行政处罚 - 2020 - 2023年公司及子公司多次受行政处罚，累计缴纳罚款约73.9万元[12] - 发行人及其子公司报告期内四项行政处罚已缴纳罚款并整改完毕，相关行为不属于重大违法[40] 项目进展 - 募投“白酒糟生物发酵饲料业务扩产项目”于2023年多次获环评批复[23] - 遵义、亳州、古蔺项目安全设施设计通过专家评审[26][29][31] 诉讼事项 - 2023 - 2024年中百联起诉公司及子公司，法院判决金沙路德支付欠款及违约金，公司承担连带责任[44][45] - 三个工程施工合同未付工程款741.96万元，部分已付，余款2024年7月31日前付清[46] 公司资质与股权 - 路德环境建筑业企业资质证书续期至2024年6月30日，高新技术企业证书到期未发新证[60][61] - 季光明为控股股东和实际控制人，直接持股27.70%，合计控制29.19%[58] 子公司与资产 - 新增控股子公司武汉路康德生物饲料有限公司，注册资本2000万元[66][80] - 自有土地使用权新增川（2023）古蔺县不动产权第0040465号，面积87880.86㎡[82] 合同签订 - 2023 - 2024年公司与多家企业签订采购、施工、经销等合同[90][91][93][94] 借款与担保 - 公司及子公司有多笔借款及担保，涉及金额较大[73][74][96][100][102][103] 项目投资与产能 - 亳州、金沙、遵义等多地项目有投资计划，全面达产后生物发酵饲料产能将达66万吨/年[133][134] 业务突破 - 2023年上半年工业渣泥处理领域业务突破，中标项目合计超6亿元[136] 未来展望 - 河湖淤泥处理业务将开拓市场，建立奖励机制，加强应收账款管理[137]

投资评级 - 报告对路德环境的投资评级为"增持"（维持评级）[2] 核心观点 - 酒糟饲料业务持续快速发展 销售和研发提升效果逐步显现[2] - 公司坚持双轮驱动战略 强化技术创新和市场开拓动作[4] - 预计2024-2026年公司营收分别为5.8亿元、8.9亿元、12.4亿元 EPS分别为0.6元、1.1元、1.7元[10] 财务表现 - 2023年公司实现营收3.5亿元 同比增长2.6% 归母净利润0.27亿元 同比增长4.0%[2] - 2024Q1公司实现营收0.68亿元 同比增长21.9% 归母净利润0.06亿元 同比增长54.2%[2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.59亿元、1.10亿元、1.70亿元 同比增长119.1%、85.9%、55.2%[2] 业务发展 - 2023年白酒糟生物发酵饲料、河湖淤泥处理服务、工程泥浆处理服务分别实现营收2.0亿元、0.9亿元、0.5亿元[3] - 2024Q1白酒糟生物发酵饲料营收占比提升至74.1% 同比增加18.7个百分点[3] - 连云港碱渣项目未来投入运营后有望对无机固废处理板块形成收益贡献[3] 盈利能力 - 2023年公司毛利率、净利率分别为36.3%、8.4% 分别同比+1.1pct、-3.0pct[4] - 2024Q1公司毛利率为30.8% 同比-5.4pct 主要受收入结构影响[4] - 预计2024-2026年毛利率分别为33.1%、33.0%、33.5% 净利率分别为12.2%、14.7%、16.9%[14] 估值水平 - 当前股价对应2024-2026年P/E分别为30倍、16倍、10倍[10] - 当前股价对应2024-2026年P/B分别为1.8倍、1.7倍、1.5倍[14]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [22][26] 报告的核心观点 - 随着酒糟发酵饲料业务持续扩产，公司调整销售策略并加强产品迭代升级，未来饲料产销有望保持较快增长，连云港碱渣治理项目若顺利运营，预计将贡献主要无机固废处理业务增量收益 [26] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年公司实现营收3.5亿元，同比增长2.6%；归母净利润0.27亿元，同比增长4.0%；扣非归母净利润0.20亿元，同比增长2.3%。2024Q1公司实现营收0.68亿元，同比增长21.9%；归母净利润0.06亿元，同比增长54.2%；扣非归母净利润0.05亿元，同比增长88.2% [10] - 2023年公司毛利率、净利率分别为36.3%、8.4%，分别同比+1.1pct、-3.0pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比+1.3pct、-0.1pct、-0.1pct；2024Q1公司毛利率为30.8%，同比-5.4pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比+2.17pct、-0.34pct、-0.2pct [11] - 预计2024 - 2026年公司营收分别为5.8亿元、8.9亿元、12.4亿元，EPS分别为0.6元、1.1元、1.7元，当前股价对应2024 - 2026年估值分别为30倍、16倍、10倍 [26] 业务情况 - 2023年白酒糟生物发酵饲料、河湖淤泥处理服务、工程泥浆处理服务分别实现营收2.0亿元、0.9亿元、0.5亿元，分别同比+24.2%、-9.5%、-33.8%；2024Q1分别实现营收0.5亿元、0.07亿元、0.03亿元，分别同比+63.0%、17.0%、-81.4%。截至2024年一季度末白酒糟发酵饲料营收占比提升至74.1%，同比+18.7pct [23] 公司战略 - 持续加码白酒糟发酵饲料业务布局，推进重点项目建设，通过高质量研发团队紧抓产品创新升级，提升性价比 [24] - 通过新组建的销售公司及营销团队，依托技术和服务深耕存量客户，加大新客户开发力度拓展增量市场 [24] - 无机固废处理业务择优开展，推动连云港碱渣治理项目顺利运营，促进整体经营目标实现 [24]

股票发行 - 2020年首次公开发行2296万股，每股15.91元，募集资金总额36529.36万元，净额32417.48万元[1] - 2022年度向特定对象发行834.0397万股，每股13.57元，募集资金总额11317.92万元，净额10902.52万元[3] 资金余额 - 截至2024年3月31日，2020年首次公开发行股票募集资金余额78193561.45元[5] - 截至2024年3月31日，2022年度向特定对象发行股票募集资金余额27929014.97元[7] 资金用途变更 - 2020年首次公开发行变更原募投项目部分募集资金用途3200万元用于新增项目[9] - 2022年度向特定对象发行股票募集资金不存在变更情况[9] 自筹资金投入及置换 - 截至2020年9月23日，2020年首次公开发行以自筹资金预先投入419.62万元，2020年12月31日完成置换[10][11] - 截至2024年3月31日，2022年度向特定对象发行以自筹资金预先投入31.82万元[11] - 2023年用31.82万元募集资金置换前期预先投入的自筹资金，截至2023年12月31日完成置换工作[12] 资金使用方向 - 2020年首次公开发行募集资金中15417.48万元用于补充营运资金[15] - 2022年度向特定对象发行募集资金中7334.33万元用于补充营运资金，3568.19万元用于研发储备资金[15][17] 投资理财 - 2020年公司同意使用不超过32417.48万元闲置募集资金进行投资理财[18] - 2021年公司同意使用不超过28000万元暂时闲置募集资金进行现金管理[19] - 2022年公司及古蔺路德同意使用不超过16000.00万元暂时闲置募集资金进行现金管理[19] - 2023年公司及控股子公司古蔺路德同意使用不超过14123.12万元暂时闲置募集资金进行现金管理[20] - 中信银行武汉自贸区支行共赢慧信汇率挂钩人民币结构性存款01134期投资5500.00万元，预期收益率1.05%-2.6%[20] - 中信银行武汉自贸区支行共赢慧信汇率挂钩人民币结构性存款01881期投资5000.00万元，预期收益率1.05%-2.5%[20] - 公司于中信银行武汉自贸区支行购买2000万元结构性存款，预期收益率1.05%-2.5%[23] 资金使用比例 - 2020年首次公开发行股票募集资金总额3.65亿元，到账3.38亿元，截至2024年3月31日专户余额2819.36万元，已使用78.59%[24][25] - 2022年度向特定对象发行股票募集资金总额1.13亿元，到账1.10亿元，截至2024年3月31日专户余额792.90万元，已使用75.32%[25][27] 变更用途占比 - 2020年首次公开发行变更用途的募集资金总额3200万元，占比8.76%[31] - 2022年度向特定对象发行变更用途的募集资金总额为0[36] 各年度使用资金 - 2020年首次公开发行各年度使用募集资金总额2.61亿元，2024年1 - 3月使用1843.54万元[31] - 2022年度向特定对象发行各年度使用募集资金总额8140.69万元，2024年1 - 3月使用264.49万元[36] 项目实际投资 - 2020年首次公开发行补充营运资金实际投资1.57亿元，技术研发中心升级建设项目实际投资6889.73万元[31] - 2020年首次公开发行路德环境信息化建设项目实际投资251.05万元，古蔺路德高肽蛋白饲料技改及扩能项目实际投资3232.20万元[31] - 2022年度向特定对象发行补充营运资金实际投资7334.33万元，研发储备资金实际投资806.36万元[36] 项目产能提升 - 古蔺路德高肽蛋白饲料技改及扩能项目将白酒糟存储库容量从约3万吨提升到约7万吨，产能从约6万吨扩大到约7万吨[15]

募资情况 - 2020年首次公开发行股票2296万股，每股15.91元，募资总额36529.36万元，净额32417.48万元，2020年9月16日到账33807.01万元[14][15] - 2022年度向特定对象发行股票834.0397万股，每股13.57元，募资总额11317.92万元，净额10902.52万元，2023年5月16日到账10957.92万元[16] 募资余额 - 截至2024年3月31日，2020年募资专户余额78193561.45元[18] - 截至2024年3月31日，2022年募资专户余额27929014.97元[19] 募资费用 - 2020年首次公开发行股票，保荐承销费用2922.35万元（不含税），其他费用1189.53万元[14] - 2022年度向特定对象发行股票，保荐承销费用360.00万元（不含税），其他费用55.40万元[16] 募资使用 - 2021年8月19日变更原募投项目部分募集资金3200万元用于对古蔺路德增资并实施新项目[21] - 截至2020年9月23日以自筹资金预先投入募投项目419.62万元，2020年12月31日完成置换[22] - 截至2024年3月31日以自筹资金预先投入募投项目31.82万元，2023年12月31日完成置换[24] - 2020年首次公开发行股票募资15417.48万元用于补充营运资金[26] - 2022年度向特定对象发行股票募资7334.33万元用于补充营运资金[27] - 2022年度向特定对象发行股票募资3568.19万元用于研发储备资金[28] 闲置资金管理 - 2020年9月28日同意使用不超过3217.48万元闲置募集资金投资理财，期限12个月[29] - 2021年9月3日同意使用不超过28000万元闲置募集资金进行现金管理，期限12个月[29] - 2022年4月20日公司及古蔺路德同意使用不超过16000万元闲置募集资金进行现金管理，期限12个月[30] - 2023年4月28日公司及控股子公司古蔺路德同意使用不超过14123.12万元闲置募集资金进行现金管理，期限12个月[31] - 2023年4月28日同意使用不超14123.12万元闲置募集资金现金管理，有效期12个月[33] - 中信银行武汉自贸区支行两笔结构性存款，分别投资5500万元和5000万元，预期收益率1.05%-2.6%和1.05%-2.5%[32] 募资使用情况总结 - 2020年首次公开发行股票募资总额36529.36万元，截至2024年3月31日余额7819.36万元，专户余额2819.36万元，使用率78.59%[35][36] - 2022年度向特定对象发行股票募资总额11317.92万元，截至2024年3月31日余额2792.90万元，专户余额792.90万元，使用率75.32%[37][39] - 2020年首次公开发行股票募集资金累计投入26068.76万元，2024年1 - 3月投入1843.54万元[40] - 2020年首次公开发行股票变更用途的募集资金总额3200万元，比例8%[40] - 补充营运资金项目募集后承诺投资5417.48万元，实际投资5695.78万元[40] - 技术研发中心升级建设项目募集后承诺投资11800万元，实际投资6889.73万元，预计2024/9/30达预定可使用状态[40] - 路德环境信息化建设项目募集后承诺投资2000万元，实际投资251.05万元，预计2024/9/30达预定可使用状态[40] - 古蔺路德高肽蛋白饲料技改及扩能项目募集后承诺投资3200万元，实际投资3232.20万元，2022/8/3达预定可使用状态[40] - 2022年变更用途的募集资金总额为0万元[43] - 2022年累计使用募集资金总额为8140.69万元[43] - 2024年1 - 3月使用募集资金总额为264.49万元，2023年使用募集资金总额为7876.20万元[43] - “补充营运资金”募集后承诺资金额为7717.92万元，实际投资金额为7334.33万元[43] - “研发储备资金”募集后承诺资金额为3600.00万元，实际投资金额为3568.19万元，其中已使用806.36万元，剩余2761.83万元[43] - 各项投资合计募集后承诺资金额为11317.92万元，实际投资金额为1902.52万元，累计使用8140.69万元[43]

会议信息 - 公司第四届监事会第十四次会议通知于2024年5月7日发出，5月10日召开[2] - 本次会议应出席监事3名，实际出席3名[2] 报告相关 - 公司编制截至2024年3月31日前次募集资金使用情况专项报告[3] - 大信会计师事务所审核并出具审核报告[3] 表决结果 - 《关于前次募集资金使用情况的专项报告》表决同意3票，反对0票，弃权0票[3]

会议情况 - 公司第四届董事会第十七次会议于2024年5月10日召开[2] - 会议通知于2024年5月7日以电子邮件方式发出[2] - 应出席董事6名，实到6名[2] 资金报告 - 公司编制截至2024年3月31日的前次募集资金使用情况专项报告[3] - 大信会计师事务所对报告进行审核并出具审核报告[3] - 《关于前次募集资金使用情况的专项报告》议案表决同意6票，反对0票，弃权0票[3]

股东大会信息 - 2024年5月17日下午14：00在湖北武汉公司会议室召开股东大会[12] - 表决方式为现场投票结合网络投票，网络投票时间为2024年5月17日[12] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[12] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[12] - 股东及股东代理人发言时间原则上不超过5分钟[8] - 季光明等4人是应回避表决的关联股东[14] - 会议将审议16项议案，听取《2023年度独立董事述职报告》[5][13][14] 2023年业绩数据 - 实现营业收入35,107.62万元，同比增长2.63%[22] - 归属上市公司股东净利润2,696.95万元，同比增长4.02%[22] - 年末总资产158,942.55万元，同比增长32.84%[22] - 年末归属上市公司股东所有者权益89,689.37万元，同比增长15.78%[22] - 白酒糟生物发酵饲料销量达9.33万吨，同比增长27.63%[23] - 白酒糟生物发酵饲料业务营收19,679.48万元，同比增长24.22%[23] - 白酒糟生物发酵饲料业务营收占比达56.05%，较去年提升9.74个百分点[23] - 年末白酒糟生物发酵饲料业务已公告规划产能合计达66万吨/年[23] - 年末白酒糟处理量达174万吨/年[23] - 营业利润3441.06万元，较2022年下降32.33%[73] - 年末负债总额64334.55万元，较2022年末增长75.98%[73] - 经营活动产生的现金流量净额为 - 1912.79万元，较去年减少2261.91万元，同比下降647.88%[92] - 投资活动产生的现金流量净额为 - 26330.25万元，较去年减少5049.28万元，同比增加23.73%[92] - 筹资活动产生的现金流量净额为19764.39万元，较去年增加8892.69万元，同比上升81.80%[92] 2023年会议情况 - 召开10次董事会、审议62项议案[28] - 召集召开3次股东大会，包括1次年度和2次临时股东大会[32] - 董事会审计委员会召开4次会议，审议利润分配等事项[33] - 董事会提名与薪酬委员会召开1次会议，审议限制性股票激励计划相关事项[33] - 董事会战略委员会召开1次会议，审议发行可转换公司债券相关事项[33] - 召开8次监事会会议，审议通过46项议案[47] 2024年展望 - 以市场开拓为龙头，强化内部管理，增强盈利能力[36] - 持续加码白酒糟生物发酵饲料业务布局，推动无机固废处理业务择优开展[36] - 加大研发资金投入，提高技术研发实力[37] - 以武汉路康德生物饲料有限公司为核心拓展生物饲料产品市场[38] - 确保多家公司竣工投产，推进酒鬼酒酒糟利用项目前期准备[40] - 完善规章制度及内控管控流程，健全内部控制体系[41] - 规范信息披露，加强与投资者沟通[42] 其他事项 - 2023年度公司关联交易有必要性和合理性，无损害公司和非关联方股东利益情形[54] - 公司对合并报表范围内子公司提供担保符合要求，无损害公司和股东利益情况[55] - 2023年度公司董事税前报酬总额为211.74万元[60] - 2024年度独立董事津贴为5万元/年[61] - 2024年度未担任管理职务的外部董事每年董事津贴2万元[61] - 2023年度公司监事税前报酬总额为14.76万元[65] - 2024年度未担任具体职务的监事每年领取监事津贴2万元[66] - 拟派发现金红利5035707.85元，现金分红比例为18.67%[104] - 公司及控股子公司拟开展不超17000万元资产池业务[108] - 向不特定对象发行可转换公司债券方案及相关授权拟延长至2025年8月13日[116][118][119] - 提请2023年年度股东大会授权董事会办理简易程序向特定对象发行股票，融资总额不超3亿元且不超最近一年末净资产20%[120] - 董事罗茁辞职，拟补选沈水宝为非独立董事[133] - 拟补选陈雄为独立董事候选人，任期自股东大会审议通过至第四届董事会任期届满[137] - 独立董事姜应和辞职[137]

激励计划审议 - 2023年4月28日审议通过《2023年限制性股票激励计划（草案）》等议案[2] - 2023年5月10日审议通过《2023年限制性股票激励计划（草案修订稿）》等议案[2] - 2024年4月25日审议通过授予预留部分限制性股票的议案[2] 激励计划披露与公示 - 2024年4月26日在上海证券交易所网站披露相关公告[2] - 2024年4月28日至5月8日在内部网站公示激励对象[3] 激励对象情况 - 公示期满监事会未收到对拟激励对象的异议[4] - 激励对象具备任职资格，符合相关规定[5][6] - 监事会认为预留授予激励对象合法有效[6]

募集资金情况 - 首次公开发行2296万股，发行价每股15.91元，募资36529.36万元[2] - 扣除费用后，实际募资净额32417.48万元[2] - 保荐承销费2922.35万元，其他费用1189.53万元[2] - 扣除未支付保荐承销费后，募资33807.01万元[2] 资金管理与账户情况 - 制定《募集资金管理办法》，专户存储[3] - 签订《募集资金三方监管协议》和《四方监管协议》[4] - 中信、华夏账户存续，招行账户已销户，工行账户拟注销[4][5]