募集资金情况 - 公司首次公开发行A股240,760,275股，发行价31.38元/股，募集资金总额755,505.74万元，净额744,321.20万元[3] - 截至2025年6月30日，累计使用募集资金674,577.01万元，未使用余额103,789.46万元，含收益及利息净额34,045.26万元[4] - 2025年半年度末募集资金专户余额322,894,575.78元[5] - 募集资金总额为744,321.20万元，本报告期投入67,916.88万元，已累计投入674,577.01万元[28][29] 资金使用规则 - 公司制定《A股募集资金管理制度》，设立专项账户，与相关方签监管协议[7] 资金使用情况 - 2025年上半年，未发生募集资金置换预先投入募投项目自筹资金、置换预先支付发行费用、用闲置募集资金暂时补充流动资金情况[12][13][14] - 截至2025年6月30日，使用闲置募集资金购买现金管理产品余额71,500万元[15] - 截至2025年6月30日，公司不存在将募投项目节余资金用于其他募投项目或非募投项目、变更募集资金投资项目、募集资金使用的其他情况[19][22][23] - 公司已按相关法律法规规定和要求使用募集资金，不存在违规使用募集资金的情况[24] 项目投入进度 - 轨道交通牵引网络技术及系统研发应用项目截至期末投入进度为94.94%，承诺投资209,550.00万元，累计投入198,946.99万元[28] - 轨道交通智慧路局和智慧城轨关键技术及系统研发应用项目截至期末投入进度为98.84%，承诺投资107,083.00万元，累计投入105,841.16万元[28] - 新产业先进技术研发应用项目截至期末投入进度为81.23%，承诺投资86,927.00万元，累计投入70,614.41万元[29] - 新型轨道工程机械研发及制造平台建设项目截至期末投入进度为97.58%，承诺投资80,000.00万元，累计投入78,067.75万元[29] - 创新实验平台建设工程项目截至期末投入进度为56.90%，承诺投资93,100.00万元，累计投入52,970.64万元[29] - 补充流动资金项目截至期末投入进度为100.28%，承诺投资167,661.20万元，累计投入168,136.06万元[29] 置换资金情况 - 截至2025年6月30日，公司以募集资金置换预先募投项目的自筹资金6,632,041.84元，置换预先支付发行费用的自筹资金780,193,985.74元[29] 现金管理情况 - 2024年8月23日同意用不超220,000万元闲置募集资金现金管理，期限12个月[15] - 截至2025年6月30日，购买理财产品余额为715,000,000.00元[30] 银行存款情况 - 中信银行株洲天台路支行2022年10月13日存入5000万，2025年6月13日到期，利率3.00%[16] - 中国工商银行株洲田心支行2024年9月24日存入4.4亿大额存单，2025年3月24日到期，利率1.62%[16] - 中国建设银行株洲田心支行2024年11月6日存入2亿结构性存款，2025年2月6日到期，利率0.99%[16] - 长沙银行株洲田心支行2024年11月25日存入2600万结构性存款，2025年2月24日到期，利率1.29%[16]

证券代码：688187（A 股） 证券简称：时代电气（A 股） 公告编号：2025-031 证券代码： 3898（H 股） 证券简称:时代电气（H 股） 株洲中车时代电气股份有限公司 关于使用闲置自有资金进行现金管理 的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 株洲中车时代电气股份有限公司（以下简称"公司"或"时代电气"）于 2025 年 8 月 22 日召开第七届董事会第二十次会议，审议通过了《关于使用闲置自有资 金进行现金管理的议案》，在不影响公司正常经营及确保资金安全的情况下，公司 拟对闲置自有资金进行现金管理，使用额度不超过人民币 1,500,000 万元或等额外 币（包含本数）的暂时闲置自有资金向合作银行购买安全性高、流动性好、有保本 约定的现金管理产品，使用期限自公司董事会审议通过之日起 12 个月之内有效。 在前述额度及使用期限范围内，资金可以循环滚动使用。 董事会授权董事长或其授权人士在上述额度及决议有效期内行使投资决策权、 签署相关文件等事宜，具体事项由公司财务中心负责组织实施。 一、本次进行 ...

财务表现：收入和利润 - 营业收入122.14亿元人民币，同比增长17.95%[19] - 归属于上市公司股东的净利润16.72亿元人民币，同比增长12.93%[19] - 扣除非经常性损益的净利润15.88亿元人民币，同比增长37.04%[19] - 基本每股收益1.21元/股，同比增长15.24%[20] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益1.15元/股，同比增长40.24%[20] - 加权平均净资产收益率4.14%，同比增加0.29个百分点[20] - 公司实现营业收入122.14亿元人民币，同比增长17.95%[82] - 归属于母公司净利润为16.72亿元人民币，同比增长12.93%[82] - 基本每股收益1.21元/股，同比增长15.24%[82] - 加权平均净资产收益率4.14%，同比上升0.29个百分点[82] - 营业总收入达122.1亿人民币，同比增长17.9%[189] - 净利润实现17.8亿人民币，同比增长13.3%[189] - 营业收入同比增长1.5%至63.56亿元人民币[192] - 净利润同比增长33.3%至13.23亿元人民币[194] 财务表现：成本和费用 - 研发投入占营业收入比例10.40%，同比增加0.86个百分点[20] - 研发投入总额为12.707亿元人民币，同比增长28.59%[52] - 费用化研发投入12.145亿元人民币，同比增长26.60%[52] - 资本化研发投入5624.86万元人民币，同比增长94.59%[52] - 研发投入占营业收入比例为10.40%，同比增加0.86个百分点[52] - 研发费用121.45亿元人民币，同比增长26.60%[85] - 研发费用增长至12.1亿人民币，同比增加26.6%[189] - 研发费用同比增长17.5%至4.79亿元人民币[192] 财务表现：现金流 - 经营活动现金流量净额18.79亿元人民币，同比增长188.52%[19] - 经营活动现金流量净额同比增长188.5%至18.79亿元人民币[196] - 经营活动产生利息收入1.6亿人民币，同比增长7.6%[189] - 投资活动现金流出同比增长17.1%至125.67亿元人民币[196] - 母公司投资支付现金同比增长124.2%至119.17亿元人民币[199] - 利息收入同比增长25.5%至1.52亿元人民币[192] 业务表现：轨道交通装备 - 公司市占率保持稳定，动车组高级修数量增加，机车跨平台检修获新订单[31] - 攻克了基于电台、GSM-R、LTE专网、WIFI等无线通信网络的列车重联控制技术，实现2+0、3+0、1+1、2+2、1+1+1+1等多种编组模式[10] - 搭建了采用MVB/WTB技术的DTECS-1、实时以太网技术的DTECS-2模块式平台和DTECS-G通用机箱型平台[8] - 形成内燃驱动、电传动和混合动力驱动系统，批量应用于铁路双动力打磨车、地铁双动力打磨车等产品[13] - 永磁牵引系统应用于捣稳车，实现捣固车超低恒速和步进式电驱驱动[13] - 构建分布式数字化大型养路机械网络控制平台，攻克线路捣固稳定清筛控制技术等多项作业技术[14] - 打造轨道车、接触网作业车、打磨车、探伤车、换轨车等整车研发能力，批量应用于国铁、城轨领域[11] - 设计统一的新型融合式列车控制系统架构，打通各车载子系统垂直边界，在城市轨道交通项目中推广应用[9] - 完成隔音降噪技术、减震技术、轻量化、模块化技术研究，提升整车平台化、简统化、标准化设计水平[12] - 永磁牵引系统实现牵引能耗降低20%以上，辅助能耗最大降低35%[46] - CR450动车组电气系统牵引变流器体积减少15%，功率密度提升50%，系统效率提升4%[55] - 基于TSN的网络控制系统时钟同步精度≤1微秒，数据抖动≤1毫秒[55] - 全自动运行信号系统完成为期4个月的试运行及连续20天跑图测试考核[57] - 全自动运行信号系统于2025年6月30日顺利开通载客运营[57] - 时速200公里动力集中电动车组电气系统研制投入2,196万元，已完成整列型式试验并进入线路应用考核阶段[59] - 动力集中电动车组搭载主辅供一体化变流器及全以太网控车系统，技术指标达国际领先水平[59] - 完成适应-50℃极低温环境的牵引变流器型式试验[65] - 完成首套满足3%大坡度牵引的低压蓄电池充电机研制[65] - 牵引供电变流技术批量应用于直流和交流牵引供电系统[43] 业务表现：功率半导体 - 功率半导体宜兴3期项目达设计产能，中低压器件产能持续提升[32] - 构建了8英寸专业IGBT芯片制造平台，掌握高压平面栅和低压沟槽栅两代IGBT技术体系[15] - 公司构建了6英寸和8英寸专业碳化硅芯片制造平台，全电压等级MOSFET及SBD芯片产品可应用于新能源汽车、轨道交通、光伏、工业传动等多个领域[16] - 公司开发了高性能、高可靠的750V-6500V IGBT器件和750V-3300V的SiC器件，产品已批量应用于机车、动车、城轨、柔性直流输电、新能源汽车、矿用变频、风电、光伏、高端工业装备、家电等领域[17] - 功率半导体技术平台支持多电压等级IGBT器件应用[40] - 低比导通电阻1200V SiC沟槽栅MOSFET芯片总能耗(Etotal)降低至15.5mJ，降幅达22.4%[61] - 低比导通电阻1200V SiC沟槽栅MOSFET芯片效率达99.08%，高于ST、Wolfspeed等国际厂商[61] - 750V FRD芯片在165℃下出流较当前产品升高约29A（↑4.8%），堵转升高约31A（↑5.8%）[71] - 750V FRD芯片SOA提升至470kW，极限能力提升17%（量产400kW）[71] 业务表现：新兴装备与工业变流 - 新兴装备业务收入52.44亿元人民币，同比增长25.88%[86] - 工业变流业务收入3.59亿元人民币，同比增长110.08%[86] - 新能源乘用车电驱新增项目20个，其中超半数为混动项目[32] - 光伏逆变器国内中标超15GW，地面电站领域排名行业前三[33] - 乘用车功率模块装机量市场占有率达13.6%，排名行业第二[33] - 液冷集中式储能变流器上半年订单超2GW[47] - 超级五合一产品较上版本减重14kg，CLTC效率提升0.5%[47] - 新能源汽车电驱系统产品批量应用于纯电/混合动力乘用车及商用车[44] - 完成150kW组串式光伏逆变器开发及认证测试[66] - 光伏逆变器整机防护等级达IP66并满足-40℃低温要求[66] - 开发覆盖5000标方及以下电解槽应用的新一代制氢电源平台[68] - 制氢电源产品技术指标行业领先以稳固龙头地位[68] - 储能变流器功率密度提升超过20%，占地面积减少30%[69] - 超级纯电多合一电驱总成产品功率密度提升10%，体积减少15%，效率提升0.5%[71] - 轴发变频器功率密度为351W/L，高于ABB ACS880[72] - 新能源汽车电控系统完成两款单芯片霍尔电流传感器开发并通过可靠性耐久测试[62][63] - 新能源汽车电控系统完成800V高压平台配套电流传感器开发并通过可靠性耐久测试[62][63] 业务表现：传感器与数据技术 - 传感器业务同比大幅增长，接近2023年同期水平[32] - 完成磁通门漏电流传感器样机试制，性能优于行业标准要求[61][62] - 两款开环霍尔电流传感器和一款强抗扰闭环霍尔电流传感器完成小批验证并获批量订单[62] - 传感器技术产品批量应用于轨道交通、工业光伏、风电、储能、充电及新能源汽车领域[44] - 公司在轨道交通和清洁能源领域交付了70套以上的本地化部署的大数据平台产品[22] - 公司云端平台支撑了光伏、储能超200个电站的数据接入中车云[22] - 公司机动城领域累计装车运用1000余列车，实现了牵引系统的状态感知、故障诊断预警、状态评估[23] - 自动驾驶技术累计安全运行超过660万公里[43] - 智能感知技术通过最高SIL4功能安全认证[43] - 数据安全技术已批量应用于运维体系相关产品[43] - 机车自动驾驶系统批量装车140余台，累计运行超660万公里[46] - 面向规模化应用与新型复杂场景的自动驾驶技术研究投入1,023万元，完成通用化软件设计并在复兴型机车上优化升级[59] - 自动驾驶技术提升复杂场景下通用性与自适应能力，支撑重载及普载货物列车安全运行[59] 研发与创新 - 研发人员数量为4,066人，占员工总数比例为40.8%[37] - 公司累计获得专利授权3,654件，其中发明专利2,473件[35] - 主持参与制定国际标准51项、国内标准198项[35] - 公司拥有3,654项有效境内外注册专利[40] - 工业变流技术平台覆盖容量范围0.1-4000kVA[40] - 研发团队中近半数拥有研究生及以上学历[37] - 已形成13项核心技术领域包括电气系统/变流控制/功率半导体等[40] - 核心技术包含多电平变流/多重串并联/双向能量传输等拓扑技术[40] - 公司2010年获国家科学技术进步二等奖（特大功率电力电子器件技术）[45] - 公司2014年获国家科学技术进步二等奖（系列化大功率交流传动电力机车）[45] - 公司2015年获国家技术发明二等奖（高速、重载列车牵引控制关键技术）[45] - 公司2019年获国家技术发明二等奖（高压大电流IGBT芯片关键技术）[45] - 新增境内外授权专利165件，其中欧美日专利7件[49] - 公司有效专利总数达3654件，发明专利占比超60%[49] - 公司研发人员数量为4,066人，占公司总人数的40.8%[75] - 研发人员薪酬合计为65,785.69万元，平均薪酬为16.2万元[75] - 研发投入总额为24,365万元，资本化研发投入为4,715万元，费用化研发投入为17,677万元[72] - 公司研发人员中硕士研究生占比44.34%，本科占比50.32%[75] - 30-40岁研发人员占比41.89%，是公司研发团队的主力年龄区间[75] 市场与地区表现 - 海外市场中标13个项目，覆盖亚洲、美洲、欧洲等多地产品[31] - 全国铁路固定资产投资同比增长5.5%[31] - 境外资产18.68亿元人民币，占总资产比例2.70%[90] - 城轨海外DC3000V&DC750V电气牵引系统平台开发投入705万元，已完成样柜生产与调试，核心指标体积、重量、噪声及效率领先国外标杆[58] - 城轨海外电气牵引系统平台兼容DC750V及DC3000V制式，满足海外及国内市场需求[58] 重大项目与投资 - CR450动车组电气系统项目预计总投资规模37.37亿元，本期投入3.72亿元，累计投入32.64亿元[55] - 车车通信和自主感知的列车自主运行控制系统项目预计总投资规模44.15亿元，本期投入3.45亿元，累计投入35.84亿元[55] - 全自动运行信号系统项目预计总投资规模8.84亿元，本期投入0.81亿元，累计投入7.82亿元[57] - 市域铁路柔性贯通供电项目预计总投资规模8.70亿元，本期投入1.15亿元，累计投入5.29亿元[57] - 轨道交通多源融合能源系统技术研究投入646万元，完成30MW级能量路由器方案设计及示范项目多端口能量路由装置交付[59] - 同相供电装置及能量管理技术完成铜锣山主所、九曲河主所现场安装接线及电能测控柜生产[58] - 柔性贯通同相供电系统实现全线同相供电，消除无电区并解决电分相及再生能量跨区间利用问题[58] - 多源融合能源系统研制27.5kV大容量单相并网双向变流装置，支持光/储新能源接入[59] - 完成水下200kW固态断路器部件开发与功能测试[64] - 完成水下25kW永磁直驱电机功能测试试验[64] - 首次公开发行股票募集资金净额7,443,212,046元，截至报告期末累计投入6,745,770,060元，投入进度90.63%[150] - 本年度投入募集资金679,168,823元，占募集资金净额9.12%[150] - 轨道交通牵引网络技术及系统研发应用项目累计投入募集资金19.89亿元，投入进度94.94%[151] - 智慧路局和智慧城轨关键技术及系统研发应用项目累计投入募集资金10.58亿元，投入进度98.84%[151][152] - 新产业先进技术研发应用项目累计投入募集资金7.06亿元，投入进度81.23%[152] - 新型轨道工程机械研发及制造平台建设项目累计投入募集资金7.81亿元，投入进度97.58%[152] - 创新实验平台建设工程项目累计投入募集资金5.30亿元，投入进度56.90%[152] - 补充流动资金及还贷项目累计投入募集资金16.81亿元，投入进度100.28%[153] - 报告期内募集资金总投入67.46亿元，总投入进度90.63%[153] - 创新实验平台建设项目因承兑汇票支付未完成置换导致投入比例较低[152] 资产与负债状况 - 总资产691.75亿元人民币，较上年度末增长6.75%[19] - 其他非流动资产107.63亿元人民币，同比增长206.30%[89] - 公司总资产从544亿人民币增长至571亿人民币，增幅4.9%[187] - 货币资金大幅减少至41.5亿人民币，同比下降51.0%[186] - 交易性金融资产下降至1.8亿人民币，同比减少94.7%[186] - 应收账款增长至99.4亿人民币，同比增加16.1%[186] - 货币资金减少至77.02亿元人民币，较期初106.52亿元下降27.7%[184] - 交易性金融资产大幅减少至1.83亿元，较期初35.34亿元下降94.8%[184] - 应收账款增加至130.37亿元，较期初116.12亿元增长12.3%[184] - 存货增长至82.00亿元，较期初70.64亿元增长16.0%[184] - 固定资产增至102.44亿元，较期初85.95亿元增长19.2%[184] - 在建工程减少至12.29亿元，较期初23.13亿元下降46.9%[184] - 应付账款增至89.55亿元，较期初82.90亿元增长8.0%[184] - 其他应付款大幅增至44.73亿元，较期初18.70亿元增长139.2%[184] - 归属于母公司所有者权益略降至406.53亿元，较期初415.28亿元减少2.1%[185] - 资产总计增至691.75亿元，较期初648.02亿元增长6.7%[184] - 交易性金融资产期末数为人民币182,972,219元，期初数为人民币3,533,861,455元[95] - 以公允价值计量的应收票据期末数为人民币1,372,655,833元，期初数为人民币1,286,784,981元[95] - 以公允价值计量的应收账款期末数为人民币2,069,848,119元，期初数为人民币2,534,918,377元[95] - 期末现金及现金等价物余额同比下降39.5%至55.25亿元人民币[197] 股权投资与收益 - 公司本报告期未发生对外股权投资，较上年同期的人民币47,000,000元下降100%[94] - 公司对外股权投资余额为人民币831,318,001元，较年初的人民币839,267,940元减少0.95%[94] - 对联营合营企业的长期股权投资年末余额为人民币564,494,481元，较年初的人民币572,444,420元减少1.39%[94] - 投资收益同比增长846.0%至3.49亿元人民币[192] - 株洲中车时代半导体有限公司报告期内净利润为人民币441,962,264元[99] 股东回报与股利政策 - 公司拟派发现金红利总额为人民币597,497,301.28元，占2025年半年度归母净利润的35.75%[5] - 公司总股本为1,357,948,412股，拟每10股派发现金股利人民币4.40元（含税）[5] - 公司拟每10股派发现金股利人民币4.40元（含税），合计拟派发现金红利总额为人民币597,497,301.28元[103] - 拟派发现金红利总额占公司2025年半年度合并报表归属于上市公司股东净利润的35.75%[103] 公司治理与承诺 - 报告明确提及前瞻性陈述不构成对投资者的实质承诺[6] - 中车集团承诺自

业绩总结 - 2025年半年度净利润16.72亿元（未经审计）[3] - 截至2025年6月30日期末未分配利润231.51亿元（未经审计）[4] 利润分配 - 拟每股派现0.44元（含税），合计5.97亿元，占净利润35.75%[2][4] - 2025年半年度不送红股、不转增股本[5] - 8月22日审计和董事会通过方案，无需股东会审议[6][9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入122.14亿元 同比增长17.95% [1] - 净利润16.72亿元 同比增长12.93% [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金股利4.4元（含税） [1] - 合计派发现金红利总额5.97亿元 [1] - 现金分红占半年度净利润比例达35.75% [1]

市场合作 - 公司2022年3月29日与中国中车集团订立互相供应框架协议，有效期2023年1月1日至2025年12月31日[3] 交易情况 - 与中车集团的互相供应交易构成持续关连交易，获独立股东批准[4] - 独立非执行董事按季度审阅交易条款并披露意见[4] - 截至2025年6月30日止第二季度交易正常，条款公平合理[5] - 交易按定价政策及协议条款进行，未超2025年年度上限金额[8]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 作 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：3898） 關於持續關連交易季度意見的公告 謹此提述株洲中車時代電氣股份有限 公 司（「本公司」，連 同 其 附 屬 公 司，統 稱「本 集 團」）於 二 零 二 二 年 三 月 二 十 九 日 刊 發 的 公 告（「該公告」）及 於 二 零 二 二 年 五 月 十 七 日 刊 發 的 通 函（「該通函」）。 本 公 司 與 中 國 中 車 集 團 有 限 公 司（「中國中車集團公 司」，連 同 其 附 屬 公 司 及╱或 彼 等 各 自 的 聯 繫 人 及╱或 下 屬 實 體 但 不 包 括 本 集 團，統 稱「中國中車集團該等公司」） 於二零二二年三月二十九日就本集團與中國中車集團該等公司互相供應若干產品、 零部件、技術服務、售後服務、管理服務及其他相關的服務和相關的研發、生產及 試 ...

板块整体表现 - 轨交设备板块较上一交易日上涨1.36% [1] - 上证指数报收3771.1点，上涨0.13%，深证成指报收11919.76点，下跌0.06% [1] - 板块主力资金净流入6122.3万元，游资资金净流入4236.0万元，散户资金净流出1.04亿元 [2] 领涨个股表现 - 九州一轨收盘价14.55元，涨幅4.00%，成交量5.83万手，成交额8446.14万元 [1] - 中国中车收盘价7.61元，涨幅3.26%，成交量244.03万手，成交额18.48亿元 [1] - 神州高铁收盘价3.00元，涨幅2.39%，成交量198.94万手，成交额6.01亿元 [1] - 时代电气收盘价46.78元，涨幅1.83%，成交量8.55万手，成交额3.99亿元 [1] 跟涨个股表现 - 雷尔伟收盘价18.93元，涨幅0.96%，成交量10.04万手，成交额1.91亿元 [1] - 交大铁发收盘价31.93元，涨幅0.79%，成交量6.20万手，成交额2.01亿元 [1] - 长青科技收盘价22.47元，涨幅0.54%，成交量5.28万手，成交额1.19亿元 [1] - 中国通号收盘价5.48元，涨幅0.37%，成交量43.22万手，成交额2.37亿元 [1] 下跌个股表现 - 通业科技收盘价30.58元，跌幅3.99%，成交量6.88万手，成交额2.17亿元 [2] - 永贵电器收盘价19.17元，跌幅1.89%，成交量20.20万手，成交额3.90亿元 [2] - 时代新材收盘价14.86元，跌幅1.85%，成交量18.96万手，成交额2.83亿元 [2] - 祥和实业收盘价12.15元，跌幅1.62%，成交量10.93万手，成交额1.34亿元 [2] 资金流向特征 - 中国中车主力净流入1.74亿元，主力净占比9.39%，游资净流入1566.60万元，游资净占比0.85% [3] - 时代电气主力净流入4540.07万元，主力净占比11.37%，游资净流出2421.29万元，游资净占比-6.07% [3] - 神州高铁主力净流入3144.65万元，主力净占比5.23%，游资净流出255.01万元，游资净占比-0.42% [3] - 九州一轨主力净流入1430.14万元，主力净占比16.93%，游资净流出643.72万元，游资净占比-7.62% [3]

公司股价表现 - 时代电气午后涨4.89%至38.6港元 月内累计涨幅逾20% [1] - 成交额达2.52亿港元 [1] 行业招标动态 - 国铁集团招标210组高速动车组 数量为近5年单次招标之最 [1] - 招标量174列超市场预期 预计下半年地方铁路及城际铁路仍有招标计划 [1] - 客运量增长和车辆高级修需求构成招标超预期的底层逻辑 [1] - 首批动车组设计寿命临近 更新需求亟待释放 [1] 公司业务前景 - 轨道交通业务一季度增长核心受益于检修服务需求增长 [1] - 预计2025年轨交业务持续稳健增长 主因国铁检修需求维持高位及城轨检修放量预期 [1] - 以旧换新政策有望驱动内燃机车更新 推动新能源机车需求增长 [1] 行业地位 - 时代电气被认定为国内轨交装备龙头企业 [1]

宏观专题 - 2025年1-7月全国一般公共预算收入同比增长0.1%，7月当月增速2.6%为年内新高，税收收入增速明显回升[2] - 1-7月全国一般公共预算支出同比增长3.4%，卫生健康和社保就业支出增速领先，基建类支出放缓[3] - 政府性基金收入同比增速-0.7%，中央财政发力带动支出同比增长31.7%，其中中央层面增长4.5倍[3][4] - 7月财政收支呈现积极变化，税收改善缓解基层财政压力，中央通过转移支付和重大项目托底经济[4] 家电行业（安孚科技） - 安孚科技预计2026年收购南孚电池权益比例至43%，对业绩增厚效应显著[5][8] - 干电池行业受益智能家居普及和老龄化趋势，全球锌锰电池零售额2025年将突破120亿美元[9] - 南孚电池在国内碱性电池市场占有率超85%，连续32年销量第一，净利率保持在15%以上[10] - 安孚科技给予2026年20xPE估值，目标价45元，预计2025-2027年EPS分别为1.84/2.25/2.38元[8] 海外科技（联想集团） - 联想集团2026财年Q1总收入188亿美元同比+22%，净利润3.89亿美元同比+22%，经营现金流12亿美元创11季度新高[11] - IDG业务收入135亿美元同比+18%，PC全球市场份额升至24.6%，AI PC渗透率超30%[12] - ISG业务收入43亿美元同比+36%，AI基础设施收入翻倍，液冷方案收入+30%[12] - 上调FY2026E营收预测至775亿美元，目标价13.8港币，基于12.5x PE估值[11] 美妆行业（若羽臣） - 2025H1营收13.19亿元同比+67.55%，自有品牌收入同比+242%占比提升至46%[15][16] - 保健品品牌斐萃上线不到一年即斩获"口服麦角硫因全网销量第一"认证，毛利率达86.81%[16] - 上调2025-2027年EPS预测至0.81/1.20/1.62元，给予2026年55xPE，目标价66元[14] 农业（诺普信） - 公司通过云南布局和促早技术打造蓝莓业务壁垒，种植园建设成本达每亩7-10万元[18][19] - 2021-2024年生鲜消费业务营收从1亿元增至21.4亿元，CAGR达175%，收入占比提升至40.5%[20] - 给予2025年23xPE估值，目标价19.8元，预计2025-2027年EPS为0.86/1.26/1.56元[18] 医疗器械 - 全球脑机接口医疗应用市场规模2030年有望达400亿美元，2040年突破1450亿美元[24] - 2025年7月工信部要求到2027年脑机接口关键技术取得突破，培育2-3家领军企业[25] - 2025年3月国家医保局为脑机接口设立专项收费立项，已有三省出台医保定价[26] 铁路设备 - 2025年第二批复兴号动车组招标210组，全年累计招标278组同比增长13.5%[27] - 1-7月全国铁路固定资产投资4330亿元同比+5.6%，旅客发送量26.91亿人同比+6.7%[28] - 中国中车5-7月新签订单329.2亿元，中国通号中标14.31亿元轨交项目[29] 商业航天 - 长征五号乙两周内完成4组卫星发射，星网组网进度加速[68] - 星河动力完成谷神星二号关键试验，蓝箭航天等三家公司入围"一箭18星"招标[69] - 8月第2周商业航天指数下跌0.64%，Wind指数涵盖66家上市公司[71]