财务表现 - 2023年公司实现营业收入35,107.62万元，同比增长2.63% [3] - 2023年归属于上市公司股东的净利润2,696.95万元，同比增长4.02% [3] - 2024年一季度营业收入6,795.47万元，同比增长21.90% [4] - 2024年一季度归属于上市公司股东的净利润567.38万元，同比增长54.15% [4] 业务板块 - 白酒糟生物发酵饲料业务2023年收入19,679.48万元，同比增长24.22%，占总收入56.05% [3] - 白酒糟生物发酵饲料2023年销量9.33万吨，同比增长27.63% [3] - 2024年一季度白酒糟生物发酵饲料销量2.45万吨，同比增长66.30% [4] - 2024年一季度白酒糟生物发酵饲料收入5,032.72万元，同比增长62.99%，占总收入74.06% [4] - 无机固废处理业务2024年一季度收入1,089.31万元，同比下降55.85% [4] 业务发展 - 公司正在向生物发酵饲料业务转型，主动放弃回款预期较长的环保工程类新项目 [3] - 工程泥浆处理服务业务受建筑工程开工减少及杭州亚运会影响，2023年收入5,459.41万元，同比下降33.77% [3] - 2024年一季度工程泥浆处理服务收入340.49万元，同比下降81.37% [4] - 连云港碱渣治理与资源化利用创新示范项目A工艺运行服务项目处于设备调试阶段 [5] 销售与市场 - 公司销售团队已有40余人，包括反刍动物营养博士等专业人士 [6] - 白酒糟生物发酵饲料业务经销和直销比例约为70%和30% [6] - 公司重塑销售体系，为集团客户和中小客户设立事业部 [6] - 亳州路德周边是中国肉鸭养殖密集区域，可与养殖客户达到双赢 [5] 研发与创新 - 公司白酒糟生物发酵饲料业务属于生物制造范畴 [7] - 公司在研项目"合成生物学技术改造乳酸克鲁维酵母发酵酒糟废弃物生产γ-氨基丁酸（GABA）" [7] - 公司合成生物学技术项目为湖北省科学技术厅2023年湖北省科技计划立项项目 [7] 投资者关系 - 2024年4月29日至5月7日组织线上、线下投资者交流活动 [2] - 60余家机构参与投资者交流活动，包括中信证券、中金公司等 [2]

业绩总结 - 2023年度营业收入35107.62万元，较2022年度增长2.63%[27] - 2023年度归属于上市公司股东的净利润2696.95万元，较2022年度增长4.02%[27] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产89689.37万元，较2022年末增长15.78%[27] - 2023年末总资产158942.55万元，较2022年末增长32.84%[27] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益较上年同期下降4.55%[28] - 2023年度研发实际累计投入1365.49万元，较上年同期增长1.10%，投入总额占营业收入比例为3.89%[36] 用户数据 - 公司产品供应终端客户覆盖全国绝大部分省市自治区，进入多家知名终端客户采购范围[33] 未来展望 - 报告期内公司白酒糟生物发酵饲料业务产能从7万吨/年升至17万吨/年，未来2 - 3年产能将进一步提升[12] - 2023年度白酒糟生物发酵饲料销售收入占营业总收入的比例为56.05%，后续占比预计将进一步增长[16] 新产品和新技术研发 - 2023年新增申请受理专利30项，获授19项，其中发明专利4项；截至2023年末，共拥有专利141项，其中发明专利21项，实用新型专利114项，外观设计专利6项；拥有注册商标20个[38] 市场扩张和并购 - 2023年在江苏省宿迁市拟投资不超2.72亿元设立宿迁路德，建设年产14万吨白酒糟生物发酵饲料项目，宿迁路德注册资本6000万元[39] - 2023年在湖北省武汉市以自有资金2000万元设立全资销售子公司武汉路康德，注册资本2000万元[40] - 2023年5月中标连云港碱渣治理运营项目材料采购，金额0.94亿元，与中核环保签订分包合同，服务期5年，合同总额暂定约5.18亿元，合计超6亿元[40] 其他新策略 - 无 其他关键数据 - 2023年古蔺路德、金沙路德两座工厂白酒糟生物发酵饲料产量10.14万吨，较上年度增长38.89%[27] - 2023年古蔺路德、金沙路德两座工厂白酒糟生物发酵饲料销量9.33万吨，较上年度增长27.63%[27] - 2023年度白酒糟生物发酵饲料业务收入较上年度增长24.22%[27] - 2023年度河湖淤泥处理服务业务收入较上年度下降9.46%[27] - 2023年度工程泥浆处理业务收入较上年度下降33.77%[27] - 2021年12月公司购买1500万元“2021年债权资产合同存证003”，截至2024年4月末已收回1070万元本金[20][21] - 截至2023年12月31日，首次公开发行股票累计使用募集资金24225.23万元，本报告期直接投入4770.36万元，余额9628.58万元，占募集资金总额的26.36%，已使用73.64%[42] - 截至2023年12月31日，2022年度向特定对象发行股票累计使用募集资金7876.20万元，余额3054.26万元，占募集资金总额的26.99%，已使用73.01%[44][45] - 公司银行账户合计余额为4128.58元[47] - 2022年度向特定对象发行股票募集资金专项账户余额为554.26万元[50] - 截至2023年12月31日，季光明直接持股27877797股，占比27.680%[52] - 截至2023年12月31日，公司控股股东、实际控制人等直接持股合计28307242股，占比28.107%[52] - 截至2023年12月31日，季光明间接持股570000股，占比0.566%[53] - 截至2023年12月31日，公司控股股东、实际控制人等间接持股合计880000股，占比0.874%[54] 其他重要信息 - 国投证券负责路德环境2023年度持续督导工作[1] - 2023年度路德环境未发生须保荐机构公开发表声明的违法违规情况[2] - 2023年度路德环境未发生违法违规或违背承诺等事项[2] - 2023年度保荐机构督导路德环境及其董监高遵守法规并履行承诺[4] - 2023年度路德环境内控制度符合法规要求并有效执行[4] - 2023年度路德环境信息披露文件审阅无问题需上报[4] - 2023年度路德环境及其相关人员未受处罚、处分或被出具监管关注函[4] - 2023年度路德环境及其控股股东等不存在未履行承诺情况[4] - 2023年度路德环境经核查无应上报情况[4] - 2023年度路德环境不存在需专项现场检查的情形[5] - 2022年以来公司河湖淤泥业务受外部因素影响，新增订单减少，应收账款账龄增长致坏账计提增加[11] - 报告期内白酒糟生物发酵饲料领域，白酒糟成本占该领域主营业务成本比例超40%；河湖淤泥和工程泥浆领域，电石渣和粉煤灰成本占比在20%以内[14] - 公司白酒糟生物发酵饲料业务自2021年以来毛利率稳定在30%左右，无机固废处理业务毛利率存在波动[18] - 2022年初以来公司应收账款回收期加长，账龄整体变长[19] - 市场中部分竞争者可能仿制公司专利技术或侵权，对公司生产经营造成重大不利影响[9] - 核心技术人员流失可能导致公司核心技术泄露、研发受影响，大量流失会削弱公司技术优势[10] - 行业内众多实力强大的国企等竞争者加入，导致公司业务拓展面临竞争加剧的不利影响[23] - 公司在河湖淤泥和工程泥浆领域累计运营数十个固化处理中心，在多地共处理数千万立方米[33] - 公司管理团队和核心技术团队大多成员从创立初期就在公司服务，人员结构稳定[34] - 截至2023年12月31日，控股股东、实际控制人等直接或间接持有的股份无减持、质押、冻结情形[54] - 截至持续督导跟踪报告出具之日，无保荐机构认为应发表意见的其他事项[55]

上市与募资 - 路德环境于2020年9月22日在科创板上市，注册资本10,071.4157万元[6] - 2020年9月28日，以4,196,226.40元募集资金置换自筹资金[10] - 2023年向季光明发行834.0397万股，募资净额10,902.52万元[15] 项目变更与延期 - 2021年8月19日，变更3,200万元募集资金用途[11] - 2022年8月18日，两项目延期至2024年9月30日[13] 业绩情况 - 2022年度营收34,207.97万元，净利润2,592.61万元，均下降[14] 资金账户 - 截至2023年12月31日，募资专项账户余额9628.58万元[23] 督导相关 - 首发督导期至2023年12月31日，定增督导至2025年12月31日[1][15][16] - 2023年5月，国投证券黄俊接替樊长江履行督导工作[17]

财报披露 - 公司于2024年4月26日披露《2023年年度报告》及《2024年第一季度报告》[3] 业绩说明会 - 召开时间为2024年05月13日15:00 - 16:00[3][5] - 召开地点为价值在线（www.ir-online.cn）[3][5] - 召开方式为网络互动方式[3][5] - 投资者可于2024年05月13日前进行会前提问[3][6] - 参加人员包括董事长、总经理季光明先生等[5] 查看与联系 - 业绩说明会召开后可通过价值在线或易董app查看情况及内容[8] - 联系人邮箱为zhengquanbu@road - group.com[7] - 联系人张忠琪，电话027 - 87206873，传真027 - 87206873[7]

企业资质与税收 - 公司获《高新技术企业证书》，编号GR202342006614，发证日2023年12月8日，有效期三年[1] - 公司重新认定后连续三年按15%税率缴企业所得税[1] - 该事项不影响现有税收优惠，对业绩无重大影响[1]

报告公司投资评级 报告维持"买入"投资评级[8] 报告的核心观点 1) Q1利润弹性释放,费用投入力度加大[2] 2) 白酒糟业务陆续投产,规模效应持续释放[4][5][6] 3) 新兴区域逐步开拓,经销模式进展顺利[7] 4) 公司产业转型,积极布局新业务白酒糟生物发酵饲料,打造第二增长曲线[8] 公司业绩分析 1) 2023年总营收3.51亿元(同增2.63%),归母净利润0.27亿元(同增4.02%),扣非净利润0.20亿元(同增2.30%)[2] 2) 2024Q1总营收0.68亿元(同增21.90%),归母净利润0.06亿元(同增54.15%),扣非净利润0.05亿元(同增88.16%)[2] 3) 2023年白酒糟生物发酵饲料/河湖淤泥/工程泥浆营收分别为1.97/0.90/0.55亿元,分别同比+24.22%/-9.46%/-33.77%[5] 4) 2024Q1白酒糟生物发酵饲料/河湖淤泥/工程泥浆收入分别为0.50/0.07/0.03亿元,同比+62.99%/+16.97%/-81.37%[6] 盈利预测 1) 预计2024-2026年EPS分别为0.61/1.07/1.65元[8] 2) 当前股价对应PE分别为26/15/10倍[8]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入同比增长2.63%[1] - 公司2024年一季度营业收入同比增长21.90%[4] - 公司2023年白酒糟生物发酵饲料业务实现营业收入1.97亿元，同比增长24.22%[5] - 公司2023年酒糟饲料产量10.14万吨，同比增长38.89%[5] - 公司2024Q1白酒糟生物发酵饲料销量同增66%[7] - 公司2024Q1实现营业收入6795万元，同比增长21.90%[8] 未来展望 - 公司计划扩大酒糟生物发酵饲料项目规模，预计2024-2025年归母净利润为0.78-1.37亿元，2026年为2.23亿元[2] - 公司白酒糟生物发酵饲料项目总产能规划为66万吨/年，酒糟处理量为174万吨/年[12] - 公司2024-2025年归母净利润预计为0.78/1.37亿元，2026年预计为2.23亿元，对应PE为21、12、7倍，维持“买入”评级[13] 新产品和新技术研发 - 公司创新生物发酵技术，发展新质生产力，酒糟资源化收入占比提升至74%[10] 市场扩张和并购 - 公司加速组建销售队伍，建立完善营销渠道，提升销售和服务能力[11] 其他新策略 - 公司资产总计2023年为1,589万元，2026年预计增至2,371万元，归母净利率分别为7.68%、15.16%、15.33%、18.54%[14] - 公司投资评级标准中，买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上，增持介于5%与15%之间，中性介于-5%与5%之间，减持介于-15%与-5%之间，卖出在-15%以下[17] - 行业投资评级中，增持预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上，中性相对于-5%与5%，减持相对于基准弱于5%以上[18] - 本报告采用相对评级体系，建议投资者考虇自身特定状况做出买入或卖出决定[19]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为3.51亿元，同比增长2.63%；归母净利润为2697万元，同比增长4.02%[1] - 公司2024年一季度营业收入为6795万元，同比增长21.90%；归母净利润为567万元，同比增长54.15%[1] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.48/0.87/1.65元，对应PE为33X/19X/10X，维持“买入”评级[4] 用户数据 - 白酒糟生物发酵饲料业务销量同比增长17.67%，Q4单季度毛利率达39.41%[2] - 白酒糟生物发酵饲料销量同比增长66.30%，利润同比大幅增加[3] 未来展望 - 公司多地产能将陆续投产，饲料产能将大幅提升，销售部门人员结构调整，大客户销售有望取得突破[4] 新产品和新技术研发 - 白酒糟生物发酵饲料业务销量同比增长17.67%，Q4单季度毛利率达39.41%[2] - 白酒糟生物发酵饲料销量同比增长66.30%，利润同比大幅增加[3]

业绩总结 - 公司2023年实现收入3.51亿元，同比增长2.6%[1] - 公司2024Q1收入同比增长21.9%，归母净利润同比增长54.2%[1] - 公司2023年酒糟生物饲料业务收入同比增长24.2%[2] - 公司2024Q1酒糟生物饲料业务收入同比增长63.0%[2] - 公司2023Q4毛利率同比提升2.1pct，2024Q1毛利率同比下滑5.4pct[3] - 公司2023Q4、2024Q1销售费用率分别提升2.9pct、2.2pct[3] - 公司2023Q4、2024Q1净利率分别增长54.2%、展望未来酒糟业务有望持续增长[3] 未来展望 - 公司2024E归母净利润预计为61.9百万元，同比增长129.7%[5] - 公司2026E归母净利润预计为163.2百万元，同比增长46.5%[5] - 公司2026年预计营业收入将达到1101百万元，较2022年增长221.2%[6] - 2026年预计净利润为200百万元，较2022年增长411.5%[6] - ROE预计在2026年达到15.1%，较2022年增长10.4个百分点[6] - 负债合计预计在2026年达到1362百万元，较2022年增长271.9%[6] - 现金净增加额预计在2026年为-224百万元，较2022年减少121.8%[6]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入3.51亿元，同比增长2.63%[3] - 2024Q1单季度实现营业收入0.68亿元，同比增长21.90%[3] - 白酒糟生物发酵饲料实现收入1.97亿元，同比增长24.22%[3] - 公司综合毛利率为36.25%，同比略有提升[3] - 预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.86亿元、1.31亿元和1.81亿元[5] - 公司2026年预计营业总收入为1481百万元[9] - 预计2026年营业利润为227百万元[9] - 2026年每股收益预计为1.80元[9] 业务展望 - 碱渣业务订单及金沙项目投产带来业绩新增量[4] - 公司逐步加大有机糟渣及工业渣泥等新利用领域的市场开拓力度[7] - 公司主要原材料为白酒糟、电石渣和粉煤灰，未来可能受市场环境和政策变化等因素影响[7] 风险提示 - 公司保留一切权利，未经授权刊载或转发本报告将追究法律责任[16]