化学制品板块市场表现 - 化学制品板块整体下跌0.49%，领跌个股为松井股份（跌幅4.53%）[1] - 上证指数上涨0.22%至3883.69点，深证成指上涨0.13%至12996.38点[1] - 板块内涨幅最高个股为红墙股份（涨幅8.85%），成交额达5.05亿元[1] 个股涨跌及成交情况 - 红墙股份成交量38.77万手，晶华新材成交量9.47万手，ST宏达成交量13.36万手[1] - 跌幅前列个股包括新潮新材（跌幅4.27%，成交额10.87亿元）和多氟多（跌幅2.32%，成交额23.03亿元）[2] - 富綠科技涨幅3.25%成交4516.55万元，建龙微纳涨幅3.20%成交8065.28万元[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出10.41亿元，游资净流入1.41亿元，散户净流入9.01亿元[2] - 巨化股份主力净流入1.55亿元（占比5.71%），红墙股份主力净流入1.25亿元（占比21.60%）[3] - 新和成主力净流入6640.89万元（占比6.07%），金石资源主力净流入3592.01万元（占比6.16%）[3]

业绩说明会信息 - 公司2025年9月19日14:00 - 17:00参加业绩说明会[2][5][6][8] - 业绩说明会以网络互动形式在“全景路演”网站召开[3][5][6] - 参加人员有董事长等[7] 投资者参与方式 - 2025年9月19日14:00 - 17:00通过“全景路演”等参与互动[2][8] - 2025年9月12日至9月18日通过公司邮箱提问[2][8] 其他 - 公司2025年8月29日披露《2025年半年度报告》[2] - 业绩说明会联系部门为证券事务部[9] - 业绩说明会召开后可通过“全景路演”网站查看情况及内容[10]

行业投资评级 - 行业评级为看好 [2] 核心观点 - 固态电池具备本征安全性与极高能量密度 有望成为动力电池终极技术路线 [3] - 硫化物全固态电池为当前国内外最重视路线 预计国内在2027年突破电解质技术链 2030年迈向规模化 [3] - 国内政策大力支持固态电池发展 电池和新能车龙头全面布局 [3] 固态电池综述 - 全固态电池采用固态电解质替代传统电解液 可大幅降低电池内部短路的风险 具备本征安全性与极高能量密度 [18] - 硫化物全固态电池发展路线：2025-2027年重点攻克石墨/低硅负极硫化物全固态电池技术链 向长寿命大倍率方向发展 2027-2030年重点攻关高容量硅碳负极 2030-2035年重点攻关锂负极 [22] - 预计到2030年全球全固态电池出货量将达180GWh [21][23] - 全固态电池作为最具前景的新一代电池技术 中国及欧美日韩纷纷布局 [27] - 国内头部电池厂和整车厂争相布局 产业层面多认为2027年为小规模生产节点 [28] 固态电解质 - 无机物电解质(硫化物、氧化物、卤化物)具备高离子电导率和宽电化学窗口优势 尤其硫化物路线为当前热点 [32][33] - 聚合物电解质柔韧性好 可改善界面接触 但室温离子电导率较低 [32][33] - 复合物电解质可结合无机和有机物电解质两者优势 远期有望成为最佳路线 [32][33] - 硫化锂成本降低至50万元/吨是实现产业化的关键拐点 对应硫化物电解质的成本有望降至30万元/吨区间 [39] - 硫化物固态电解质成本30万元时 占电芯BOM成本比重约34% [36][37][39] - 卤化物固态电解质具有远优于硫化物的正极稳定性 产业通过正极改性或与硫化物复合进行应用 [44] 正极材料 - 高镍三元将是未来较长时间内全固态电池的正极首选 [50] - 单晶高镍相比多晶高镍三元与硫化物电解质冷压组合时保持结构完整 高电压下体积应变小 [47][50] - 小颗粒尺寸单晶兼具高倍率和高容量 缓解体积应变 增强固-固界面接触 [50] - 超高镍三元需引入铝(Al)等实现高熵元素掺杂 提升界面接触和循环稳定性 [50] - 通过正极包覆形成缓冲层 防止高电压三元正极材料和硫化物固态电解质直接接触 [50] - 厦钨新能、容百科技、当升科技等老牌三元正极厂商已推出适配固态电池的改性高镍三元正极材料 实现小批量出货 [48][50] - 富锂锰基放电比容量有望超过250mAh/g 能量密度超过1000Wh/kg [55] - 富锂锰基正极材料低首效、寿命短、倍率差、结构脆弱等问题正通过ALD表面包覆、电化学退火、单晶化等技术逐步解决 [55] - 富锂锰基是正极材料圣杯 正处实验室向产业化的0-1节点 预计2030年后规模化应用 [55] - 容百科技、当升科技、厦钨新能开发进度领先 [53][55] 负极材料 - CVD硅碳负极兼具性能和成本优势 有望成为全固态电池未来较长时间的首选负极材料 [57][61] - 生产单吨CVD硅碳负极消耗约0.5吨多孔碳及0.7吨硅烷 [61] - 2025年初硅烷跌至10万元/吨以下 生物质类多孔碳跌至15万元/吨以下 生物质基CVD硅碳负极原材料成本相比2024年初已降低40%至20万元/吨 [61] - 据GGII 2024-2030年中国锂电硅基复合材料出货量预计从2.1万吨增长至30万吨以上 6年CAGR超过56% [58][61] - 锂金属负极具有超高理论比容量(3860mAh/g)和能量密度 结合固态电解质本征安全性 有望成为固态电池的终极负极 [62][66] - 锂金属负极制备主要有压延法、蒸镀法、熔融法三种路线 [65][66] - 固态电解质选择包括氧化物电解质和硫化物电解质+界面改性两种路径 [66] 集流体 - 传统铜集流体与硫化物电解质界面易遇水腐蚀 需在铜箔表面镀镍进行防腐 [69][73] - 针对硅碳负极充放电过程体积膨胀率大的问题 多孔铜箔能够缓解膨胀应力 [69][73] - 诺德股份和嘉元科技推出适配固态电池的耐高温双面镀镍铜箔并送样 [72][73] - 多孔铜箔还具备轻量化、电阻低、抑制锂枝晶生长等特性 [72][73] - 诺德股份、德福科技和三孚新科均有布局多孔铜箔 进入小批量送样测试阶段 [72][73] - 镍与硫化物难反应 有望成为硫化物固态电池的可选负极 [74][79] - 纳米多孔镍弹性柔度高 能有效缓解锂枝晶生长 使得硫化物+锂金属负极成为可能 [74][79] 其他材料 - 单壁碳纳米管具备卓越的导电性和柔性网络结构 可显著提升硅碳负极循环、倍率及首效 以及改善固态电池界面接触 [82][85] - 在硅基负极中添加0.1wt%单壁碳管即可提升20%容量保持率 同时降低界面阻抗40% [85] - 2024年中国单壁碳纳米管浆料出货突破10吨级 [84][85] - 全球实现吨级生产的只有OCSiAl、天奈科技及道氏技术 [84][85] - UV打印是胶框印刷路线之一 首先用激光在极片上制造凹槽 然后在槽内注入可通过紫外光快速固化的绝缘胶(UV胶) [88][90] - 德龙激光的极片制痕绝缘设备已获得行业头部客户订单 [90] - 松井股份的材料、工艺设备一体化电芯绝缘UV喷墨打印样板工程已成功交付 [90] - 骨架膜能够缓解锂枝晶生长和硅碳负极膨胀产生的应力从而增强界面接触 [92][95] - 星源材质、长阳科技、恩捷股份等已布局骨架膜产品 [94][95] 投资建议 - 建议关注各细分材料环节布局领先的龙头企业 [8][99] - 电解质环节关注天赐材料、恩捷股份、新宙邦等 [99] - 硫化锂环节关注厦钨新能、上海洗霸、华盛锂电等 [99] - 正极环节关注容百科技、当升科技、湖南裕能等 [99] - 负极环节关注贝特瑞、璞泰来、尚太科技等 锂金属负极环节关注赣锋锂业、天铁科技、英联股份等 [99] - 集流体环节关注嘉元科技、诺德股份、远航精密等 [99] - 其他材料环节关注单壁碳纳米管的天奈科技、道氏技术、捷邦科技 UV胶的松井股份 骨架膜的星源材质、恩捷股份、长阳科技 电解质粘结剂的海辰药业等 [99] - 同时建议关注终端龙头进展：宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等 [99]

股价表现 - 9月10日股价下跌5.06%至41.82元/股 成交额1.36亿元 换手率2.03% 总市值65.42亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为高端消费电子及乘用汽车领域涂料、特种油墨系统化解决方案 采用交互式研发和定制化柔性制造模式 [1] - 收入构成中涂料占比90.98% 油墨占比4.97% 胶黏剂及其他占比4.05% [1] 机构持仓情况 - 前海开源沪港深创新成长混合A基金二季度持有16.9万股 占基金净值比例1.56% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约37.68万元 最新规模3.19亿元 今年以来收益率6.34% 近一年收益率16% [2] 基金经理信息 - 基金经理章俊累计任职4年184天 管理规模33.46亿元 任职期间最佳回报34.03% 最差回报-23.4% [3]

股价表现 - 9月10日股价下跌5.06%至41.82元/股 成交额1.35亿元 换手率2.03% 总市值65.42亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为高端消费电子及乘用汽车领域的涂料、特种油墨系统化解决方案 涂料业务占比90.98% 油墨占比4.97% 胶黏剂及其他占比4.05% [1] - 采用交互式自主研发与定制化柔性制造模式 客户群体涵盖3C行业高端消费类电子和乘用汽车领域 [1] 基金持仓情况 - 南方专精特新混合A（014189）二季度持有19.38万股 占基金净值4.05% 位列第三大重仓股 [2] - 该基金规模1.56亿元 今年以来收益27.98% 近一年收益57.7% 成立以来亏损5.19% [2] - 9月10日持仓浮亏约43.22万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理罗安安任职10年66天 管理规模42.25亿元 最佳任职回报204.05% 最差回报-20.95% [2] - 基金经理雷嘉源任职5年22天 管理规模16.31亿元 最佳任职回报82.14% 最差回报-7.85% [2]

股价表现与交易数据 - 9月10日盘中股价下跌2.16%至43.10元/股 成交金额3012.05万元 换手率0.44% 总市值67.42亿元 [1] - 主力资金净流出69.97万元 特大单买卖净差-329.89万元 大单买卖净差+259.91万元 [1] - 年内股价累计上涨54.41% 近5日/20日/60日分别上涨6.71%/2.86%/55.89% [1] 公司基本面概况 - 主营业务为高端消费电子及汽车领域涂料解决方案 涂料业务占比90.98% 油墨4.97% 胶黏剂及其他4.05% [1] - 2025年上半年营业收入3.48亿元 同比增长7.48% 归母净利润1227.95万元 同比大幅下降69.84% [2] - A股上市后累计派现1.31亿元 近三年累计分红7517.15万元 [3] 股东结构与行业属性 - 股东户数3175户 较上期增加5.03% 人均流通股35192股 较上期减少4.79% [2] - 所属申万行业为基础化工-化学制品-涂料油墨 概念板块涵盖小盘/机器人/低空经济/比亚迪/汽车零部件等 [1]

股价表现与交易数据 - 9月9日盘中股价下跌2.01%至44.42元/股，成交额5535.50万元，换手率0.79%，总市值69.49亿元 [1] - 主力资金净流出579.79万元，其中特大单卖出382.64万元占比6.91%，大单买入1294.44万元占比23.38%同时卖出1491.59万元占比26.95% [1] - 年内累计涨幅达59.14%，近期表现分化：近5日涨10.06%，近20日涨1.69%，近60日大幅上涨57.37% [1] 公司基本面 - 股东户数较上期增加5.03%至3175户，人均流通股减少4.79%至35192股 [2] - 2025年上半年营业收入3.48亿元，同比增长7.48%，但归母净利润1227.95万元同比大幅下降69.84% [2] - 主营业务收入构成：涂料占比90.98%，油墨4.97%，胶黏剂及其他4.05% [1] 公司背景与行业属性 - 成立于2009年3月20日，2020年6月9日上市，总部位于湖南宁乡经济技术开发区 [1] - 专注于3C行业高端消费电子和乘用汽车领域，采用"交互式研发+定制化柔性制造"模式提供涂料、特种油墨等系统化解决方案 [1] - 申万行业分类为基础化工-化学制品-涂料油墨，概念板块涵盖小盘、专精特新、低空经济、汽车零部件、光刻胶等 [1] 分红记录 - A股上市后累计派现1.31亿元，近三年累计派现7517.15万元 [3]

大宗交易概况 - 9月8日大宗交易成交量20.60万股，成交金额697.93万元，成交价33.88元，较当日收盘价折价25.26% [2] - 买方为申万宏源证券长沙芙蓉中路营业部，卖方为德邦证券湖南分公司 [2] 股价及资金表现 - 当日收盘价45.33元，单日上涨7.37%，日换手率3.23%，成交额2.28亿元 [2] - 主力资金单日净流入631.48万元，近5日累计净流入179.68万元，股价近5日上涨8.16% [2] 融资与机构评级 - 融资余额5773.16万元，近5日减少2638.26万元，降幅31.37% [3] - 近5日3家机构给予评级，华创证券9月3日研报给出最高目标价43.50元 [3]

大宗交易概况 - 9月8日大宗交易成交20.6万股，成交额697.93万元，占当日总成交额2.97% [1] - 成交价33.88元，较市场收盘价45.33元折价25.26% [1] 交易细节 - 买方营业部为申万宏源证券有限公司长沙韶山中路证券营业部 [2] - 卖方营业部为德邦证券股份有限公司湖南分公司 [2] - 证券代码688157，交易日期为2025年9月8日 [2] 价格表现 - 大宗交易价格较市场收盘价显著折价，折让幅度达25.26% [1] - 成交金额697.93万元，单笔交易规模中等 [1][2]

投资评级 - 买入(维持) [1] 核心观点 - 乘用车涂料业务实现高速增长 2025年上半年营业收入0.98亿元 同比增长109.6% 占整体营收比重提升13.71个百分点至28.15% [2] - 公司盈利能力承压 归母净利润0.12亿元 同比下降69.84% 三大类产品毛利率分别下滑8.10/18.92/11.62个百分点 [2] - 多维布局构建新增长动能 油墨业务同比增长107.15% 固态电池用绝缘胶框解决方案进入下游验证阶段 研发费用同比增长6.73% [3][7] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入3.48亿元 同比增长7.48% 其中Q2单季度营收1.94亿元 同比增长3.35% 环比增长26.97% [1] - 归母净利润0.12亿元 同比下降69.84% Q2单季度净利润0.08亿元 同比下降70.40% 但环比大幅增长122.72% [1] - 经营活动现金流量净流出0.04亿元 较上年同期减少0.21亿元 [3] 业务发展 - 高端消费电子领域保持稳定 上半年实现营业收入2.44亿元 [2] - 乘用车领域业务突出表现 营收同比增长109.6% 成为重要增长引擎 [2][3] - 新兴领域布局取得进展 航空航天 PCB等领域积极拓展 UV绝缘油墨获得新能源客户认可 [3][7] 费用结构 - 期间费用率变化:销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.15/+0.88/+0.15/-0.10个百分点 [3] - 财务费用同比增长80.46% 主要系汇兑损失增加 [3] - 研发费用同比增长6.73% 主要由于研发人员薪酬和固定资产折旧增加 [3] 盈利预测 - 预测2025-2027年归母净利润分别为0.96/1.56/2.24亿元 同比增长10.9%/62.6%/44.1% [8][10] - 预计2025-2027年营业收入分别为9.33/12.25/16.46亿元 同比增长25.2%/31.3%/34.3% [10] - 当前股价对应PE分别为68.9/42.4/29.4倍 [8]