业绩总结 - 绿的谐波2023年实现营收3.56亿元，同比下降20.10%[1] - 公司2024Q1实现营收0.82亿元，同比下降7.45%[1] - 公司2023年毛利率41.14%，同比下降7.55%[1] - 公司2023年经营性现金流净额1.49亿元，同比增长470.83%[1] - 2026年预测营业收入为776.4百万元，较2022年增长73.8%[5] 未来展望 - 公司2024年内完成智能化产线建设调试工作，储备产能充足以应对行业放量[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.01/1.58/2.08亿元，同比增长19.5%/57.0%/31.9%[2] - 2026年预测净利润为208.2百万元，较2022年增长34.0%[5] 新产品和新技术研发 - 公司2023年工业机器人需求低迷，销量同比下降17.84%[1] 市场扩张和并购 - 给予公司6个月目标价136元，对应2024年PE227倍，维持“增持-A”评级[3] 其他新策略 - 公司计划2024年内完成智能化产线建设调试工作，储备产能充足以应对行业放量[2] - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[6]

募资情况 - 公司首次公开发行3010.42万股，发行价35.06元/股，募资总额10.55亿元，净额9.62亿元[2][3] 资金管理 - 2020 - 2023年多次同意使用闲置募集资金现金管理，额度逐年降低[4][5][6][7] - 2023年7月买5000万元浦发银行结构性存款，10月到期收回，存在超期[8][9] 事项确认 - 2024年4月董事会等审议通过补充确认现金管理超期事项[11] - 独立董事等同意补充确认，未损害公司和股东利益[12][13][15][16]

募集资金情况 - 公司首次公开发行3010.42万股，每股发行价35.06元，募集资金总额10.55亿元，净额9.62亿元[1] - 截至2023年12月31日，募集资金专储账户余额3.89亿元[3] - 2023年募集资金投资项目使用1.47亿元，永久补流1.2亿元[3] - 截至2023年12月31日，现金管理未到期金额3.3亿元[5] - 2020 - 2023年分别审议通过最高不超9亿、8亿、6亿、4亿元闲置募资现金管理[9][10][11][12] - 2021年使用1亿元超募资金永久补流[12] - 截至2023年12月31日，专户现金管理期末余额5941.21万元[8] - 以前年度使用募集资金1.78亿元，永久补流2.2亿元[3] - 以前年度利息净收入7391.75万元，本年度1659.93万元[3] - 未使用募资支付发行费用149.09万元，未支付31.96万元[3] - 2022年和2023年分别同意使用1.2亿元超募资金永久补流[13] - 截至2023年12月31日，已实际补流3.4亿元[13] 存款情况 - 公司在多家银行存款合计3.3亿元，各银行存款金额及年化收益率不同[14] - 2023年7月3日购买的浦发银行结构性存款10月7日到期收回[18] 资金管理情况 - 2023年度将募集资金转一般户现金管理，均已转回无挪用[19][20] - 2023年4月4日转出单日资金最高6.64亿元，9月27、28日购理财产品资金最高4亿元[20] - 公司承诺后续买非募资专户理财产品设专用账户并公告[20] 项目投资情况 - 募集资金总额96,229.78，本年度投入26,680.40，累计投入66,521.29[1] - 年产50万台精密谐波减速器项目募资48,108.44，本年度投入11,667.19，累计投入29,169.65，进度60.63%[1] - 研发中心升级建设项目募资6,536.78，本年度投入3,013.21，累计投入3,351.64，进度51.27%[1] - 超募资金永久补流34,000.00，进度100.00%[1] 项目进展及展望 - 年产50万台精密谐波减速器项目2024年上半年完成调试投入使用，2月2日结项节余资金补流[1] - 研发中心升级建设项目因宏观环境进度慢，达预定可使用状态时间延至2024年6月30日[1] - 年产50万台精密谐波减速器项目累计投入与承诺金额差额 -18,938.79[1] - 研发中心升级建设项目累计投入与承诺金额差额 -3,185.14[1]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入同比下降20.1%[1] - 公司销售毛利率同比下降7.6%[2] - 公司2024-2025年归母净利润预测下调，仍维持“增持”评级[5] - 预测2026年营业总收入将达到89.3亿元，较2023年增长150.6%[6] - 预测2026年净利润将达到21.2亿元，较2023年增长149.4%[6] - 预测2026年每股净资产将达到14.65元，较2023年增长22.7%[6] 资产情况 - 公司资产总计在2023年至2026年间呈逐年增长趋势，分别为281.2亿元、310.1亿元、335.6亿元和368.8亿元[6]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2023年实现营业收入3.6亿元，同比减少20.1%；实现归母净利润0.8亿元，同比下降45.8% [1] - 公司24Q1实现营业收入0.8亿元，同比下降7.5%；实现归母净利润0.2亿元，同比下降18.4% [1] - 公司2023年研发投入占营业收入比重增至13.59%，同比提高3.3个百分点 [1] - 公司紧跟智能机器人发展步伐，优化迭代产品 [1] - 公司完成了年产50万台精密减速器的扩产项目的房屋土建及相关设备采购工作，并计划2024年内完成相关智能化产线的建设调试工作和达产工作 [1] - 公司在墨西哥规划生产产能，以应对北美市场的客户需求 [1] 分产品总结 - 谐波减速器及金属件实现营业收入3.2亿元，同比下降23.8%；毛利率为41.2%，同比减少7.6个百分点 [1] - 机电一体化产品实现营业收入0.3亿元，同比增长30.8%；毛利率为41.0%，同比下降1.4个百分点 [1] - 智能自动化装备实现营业收入234.1万元，同比增长1891.9%；毛利率为-12.6%，同比减少18.8个百分点 [1]

业绩总结 - 绿的谐波公司2023年实现收入3.56亿元，同比下降20.10%[1] - 2024年一季度，公司实现收入0.82亿元，同比下降7.45%[1] - 预计公司2024-2026年收入分别为4.40亿、5.54亿、7.37亿元[2] - 绿的谐波2023年营业总收入为356百万元，2024年预计将增长至440百万元[3] 业务表现 - 谐波减速器业务营收同比下滑23.81%，毛利率为41.17%[1] - 机电一体化产品营收同比增长30.78%，毛利率为41.03%[1] 财务展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.06亿、1.57亿、2.08亿元[2] - 2023年ROE为4.2%，预计2026年将提升至8.4%[3] - 2023年营业收入增长率为-20.1%，预计2026年将达到33.0%[3] 其他信息 - 华创证券机构销售通讯录中包括北京、深圳、上海和广州等地区的销售人员信息[9] - 投资评级体系中，强推、推荐、中性和回避分别对应着不同的预期超越基准指数幅度范围[11] - 行业投资评级说明中，推荐、中性和回避分别对应着不同的行业指数涨幅和跌幅范围[12]

财务指标 - 公司2024年第一季度营业收入为81,927,118.72元，同比下降7.45%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为20,115,815.39元，同比下降18.39%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16,241,643.33元，同比下降25.58%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为7,231,393.88元，同比下降33.72%[7] - 基本每股收益为0.1193元，同比下降18.40%[4] - 研发投入合计为12,864,448.47元，占营业收入的15.70%，同比增加1.87个百分点[4] - 公司总资产为2,883,267,201.09元，较上年度末增加2.53%[4] - 归属于上市公司股东的所有者权益为2,032,969,395.27元，较上年度末增加1.02%[4] - 公司2024年第一季度净利润为20,753,775.87元，同比增长18.3%[17] - 公司2024年第一季度归属于母公司股东的净利润为20,115,815.39元，同比增长22.5%[17] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.1193元，稀释每股收益为0.1192元[17,18] 股东情况 - 公司前十大股东中，左晶和左昱昱为兄弟关系，为一致行动人[10] - 公司前十大无限售条件股东中，前五大股东合计持股比例为47.61%[9] 现金流 - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为7,231,393.88元[19] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为13,519,254.87元[20] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为47,628,941.31元[20] - 公司2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为1,037,473,428.06元[20] - 公司2024年第一季度收到的税费返还为377,353.56元[19] - 公司2024年第一季度收到其他与经营活动有关的现金为14,492,333.53元[19] - 公司2024年第一季度支付给职工及为职工支付的现金为31,789,449.87元[19] 损益情况 - 公司2024年第一季度营业收入为81,927,118.72元[16] - 公司营业总成本为66,006,717.98元[16] - 公司研发费用为12,864,448.47元[16] - 公司获得其他收益5,575,851.89元[16] - 公司投资收益为4,833,135.79元[16] - 公司公允价值变动收益为834,412.51元[16] - 公司信用减值损失为651,452.36元[16] - 公司资产减值损失为3,395,996.98元[16] - 公司营业利润为23,114,304.70元[16]

公司基本情况 - 公司名称为苏州绿的谐波传动科技股份有限公司[10] - 公司是一家专业从事精密传动装置研发、设计、生产和销售的高新技术企业，产品包括谐波减速器及精密零部件、机电一体化产品、智能自动化装备等[27] - 公司在国内率先实现了谐波减速器的工业化生产和规模化应用，打破了国际品牌在国内机器人谐波减速器领域的垄断[27] 财务表现 - 公司2023年营业收入为356,165,776.90元，较上年同期下降20.10%[11] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为84,155,317.77元，较上年同期下降45.81%[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为149,288,530.45元，较上年同期增长470.83%[12] - 公司2023年基本每股收益为0.4992元，较上年同期减少45.81%[14] 产品及技术 - 公司产品包括高性能谐波减速器、无框力矩电机、绝对值编码器等一体化设备，具有高转矩、高精度和稳定运行等特点[41][42] - 公司的谐波减速器产品包括N系列、Y系列、E系列、LCS（G）系列、LHD系列、LHS（G）系列、LCD系列、轻量型谐波系列、超小型谐波系列等不同系列，各具特点和适用领域[29-37] - 公司的机电一体化产品主要包括KGU系列轻量小型化旋转执行器，具有高转矩密度、超小体积和超轻重量、内置中空绝对值编码器和低压伺服驱动器等特点，适用于智能机器人[40] 研发投入 - 公司2023年研发投入占营业收入的比例为13.59%，较上年同期增加3.30个百分点[12] - 公司研发投入48,408,881.26元，占营业收入比重13.59%，同比提高3.3个百分点[20] - 公司研发投入总额为48,408,881.26元，同比增长5.54%[101] 销售与市场 - 公司实现机电一体化产品销售31,911,889.52元，同比增长24.37%[24] - 公司持续加强品牌建设与推广，并积极推进国际化发展战略，通过在各主要国家和地区设立营销网点，增加公司销售服务覆盖的深度与广度[25] - 公司境内销售产品包括谐波减速器及精密零部件、机电一体化产品、智能自动化装备，采用直销与经销相结合的销售模式，以更好地满足客户需求、提升客户满意度[66] 公司治理 - 公司第二届董事会共召开了5次董事会会议，董事会下设提名、审计、薪酬、战略四个专门委员会，为公司科学决策提供强有力支持[192] - 公司第二届监事会共召开了5次监事会会议，监事会由5名监事组成，其中2名为职工代表监事[193] - 公司能够按照法律、法规、公司章程和信息披露制度的规定，真实、准确、完整地披露有关信息，并做好信息披露前的保密工作[194]

公司概况 - 公司是谐波减速器全球第二大厂商，国内第一大厂商，具有先进的技术水平、持续的研发投入和高精密的制造能力[6] - 公司股权架构集中稳定，实控人为左晶和左昱昱兄弟，各持有公司20.38%股份，合计持股40.76%[14] 业绩表现 - 公司实现营收4.46亿元，同比增长0.54%，2017-2022年CAGR为20.47%；归母净利1.55亿元，同比下滑17.91%，2017-2022年CAGR为26.16%[9] - 公司产品以内销为主，2022年内销营收3.79亿，占比85.05%，外销营收0.63亿，占比14.16%[12] - 公司毛利率整体维持高位，稳定在45%上下，2020-2022分别为47.18%/52.52%/48.69%[13] 市场前景 - 预计2027年国内工业机器人安装量达59.18万台，谐波减速器需求量达207万台，人形机器人量产有望带来百亿级增量空间[1] - 中国工业机器人市场规模从2017年的46亿美元增长至2021年的75亿美元，预计2024年达115亿美元，CAGR为13.0%[26] - 预计2027年全国数控金属切削机床产量47.3万台，所需谐波数控转台14.2万台，市场需求增长[32] 发展策略 - 公司持续加大研发费用，研发费用率在2023H1达到12.44%[36] - 公司通过自主创新和研发，发展了新一代谐波啮合“P齿形”设计理论体系、新一代三次谐波技术等核心技术，提升产品核心竞争力[36] - 公司定增助力产能扩张，预计2027年产能将达到179万台，加速实现国产替代[48] 财务展望 - 预计公司谐波减速器收入在2023-2025年将分别为3.18/4.84/7.07亿元，毛利率分别为43%/45%/46%[54][59] - 公司2023-2025年预计营业总收入分别为3.57/5.62/8.45亿元，毛利率分别为42.94%/44.47%/45.20%[59] - 公司首次覆盖给予“增持”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为0.84/1.46/2.08亿元，对应PE分别为264/153/107倍[59]

投资评级 - 报告对绿的谐波（688017.SH）维持"增持"评级 [2][4] 核心观点 - 2023年公司营业收入为3.57亿元，同比下降19.90%；归母净利润为8,417万元，同比下降45.80%；扣非归母净利润为7,739万元，同比下降39.31% [1] - 2023年公司业绩下滑主要受3C电子产品和半导体行业需求低迷影响，工业机器人需求承压，同时公司加大研发及国内外拓展投入，导致利润大幅下滑 [1] - 公司谐波减速器产品持续迭代，机电一体化技术取得长足进步，覆盖多个新兴场景，2023年下半年首创液控打磨装置并完成测试应用 [1] - 受益于智能机器人快速发展，谐波减速器等核心部件需求有望迅速释放，公司加强海外布局，计划在墨西哥投放产能，逐步打开海外市场 [1] 财务数据 - 预计2023-2025年公司营业收入分别为3.57亿元、5.72亿元、8.28亿元，归母净利润分别为0.84亿元、1.86亿元、2.34亿元 [2] - 2023年公司营业收入同比下降19.9%，预计2024年和2025年分别增长60.2%和44.8% [3] - 2023年公司归母净利润同比下降45.8%，预计2024年和2025年分别增长121.4%和25.5% [3] - 2023年公司毛利率为34.4%，预计2024年和2025年分别为43.4%和39.9% [6] 产品与技术 - 公司谐波减速器产品包括LCS、LHS、N系列和Y系列，其中Y系列采用三次谐波技术，适用于高精度、高承载、低振动的应用场景 [1] - 公司机电一体化技术在高精度数控转台和机器人一体化执行器方面取得进展，覆盖多个新兴场景 [1] 海外布局 - 公司在新加坡设立海外总部，在德国设立研发和测试中心，并计划在墨西哥投放产能，逐步切入全球机器人供应链 [1]