乐鑫信息科技（上海）股份有限公司 章 程 二零二四年八月 1 | | | | 第一章 | 总 | 则 3 | | --- | --- | --- | | 第二章 | | 经营宗旨和经营范围 4 | | 第三章 | 股 | 份 4 | | 第一节 | | 股份发行 4 | | 第二节 | | 股份增减和回购 6 | | 第三节 | | 股份转让 8 | | 第四章 | | 股东和股东大会 9 | | 第一节 | | 股 东 9 | | 第二节 | | 股东大会的一般规定 11 | | 第三节 | | 股东大会的召集 14 | | 第四节 | | 股东大会的提案与通知 15 | | 第五节 | | 股东大会的召开 17 | | 第六节 | | 股东大会的表决和决议 20 | | 第五章 | | 董事会 24 | | 第一节 | | 董事 24 | | 第二节 | | 董事会 26 | | 第六章 | | 总经理及其他高级管理人员 33 | | 第七章 | | 监事会 34 | | 第一节 | | 监事 34 | | 第二节 | | 监事会 35 | | 第八章 | | 财务会计制度、利润分配和审计 37 | | ...

乐鑫信息科技（上海）股份有限公司 董事、监事和高级管理人员所持本公司股份 及其变动管理制度 第一章 总 则 上市公司董事、监事和高级管理人员从事融资融券交易的，其所持 本公司股份还包括记载在其信用账户内的本公司股份。 公司董事、监事、高级管理人员不得从事以本公司股票为标的的融 资融券交易，不得开展以本公司股票为合约标的物的衍生品交易。 第五条 公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份在下列情形下不得 转让： （一）本人离职后半年内； （二）公司因涉嫌证券期货违法犯罪，被中国证券监督管理委员会 （以下简称"中国证监会"）立案调查或者被司法机关立案侦查， 或者被行政处罚、判处刑罚未满 6 个月的； （三）本人因涉嫌与公司有关的证券期货违法犯罪，被中国证监会 立案调查或者被司法机关立案侦查，或者被行政处罚、判处刑罚未 满 6 个月的； 第一条 为加强对乐鑫信息科技（上海）股份有限公司（以下简称"公司"） 董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动的管理，明确 相关办理程序，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国 证券法》《上市公司股东减持股份管理暂行办法》《上市公司董事、 监事和高级管理人员所持本公司股 ...

公司概况与业绩 - 乐鑫科技是专注于物联网领域的芯片设计企业及解决方案供应商，产品战略以"处理+连接"为方向，涵盖多种通信协议和处理器 [2] - 公司受益于下游行业的数智化渗透率提升、品牌影响力扩大、开发者社区支持增强及竞争格局改善，客户项目不断放量 [3] - 经典款产品业绩稳定，次新品类（如ESP32-S3、C2和C3）处于高增长期，贡献了营收增量 [3] - 本期费用中研发费用增速保持在20%左右，毛利率超过40%，营收增速超过20%时，经营杠杆效应显现，利润快速提升 [3] 业绩增长原因 - 前几年主要营收来自经典款产品，去年开始次新品类进入高增长期，带来新的业绩增长动力 [4] - 公司营收具有季节性特征，Q1为淡季，Q4为旺季，直销占7成，经销占3成，业绩对市场需求变化直接 [4] - 增长动因包括下游行业数字化渗透率提升、工程师红利及竞争格局改善 [4] 开发者生态与市场影响 - 公司坚持2D2B商业模式，全球范围内拥有广泛的专业工程师社群支持，增强市场影响力和创新领导者声誉 [5] - 第三方平台与乐鑫生态系统形成交集，形成正反馈，如苹果和微软在其官方活动中推荐乐鑫产品 [5] 产品与市场策略 - 收入主要由经典款和次新品类贡献，新品逐渐被市场接受后将贡献显著营收 [7] - 毛利率提升原因包括原材料价格低位、新客户增加及芯片销售结构占比提升 [8] - 公司在大Wi-Fi领域涉及多个细分市场，如移动设备、网络设备、消费电子设备、物联网设备和汽车Wi-Fi芯片 [9] - 公司计划在IoT Wi-Fi市场提高渗透率，并推进高性能SoC、低功耗蓝牙、Thread、Zigbee等产品线，扩大目标市场 [10] 供应链与备货策略 - 公司备货策略为多备货，产品通用性强，积压风险低，现金充裕，为高增长期次新品类备库存，新品放量时优先产能 [11] 生态系统与协同效应 - M5Stack帮助延伸拓展开发者端品牌影响力，在工业领域有所渗透，其完整形态开发套件成为进入工业领域的合适入口，形成商业闭环 [12][13] 工控领域与云平台 - 公司产品符合工业级要求，M5Stack产品符合工业客户需求，将拓展工业控制领域应用 [14] - ESP RainMaker云平台业务持续增长，是重要战略补充，已有方案商共同推广 [15]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司上半年实现营收9.2亿元,同比增长38%,归母净利润1.5亿元,同比增长134.9% [3] - 公司Q2季度实现营收5.3亿元,环比增长37.7%,归母净利润0.98亿元,环比增长81.3% [4] - 收入利润创历史新高,盈利能力持续改善 [4] 产品情况 - 公司次新品C2、C3、S3等持续贡献业绩,新品H2、P4、C5等加速进入客户 [5] - 公司整体WiFi芯片全球排名前五,GitHub、YouTube等项目数量持续提升 [5] - 收购M5Stack强化开发者生态影响力,为公司带来更多B端市场机会 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为20.8亿元、25.5亿元、31.2亿元,归母净利润分别为3.5亿元、4.3亿元、5.2亿元 [20] - 对应2025年35倍PE,目标价134.05元 [21] 行业比较 - 选取IC行业三家主流公司,2025年预计PE均值为36倍,低于乐鑫科技的26.8倍 [22][23]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现收入9.20亿元、同比+37.96%,实现归母净利润1.52亿元、同比+134.85%,扣非归母净利润为1.46亿元、同比+170.12% [3] - 2024Q2公司实现收入5.33亿元、同比+52.78%、环比+37.66%,实现归母净利润0.98亿元、同比+191.87%、环比+81.26%,扣非归母净利润为0.98亿元、同比+242.78%、环比+104.08% [3][8] - 行业上行期+多产品放量,上半年增长显著,毛利率为43.20%、同比+2.35pct [7] - 规模优势彰显,二季度业绩同环比高增,毛利率为44.1%、同比+3.14pct、环比+2.18pct [8] - 公司以"处理+连接"为方向持续展开产品布局,产品矩阵打造公司核心竞争力 [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.70/4.81/5.92亿元 [10] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现收入9.20亿元、同比+37.96%,实现归母净利润1.52亿元、同比+134.85%,扣非归母净利润为1.46亿元、同比+170.12% [3] - 2024Q2公司实现收入5.33亿元、同比+52.78%、环比+37.66%,实现归母净利润0.98亿元、同比+191.87%、环比+81.26%,扣非归母净利润为0.98亿元、同比+242.78%、环比+104.08% [3][8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.70/4.81/5.92亿元 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [7] 报告的核心观点 营收和利润表现 - 2024年上半年公司实现营业收入9.20亿元，同比增长37.96%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长134.85% [2] - 2024Q2季度，公司实现营收5.33亿元，同比增长52.78%，环比增长37.66%；实现归母净利润0.98亿元，同比增长191.87%，环比增长81.26% [2] 毛利率和净利率 - 2024Q2季度，公司毛利率和净利率分别为44.11%和18.54%，环比提升2.18个百分点和4.62个百分点，已超过公司40%的综合毛利率目标 [4] - 毛利率提升主要源于原材料成本较低、芯片产品直接出货占比提升、竞争格局改善等 [4] - 净利率提升除毛利率增长外，还得益于费用控制和收入高增长带来的经营杠杆效应 [4] AIoT边缘计算 - 公司硬件产品以AIoT SoC为核心，部分产品具备边缘AI计算能力，新产品采用开源RISC-V架构在成本和功耗上有优势 [5] - 公司自ESP32-S系列开始强化边缘AI算力，新产品如ESP32-S3增加了神经网络计算和信号处理的向量指令，提升芯片算力 [5] 财务数据和估值 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将分别达到20.08/26.29/32.31亿元和3.27/4.51/5.60亿元 [7] - 对应2024-2026年PE为37.4/27.1/21.8倍 [7]

公司概况 - 乐鑫科技是一家专注于物联网领域的芯片设计企业及整体解决方案供应商，产品战略以"处理+连接"为方向，覆盖多种通信协议，并具备边缘AI功能 [4] - 公司通过硬件和云平台服务，提供从端到云的一站式物联网解决方案 [5] 财务表现 - 公司毛利率保持在40%以上，研发费用增速约20%，营收增速超过20%时，经营杠杆效应显现，利润快速提升 [5] - 净利率从Q1的13.9%提升至Q2的18.5%，中期目标为15-20% [11] 产品与市场 - 模组占比从最高66.6%下降至Q1的56.7%，Q2回升至58.6%，芯片销售额增长速度高于模组 [7] - 新品类如ESP32-S3、C2和C3处于高增长期，新品增加差异化功能，非替代关系，将协助拓展新市场 [5] - 新品如ESP32-C61优化了外设和连接性能，满足更高要求的智能设备连接需求 [20] 研发与创新 - 公司持续投入研发，新品可以直接兼容现成的软件API，加快客户开发速度 [19] - 公司支持在端侧调用云端大语言模型API，提供丰富的开发者社区支持 [29] 市场与竞争 - 公司产品不依赖特定行业或客户的爆发性增长，而是着眼于长期持续的数智化渗透 [5] - 公司产品极少直接出口美国，关税影响有限，主要通过全球品牌终端客户进行销售 [13] 战略与合作 - 公司通过收购M5Stack，看中其品牌影响力和创意能力，以及在工业领域的渗透潜力，以实现协同效应 [23] - 公司通过ESP RainMaker云平台，与方案商合作推广，与M5Stack产品线协同销售 [25]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 24Q2 业绩高速增长,毛利率表现再超预期。24H1 实现营收 9.2 亿元,同比+38%,实现归母净利润 1.5 亿元,同比+135%。单 24Q2 营收 5.3 亿元,同比+53%,环比+38%；单 Q2 归母净利润实现 0.98 亿元,同比+192%,环比+81%。24H1 毛利率为 43.2%,同比+2.4pcts,单 Q2 毛利率 44.1%,同比+3.1pcts,环比+2.2pcts [7] - 新品稳步放量,下游客户智能需求持续提升。23年9月公司芯片出货量突破10亿颗,ESP-S3/C2/C3等新料号开始放量。智能家居和消费电子智能化程度持续提升,工控等其他行业开始智能化转型,带动"连接"产品需求的增长 [9] - 费控水平提升,经营杠杆效应显现。24H1 研发费用率为 23.76%,同比-2.95pcts,主要系员工成本下滑。管理费用率同比-0.86pcts,主要系基于RISC-V开源指令集自研处理器的产品线收入逐步进入高速增长阶段,相关产品节省了MCU特许权使用费的支出 [11] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为20.12/25.23/30.98亿元,归母净利润为3.32/4.30/5.73亿元,同比增长143.85%/29.56%/33.26%,对应PE为34.67x/26.76x/20.08x [12] - 24H1毛利率为43.2%,同比+2.4pcts,单Q2毛利率44.1%,同比+3.1pcts,环比+2.2pcts [7][16]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [11] 报告的核心观点 经营杠杆效应显现，盈利能力进一步提升 - 公司次新类的高性价比产品线和高性能产品线处于高速增长期，公司2024年Q2单季度收入实现历史新高，在经营杠杆效应之下，公司Q2单季实现归母净利润0.98亿元，同比增长191.87%，环比增长81.26% [9] - 在原材料成本下降、新客户不断增加且前期毛利率较高、手持小型化设备放量提升芯片营收占比、竞争格局改善多重因素加持下，公司盈利能力进一步提升，2024H1综合毛利率43.20%，其中芯片毛利率49.00%，模组及开发套件毛利率38.91%，同环比均有所提升 [9] 收购M5Stack控股权，拓展工业、教育、开发者市场 - 2024年5月27日，公司收购M5Stack，M5Stack的生态系统围绕由公司的ESP32系列芯片驱动的旗舰主控模块构建而成，有望加速公司在终端客户中的设计进程，并最终为公司的芯片和模组业务带来更多B端商机 [9] 新品将陆续放量 - ESP32-C6已开始贡献营收，处于高增长状态，预计年末划入次新品类，且苹果2024年WWDC的EmbeddedSwiftDemo中的选用将为更多苹果生态链开发者选用公司产品提供背书 [10] - ESP32-H2已经量产，预计下半年大量正式出货开始，H系列预计明年开始快速增长 [10] - ESP32-P4于7月初开始零售，预计明年出货向好 [10] - ESP32-C5预计年内送样，明年开始客户端小批量 [10] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年分别实现收入20.08/25.53/31.89亿元，实现归母净利润分别为3.38/4.60/6.04亿元 [11] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为34倍、25倍、19倍 [11]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 新品驱动需求快速增长 - 公司新品ESP32-S3、C3、C2持续保持高增长,新老客户需求不断提升,驱动公司业绩高速增长 [9] - 公司新品P4 SOC面向全新边缘计算和视觉市场,以及低功耗WiFi 6、Matter over thread等新产品也有望在今年陆续推出,产品矩阵进一步丰富 [9] 盈利能力大幅提升 - 由于供应链成本下降,以及新客户带来的毛利率提升,公司2024年Q2毛利率达到44.11%,同比提升3.14个百分点 [10] - 随着营收规模高速增长,期间费用率下降,公司2024年Q2营业利润率达到18.54%,同比提升8.94个百分点 [10] 生态布局持续完善 - 公司并购M5 Stack,扩充包括控制器和其他模块在内的物联网整体解决方案业务,依托M5Stack,公司物联网产品矩阵将进一步丰富,B2D2B软件生态将进一步发展 [11] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现营收20.53/26.65/34.29亿元,归母净利润3.29/4.53/6.33亿元 [12] - 对应PE为36.13/26.23/18.76倍 [12]