报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8][61] 报告的核心观点 - 公司是数字安全测试评估赛道、网络靶场和人才建设的领跑者，推出「数字风洞」产品体系开启新赛道，构建 AI 大模型风险管理机制并开展测评服务 [8] - 考虑需求回暖主业订单有望恢复，AI 大模型带来新需求，预计 2024 - 2026 年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 网络靶场和数字风洞领跑者 - 公司是数字安全测试评估等领域领跑者和专精特新“小巨人”企业，秉承相关理念提供产品服务，助力政企解决数字化安全问题 [8][11] - 董事长和总经理为实控人，合计持股 50.94%，核心团队是资深网络安全专家，参与多项标准起草修订 [12][15] - 2019 - 2023 年营收稳步增长，2023 年达 3.96 亿元，数字风洞业务贡献 25.52%；归母净利润有波动，2023 年因新业务投入下滑 [16] - 网络安全产品和服务是传统主业，2023 年数字风洞测试评估营收 1.01 亿元；2019 - 2023 年研发和销售费用率因新业务开拓增长 [21] 网络靶场：行业领导者，网络空间建设的基础设施 - 网络靶场起源于美国，多国积极建设；我国网络靶场处于起步阶段，与国外有差距，但市场规模预计高速增长，2022 - 2027 年复合增长率 28% [24][25][26] - 公司靶场行业市占率第一（2023 年），2024 年举办多场赛事演练，交付多个网络靶场，支撑国家级靶场运营，产品覆盖多应用场景 [28][31] 数字风洞：领跑行业，赋能 AI - 全球 AI Agent 市场规模爆发，AI 催生安全需求，大模型面临四大安全挑战，国家出台多项政策要求开展常态化测试评估 [32][33][40] - 数字风洞可模拟攻击场景、保障数据交互、优化系统性能、辅助策略制定评估，市场规模有望增长 [41] - 2022 年 11 月公司推出「数字风洞」产品体系，具有风洞时光机等特点，2024 年用户突破 50 家，解决方案多场景落地 [42][43][46] - 公司发布三款 AI 大模型产品，依托“数字风洞”构建 AI 大模型全生命周期风险管理机制，开展常态化测试评估服务 [47][49][51] - 公司具备生态、技术、数据三大壁垒，处于中立生态位置，积累了行业场景及攻防数据 [55] 盈利预测与投资建议 - 预计网络靶场及运营 2024 - 2026 年营收同比增速为 - 8%、20%、18%；数字风洞测试评估为 26%、31%、28%；网络安全服务为 - 13%、15%、15% [57] - 预计 2024 - 2026 年营业收入为 3.95 亿元、4.84 亿元、5.87 亿元，对应增速 0%、23%、21%；归母净利润为 0.37 亿元、0.65 亿元、0.99 亿元，对应增速 20%、75%、51%，对应 EPS 分别为 0.37、0.64、0.97 元 [58] - 选取启明星辰等为可比公司，2025 年 PE 平均值为 71 倍，预计公司对应 PE 分别为 111/63/42 倍，首次覆盖给予“买入”评级 [60][61]

业绩情况 - 预计2024年年度归母净利润700 - 1000万元，同比降67.85% - 77.50%[6] - 预计2024年年度扣非归母净利润 -350 - -10万元，同比降100.91% - 131.73%[6] 股票异常 - 2025年2月7 - 11日连续三日收盘价涨幅偏离值累计超30%[3][5] 业务相关 - AI大模型安全测评平台接入DeepSeek系列大模型，收入占比极小[3][7] 其他说明 - 未持有杭州深度求索股权，无业务合作[3][7] - 近期经营正常，无应披露未披露重大事项[3][6]

市场扩张和并购 - 截至目前，公司控股股东/实际控制人不存在正在筹划并购重组、股份发行等重大事项[1][5]

文章核心观点 DeepSeek持续火爆引发安全风险，AI大模型面临多种安全挑战，“原生安全”理念应运而生，永信至诚依托「数字风洞」产品体系构建风险管理机制并提出健康管理方案，配备安全“智能体”可提高风险管理准确性和效率 [1][2] 行业现状 - AI大模型实现科技、生产和社会价值时面临安全风险，包括网络与数据安全、模型安全、内容安全和供应链安全等，其动态生命周期也会引入新风险 [1] 解决方案理念 - “原生安全”理念强调从AI大模型内在架构、数据处理、算法训练、工作流量等方面进行安全管理，确保安全从源头构建 [1] 公司举措 - 永信至诚依托「数字风洞」产品体系构建针对AI大模型整个生命周期的风险管理机制，开展多维风险测评与验证 [2] - 永信至诚提出「数字风洞」健康管理方案，包括建立AI大模型资产台账、全生命周期测试评估、风洞时光机全生命周期管理、威胁情报监控与“家庭医生”服务、实时防护的AI智能体内容合规和数据隐私的“安全围栏”等 [2] - 为每个AI大模型配备原生、独立的安全“智能体”，协助识别、过滤并阻断潜在安全风险，提高风险管理准确性和效率 [2]

股权变动 - 奇安创投持股从5450000股变至10024734股，占比从11.6375%降至9.8057%[2] - 2023 - 2024年“其他”方式变动股数6487680股，比例0.0393%[2] - 2024 - 2025年集中竞价变动股数 - 892946股，比例 - 0.8734%[2] 股本转增 - 2023年6月6日转增后总股本69310328股，奇安创投持股增至8066000股[3] - 2024年6月17日转增后总股本102234195股，奇安创投持股增至11937680股[3] 其他情况 - 本次权益变动涉及减持计划，尚未实施完毕[8] - 权益变动不影响控股股东、治理结构及经营[2] - 2025年2月8日发布权益变动提示性公告[10]

公司基本信息 - 上市公司为永信至诚，所在地北京[36] - 信息披露义务人奇安创投，注册地北京西城[36] - 信息披露义务人注册资本65055万元[10] 股本与持股变动 - 2023年6月6日转增后总股本69310328股[19] - 2024年6月17日转增后总股本102234195股[19] - 奇安创投原持股5450000股，现持股10024734股[21][22] - 奇安创投原持股比例11.6375%，现持股9.8057%[21][22] 减持情况 - 奇安创投计划减持不超3067024股，占比不超3%[16] - 2024.12.12 - 2025.2.6累计减持1912946股，比例1.8711%[20] 未来展望 - 信息披露义务人未来12个月不拟增持[36]

募资情况 - 公司首次公开发行股票募集资金总额57,590.80万元，净额50,605.37万元[2] 协议情况 - 2025年1月13日通过新增募集资金专项账户及签订监管协议议案[3] - 2025年1月24日签订三方和四方监管协议[3] 三方协议要点 - 甲方支取超5000万元且达净额20%通知丙方[6] - 乙方每月5日前出具对账单抄送给丙方[6] - 丙方每半年现场检查专户存储情况[6] 四方协议要点 - 甲方2存单到期处理及买金融产品规定[9] - 支取超5000万元且达净额20%通知丙方并提供清单[11] - 乙方违规甲方可终止协议注销专户[11]

证券代码：688244 证券简称：永信至诚 公告编号：2025-005 永信至诚科技集团股份有限公司 关于持股5%以上股东权益变动触及1%的提示性公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律 责任。 重要内容提示： 本次权益变动属于股东主动通过集中竞价和大宗交易方式减持永信至诚 科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）股份及持股比例被动增加，不触及 要约收购。 本次权益变动后，公司股东奇安（北京）投资管理有限公司－北京奇安 创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"奇安创投"）持有公司股份数量从 5,450,000 股变动至 10,245,734 股，占公司总股本的比例由 11.6375%变动至 10.0218%。 本次权益变动为公司持股 5%以上非第一大股东正常权益变动行为，不会 对公司治理结构及持续经营产生重大影响，不会导致公司控股股东及实际控制人 发生变化。 公司于 2025 年 1 月 22 日收到股东奇安创投发来的《关于北京奇安创业投资 合伙企业（有限合伙）股份变动触及 1%的告知函》。现将有关权益变动 ...

财务数据 - [2024年预计营业收入3.5亿至3.7亿元，同比下降6.53%至11.59%][3] - [2024年预计归母净利润700万至1000万元，同比下降67.85%至77.50%][3] - [2024年预计扣非归母净利润 -350万至 -10万元，同比下降100.91%至131.73%][3] - [2023年营业收入39586.55万元，归母净利润3110.54万元，扣非归母净利润1103.04万元][4] 营收影响因素 - [受宏观经济影响，部分客户预算投入减少，项目签订、交付、验收延期影响营收][5] 成本与收益变动原因 - [为保持核心技术先进性，增加“数字风洞”等领域研发投入致研发费用增长][6] - [报告期内收到的政府补助减少，导致其他收益减少][6]

募资情况 - 2022年10月首次公开发行1170.7826万股A股，募资总额57590.80万元，净额50605.37万元[2] - 调整后募投项目拟投入50605.37万元，涉及6个项目[6] 资金使用 - 拟用募资向五一嘉峪增资500万元，增资后注册资本19000万元[5] - 拟用募资向五一嘉峪提供203426.56元借款，期限12个月可续期[5] 子公司业绩 - 2023年12月31日五一嘉峪营收79512468.78元，净利润 -19730701.15元[7] - 2024年9月30日五一嘉峪营收55737377.25元，净利润 -15508645.67元[7] 决策审批 - 2025年1月13日相关议案经董事会和监事会审议通过[9] - 监事会认为增资和借款合规，助于提升募投项目质量[11] - 保荐机构对增资和借款事项无异议[12]