报告公司投资评级 - 公司的投资评级为买入,未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 [9] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营业收入20.2亿元,同比下降4.3%,实现归母净利润3.48亿元,同比下降17.2% [1] - 2024Q2公司营收环比增长54.6%,业务重回快速增长阶段,主要得益于高端钛合金及超导产品产销两旺带动营收显著增长 [1] - 2024H1公司毛利率为32.0%,同比下降0.3个百分点,净利率为17.5%,同比下降3.0个百分点,主要由于研发费用率同比增加2.7个百分点 [1] - 2024H1公司高端钛合金材料、超导产品、高性能高温合金材料业务毛利率分别为36.9%、22.7%、21.4%,分别较2023年全年改善2.5个百分点、下降11.7个百分点、增加5.5个百分点 [1][5] 分产品总结 高端钛合金材料 - 2024H1实现收入12.8亿元,同比下降4.1%,公司克服了需求波动的影响,顺利完成了各项产品的交付 [1] - 在直升机、商用飞机、商用航空发动机、燃气轮机等方面的推广应用取得了显著进展,获得了多个型号的供货资格 [1] 超导产品 - 2024H1实现收入4.8亿元,同比增长20.0%,随着上半年超导产品的需求端增量,外部订单持续增加 [1] - 公司高性能超导线材产业化项目于2024年4月建设完成并投产,使得超导线材产能大幅提升,带动超导产品销量提振 [1] - 报告期内,公司完成了国内核聚变CRAFT项目用超导线材的交付任务,并开始为BEST聚变项目批量供货 [1] 高性能高温合金材料 - 2024H1实现收入1.6亿元,同比下降44.7%,推测系订单节奏阶段性调整导致销量同比下滑 [1] - 公司高温合金二期生产线全线贯通,已完成热试车,启动试生产 [1] - 公司突破了高温合金返回料处理技术,自主设计建设的一条高温合金返回料处理线已投入试生产,将进一步降低高温合金棒材生产成本 [1] 财务数据总结 - 2024H1公司合同负债大幅增长2.9亿元 [2] - 2024H1公司毛利率为32.0%,净利率为17.5%,分别同比下降0.3个百分点和3.0个百分点,主要由于研发费用率同比增加2.7个百分点 [1][5] - 2024H1公司高端钛合金材料、超导产品、高性能高温合金材料业务毛利率分别为36.9%、22.7%、21.4%,分别较2023年全年改善2.5个百分点、下降11.7个百分点、增加5.5个百分点 [1][5]

股票投资评级 - 买入|维持 [1] 报告的核心观点 - 2024Q2业绩恢复显著，超导业务保持较快增速 [3][4] 公司基本情况 - 总市值/流通市值（亿元）234 / 234 [1] - 52周内最高/最低价 54.10 / 32.37 [1] - 资产负债率(%) 44.3% [1] - 市盈率 31.08 [1] - 第一大股东 西北有色金属研究院 [1] - 最新收盘价（元） 35.99 [2] - 总股本/流通股本（亿股）6.50 / 6.50 [2] 2024H1业绩 - 实现营收20.20亿元，同比减少4% [3] - 实现归母净利润3.48亿元，同比减少17% [3] 2024Q2业绩 - 单季度营收12.27亿，同比增长3%，环比增长55% [4] - 销售毛利率34.34%，同比提高5.31pcts，环比提高5.88pcts [4] - 实现归母净利润2.38亿，同比增长12%，环比增长115% [4] 费用情况 - 研发费用1.75亿元，同比增长39% [4] - 销售、管理、研发和财务费用率分别为0.65%、3.43%、8.88%和0.90%，分别同比+0.09pcts、+0.28pcts、+2.71pcts和+0.09pcts [4] - 四费费率13.86%，同比提高3.17pcts [4] 业务情况 - 超导产品实现收入4.82亿，同比增长19.95% [4] - 高端钛合金材料实现收入12.84亿，同比减少4.07% [4] - 高性能高温合金材料实现收入1.56亿，同比减少44.67% [4] 合同负债 - 截至2024H1末，合同负债金额2.92亿元，较年初增长106.46% [5] 未来预测 - 预计2024-2026年的归母净利润分别为8.42、10.58和12.80亿元，对应当前股价PE分别为28、22、18倍 [6]

投资评级 - 维持买入评级 目标价44.40元 [3][5] 核心观点 - 2024H1营收20.20亿元（-4.33%） 归母净利润3.48亿元（-17.24%）[2] - 24Q2营收12.27亿元（+3.13%）环比增长54.60% 归母净利润2.38亿元（+11.83%）环比增长115.38%[2] - 钛合金业务结束两年持续性下滑 24H1环比见底回升[2] - 超导产品收入4.82亿元（+19.95%） 高温合金收入1.56亿元（-44.67%）[2] - 研发费用增长导致净利率同比下降3.00pct至17.45%[2] - 存货中发出商品增长71.51%至3.26亿元 合同负债增长106.46%至2.92亿元[2] 财务表现 - 24H1综合毛利率32.03%（同比微降0.26pct） 期间费用率13.86%（同比增长3.17pct）[2] - 调整后2024-2026年EPS预测为1.48/1.92/2.49元（前值1.62/2.19/2.93元）[3] - 预计2024-2026年营收增速32.1%/24.4%/22.6% 归母净利润增速27.5%/30.2%/29.7%[4] - 毛利率预期持续改善 2024-2026年预测为33.1%/34.4%/35.6%[4] - ROE将逐步提升 2024-2026年预计为14.6%/17.5%/20.4%[4] 业务进展 - 钛合金业务：制备出超大规格耐蚀高韧钛合金锻坯 获得多个商用飞机/航发/燃气轮机型号供货资格[2] - 高温合金业务：突破返回料处理技术 HT700高温合金基本完成应用考核评价[2] - 超导业务：MgB2高温超导线材取得新突破 CRAFT项目用磁体顺利交付[2] - 超导产品预收款推动合同负债大幅增长[2] 行业比较 - 参考可比公司2024年30倍PE估值[3] - 可比公司包括西部材料/钢研高纳/图南股份/华秦科技/中航西飞/铂力特[7] - 公司当前市盈率24.4倍（2024E）低于部分同业估值水平[4][7]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 超导产品需求持续放量 - 2024H1 超导产品实现收入 4.82 亿元,同比增长19.95%,主要系外部订单需求持续增加 [1] - 公司是国内唯一低温超导线材商业化生产的企业,是目前全球唯一的NbTi锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业 [1] - 2024H1 高性能超导线材产业化项目投产,公司超导线材产能大幅提升到2000吨,伴随产能释放有望持续贡献增量 [1] 高端钛合金材料环比向好 - 2024H1 高端钛合金材料实现收入 12.84 亿元,同比下降4.07% [1] - 公司顺利完成了各项产品的交付,销售呈现环比持续向好走势 [1] - 在研发端,制备出国内最大规格耐蚀高韧钛合金锻坯、新型高温钛合金锻坯、板坯及丝棒材,多个领域钛合金研制任务进展顺利 [1] - 公司高端钛材在直升机、商用飞机、商用航空发动机、燃气轮机等方面的推广应用取得显著进展,获得多个型号的供货资格 [1] - 伴随航空航天用高性能金属材料产业化项目建设投产,公司高端钛合金产能将提升到10000吨,高端钛材业务未来增量可期 [1] 高性能高温合金材料受需求弱势拖累 - 2024H1 高性能高温合金材料实现收入 1.56 亿元,同比下降44.67% [2] - 主要系军工需求仍旧较弱,同时原材料同比下降,2024H1镍均价约13.68万元/吨,对比2023年全年均价下降18.72% [2] - 2024H1公司高温合金二期生产线全线贯通,完成热试车,启动试生产 [2] - 公司突破高温合金返回料处理技术,自主设计建设一条高温合金返回料处理线,目前已投入试生产,将进一步降低高温合金棒材生产成本 [2] - 主要牌号也通过多个"两机"、航天型号、多个用户的产品认证 [2] - 伴随航空航天用高性能金属材料产业化项目建设投产,公司高温合金产能将提升到6000吨,有望逐步放量 [2] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营业收入20.20亿元,同比下降4.33%;归母净利润3.48亿元,同比下降17.24%;扣非归母净利润3.12亿元,同比下降16.37% [1] - 2024Q2公司实现营业收入12.27亿元,环比增长54.60%,同比增长3.13%;归母净利润2.38亿元,环比增长115.39%,同比增长11.83%;扣非归母净利润2.19亿元,环比增长136.12%,同比增长22.62% [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.78、9.06、10.59亿元,对应8月30日股价的PE分别为30/26/22X [2]

中信建投证券股份有限公司 关于西部超导材料科技股份有限公司 2024 年持续督导半年度报告书 | 保荐机构名称：中信建投证券股份有限 | 被保荐公司名称：西部超导材料科技股份 | | | --- | --- | --- | | 公司 | 有限公司 | | | 保荐代表人姓名：郭尧 | 联系方式：010-56052384 联系地址：北京市朝阳区景辉街 号院 | | | | 16 | 1 | | | 号楼泰康集团大厦 层 11 | | | 保荐代表人姓名：朱旭东 | 联系方式：010-56052384 | | | | 联系地址：北京市朝阳区景辉街 号院 16 | 1 | | | 号楼泰康集团大厦 11 层 | | 经中国证监会于 2021 年 11 月 23 日出具的《关于同意西部超导材料科技股份有限 公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2021〕3709 号）批准，公司向特定 对象发行人民币普通股（A 股）股票 22,774,069 股，每股发行价格为人民币 88.39 元， 募集资金总额为 2,012,999,958.91 元，扣除发行费用 31,914,627.63 元（不考虑增值税） 后，实际募 ...

公司概况 - 公司主营业务包括钛合金、高温合金、超导材料等产品的研发、生产和销售[1] - 公司控股股东为西北有色金属研究院，实际控制人为陕西省财政厅[1] - 公司拥有聚能高合、聚能磁体、聚能装备等多家控股子公司[1] - 公司产品广泛应用于航空航天、能源、医疗等领域[1] 经营情况 - 公司2024年上半年实现营业收入20.20亿元，同比减少4.33%[46] - 公司2024年上半年实现归属于母公司的净利润3.48亿元，同比减少17.24%[46] - 公司2024年上半年累积研发投入17,513.38万元，申请专利及软件著作权63个，新获得授权专利及软件著作权66个[46] - 公司超导产品业务外部订单持续增加，超导线材产能得到大幅提升，完成多个重大项目的产品交付[46][47] - 公司高端钛合金产品在直升机、商用飞机、商用航空发动机、燃气轮机等领域的应用取得显著进展[47] - 公司高温合金二期生产线已全线贯通并启动试生产，突破了高温合金返回料处理技术[47] 技术研发 - 公司在低温超导材料、高端钛合金材料、高温合金等领域掌握了多项核心技术[44] - 公司自主开发了全套低温超导产品的生产技术，代表我国完成了ITER项目的超导线材交付任务[27] - 公司在高端钛合金材料领域掌握了关键材料成分均匀性控制、纯净化熔炼控制等关键技术[44] - 公司在高温合金领域建立了量化过程控制体系，开发了高温合金全流程制备工艺数值模拟技术[44] 市场地位 - 公司是目前国内唯一实现超导线材商业化生产的企业，也是国际上唯一的NbTi铸锭、棒材、超导线材生产及超导磁体制造全流程企业[25] - 公司是我国高端钛合金棒丝材主要研发生产基地，也是我国高性能高温合金材料重点研发生产企业之一[25] - 公司产品填补了国内空白、完全实现进口替代，解决了飞机制造的"卡脖子"问题[45] - 公司凭借出色的技术创新、产品质量和服务,已在国内外高端市场树立良好的品牌形象和较高的客户认可度[45] 风险因素 - 公司面临客户集中度较高、资金周转、原材料价格波动及供应商集中、安全生产、宏观环境和行业风险等风险[48][49] - 公司两个募投项目实施进度较原计划有所延迟,存在建设进度不达预期的风险[107][108] 环境保护 - 公司不属于重点排污单位，各类污染物排放均达标[66] - 公司建有污水治理、除尘等环保设施，运行稳定[66] - 公司制定了突发环境事件应急预案，并定期组织应急演练[66] - 公司加大环境污染治理力度，推进清洁生产[66] 社会责任 - 公司从陕西省安康市紫阳县焕古南山茶叶有限公司和宁强县凤源茶叶有限公司采购扶贫防暑降温茶叶合计29.8万元，从四川省遂宁市蓬溪县野猪湾养殖专业合作社采购扶贫农副产品86.4万元，通过公益捐赠支持社会公益事业资金约1.6万元[71] 募集资金使用 - 公司首次公开发行股票募集资金总额为6.63亿元，扣除发行费用后募集资金净额为6.03亿元[100] - 公司向特定对象发行股票募集资金总额为20.13亿元，扣除发行费用后募集资金净额为19.81亿元[100] - 公司"航空航天用高性能金属材料产业化项目"募集资金投入进度较为缓慢，存在建设进度不达预期的风险[107] - 公司"超导创新研究院项目"和"超导产业创新中心项目"实施地址发生变更[107] 财务数据 - 公司2024年6月30日的货币资金为18.01亿元[123] - 公司2024年6月30日的交易性金融资产为10.06亿元[123] - 公司2024年6月30日的应收账款为27.58亿元[123] - 公司2024年6月30日的存货为34.50亿元[123] - 公司2024年6月30日的归属于母公司所有者权益合计为62.67亿元[123] 会计政策 - 公司财务报表符合企业会计准则的要求，真实、完整地反映了公司的财务状况和经营成果[155,156] - 公司采用权益法核算的长期股权投资，按应享有被投资单位实现的净损益和其他综合收益的份额确认投资收益和其他综合收益[199] - 公司对金融资产计提减值准备并确认信用减值损失[182]

证券代码：688122 证券简称：西部超导 公告编号：2024-025 西部超导材料科技股份有限公司 关于选举董事长、董事会专门委员会委员、监事会 主席及聘任高级管理人员的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 2024 年 8 月 29 日， 西部超导材料科技股份有限公司（以下简称"公司"） 召开 2024 年第一次临时股东大会及公司第三届第七次职工代表大会，选举产生 了第五届董事会成员和第五届监事会成员，任期自公司 2024 年第一次临时股东 大会审议通过之日起三年。 同日，公司召开第五届董事会第一次会议，审议并通过了《关于选举公司 第五届董事会董事长的议案》《关于聘任公司总经理的议案》《关于聘任公司副 总经理的议案》《关于聘任公司财务总监的议案》《关于聘任公司董事会秘书的 议案》《关于选举公司第五届董事会专门委员会委员的议案》，选举产生了第五 届董事会董事长和董事会专门委员会委员，并聘任了高级管理人员。召开第五 届监事会第一次会议，审议并通过了《关于选举公司第五届监事会主席的议案》， 选举产生了第五届监事 ...

西部超导材料科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会任期已 届满，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）和《西部超导 材料科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）及相关规定，公司于 2024 年 8 月 29 日召开第三届第七次职工代表大会，选举田思阳女士、周庆先 生（简历详见附件）为公司第五届监事会职工代表监事。 田思阳女士、周庆先生符合《公司法》等法律法规及《公司章程》的有关 监事任职资格和条件的相关规定，将与公司 2024 年第一次临时股东大会选举产 生的 4 名非职工代表监事共同组成公司第五届监事会，第五届监事会任期三年， 自公司 2024 年第一次临时股东大会审议通过之日起计算。 特此公告。 西部超导材料科技股份有限公司监事会 证券代码：688122 证券简称：西部超导 公告编号：2024-026 西部超导材料科技股份有限公司 关于选举第五届监事会职工代表监事的公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 2024 年 8 月 30 日 1.田思阳女士简历 周庆先生，中国国 ...

2024 年持续督导半年度报告书 | 保荐机构名称：中信建投证券股份有限 | 被保荐公司名称：西部超导材料科技股份 | | | --- | --- | --- | | 公司 | 有限公司 | | | 保荐代表人姓名：郭尧 | 联系方式：010-56052384 联系地址：北京市朝阳区景辉街 号院 | | | | 16 | 1 | | | 号楼泰康集团大厦 层 11 | | | 保荐代表人姓名：朱旭东 | 联系方式：010-56052384 | | | | 联系地址：北京市朝阳区景辉街 号院 16 | 1 | | | 号楼泰康集团大厦 11 层 | | 中信建投证券股份有限公司 关于西部超导材料科技股份有限公司 | 序号 | 工作内容 | 持续督导情况 | | --- | --- | --- | | | 查等方式开展持续督导工作。 | 访等方式，了解西部超导经营情况，对西 | | | | 部超导开展持续督导工作 | | | 持续督导期间，按照有关规定对上市公司违法 | 2024 年上半年，西部超导在持续督导期 | | | 违规事项公开发表声明的，应于披露前向上海 | | | 4 | | 间未发生按有关规定须保荐 ...

证券代码：688122 证券简称：西部超导 公告编号：2024-024 西部超导材料科技股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东大会召开的时间：2024 年 8 月 29 日 （二） 股东大会召开的地点：西部超导材料科技股份有限公司 103 会议室 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 189 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 189 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 341,767,854 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 341,767,854 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） | 52.6068 | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） | 52.6068 | （四） 表决方 ...