本次获得注资的三家子公司，是路德科技从环境治理向高科技生物制造转型的核心引擎，其在全国范围 内构成了路德科技以白酒糟、酵肽等食品工业副产物为原料，生产高品质生物发酵饲料的产业化矩阵。 其中，宿迁基地被规划为公司未来的绿色生物科技产业旗舰。 根据此次合作约定，路德科技亦作出研发与产品双重承诺：在2026至2028年间，将通过自主研发、联合 研发及收购兼并等方式，累计投入不低于3000万元用于开发蛋白饲料资源，开展高蛋白产品相关研发、 推广及并购。 同时，路德科技承诺2026年度白酒糟生物发酵饲料销售量不低于28万吨，并且将逐步提升白酒糟蛋白饲 料的蛋白含量与高蛋白产品销量，确保到2028年，蛋白含量不低于26%的酱香型饲料产品占同类产品比 例不低于10%。 路德科技表示，此次聚力杭实基金的注资，将直接加速路德科技既有产能的提质增效与新产能的规划建 设，助力其技术优势大规模转化为市场优势和产业优势。依托国投系的强大战略资源，能更深入地融入 国家生物制造产业大局；同时，借力杭实系与地方产投基金的深耕优势，能加速在长三角乃至全国主要 农业区的市场拓展与产业协同。 12月22日，路德科技(688156)发布公告，公司拟 ...

格隆汇12月22日丨路德科技(688156.SH)公布，为助力公司白酒糟生物发酵饲料业务持续稳定发展，同 时增强子公司的资本实力，公司子公司宿迁路德拟通过增资扩股的方式引进聚力杭实作为新股东，增资 价格为每1元注册资本1元。其中，聚力杭实拟向宿迁路德增资4,500万元，认购宿迁路德4,500万元新增 注册资本；本次增资完成后，聚力杭实持有宿迁路德42.8571%股权；公司持有宿迁路德57.1429%股 权，公司仍为宿迁路德控股股东，公司合并报表范围不会发生变化。 ...

公司股价与交易表现 - 12月19日盘中，公司股价报15.67元/股，上涨2.02%，总市值15.78亿元，成交额710.03万元，换手率0.45% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入57.79万元，其中大单买入83.16万元（占比11.71%），卖出25.38万元（占比3.57%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨15.82%，但近期表现疲软，近5个交易日涨1.23%，近20日跌6.17%，近60日跌22.85% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为4月8日，龙虎榜净买入732.82万元，买入总计3861.10万元（占总成交额28.79%），卖出总计3128.28万元（占总成交额23.33%） [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司全称为路德生物环保科技股份有限公司，成立于2006年8月9日，于2020年9月22日上市，总部位于湖北省武汉市 [2] - 公司是致力于高含水废弃物领域技术研发及产业化应用的高新技术企业，专注于河湖淤泥、工程泥浆及工业糟渣等高含水废弃物的处理与资源化利用 [2] - 公司主营业务收入构成为：白酒糟生物发酵饲料业务占62.51%，无机固废处理服务业务占16.30%，其中工程泥浆业务占13.09%，河湖淤泥业务占3.21%，其他业务占4.90% [2] - 公司所属申万行业为农林牧渔-饲料-畜禽饲料，所属概念板块包括饲料、合成生物、微盘股、固废处理、节能环保等 [2] 公司股东与财务数据 - 截至9月30日，公司股东户数为3867户，较上期减少6.68%，人均流通股26044股，较上期增加7.16% [3] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.54亿元，同比增长14.15%，但归母净利润为-1612.68万元，同比减少368.25% [3] - 公司自A股上市后累计派现6118.73万元，近三年累计派现1510.71万元 [3]

股价表现与交易情况 - 11月18日盘中股价下跌2.02%至18.93元/股，成交1221.55万元，换手率0.63%，总市值19.07亿元 [1] - 当日主力资金净流出182.46万元，大单卖出占比14.94% [1] - 公司今年以来股价上涨39.91%，但近5日、20日、60日分别下跌1.41%、3.07%和12.64% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为4月8日，当日龙虎榜净买入732.82万元，买入总额占比28.79% [1] 公司基本情况 - 公司全称为路德生物环保科技股份有限公司，成立于2006年8月9日，于2020年9月22日上市 [2] - 公司是致力于高含水废弃物处理的高新技术企业，专注于河湖淤泥、工程泥浆及工业糟渣的处理与资源化利用 [2] - 公司所属申万行业为农林牧渔-饲料-畜禽饲料，概念板块包括专精特新、合成生物、融资融券等 [2] 主营业务构成 - 公司主营业务收入构成为：白酒糟生物发酵饲料业务占比62.51%，无机固废处理服务业务占比16.30% [2] - 无机固废处理服务业务中，工程泥浆业务占比13.09%，河湖淤泥业务占比3.21%，其他业务占比4.90% [2] 财务与股东数据 - 2025年1-9月公司实现营业收入2.54亿元，同比增长14.15% [3] - 2025年1-9月公司归母净利润为-1612.68万元，同比减少368.25% [3] - 截至9月30日，公司股东户数为3867户，较上期减少6.68%，人均流通股26044股，较上期增加7.16% [3] - 公司A股上市后累计派现6118.73万元，近三年累计派现1510.71万元 [3]

股价表现与资金流向 - 11月13日盘中股价上涨2.04%至19.51元/股，成交额2422.11万元，换手率1.25%，总市值19.65亿元 [1] - 当日主力资金净流入180.34万元，大单买入311.21万元（占比12.85%），卖出130.87万元（占比5.40%） [1] - 今年以来股价累计上涨44.20%，近5个交易日上涨1.04%，近20日上涨1.25%，近60日下跌7.80% [1] - 最近一次于4月8日登上龙虎榜，当日净买入732.82万元，买入总额3861.10万元（占总成交额28.79%），卖出总额3128.28万元（占总成交额23.33%） [1] 公司基本情况 - 公司成立于2006年8月9日，于2020年9月22日上市，总部位于湖北省武汉市东湖新技术开发区 [2] - 主营业务为高含水废弃物处理，核心技术包括泥浆脱水固结一体化和有机糟渣微生物固态发酵，实现废弃物减量化、无害化与资源化利用 [2] - 主营业务收入构成为：白酒糟生物发酵饲料业务62.51%，无机固废处理服务业务16.30%，工程泥浆业务13.09%，河湖淤泥业务3.21%，其他业务4.90% [2] - 所属申万行业为农林牧渔-饲料-畜禽饲料，概念板块包括专精特新、合成生物、融资融券、饲料、小盘等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至9月30日股东户数为3867户，较上期减少6.68%，人均流通股26044股，较上期增加7.16% [3] - 2025年1-9月实现营业收入2.54亿元，同比增长14.15%，归母净利润为-1612.68万元，同比减少368.25% [3] - A股上市后累计派现6118.73万元，近三年累计派现1510.71万元 [3]

股价表现与交易数据 - 11月5日盘中股价下跌2.03%，报19.28元/股，成交金额1233.01万元，换手率0.63%，总市值19.42亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨42.50%，但近期表现疲软，近20日下跌4.03%，近60日下跌9.36% [1] - 最近一次于4月8日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入732.82万元，买入总额3861.10万元（占总成交额28.79%），卖出总额3128.28万元（占总成交额23.33%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为路德生物环保科技股份有限公司，成立于2006年8月9日，于2020年9月22日上市 [2] - 公司为高新技术企业，专注于河湖淤泥、工程泥浆及工业糟渣等高含水废弃物的处理与资源化利用 [2] - 主营业务收入构成为：白酒糟生物发酵饲料业务占比62.51%，无机固废处理服务业务合计占比32.60%（其中工程泥浆业务13.09%，河湖淤泥业务3.21%），其他业务占比4.90% [2] 行业与概念板块 - 所属申万行业为农林牧渔-饲料-畜禽饲料 [2] - 所属概念板块包括合成生物、饲料、小盘、专精特新、微盘股等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-9月实现营业收入2.54亿元，同比增长14.15% [3] - 2025年1-9月归母净利润为-1612.68万元，同比大幅减少368.25% [3] - 截至9月30日股东户数为3867户，较上期减少6.68%，人均流通股26044股，较上期增加7.16% [3] 分红信息 - A股上市后累计派发现金分红6118.73万元 [4] - 近三年累计派发现金分红1510.71万元 [4]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [6] 核心观点 - 报告核心观点为：路德环境酒糟饲料产品毛利率出现边际修复，新工厂正逐渐转入盈利阶段 [1][4] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入2.5亿元，同比增长14.2%，归母净利润亏损0.2亿元 [2][4] - 2025年第三季度单季度实现收入1.1亿元，同比增长38.9%，归母净利润亏损305万元 [2][4] - 预计公司2025年或仍将亏损，2026年实现扭亏，2027年归母净利润为0.46亿元 [10] 业务分项表现 - **白酒糟生物发酵饲料业务**：2025前三季度销量13.18万吨，同比增长62.48%，实现销售收入2.0亿元，同比增长18.74% [10] - **白酒糟生物发酵饲料业务（Q3单季度）**：销量5.94万吨，同比增长95.61%，环比增长41.23%，实现销售收入0.9亿元，同比增长42.50%，环比增长43.26% [10] - **无机固废处理服务业务**：2025年前三季度实现销售收入0.4亿元 [10] 盈利能力分析 - 公司白酒糟生物发酵饲料业务Q3毛利率环比上升8.88个百分点至20.92%，展现出盈利修复能力 [10] - 随着产品、客户结构优化与规模效应发挥，毛利率有望进一步提升 [10] 新工厂运营状况 - 新投产的亳州路德、遵义路德、永乐路德三家白酒糟生物发酵新厂处于产能爬坡阶段，前三季度造成亏损合计2,177.71万元 [10] - 第三季度单季度三场合计亏损691.65万元，亏损额逐步收窄，其中亳州路德、遵义路德9月已实现产品线盈利 [10] - 未来随着新客户开发和产销量提升，三家新厂将逐步从"投入期"转入"贡献期"，成为业绩增长的重要增量引擎 [10] 费用情况 - 2025前三季度公司期间费用率提升0.7个百分点至31.6% [10] - 销售费用率下滑2.4个百分点至4.7%，管理费用率（含研发）提升0.2个百分点至21.3% [10] - 财务费用率增长3.0个百分点至5.6%，主要因新工厂固定资产贷款利息费用化导致财务费用较上年同期上升141.38% [10] 客户与市场拓展 - 公司产品已进入下游大型饲料加工企业与养殖企业的供应商目录，客户包括新希望集团、海大集团、现代牧业、君乐宝集团、首农集团、禾丰股份、巨星农牧、澳华集团、湖北农发集团等多家知名终端客户 [10] - 产品供应的终端客户已覆盖全国绝大部分省市自治区 [10] 产能与未来展望 - 公司生物饲料业务产能从5万吨/年迅速上升到47万吨/年 [10] - 未来2-3年内，随着在建项目及后续投资规划项目建成及完全达产，产能将进一步提升 [10] - 期待产能爬坡打开未来业绩成长空间 [10]

公司基本情况 - 公司成立于2006年8月9日，于2020年9月22日在上海证券交易所上市 [1] - 公司注册地址和办公地址均为湖北省武汉市，是高新技术企业 [1] - 公司专注高含水废弃物处理，拥有自主核心技术体系，在环保领域具技术优势 [1] - 所属申万行业为农林牧渔 - 饲料 - 畜禽饲料，涉及合成生物、饲料等概念板块 [1] - 控股股东和实际控制人均为董事长兼总经理季光明 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入2.54亿元，行业排名10/10，远低于行业第一名禾丰股份的280.73亿元和第二名大北农的207.44亿元 [2] - 2025年三季度营业收入低于行业平均数97.06亿元和中位数52.42亿元 [2] - 主营业务中，白酒糟生物发酵饲料业务收入1.1亿元，占比62.51%，无机固废处理服务业务收入2861.01万元，占比16.30% [2] - 2025年三季度净利润为-1480.82万元，行业排名8/10，行业第一名天康生物净利润5.05亿元 [2] - 2025年上半年营收1.47亿元，同比增长1.08%，归母净利润亏损0.13亿元 [5] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为49.50%，低于行业平均的54.11%，较去年同期的46.33%有所上升 [3] - 2025年三季度毛利率为21.72%，高于行业平均的9.94%，但较去年同期的30.42%有所下降 [3] - 成本提升价格下降致综合毛利率下滑，费用率提升 [5] 业务发展前景 - 生物发酵饲料业务量增价跌，新厂产能爬坡，预计下半年销量提升 [5] - 工程泥浆业务处理量增长 [5] - 2025年产能预计47万吨，其中30万吨新建产能处于爬坡阶段 [5] - 2024年开拓新客户，有望2025年带来新增销量 [5] - 客户覆盖持续拓展 [5] 股东与治理结构 - 董事长季光明2024年薪酬82.27万元，2023年为89.44万元，同比减少7.17万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3867户，较上期减少6.68% [5] - 户均持有流通A股数量为2.6万股，较上期增加7.16% [5] 机构业绩预测 - 长江证券预计公司2025年或仍亏损，2026年扭亏，2027年归母净利润0.46亿元 [5] - 长城证券预计2025-2027年营收分别为4.23亿元、6.11亿元、8.29亿元，同比增长52%、44%、36% [5] - 长城证券预计2025-2027年归母净利润分别为0.1亿元、0.42亿元、0.81亿元，同比增长118%、316%、94% [5]

公司资本运作 - 全资子公司亳州路德通过增资扩股将注册资本从8000万元增加至11000万元 引入亳州科投基金现金出资2000万元认购新增注册资本2000万元 亳州生命健康基金现金出资1000万元认购新增注册资本1000万元 [1] - 增资完成后亳州路德股权结构变更为路德环境持股72.73% 亳州科投基金持股18.18% 亳州生命健康基金持股9.09% [1] - 两家投资者亳州科投基金与亳州生命健康基金实际控制人均为亳州市财政局 分别专注于生物医药等高新技术领域和生命健康产业投资 [2] 战略发展布局 - 增资扩股旨在深化与安徽古井贡酒及亳州本地酒企的酒糟原料供应合作 保障核心生产资源 [2] - 借助亳州市肉牛产业振兴"三七百"目标 开拓中原地区肉牛养殖市场 提升综合竞争力与市场影响力 [2] - 增资有利于补充亳州路德营运资金 改善资产负债结构 路德环境仍保持控股股东地位 [2] 业务经营状况 - 公司主营业务为无机固废处理及生物饲料系列产品生产销售 其中白酒糟生物发酵饲料业务持续扩张 [1] - 2025年上半年营业收入1.47亿元 同比增长1.08% 归属于上市公司股东的净利润为-1307.38万元 经营承压 [2]

持续督导工作情况 - 国投证券担任路德环境2022年度向特定对象发行股票项目的保荐机构 持续督导期为2023年5月25日至2025年12月31日 [1] - 保荐机构已建立健全并有效执行持续督导工作制度 制定相应工作计划 通过日常沟通、定期回访、现场检查等方式开展持续督导工作 [1] - 2025年上半年路德环境未发生须保荐机构公开发表声明的违法违规情况 公司及其董事、监事、高级管理人员遵守法律法规并履行承诺 [2] 技术和研发风险 - 公司核心技术包括有机糟渣微生物固态发酵、泥浆脱水固结一体化等 已应用于食品饮料加工副产物、无机固废等高含水废弃物的处理和利用领域 [6] - 若不能持续加大技术投入 可能面临核心技术落后、产品升级迭代滞后和创新能力不足的风险 [6] - 市场竞争者可能仿制专利技术或进行专利侵权 对公司生产经营造成重大不利影响 [6] - 技术人才需求增加 核心技术人员流失可能对经营业绩稳定性产生不利影响 [7] 行业与宏观环境风险 - 高含水废弃物处理与利用行业是生态保护和环境治理业下的细分领域 若宏观经济增速趋缓或相关政策发生不利变化 将对公司业绩造成不利影响 [7] - 行业内国企等竞争者加入 导致竞争持续加剧 给公司业务拓展带来不利影响 [7] - 生物饲料业务领域预计将吸引新的市场参与者加入 行业竞争有进一步加剧的风险 [8] - 国内外经济形势复杂多变 宏观经济形势变化可能给公司带来经营压力 [8] 经营风险 - 生物饲料业务产能从5万吨/年上升到47万吨/年 未来2-3年内产能将进一步提升 [8] - 新增产能与市场开拓进度存在不匹配风险 可能导致产能闲置或产品滞销 亦可能无法满足大客户需求 [8] - 主要原材料白酒糟成本占生物饲料业务主营业务成本比例达30%以上 电石渣和粉煤灰占无机固废处理服务业务成本比例保持在10%-30% [9] - 公司积极拓展业务版图 但在新拓展领域技术储备及经营时间相对较短 运营经验有待积累 品牌认知度仍在建立和提升 [9] - 2025年上半年生物饲料业务销售收入占营业收入比例达74.68% 存在收入结构变化风险 [10] 财务风险 - 2025年上半年生物饲料业务毛利率有所下调 无机固废处理服务业务毛利率有所回升 [10] - 未来主营业务综合毛利率存在波动风险 [10] - 应收账款净额为17,330.18万元 若下游客户财务经营状况恶化 可能发生坏账风险 [11] 主要财务指标变动 - 2025年1-6月营业收入14,696.09万元 较上年同期增长1.08% [11] - 归属于上市公司股东的净利润-1,307.38万元 较上年同期下降969.04% [11] - 经营活动产生的现金流量净额1,176.18万元 较上年同期下降47.49% [11] - 基本每股收益-0.1298元/股 较上年同期下降971.14% [11] - 研发投入占营业收入的比例4.95% 较上年同期增加0.38个百分点 [12] 核心竞争力 - 公司是国家级"专精特新"小巨人企业 拥有湖北省"工程研究中心"与"企业技术中心"双平台 [16] - 已形成食品饮料加工副产物资源化再利用和无机固废资源化再利用等完整业务模块 [13] - 以微生物固态发酵技术、合成生物学为底层技术 生产复合功能性生物发酵饲料 [14][15] - 在无机固废处理技术方面形成泥浆脱水固结一体化核心技术体系和碱渣处理及资源化利用技术 [15] - 与多家大型酒企签订长期供货协议 酒糟原料储存仓库合计超过80万吨 获得资源垄断优势 [17] - 产品进入新希望集团、海大集团、现代牧业等多家知名终端客户的采购范围 [18] - 管理团队和核心技术团队稳定 大部分成员从公司创立初期就在公司服务 [19] 研发支出及进展 - 2025年1-6月研发投入727.46万元 占营业收入4.95% 同比增长9.52% [20] - 新申请专利5项 获得授权专利19项 截至报告期末共拥有专利176项 其中发明专利25项 [20] 募集资金使用情况 - 截至2025年6月30日 首次公开发行股票募集资金已使用97.01% [22] - 2022年度向特定对象发行股票募集资金已使用86.67% [24] - 募集资金存放与使用符合相关法律法规规定 不存在违规使用情形 [25] 持股情况 - 截至2025年6月30日 公司控股股东、实际控制人、董事和高级管理人员直接持股比例为27.99% [26][27] - 上述人员直接或间接持有的股份均不存在减持、质押、冻结情形 [28][29]