业绩总结 - 2024年营业收入24.19亿元，同比增长9.27%[14][21] - 2024年归属于上市公司股东的净利润2795.31万元，同比减少72.91%[14] - 2024年归属于上市公司股东的扣非净利润3213.36万元，同比减少22.88%[14] - 2024年经营活动现金流量净额8722.06万元，同比减少76.04%[14] - 2024年基本每股收益0.06元/股，同比减少73.91%[14] - 2024年加权平均净资产收益率1.01%，减少2.8个百分点[16] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产27.40亿元，同比减少2.80%[16] - 2024年末总资产42.56亿元，同比增长0.83%[16] - 2024年车载光学业务营收6.38亿元[21][24] - 2024年影院业务营收近5.7亿元[27] - 2024年专业显示业务营收3.92亿元，海外市场营收近1.4亿元，同比增长60.47%[28] 用户数据 - 截至目前，公司已获得13个车载定点[25] - 截至目前，公司累计安装34块VLED LED电影屏，已在30个城市落地应用[27] - 2024年在全国成功落地超30个专业显示领域重点项目[28] 未来展望 - 2025年继续向激光产业上游突破，加大前沿领域投入[48] - 2025年度日常关联交易预计总金额为4.2亿元[86] - 2025年度拟向金融机构申请不超过38亿元的综合授信额度[89] - 2025年度拟为子公司提供不超过6.28亿元的担保额度[89] 新产品和新技术研发 - 2025年1月发布业界首款分体式光纤光机[48] - 2025年3 - 4月，赛力斯新款问界车型搭载公司智能激光投影巨幕系统2.0[26] 其他新策略 - 2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利0.25元，合计拟派1142.10万元[70] - 2024年度现金分红和回购金额合计13085.34万元，占2024年归母净利润比例为468.12%[71] - 2024年度现金分红和回购并注销金额合计12033.88万元，占2024年归母净利润比例为430.50%[71] - 2025年度累计回购股份141.40万股，回购专用证券账户中股份数为359.85万股[71] - 制定《未来三年股东回报规划（2025年 - 2027年）》[95] - 拟将注册地址变更为“深圳市南山区西丽街道西丽社区仙洞路8号光峰科技总部大厦4层 - 7层、2905 - 2907、31层 - 32层”[97] 公司治理 - 2024年8月29日和9月18日完成董事会、监事会换届及聘任新一届高管[30] - 报告期内董事会召开17次会议，审议通过61项议案[38] - 2024年公司第二届董事会召开25 - 38次会议，第三届董事会召开1 - 3次会议，审议多项议案[39][40] - 审计委员会召开9次会议，审议通过26项议案[41] - 提名委员会召开3次会议，审议通过4项议案[41] - 薪酬与考核委员会召开3次会议，审议通过7项议案[41] - 战略与ESG委员会召开10次会议，审议通过15项议案[41] - 报告期内公司召开4次股东大会[42] - 公司第三届董事会董事7名，其中独立董事3名[44] - 2024年9月完成董事会换届选举及聘任新一届高级管理人员工作[44] - 2024年公司监事会召开6次会议，审议通过22项议案[52] - 第三届监事会设监事3名，其中职工代表监事1名[52] 其他事项 - 2025年3月获得国际头部核心车企下发的智能座舱定点[25] - 2025年3月光峰科技总部大厦揭牌，与“光峰创智谷”协同联动[48] - 天健会计师事务所对公司2024年度财务报告出具标准无保留意见审计报告[57] - 2024年除为子公司申请银行综合授信额度提供担保外，无其他对外担保[60] - 2024年公司募集资金存放、使用和管理合规[61] - 公司2024年度不存在内部控制重大缺陷[62] - 监事会认为公司2024年定期报告内容真实准确完整[63] - 提议继续聘任天健会计师事务所为2025年度财务和内部控制审计机构[92]

科创板IPO知识产权核心观点 - 知识产权成为企业科创板IPO审核的核心关注点之一，涉及"内忧"（权属稳定性、技术来源等）和"外患"（第三方无效宣告、诉讼风险等）[1] - 2024年6月证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，对"硬科技"定位和科技创新能力提出更明确要求[1] - 企业需化解知识产权风险、突出研发实力并构建完善研发管理布局，以满足合规要求并具备持续创新能力[1] 科创板IPO知识产权相关规定 - 证券监管部门重点关注6大问题：是否符合科创属性评价指引、知识产权完整性独立性、权属清晰稳定性、来源情况、保护措施、瑕疵影响等[2] - 《首次公开发行股票注册管理办法》要求企业核心技术人员稳定且最近二年无重大不利变化，不存在涉及核心技术等的重大权属纠纷[33][34] - 《科创属性评价指引》要求形成主营业务收入的发明专利7项以上，或合计50项以上[35][36] 审核关注重点问题 专利侵权诉讼 - 思看科技案例显示，新增专利侵权诉讼需说明纠纷进展、涉案专利运用及收入贡献、败诉影响等，积极应对可降低对IPO影响[4][5] - 智融科技案例中，未决诉讼涉及6,609.37万元赔偿请求，最终撤回申请材料[6] - 监管部门关注案件进展、涉案专利重要性、败诉影响等，标的金额大或涉核心技术的未结案诉讼可能构成实质障碍[7] 专利无效纠纷 - 极米科技案例中，16项发明专利被竞争对手提起无效宣告请求，和解后撤回[8] - 智融科技27项发明专利中26项被提起无效宣告请求，最终撤回申报材料[9] - 监管部门关注无效审查进展、无效可能性分析及对企业业务财务的影响程度[9] 委外/合作研发 - 格蓝若案例显示，与高校合作的7项委托研发项目形成核心技术组成部分，需说明技术来源、独立性等[11] - 监管部门关注委外研发是否涉及核心技术、企业是否具有独立研发能力[11] 共有专利 - 华卓精科案例中，核心专利与清华大学共有，需说明应用情况、收入贡献及对业务独立性的影响[12] - 监管部门关注共有专利是否涉及核心技术及产品，以及对业务独立性的影响[13] 专利继受取得 - 捍宇医疗案例显示，需说明继受专利与核心技术关系、形成过程、定价公允性等[15] - 监管部门关注继受原因及背景、权属清晰性、是否属于核心专利及企业研发能力[15] 专利许可 - 凯普林案例中，支付597万元获得实用新型专利许可，需说明许可产品收入占比及持续研发能力[16] - 监管部门关注许可原因、是否构成底层技术来源及对生产经营的影响[17] 研发人员前任职机构职务发明 - 海创光电案例中，核心技术人员前任职单位背景引发对职务发明及权属纠纷的关注[19] - 监管部门关注研发人员前任职机构关系、是否存在竞业禁止及保密协议等[20] 事业单位技术人员兼职创业 - 北芯生命案例显示，实控人曾任职科研院所，需说明技术来源合规性及与原单位协议情况[22] - 监管部门关注知识产权来源清晰性、兼职合规性及研发团队稳定性[23] 专利权质押 - 誉辰智能案例中，专利质押取得2,800万元授信，需说明质押原因必要性及行权风险[24] - 监管部门关注质押原因合理性及对生产的影响，解除后不影响上市进程[24] 专利集中申请 - 中核西仪案例显示，5项发明专利为2021年集中申请，需说明形成过程及合理性[25] - 监管部门关注是否虚增估值或突击满足科创属性条件，可能引发对研发能力真实性的质疑[26] 专利数量及科创属性评价 - 安芯电子案例中，11项发明专利中5项未形成收入，需说明是否符合"5项发明专利"指标[27] - 仅勉强达到最低标准可能引发对技术先进性和创新持续性的质疑[27] 知识产权权利保护期 - 唯捷创芯案例显示，需说明过期或即将到期知识产权对生产经营的重要性[28] - 监管部门关注到期影响，企业需论证仍能通过技术迭代维持竞争力[28] 应对知识产权风险的实务建议 - 提升科技创新独立性，坚持自主研发核心专利，做好专利布局规划[30] - 境外生产销售前进行专利布局和侵权分析[30] - 完善研发记录管理，采用时间戳等方式明确权属[30] - 做好研发人员背景调查，签署保密竞业协议，事业单位人员需明确兼职合规性[31] - 控制委外研发技术范围，避免涉及核心技术，明确权属和使用约定[31] - 评估共有专利重要性，适时购买剩余权利[31] - 留存继受取得和许可交易材料，确保公允性[32] - 上市期间可聘请专业顾问全面分析知识产权风险，加快审核进程[32]

财务表现 - 2024年实现营收24.19亿元，同比增长9%，归母净利润0.28亿元，同比下降73%，扣非归母净利润0.32亿元，同比下降23% [1] - Q4单季度营收6.99亿元，同比增长24%，归母净利润-0.15亿元，扣非归母净利润-0.07亿元 [1] - 剔除GDC相关影响后，2024年实际归母净利润约为1.15亿元，扣非归母约为0.65亿元 [1] - 25Q1营收4.61亿元，同比增长4%，归母净利润-0.21亿元，扣非归母净利润-0.24亿元，主要受海外影院光源订单推迟及车载光学业务占比提升影响 [1] 业务发展 车载光学业务 - 2024年车载光学业务营收6.38亿元，25H1营收7878万元，同比增长64% [2] - 2025年获得3个国内外知名车企定点，持续供应问界M8、M9车载投影巨幕系统 [2] - 发布"灵境"智能车载光学系统，实现全车投影自由与AI语音控制，并与法雷奥达成战略合作推出集成激光大灯解决方案 [2] 影院业务 - 2024年影院业务营收近5.7亿元，提供稳定现金流，推广ALPD激光光源及VLED LEDCinema放映解决方案 [2] 专业显示业务 - 2024年专业显示业务营收3.92亿元，海外市场营收近1.4亿元，同比增长60.47%，产品应用于大阪世博会3大国家馆 [2] - 取得"投影+AI"技术突破，推出超小型全彩AR光机方案（体积0.8cc） [3] C端业务 - 峰米科技2024年亏损1.11亿元，同比减亏0.77亿元，收入下降由车载业务弥补 [2] 费用与研发 - 25Q1毛利率25.21%，同比下降7.23个百分点，因产品结构变化 [3] - 研发费用率13.66%，销售费用率8.37%（同比-1.53个百分点），管理费用率7.78%（同比-1.04个百分点） [3] 公司信心与回购 - 2024年以来累计实施4期股份回购，规模达1.39亿元，彰显管理层信心 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.99亿元（+613%）、2.59亿元（+30%）、2.84亿元（+10%），对应市盈率34倍、26倍、24倍 [4] - 影院和专显业务稳健，车载业务进入收入贡献期，未来利润有望提升 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [6] 报告的核心观点 - 主营业务盈利稳健，参股公司业绩亏损及律师费用拖累业绩，24年业绩基本符合市场预期，25Q1略低于预期 [6] - 深化车载业务布局，专显技术持续突破，基本盘业务稳定，C端业务大幅减亏 [6] - 25Q1期间费用改善，研发保持高投入，经营效率显著提升 [6] - 2024年以来推出四期回购方案，彰显公司信心 [6] - 维持“增持”投资评级，小幅下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为24.19亿、27.48亿、31.14亿、34.39亿元，同比增长率分别为9.3%、13.6%、13.3%、10.4% [2] - 2024 - 2027E归母净利润分别为0.28亿、1.99亿、2.59亿、2.84亿元，同比增长率分别为 - 72.9%、613.2%、29.7%、9.6% [2] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.06、0.43、0.56、0.62元/股，毛利率分别为28.3%、29.9%、29.9%、30.2%，ROE分别为1.0%、6.8%、8.3%、8.6% [2] - 2024 - 2027E市盈率分别为245、34、26、24 [2] 市场数据 - 2025年5月8日收盘价14.89元，一年内最高/最低为20.20/11.81元，市净率2.5，股息率0.47%，流通A股市值68.39亿元 [3] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产5.92元，资产负债率35.41%，总股本/流通A股均为4.59亿股 [3] 业务情况 - 车载光学业务24年营收6.38亿元，25H1营收7878万元，同比+64%，2025年获3个高质量定点，持续获问界订单，4月发布“灵境”系统，与法雷奥合作 [6] - 影院业务24年营收近5.7亿元，积极推广放映解决方案 [6] - 专业显示业务走向全球，产品亮相大阪世博会，24年营收3.92亿元，海外市场营收近1.4亿元，同比+60.47% [6] - C端业务主动调整策略清理库存，峰米科技2024年亏损1.11亿元，亏损同比缩窄0.77亿元 [6] 费用情况 - 25Q1毛利率25.21%，同比下降7.23个pcts，研发费用率13.66%，销售/管理费用率分别为8.37%、7.78%，同比 - 1.53、 - 1.04个pcts [6] 回购情况 - 2024年以来累计实施4期股份回购，累计规模1.39亿元 [6] 财务摘要 - 展示了2023A - 2027E营业总收入、营业成本、各项费用、利润等财务数据 [8]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入4.61亿元，同比增长3.67% [1][2] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润-2135.96万元，同比下降147.95% [1][2] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额6412.74万元，同比增长424.57% [1][2] - 2024年全年营业收入24.19亿元，同比增长9.27% [2][3] - 2024年全年归属于上市公司股东的净利润2795.31万元，同比下降72.91% [2][3] - 2023年全年营业收入22.13亿元，同比下降12.90% [3][4] - 2022年全年营业收入25.41亿元，同比增长1.72% [4][5] 盈利能力 - 2025年第一季度扣除非经常性损益的净利润-2397.49万元，同比下降3948.64% [1][2] - 2024年全年扣除非经常性损益的净利润3213.36万元，同比下降22.88% [2][3] - 2023年全年扣除非经常性损益的净利润4166.45万元，同比下降37.18% [3][4] - 2022年全年扣除非经常性损益的净利润6481.31万元，同比下降47.85% [4][5] 现金流状况 - 2024年全年经营活动产生的现金流量净额8722.06万元，同比下降76.04% [2][3] - 2023年全年经营活动产生的现金流量净额3.64亿元，同比增长105.29% [3][4] - 2022年全年经营活动产生的现金流量净额1.77亿元，同比增长204.01% [4][5] 公司历史 - 2019年7月22日在上海证券交易所科创板上市 [6] - 首次公开发行股票数量6800万股，发行价格17.50元/股 [6] - 首次公开发行募集资金总额11.9亿元，募集资金净额10.62亿元 [6] - 拟募资10亿元用于新一代激光显示产品研发等项目 [6]

公司战略与回购背景 - 公司正处于战略落地和业务转型关键期，阶段性业绩承压但仍保持上游核心器件及前沿领域的研发投入[2] - 基于对公司长期发展的信心和价值认可，2022年至今累计完成5期回购，共回购9,440,792股，总金额15,875.94万元人民币[2] - 2024年11月5日已注销回购账户中的5,842,483股[2] 2025年度回购方案执行情况 - 2025年4月9日董事会通过回购议案，计划以不超过18.50元/股回购1,000万至2,000万元人民币股份，期限6个月[3] - 实际回购1,414,034股（占总股本0.3079%），成交价区间13.73-14.47元/股，总金额19,991,437.61元人民币[4] - 回购股份存放于专用账户，执行情况与披露方案无差异[5] 股份变动与后续安排 - 2025年回购的1,414,034股计划用于员工持股或股权激励，若三年内未使用将注销[6][7] - 回购股份在专用账户期间不享有表决权、利润分配等权利[7] - 公司控股股东及高管在回购期间未买卖股票[6]

报告公司投资评级 - 行业为电子/消费电子，6个月评级为增持（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是激光显示领域龙头企业，ALPD技术独具特色且壁垒深厚，24年开始车载业务进入快速起量阶段，随着拓展车载和激光新兴应用领域，收入业绩或将进一步提升，预计25 - 27年归母净利润分别为0.8/1.2/1.7亿元（前值25 - 26年1.3/2.1亿元），对应PE分别为81.2x/53.5x/39x，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业收入24.19亿元，同比+9.27%，归母净利润0.28亿元，同比 - 72.91%；2024Q4实现营业收入6.99亿元，同比+24.21%，归母净利润 - 0.15亿元（23Q4为 - 0.25亿元）；2025年Q1实现营业收入4.61亿元，同比+3.67%，归母净利润 - 0.21亿元（24Q1为0.45亿元）；拟向全体股东每10股派发现金红利0.25元（含税），分红比例40.86% [1] 分业务情况 - 2024年影院业务实现营业收入近5.7亿元，专业显示业务实现营业收入3.92亿元，海外市场实现营业收入近1.4亿元，同比增长60.47%；车载光学业务进入密集量产交付阶段，实现营业收入6.38亿元，截至24年底已获得13个车载定点，涵盖车规级投影巨幕系统、激光投影灯等产品 [2] - 2025Q1部分海外影院光源订单推迟发货致营业收入及利润同比下滑，车载光学业务保持高增，实现营业收入7,878万元，同比增长64.03%；2025年开年已获得国内外知名车企3个高质量定点，持续获得赛力斯汽车问界品牌M8、M9车型车载投影巨幕系统订单；上海车展期间与法雷奥达成战略合作，推出集成ALL - in - ONE全能彩色激光大灯的新一代汽车照明解决方案 [2] 新兴应用领域拓展情况 - 在CES 2025上发布业界首款分体式光纤光机和超小型全彩AR光机方案；在香港春季电子展上展示激光雕刻机新品，实现上游核心器件突破，成为工业领域首个创新研发成果 [2] 毛利率及费用率情况 - 2024年毛利率为28.31%，同比 - 6.85pct，净利率为 - 0.24%；2024Q4毛利率为22.15%，同比 - 8.48pct，净利率为 - 4.26%；2025年Q1毛利率为25.21%，同比 - 7.23pct，净利率为 - 5.28% [2] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为7.71%、6.75%、10.24%、 - 0.42%，同比 - 4.81、 - 0.35、 - 2.45、 + 0.46pct；24Q4销售、管理、研发、财务费用率分别为3.53%、6.94%、10.83%、 - 1.58%，同比 - 10.98、 + 0.25、 - 4.47、 - 1.3pct；2025年Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为8.37%、7.78%、13.66%、0.08%，同比 - 1.53、 - 1.04、 + 1.52、 + 0.82pct [3] 非经损益情况 - 2024年非经损益同比下降，主要系计入当期损益的政府补助同比减少2,795.57万元，参股公司转为以公允价值计量的其他非流动金融资产核算确认投资损失3,780.59万元；2025年Q1非经损益减少4,130.50万元，主要系24Q1所投资的戈碧迦股份产生投资收益和公允价值变动损益带来的高基数所致 [3] 财务预测情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,213.36|2,418.57|2,754.94|3,164.26|3,684.33| |增长率(%)| - 12.90|9.27|13.91|14.86|16.44| |EBITDA(百万元)|537.45|535.61|310.24|345.94|278.35| |归属母公司净利润(百万元)|103.19|27.95|79.76|121.07|166.24| |增长率(%)| - 13.61| - 72.91|185.35|51.79|37.31| |EPS(元/股)|0.22|0.06|0.17|0.26|0.36| |市盈率(P/E)|62.76|231.67|81.19|53.49|38.95| |市净率(P/B)|2.30|2.36|2.30|2.22|2.12| |市销率(P/S)|2.93|2.68|2.35|2.05|1.76| |EV/EBITDA|19.58|9.48|17.53|11.74|18.50| [5]

报告公司投资评级 - 行业为电子/消费电子，6个月评级为增持（维持评级），当前价格14.1元 [6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是激光显示领域龙头企业，ALPD技术独具特色且壁垒深厚，24年开始车载业务进入快速起量阶段，随着拓展车载和激光新兴应用领域，收入业绩或将进一步提升，预计25 - 27年归母净利润分别为0.8/1.2/1.7亿元（前值25 - 26年1.3/2.1亿元），对应PE分别为81.2x/53.5x/39x，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业收入24.19亿元，同比+9.27%，归母净利润0.28亿元，同比 - 72.91%；2024Q4实现营业收入6.99亿元，同比+24.21%，归母净利润 - 0.15亿元（23Q4为 - 0.25亿元）；2025年Q1全年实现营业收入4.61亿元，同比+3.67%，归母净利润 - 0.21亿元（24Q1为0.45亿元）；拟向全体股东每10股派发现金红利0.25元（含税），分红比例40.86% [1] 分业务情况 - 2024年影院业务实现营业收入近5.7亿元，专业显示业务实现营业收入3.92亿元，海外市场实现营业收入近1.4亿元，同比增长60.47%；车载光学业务进入密集量产交付阶段，实现营业收入6.38亿元，截至24年底已获得13个车载定点，涵盖车规级投影巨幕系统、激光投影灯等产品 [2] - 2025Q1部分海外影院光源订单推迟发货致营业收入及利润同比下滑，车载光学业务保持高增，实现营业收入7,878万元，同比增长64.03%；2025年开年已获得国内外知名车企3个高质量定点，持续获得赛力斯汽车问界品牌M8、M9车型车载投影巨幕系统订单；上海车展期间与法雷奥达成战略合作，推出集成ALL - in - ONE全能彩色激光大灯的新一代汽车照明解决方案 [2] - 公司积极拓展激光行业新兴应用领域，在CES 2025上发布业界首款分体式光纤光机和超小型全彩AR光机方案，在香港春季电子展上展示激光雕刻机新品，实现上游核心器件突破 [2] 毛利率与费用率情况 - 2024年毛利率为28.31%，同比 - 6.85pct，净利率为 - 0.24%；2024Q4毛利率为22.15%，同比 - 8.48pct，净利率为 - 4.26%；2025年Q1毛利率为25.21%，同比 - 7.23pct，净利率为 - 5.28%；收入结构变化致毛利率变动，24年主动调整C端业务经营策略并清理库存，C端业务收入占比和毛利率下降，车载业务占比提升，因产品结构不同整体毛利率下降，25Q1车载光学业务占比提升，但该业务毛利率低于影院、专显等业务致整体毛利率变动 [2] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为7.71%、6.75%、10.24%、 - 0.42%，同比 - 4.81、 - 0.35、 - 2.45、+0.46pct；24Q4季度销售、管理、研发、财务费用率分别为3.53%、6.94%、10.83%、 - 1.58%，同比 - 10.98、+0.25、 - 4.47、 - 1.3pct，销售费用率同比显著下降系职工薪酬及市场推广费较23年减少所致；非经损益同比下降，系计入当期损益的政府补助同比减少2,795.57万元，参股公司转为以公允价值计量的其他非流动金融资产核算确认投资损失3,780.59万元 [3] - 2025年Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为8.37%、7.78%、13.66%、0.08%，同比 - 1.53、 - 1.04、+1.52、+0.82pct，加大研发投入，同比增加近900万元；非经损益减少4,130.50万元，系24Q1所投资的戈碧迦股份产生投资收益和公允价值变动损益带来的高基数所致 [3] 财务预测摘要 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,213.36|2,418.57|2,754.94|3,164.26|3,684.33| |增长率(%)| - 12.90|9.27|13.91|14.86|16.44| |EBITDA(百万元)|537.45|535.61|310.24|345.94|278.35| |归属母公司净利润(百万元)|103.19|27.95|79.76|121.07|166.24| |增长率(%)| - 13.61| - 72.91|185.35|51.79|37.31| |EPS(元/股)|0.22|0.06|0.17|0.26|0.36| |市盈率(P/E)|62.76|231.67|81.19|53.49|38.95| |市净率(P/B)|2.30|2.36|2.30|2.22|2.12| |市销率(P/S)|2.93|2.68|2.35|2.05|1.76| |EV/EBITDA|19.58|9.48|17.53|11.74|18.50| [5]

回购方案 - 2025年度方案预计回购金额1000 - 2000万元，上限18.50元/股[2] - 2025年度实际回购141.40万股，占比0.3079%，金额1999.14万元[2] 累计情况 - 自2022年至今累计回购9440792股，总额15875.94万元[3] 时间节点 - 2024年11月5日注销5842483股[3] - 2025年4月16日首次回购，4月30日实施完毕[5] 股份占比 - 回购前无限售流通股占比99.52%，回购后99.22%[9] - 回购前专用账户股份占比0.48%，回购后0.78%[9] 用途说明 - 本次回购1414034股用于员工持股或激励，否则注销[10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 行业端激光显示作为新兴行业有望快速增长，电影行业有望持续恢复，座舱智能化市场前景可观；公司端作为行业龙头将分享电影行业复苏红利，影院租赁业务有望回升，C端峰米科技有望减亏，车载业务规模有望扩张助力收入利润增长 [7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为4.59/4.59亿股，总市值/流通为66.96/66.96亿元，12个月内最高/最低价为20.2/11.81元 [3] 业绩情况 - 2024年公司实现总营收24.19亿元（同比+9.27%），归母净利润0.28亿元（同比-72.91%），扣非归母净利润0.32亿元（同比-22.88%）；2025Q1公司实现总营收4.61亿元（同比+3.67%），归母净利润-0.21亿元（2024Q1为0.45亿元），扣非归母净利润-0.24亿元（2024Q1为0.01亿元） [4] 分季度业绩 - 2024Q4公司实现营收6.99亿元（+24.21%），归母净利润-0.15亿元（2023Q4为-0.25亿元），收入快速增长，利润小幅减亏 [5] 分业务业绩 - 2024年公司核心器件及整机业务收入达22.40亿元（同比+11.48%）；车载光学、影院、专业显示业务分别实现营收6.38亿元、近5.7亿元、3.92亿元，其中专业显示业务海外收入近1.4亿元（+60.47%）；2025Q1车载光学业务收入达7878万元（+64.03%） [5] 分地区业绩 - 2024年公司境内/境外收入分别达21.41/2.77亿元，分别同比+14.93%/-20.81%，境外收入下滑主要系海外光源销售减少所致 [5] 毛利率情况 - 2024Q4/2025Q1公司毛利率分别为22.15%/25.21%，分别同比-8.48/-7.23pct，均处于承压状态，或系产品结构调整所致 [6] 净利率情况 - 2024Q4/2025Q1公司净利率分别为-4.26%/-5.28%，分别同比+5.92/-14.57pct，2024Q4净利率未转正但跌幅显著收窄主系同期期间费用率大幅下降，2025Q1净利率进一步下滑主因毛利率下降、研发费用增加和2024Q1非经常性损益基数较高 [6] 费用端情况 - 2024Q4和2025Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.53/6.94/10.83/-1.58%和8.37/7.78/13.66/0.08%，分别同比-6.82/+0.25/-4.47-1.30pct和-0.36/-1.04/+1.52/+0.82pct，2024Q4销售费用率大幅下降主系职工薪酬及市场推广费同比减少所致 [6] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,419|2,712|3,208|3,718| |营业收入增长率(%)|9.27%|12.12%|18.30%|15.90%| |归母净利（百万元）|28|120|180|215| |净利润增长率(%)|-72.91%|328.44%|50.66%|19.37%| |摊薄每股收益（元）|0.06|0.26|0.39|0.47| |市盈率（PE）|246.50|55.91|37.11|31.09| [9] 资产负债表、利润表、现金流量表等预测指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|35.16%|28.31%|28.11%|28.68%|29.16%| |销售净利率|4.66%|1.16%|4.42%|5.62%|5.79%| |销售收入增长率|-12.90%|9.27%|12.12%|18.30%|15.90%| |EBIT增长率|770.48%|-12.17%|321.20%|38.60%|23.61%| |净利润增长率|-13.61%|-72.91%|328.44%|50.66%|19.37%| |ROE|3.66%|1.02%|4.20%|5.94%|6.63%| |ROA|0.41%|-0.14%|1.66%|2.73%|3.32%| |ROIC|0.41%|-0.65%|1.98%|3.33%|4.26%| |EPS(X)|0.23|0.06|0.26|0.39|0.47| |PE(X)|112.52|246.50|55.91|37.11|31.09| |PB(X)|4.24|2.48|2.35|2.21|2.06| |PS(X)|5.40|2.81|2.47|2.09|1.80| |EV/EBITDA(X)|59.05|28.84|18.60|16.74|22.30| |经营性现金流（百万）|364|87|252|287|306| |投资性现金流（百万）|-329|235|-149|-133|-153| |融资性现金流（百万）|2|-296|-28|-18|-18| [11][12][13]