量管控体系以及新落成的先进实验室。该实验室将分三期进行建设，首期投资1500万，占地 200平方米，专注于光纤连接器、光跳线、分光器等产品的综合性验证。实验室严格遵循 EIA/TIA、 IEC、Telcordia 国际标准，具备端面几何尺寸、插入损耗和回波损耗(单模/多模)、环境可靠性(温湿度/ 老化)、机械性能(抗拉强度/弯曲/扭转/配接耐久性)等全方位测试能力。 面对全球 AI 及数据中心光通信需求激增，泛达此举将显著提升产品一致性与可靠性，缩短开发周期， 以超越国际标准的品质敏捷响应客户需求。在当前经济形势下，泛达加大在华投资，充分彰显其对中国 市场的坚定信心与长期承诺，进一步巩固了公司在光通信领域的领先地位与核心竞争力。 精彩瞬间 PANDUIT泛达 泛 达 无 锡 工 厂 光 纤 实 验 室 启 用 仪 式 Panduit Fiber Lab Opening Ceremon ...

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 基于光通信业务高速增长潜力及"光+算"融合布局前景 [4] 核心观点 - 公司深耕精密制造领域 通过收购春生电子完成游戏主机产业链关键卡位 核心客户包括N公司、索尼及Meta等全球知名品牌商 [1][14] - 光纤连接器业务绑定全球领先互联解决方案提供商SENKO 受益全球算力基建加速及CPO技术发展 越南生产基地处于满产状态且新产能持续爬坡 [2][93][97] - 拟以11.48亿元收购恒扬数据99.8555%股权 实现从器件供应商向"光+算"解决方案商跃迁 业绩承诺2025-2027年累计净利润不低于3亿元 [3][110][125] 业务布局与财务表现 - 形成四大业务板块：游戏机零部件（2025H1营收占比24%）、光通信产品（56%）、自动化设备（8%）及电子连接器（12%） [32] - 2025H1营业收入5.16亿元（同比+17.67%） 归母净利润1.82亿元（同比+353.86%） 剔除处置子公司福可喜玛投资收益后扣非净利润表现承压 [27] - 毛利率受业务结构调整影响：游戏机零部件业务毛利率22.30%（同比-10.20pct） 光通信产品毛利率33.41%（较2024年-6.33pct） [29] 游戏机零部件业务 - 终端客户新产品销售火爆：任天堂Switch2开售四天全球销量突破350万台 创历史最快销售记录 预计2026财年销量达1500万台 [50][54] - 产品认证周期长构筑壁垒：通过富士康/歌尔股份导入索尼PS5连接器认证周期达14/11个月 供应链关系稳定具备护城河效应 [61] - 供应料号持续拓展：为N客户提供滑轨、耳机麦克风端口、Tact Switch等精密零部件 并向Meta Oculus及字节跳动Pico供应精准定位控制器 [56][57] 光通信业务 - 全球算力基建驱动需求：谷歌2025年资本开支上调至850亿美元 Meta资本支出范围上调至660-720亿美元 英伟达预计2030年AI基础设施支出达3-4万亿美元 [65][66] - 技术升级推动量价齐升：1.6T光模块2026年出货量有望超1000万只 CPO技术大规模商用将提升MPO连接器需求 公司产品覆盖MTP/MPO跳线、高密度跳线等全品类 [79][86][94] - SENKO生态协同：SENKO为NVIDIA Spectrum-X及Quantum-X交换机供应光子连接器 并通过收购CudoForm布局CPO产业 [97][100] 收购恒扬数据战略意义 - 恒扬数据为AI智算中心核心基础设施供应商：主要产品包括DPU、智算一体机及AI算力集群交换机 已进入阿里巴巴供应链体系（2025Q1销售占比79.81%） [110][124] - 财务表现亮眼：2024年营业收入4.73亿元（同比+99.75%） 扣非归母净利润8,725万元（同比+127.96%） [125] - 协同效应显著：实现"数据传输"向"数据智能传输与处理"升级 通过"算力+网络"生态耦合构建软硬一体化解决方案 [3][127] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入10.12/18.13/22.01亿元 同比+3.84%/+79.20%/+21.42% [4][129] - 预计归母净利润2.23/2.04/2.48亿元 同比+230.75%/-8.27%/+21.63% [4] - 对应EPS为1.73/1.59/1.93元 当前股价96.97元对应PE为56.08x/61.13x/50.28x [4][132]

公司北交所IPO将于9月25日上会迎考[1] 公司北交所IPO于2024年12月30日获得受理 2025年1月22日进入问询阶段[1] 公司拟募集资金约4.94亿元[1] 业务与产品 公司聚焦于光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售[1] 主要业务板块包括无源光纤布线、无源内连光器件及相关配套业务三大板块[1] 主要产品包括光纤连接器、光纤柔性线路产品、配线管理产品等光纤布线类产品[1] 主要产品包括多光纤并行无源内连光器件、PON光模块无源内连光器件等内连光器件类产品[1] 募集资金用途 拟投资于桂林制造基地扩建（三期）项目[1] 拟投资于越南生产基地扩建项目[1] 拟投资于总部光学研发中心建设项目[1] 拟投资于补充流动资金[1]

行业定义与分类 - 光纤连接器是实现光纤之间可拆卸连接的基础无源光器件 用于最大化光能量耦合并最小化系统影响 其性能直接影响光传输系统可靠性和各项性能 [1] - 常见类型包括FC SC ST LC MPO/MTP等 [1] 市场规模与增长 - 2024年全球光纤连接器市场规模达55.6亿美元 同比增长7.2% [3] - 增长主要受高容量数据传输和下一代通信网络需求驱动 [3] 产品结构分析 - 小方型光纤连接器占据主导地位 市场份额近35% [6] 区域市场结构 - 北美为全球最大需求区域 市场份额近31% [8] - 欧洲为第二大区域市场 占比27% [8] 行业发展趋势 - 高速率与高密度化趋势：5G及未来网络建设推动基站光纤用量大幅提升 5.5G时代单基站光纤用量预计达5G基站的1.8倍 高密度小型化连接器成为必然选择 [13] - 智能化与自动化趋势：智能传感器使连接器具备实时监测光信号参数能力 可自动调整连接状态保障通信稳定性 并与物联网设备互联形成智能化网络生态系统 [13]

行业定义与核心功能 - 深海水密连接器是专为极端深海环境设计的关键基础部件，能够在深海高压、低温、高盐腐蚀环境中实现电信号、光信号和电能的稳定传输，同时确保机械连接的可靠性和耐久性[1] - 核心技术包括多重密封结构、耐腐蚀材料和高压插拔机构，确保连接器发生故障时设备舱仍能隔离海水侵入[1] 市场前景与规模 - 深海水密连接器广泛应用于油气工业、军事和国防、深海研究等众多领域，市场前景广阔[1] - 预计到2031年全球规模将达到125.621百万美元，2025至2031期间年复合增长率为6.82%[1] 行业竞争格局 - 深海水密连接器市场主要由少数技术先进的欧美企业占据，2024年前五大厂商占据国际市场大约65%的收入份额[4] - 主要厂商包括TE Connectivity、Teledyne Marine、Siemens Energy、Glenair、Eaton、SLB、MacArtney等[4][12] 产品细分 - 就产品类型而言，光纤连接器是最主要的细分产品，占据大约48%的收入份额[5] - 其他产品类型包括电连接器、光电混装连接器等[12] 应用领域 - 石油和天然气是最主要的需求来源，占据大约45%的收入份额[7] - 其他应用包括海洋研究、军事和国防、海底通信、直播等[12] 技术驱动因素 - 聚合物密封材料、耐海水合金、陶瓷绝缘技术等应用显著提升了深海水密连接器的性能[8] - 全球海洋资源开发的持续扩张为行业提供了稳定的市场需求[8] 行业发展挑战 - 使用深海水密连接器的最大挑战之一是确保其长期保持防水状态，恶劣的水下环境可能导致连接器损坏或腐蚀，从而导致泄漏或故障[9] - 频繁且昂贵的维修增加了运营成本，限制了深海水密连接器在更广泛的应用中的普及[9] - 深水连接器需要经过严格的性能测试、行业认证和客户验证，高可靠性标准和复杂的认证流程提高了市场进入门槛[10] 地区分布 - 重点关注的地区包括北美、欧洲、中国、中国台湾、北非等[12]

文章核心观点 - AI算力板块在业绩增长和政策驱动下表现强劲 但出现冲高回落现象 基金经理普遍认为算力作为AI基础设施具有长期确定性 同时AI行情可能向云计算、应用和端侧硬件等领域扩散 [1][2][4][7] 算力板块市场表现 - 寒武纪8月27日盘中股价达1464.98元/股 一度超越贵州茅台 收盘回落至1372.10元/股 涨幅3.24% 总市值5740亿元 [3] - 新易盛盘中大涨15%至324.42元/股创历史新高 收盘上涨9.32% 总市值3064亿元 [3] - 寒武纪上半年营收28.81亿元 同比增长4347.82% 净利润10.38亿元 同比扭亏为盈 [3] - 年内细分板块涨幅显著：胜宏科技涨416.63% 新易盛涨274.99% 中际旭创涨164.27% 天孚通信涨131.15% 寒武纪涨108.53% [4] 基金经理观点：算力长期逻辑 - GPT-5降本将推动AI应用创新 带动推理需求提升 模型训练迭代持续使算力产业链保持增长空间 [5] - 算力作为"卖铲人"将呈现指数级需求增长 GPU/ASIC芯片、光模块、光芯片、PCB、电源系统和液冷解决方案将持续受益 [5] - AI产业处于"1到N"扩张阶段 算力是需求最确定的基础设施环节 应关注长期产业变革而非短期估值 [6] - 中国半导体投资2025年上半年同比下滑9.8% 但政策扶持和AI基建将推动国产算力芯片转向高增长 [6] - AI芯片国产化率有望从不足20%提升至40%以上 光模块和PCB需求将随算力基础设施扩展而跃升 [7] AI行情扩散方向 - 国务院《意见》要求到2027年人工智能与6大重点领域深度融合 智能终端应用普及率超70% 2030年超90% [7] - 政策侧重应用侧 大数据、互联网、金融科技、通用航空、电子、信创、智能制造等板块将受益 [8] - 产业发展遵循"算力—云—基础设施—智能体"传导路径 智能终端与智能体可能重塑各领域 [8] - 建议关注国产算力链的半导体设备材料 以及国内中下游应用端的港股互联网和软件应用 [9]

核心观点 - AI算力板块在业绩增长和政策驱动下表现强劲 但出现冲高回落现象 基金经理认为行业长周期逻辑稳固 AI行情可能向云计算 应用 端侧硬件等领域扩散 [1][3][6] 算力板块市场表现 - 寒武纪8月27日盘中涨近10%至1464.98元/股 一度超越贵州茅台 收盘回落至1372.10元/股 涨幅3.24% 总市值5740亿元 [2] - 新易盛盘中大涨15%至324.42元/股创历史新高 收盘上涨9.32% 总市值3064亿元 [2] - 年内细分方向涨幅显著：胜宏科技涨416.63% 新易盛涨274.99% 中际旭创涨164.27% 天孚通信涨131.15% 寒武纪涨108.53% [3] 公司业绩表现 - 寒武纪上半年营业收入28.81亿元 同比增长4347.82% 净利润10.38亿元 同比扭亏为盈（上年同期净亏损5.3亿元） [2] - 新易盛二季度收入增长源于行业高景气度 高速率产品占比提升 客户订单增加及良好交付能力 预计未来景气度持续 [2] 行业前景与投资逻辑 - GPT-5降本将推动AI应用创新和普及 带动推理需求提升 利好推理算力厂商 模型训练迭代持续 AI算力产业链仍有较大增长空间 [4] - 算力作为AI基础设施需求最确定 是未来三到五年产业主线 GPU/ASIC芯片 光模块 光芯片 光纤连接器将持续受益 [4] - AI服务器带动PCB 高功率电源系统 液冷散热解决方案等新兴领域成为算力刚需 [4] - 中国半导体产业2025年上半年投资同比下滑9.8% 属周期调整 政策扶持和AI基础设施扩建将推动国产算力芯片转向高增长 [5] 政策影响与行情扩散 - 国务院《意见》要求到2027年人工智能与六大重点领域深度融合 智能终端/智能体普及率超70% 2030年超90% 2035年全面步入智能社会 [6] - 政策以下游应用为核心 大数据 互联网 金融科技 通用航空 电子 信创 智能制造等板块将显著受益 [6] - AI基础设施（云基础设施 数据服务 AI工具链）直接受益于政策 确定性可与算力硬件比肩 [7] - 产业发展路径可能遵循"算力—云—基础设施—智能体"传导 智能终端与智能体有望重塑各领域 [7] - AI行情向国产算力链（半导体设备材料）和中下游应用端（港股互联网 软件应用）扩散仍处早期阶段 [7]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入5.16亿元，同比增长17.67% [5] - 归属于上市公司股东的净利润1.82亿元 [5] - 经营活动产生的现金流量净额为-1,461万元，同比下降166.88% [5] - 基本每股收益1.43元/股，同比增长361.29% [5] - 加权平均净资产收益率7.06%，同比上升5.47个百分点 [5] 主营业务分析 - 光通信产品收入2.83亿元，同比增长61.01%，毛利率33.41% [27] - 游戏机零部件收入1.22亿元，同比增长28.51%，毛利率22.30% [27] - 自动化设备收入5,960万元，同比下降49.71%，毛利率27.38% [27] - 电子连接器收入4,019万元，同比增长1.23%，毛利率31.32% [27] - 销售费用3,520万元，同比增长128.76%，主要因业务拓展增加居间服务费及职工薪酬 [26] 行业发展情况 - 全球游戏机配件市场2024年销售额164.9亿美元，预计2031年达342.4亿美元，年复合增长率11.2% [8] - 2024年中国主机游戏市场销售收入44.88亿元，同比上升55.13% [8] - 全球数据中心市场规模2024年904亿美元，预计2025年达968亿美元 [9] - 中国数据中心市场规模2024年2,773亿元，预计2025年达3,180亿元 [9] - 2024年底中国5G基站425.1万个，占移动电话基站总数33.6% [11] - 全球连接器市场规模2024年864.78亿美元，增长率5.6% [12] - 中国连接器市场规模2024年1,851亿元，预计2025年达1,944亿元 [12] 产品与技术优势 - 公司拥有国内外专利303项，其中发明专利63项（含境外授权） [25] - 主要产品包括游戏机精密零部件、VR/AR设备零部件、光纤连接器、自动化设备和电子连接器 [12][14][17][19] - 光纤连接器产品包括MTP/MPO跳线、高密度跳线等，应用于数据中心和5G基站 [16] - 精准定位控制器（Joy-stick）技术改善产品漂移问题，已取得中日专利授权 [14] - 模具冲压速度达500次/分钟，使用寿命5,000万次以上 [25] 生产与销售布局 - 生产基地位于深圳、浙江和越南 [21] - 越南设有两处生产基地，提升光通信产品服务能力 [16] - 销售模式以直销为主，客户包括富士康及歌尔股份等制造服务商 [21] - 光通信产品外销收入1.96亿元，占该产品收入69.37% [27] 研发投入 - 报告期研发投入2,718.76万元，占营业收入5.27% [27] - 研发模式以自主研发为主，聚焦客户需求转化 [22] 资产与投资情况 - 货币资金3.39亿元，占总资产10.65% [28] - 应收账款3.25亿元，占总资产10.21% [28] - 长期股权投资560.89万元，较上年末增长96.77% [28] - 投资收益2.08亿元，占利润总额87.59%，主要因处置子公司及理财收益 [28]