股份回购情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份1,228,743股 [1] - 回购计划实施期限截至2025年8月31日 [1] - 此次回购属于第二期股份回购计划 [1]

股票回购执行情况 - 截至2025年8月31日通过集中竞价交易方式累计回购股份122.87万股 [1] - 回购成交最高价120.00元/股与最低价84.26元/股价差幅度达42.4% [1] - 支付资金总额1.29亿元人民币（不含交易费用） [1] 回购实施细节 - 采用上海证券交易所交易系统进行第二期回购操作 [1] - 回购方式为集中竞价交易 [1] - 支付金额不含印花税及交易佣金等附加成本 [1]

回购方案 - 第二期回购方案首次披露日为2024年10月30日[2] - 实施期限为2024年10月28日至2025年10月27日[2] - 预计回购金额10000万元至20000万元[2] 回购数据 - 截至2025年8月31日累计回购1228743股，占比1.00%，支付129072779.84元[2][5] - 2025年8月回购137572股，占比0.11%，成交15813457.94元[5] - 实际回购价格区间84.26元/股至120.00元/股[2] 价格调整 - 2024年半年度权益分派后，2024年11月8日起上限调为178.35元/股[3] - 2024年年度权益分派后，2025年6月6日起上限调为178.01元/股[4]

股票回购进展 - 截至2025年8月31日通过集中竞价交易方式累计回购股份122.87万股 [1] - 回购成交最高价120.00元/股 最低价84.26元/股 [1] - 支付资金总额1.29亿元人民币（不含交易费用） [1]

股份回购情况 - 截至2025年8月31日累计回购股份122.87万股[1] - 回购最高价120.00元/股 最低价84.26元/股[1] - 支付资金总额1.29亿元（不含交易费用）[1] 交易方式 - 通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式实施回购[1] - 此次回购属于第二期回购计划[1]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但建议关注三个重点投资方向[2][34] 核心观点 - 医疗器械行业国内需求调整进入尾声 下半年有望拐点向上[2] - 海外市场拓展加速 头部企业海外业务增速显著高于国内[2][31] - 医疗设备板块已过低谷期 预计Q3开始逐步恢复 Q4改善更为显著[2][34] - 行业长期发展趋势向好 国产化率提升和创新能力建设成为关键[2][26] 细分板块表现总结 医疗设备板块 - 2025Q2单季度收入同比下降5.26% 归母净利润同比下降27.93%[2] - 毛利率从2024Q2的53.07%下降至2025Q2的49.00% 同比下降4.07个百分点[2] - 2025年上半年国内招标需求已呈现恢复趋势 预计下半年业绩逐步修复[2] - 设备更新采购招标加速推进 2025年上半年招标同比增速显著恢复[18][19][21] 医疗耗材板块 - 2025Q2单季度收入同比增长1.33% 保持稳定增长趋势[2] - 归母净利润同比下降6.28% 毛利率从42.13%提升至42.24% 同比增加0.11个百分点[2] - 高值耗材集采后价格逐步稳定 企业更加重视研发创新投入[2] - 年初至今细分板块涨幅靠前[12] 体外诊断板块 - 2025Q2单季度收入同比下降16.53% 归母净利润同比下降37.58%[2] - 毛利率从62.43%下降至59.66% 同比下降2.77个百分点[2] - 国内诊断需求受DRG推行影响明显 短期行业承压[2] - 长期来看集采有望推动国产化率提升 龙头企业份额加速增长[2] 海外业务表现 - 头部医疗器械公司海外业务增速远高于国内 部分企业海外占比已超过国内[2] - 迈瑞医疗海外业务增长43.8% 联影医疗海外增长26.6% 显著优于国内表现[32] - 南微医学海外业务增长77.1% 心脉医疗海外增长22.5%[32] - 企业加快海外市场布局 上半年渠道并购速度明显增加[2][34] 研发投入情况 - 行业研发投入持续增长 2025年上半年达到60.90亿元[26] - 较2023年同期的59.53亿元有所提升 显示企业对创新重视程度增加[26] 投资建议方向 - 国际市场产品及渠道拓展领先的企业 海外市场增长快占比高的公司有望获得估值溢价[2][34] - 国内医疗设备赛道龙头企业 行业即将迎来拐点[2][34] - 创新能力优秀的高值耗材企业 研发投入强的公司在行业承压阶段展现更强韧性[2][34] - 建议重点关注南微医学、迈瑞医疗、三诺生物、心脉医疗、先健科技等公司[34]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][6] 核心观点 - 心脉医疗是国内主动脉及外周血管介入领域的龙头企业 其自主核心产品性能已部分达到国际先进水平 [6] - 国内外市场持续顺利拓展 未来有望逐步成长为全球心血管领域领先企业 [6] - 考虑到涉及公司产品的集采时间 规则 降幅等方面仍有较大不确定性 因此调整公司2025-2027年归母净利润预测 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为1459.32百万元 1756.74百万元 2105.39百万元 同比增长20.97% 20.38% 19.85% [5][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为603.85百万元 729.13百万元 879.82百万元 同比增长20.27% 20.75% 20.67% [5][6][8] - 预计2025-2027年摊薄EPS分别为4.90元 5.92元 7.14元 [5][6][8] - 预计2025-2027年毛利率分别为70.53% 71.49% 71.97% [5][8] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为22倍 18倍 15倍 [6][8] 估值指标 - 当前股价108.58元 总股本12326.21万股 流通A股市值133.84亿元 [2] - 预计2025-2027年P/B分别为3.28倍 2.90倍 2.54倍 [5][8] - 预计2025-2027年P/S分别为9.17倍 7.62倍 6.36倍 [5][8] - 预计2025-2027年EV/EBITDA分别为15.17倍 12.12倍 9.62倍 [8] 盈利能力 - 预计2025-2027年净利率保持在41.38%-41.79%之间 [8] - 预计2025-2027年ROE分别为14.79% 15.78% 16.69% [8] - 预计2025-2027年ROIC分别为14.42% 15.43% 16.37% [8] 资产负债表 - 预计2025-2027年现金余额分别为2403.35百万元 2720.80百万元 3107.28百万元 [7] - 预计2025-2027年资产负债率保持在10.97%-11.35%之间 [8] - 预计2025-2027年流动比率保持在7.48-7.58之间 [8]

投资评级 - 维持现有评级 [1] 核心财务预测 - 营业收入预计从2024年1206.33百万元增长至2027年2105.39百万元 年复合增长率约20% [5][8] - 归母净利润预计从2024年502.10百万元增长至2027年879.82百万元 年增速均超20% [5][8] - 毛利率稳定在70%-72%区间 2027年预计达71.97% [5][8] - 摊薄EPS从2024年4.07元提升至2027年7.14元 [5][8] - PE估值从2024年26.66倍下降至2027年15.21倍 显示成长性消化估值 [5][8] 资产负债表表现 - 现金储备充沛 从2024年2170.60百万元增至2027年3107.28百万元 [7] - 应收账款2025年预计186.39百万元 较2024年209.76百万元有所下降 [7] - 无形资产持续增长 从2024年440.25百万元增至2027年765.56百万元 [7] - 资产负债率保持低位 2027年预计10.97% [8] - 流动比率始终高于7 显示强劲短期偿债能力 [8] 现金流状况 - 经营活动现金流显著改善 从2024年373.60百万元增至2027年878.26百万元 [7] - 投资活动现金流持续为负 主要因资本支出增加 2027年预计-262.43百万元 [7] - 现金净增加额由2024年-894.27百万元转为正增长 2027年预计386.48百万元 [7] 盈利能力指标 - ROE持续提升 从2024年13.24%增长至2027年16.69% [8] - ROIC同步改善 从2024年10.89%提升至2027年16.37% [8] - 净利率稳定在41%以上 2027年预计41.79% [8] - EBITDA从2024年617.75百万元增长至2027年1072.14百万元 [8] 运营效率 - 总资产周转率逐步提升 2027年预计达0.38 [8] - 应收账款周转率2025年预计7.37 较2024年6.74有所改善 [8] - 每股经营现金从2024年3.03元增至2027年7.13元 [8]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][8] 核心观点 - 公司是国内主动脉及外周血管介入领域的领先企业 多款创新产品获批 优质产线持续放量 海外不断打开成长空间 [8] - 公司创新产品仍处于放量阶段 加上海外业务处于快速拓展期 看好公司持续增长能力 [8] 财务表现 - 2025H1实现营业收入7.14亿元 同比下降9.24% 实现归母净利润3.15亿元 同比下降22.03% [4] - 单Q2实现营业收入3.82亿元 实现归母净利润1.85亿元 同比下降15.61% [4] - 公司公告拟向全体股东每10股派发现金红利13.00元（含税） [4] - 2025H1实现毛利率69.19% 同比减少7.38个百分点 [6] - 预计2025-2027年归母净利润为6.22亿元 7.64亿元 9.33亿元 [8] - 预计2025-2027年营业收入为15.19亿元 19.08亿元 23.99亿元 同比增长率分别为25.9% 25.6% 25.7% [6] 业务运营 - 国内持续加强医院渗透 不断加强市场覆盖深度和广度 [5] - Castor已覆盖累计超过1300家终端医院 Minos已覆盖累计近1000家医院 Reewarm PTX药球已覆盖累计超过1200家医院 Talos覆盖近500家 Fontus覆盖近350家 [5] - 海外业务表现亮眼 25H1海外销售收入1.23亿元 同比增长95.22% 收入占比提升至17.25% [5] - 产品已销售覆盖至45个国家 业务拓展至欧洲 拉美 亚太 非洲等多个区域 [5] 研发与产品进展 - 25H1费用化研发投入同比减少24.03% 但合计研发投入（费用化+资本化）6325万元 占收入比例8.85% [6] - 新一代Cratos分支型主动脉覆膜支架获批上市并实现临床植入 [6] - AegisII完成上市前临床随访 [6] - Hector多分支覆膜支架进入国家"绿色通道" [6] - 外周领域可解脱弹簧圈 机械血栓切除导管等处于国内注册审批阶段 [6] - 膝下药球完成上市前临床随访 静脉支架 腔静脉滤器等顺利开展上市后临床应用 [6] - 海外市场方面 Hector获欧盟定制证书 Minos Hercules获欧盟CE MDR证书 [6] 费用与支出 - 25H1销售费用同比增长53.68% 管理费用同比增长32.00% [6] - 费用增长主要是收购整合Lombard完成后 海外销售团队扩大 相关推广活动增加导致 [6]

股价表现 - 截至2025年8月29日收盘价108.58元，较上周121.1元下跌10.34% [1] - 本周最高价121.99元（8月25日），最低价107.2元（8月28日） [1] - 当前总市值133.84亿元，在医疗器械板块市值排名25/126，A股整体市值排名1415/5152 [1] 股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数1.75万户，较3月31日减少657户，降幅3.61% [3] - 户均持股数量由6782股增至7036股，户均持股市值62.21万元 [3] 财务业绩表现 - 2025年中报主营收入7.14亿元，同比下降9.24% [4] - 归母净利润3.15亿元，同比下降22.03%；扣非净利润2.71亿元，同比下降29.96% [4] - 第二季度单季收入3.82亿元，同比下降10.92%；单季归母净利润1.85亿元，同比下降15.61% [4] - 毛利率69.19%，负债率11.87%，财务费用-875.26万元，投资收益765.99万元 [4] - 基本每股收益2.55元/股，同比下降22.02%；研发投入占营收比例8.85% [4] 公司治理调整 - 拟取消监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权 [5] - 修订《公司章程》及相关治理制度，董事会由7至9名董事组成（含3名独立董事和1名职工代表董事） [5] - 修订股东会议事规则、关联交易管理制度、融资与对外担保制度等多项内部制度 [6][8][9] 利润分配方案 - 2025年半年度利润分配预案：每10股派发现金红利13.00元（含税） [5] - 拟派发现金红利总额1.574亿元（含税），上半年现金分红及回购合计2.368亿元，占同期净利润75.26% [5] 业务运营亮点 - 海外销售收入1.23亿元，同比增长95.22%，占总收入17.25% [5] - 研发投入6324.59万元，累计授权专利252项（国内163项、国外89项） [5] - Castor产品获中国专利金奖 [5] 募集资金管理 - 截至2025年6月30日，IPO募集资金余额2549.49万元，定增募集资金余额11.74亿元 [6] - 可使用部分闲置募集资金进行现金管理，最高额度13亿元 [6] - "全球总部及创新与产业化基地项目"建设期延长至2027年9月 [6] 重要会议安排 - 将于2025年9月17日参加科创板医疗器械及医疗设备行业集体业绩说明会 [8] - 参会人员包括董事兼总经理朱清博士、独立董事叶小杰先生、董事会秘书邱根永先生等 [8]