报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 行业端激光显示作为新兴行业有望快速增长，电影行业有望持续恢复，座舱智能化市场前景可观；公司端作为行业龙头将分享电影行业复苏红利，影院租赁业务有望回升，C 端峰米科技有望减亏，车载业务规模有望扩张助力收入利润增长 [7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为 4.59/4.59 亿股，总市值/流通为 66.96/66.96 亿元，12 个月内最高/最低价为 20.2/11.81 元 [3] 业绩情况 - 2024 年公司总营收 24.19 亿元（同比+9.27%），归母净利润 0.28 亿元（同比-72.91%），扣非归母净利润 0.32 亿元（同比-22.88%）；2025Q1 总营收 4.61 亿元（同比+3.67%），归母净利润-0.21 亿元（2024Q1 为 0.45 亿元），扣非归母净利润-0.24 亿元（2024Q1 为 0.01 亿元） [4] 分季度业绩 - 2024Q4 营收 6.99 亿元（+24.21%），归母净利润-0.15 亿元（2023Q4 为-0.25 亿元），收入快速增长，利润小幅减亏 [5] 分业务业绩 - 2024 年核心器件及整机业务收入 22.40 亿元（同比+11.48%）；车载光学、影院、专业显示业务分别实现营收 6.38 亿元、近 5.7 亿元、3.92 亿元，专业显示业务海外收入近 1.4 亿元（+60.47%）；2025Q1 车载光学业务收入 7878 万元（+64.03%） [5] 分地区业绩 - 2024 年境内/境外收入分别达 21.41/2.77 亿元，分别同比+14.93/-20.81%，境外收入下滑系海外光源销售减少所致 [5] 毛利率情况 - 2024Q4/2025Q1 公司毛利率分别为 22.15/25.21%，分别同比-8.48/-7.23pct，或系产品结构调整所致 [6] 净利率情况 - 2024Q4/2025Q1 公司净利率分别为-4.26/-5.28%，分别同比+5.92/-14.57pct，2024Q4 净利率未转正但跌幅收窄系同期期间费用率大幅下降，2025Q1 净利率下滑受毛利率下降、研发费用增加和 2024Q1 非经常性损益基数较高共同影响 [6] 费用端情况 - 2024Q4 和 2025Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.53/6.94/10.83/-1.58%和 8.37/7.78/13.66/0.08%，分别同比-6.82/+0.25/-4.47-1.30pct 和-0.36/-1.04/+1.52/+0.82pct，2024Q4 销售费用率大幅下降系职工薪酬及市场推广费同比减少所致 [6] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,419|2,712|3,208|3,718| |营业收入增长率(%)|9.27%|12.12%|18.30%|15.90%| |归母净利（百万元）|28|120|180|215| |净利润增长率(%)|-72.91%|328.44%|50.66%|19.37%| |摊薄每股收益（元）|0.06|0.26|0.39|0.47| |市盈率（PE）|246.50|55.91|37.11|31.09| [9] 资产负债表、利润表、现金流量表等预测指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|35.16%|28.31%|28.11%|28.68%|29.16%| |销售净利率|4.66%|1.16%|4.42%|5.62%|5.79%| |销售收入增长率|-12.90%|9.27%|12.12%|18.30%|15.90%| |EBIT 增长率|770.48%|-12.17%|321.20%|38.60%|23.61%| |净利润增长率|-13.61%|-72.91%|328.44%|50.66%|19.37%| |ROE|3.66%|1.02%|4.20%|5.94%|6.63%| |ROA|0.41%|-0.14%|1.66%|2.73%|3.32%| |ROIC|0.41%|-0.65%|1.98%|3.33%|4.26%| |EPS(X)|0.23|0.06|0.26|0.39|0.47| |PE(X)|112.52|246.50|55.91|37.11|31.09| |PB(X)|4.24|2.48|2.35|2.21|2.06| |PS(X)|5.40|2.81|2.47|2.09|1.80| |EV/EBITDA(X)|59.05|28.84|18.60|16.74|22.30| |经营性现金流（百万）|364|87|252|287|306| |投资性现金流（百万）|-329|235|-149|-133|-153| |融资性现金流（百万）|2|-296|-28|-18|-18| [11][12][13]

2024年度业绩 - 2024年度营业收入24.19亿元，同比增长9.27% [2] - 车载光学业务收入6.38亿元，进入收入贡献期 [2] - 归属于上市公司股东的净利润2795.31万元，同比下降72.91% [3] - 扣除非经常性损益后的净利润3213.36万元，同比下降22.88% [3] - 经营活动产生的现金流量净额8722.06万元，同比下降76.04% [3] - 加权平均净资产收益率1.01%，同比下降2.8个百分点 [3] - 研发投入占营业收入比例10.24%，同比下降2.45个百分点 [3] 业务转型与结构调整 - 主动调整C端业务经营策略，加快清理C端整机库存 [3] - 车载业务占比持续提升，整体毛利率下降6.85个百分点 [3] - 非经常性损益下降原因：政府补助减少2795.57万元，参股公司投资损失3780.59万元 [4] 车载业务发展 - 已获得13个车载定点，涵盖车规级投影巨幕系统、激光投影灯等产品 [4] - 2025年3月获得国际头部核心车企智能座舱定点 [4] - 积极拓展全球合作机会，实现客户多元化延伸 [4] 2025年第一季度业绩 - 营业收入4.61亿元，同比增长3.67% [5] - 归属于上市公司股东的净亏损2135.96万元，同比由盈转亏 [5] - 扣除非经常性损益后的净亏损2397.49万元，同比由盈转亏 [5] - 经营活动产生的现金流量净额6412.74万元，同比增长424.57% [5] - 研发投入6301.58万元，同比增长16.65%，占营业收入比例13.66% [5]

科创板大宗交易概况 - 4月29日共有10只科创板股发生大宗交易，合计成交21笔，累计成交量611.49万股，成交额合计2.09亿元 [1] - 派能科技成交金额最高，大宗交易成交量为305.63万股，成交金额1.22亿元，平均成交价格40.00元，相对收盘价折价1.60% [1] - 国博电子成交金额排名第二，大宗交易金额3311.27万元，成交量71.75万股，平均成交价格46.15元，相对收盘价折价6.90% [1] - 悦安新材成交金额排名第三，大宗交易金额1405.30万元，成交量65.00万股，平均成交价格21.62元，相对收盘价折价9.24% [1] 个股交易细节 - 芯动联科大宗交易成交量20.00万股，成交金额1304.60万元，平均成交价格65.23元，相对收盘价折价2.50% [1] - 震有科技大宗交易成交量29.21万股，成交金额879.29万元，平均成交价格30.10元，相对收盘价溢价0.01% [1] - 诺禾致源大宗交易成交量50.00万股，成交金额551.50万元，平均成交价格11.03元，相对收盘价折价21.38% [1] - 光峰科技大宗交易成交量30.00万股，成交金额437.40万元，平均成交价格14.58元，与收盘价持平 [1] - 金冠电气大宗交易成交量33.40万股，成交金额409.15万元，平均成交价格12.25元，相对收盘价折价9.99% [1] - 中芯国际大宗交易成交量2.50万股，成交金额220.00万元，平均成交价格88.00元，与收盘价持平 [1] - 灿芯股份大宗交易成交量4.00万股，成交金额203.12万元，平均成交价格50.78元，相对收盘价折价11.99% [1]

公司基本信息 - 公司于2019年7月22日在上交所科创板上市，首次发行6800万股[7] - 公司注册资本为45,929.1145万元[8] - 公司股份总数为45,929.1145万股，均为普通股[16] - 公司发行的股票每股面值1元[13] 股权结构 - 深圳市绎立激光产业发展有限公司持股79,762,679股，占比20.7956%[15] - SAIF IV Hong Kong (China) Investments) Limited持股62,980,676股，占比16.4203%[15] - CITIC PE Investment (Hong Kong) 2016 Limited持股41,774,562股，占比10.8914%[15] 股份转让与限制 - 发起人持有的股份，自公司成立之日起1年内不得转让[23] - 公开发行股份前已发行的股份，上市交易之日起1年内不得转让[23] - 董事等人员任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%[23] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开1次，需在上一会计年度结束后6个月内举行[38] - 临时股东大会在特定情形发生之日起2个月内召开[38][39] - 股东大会审议一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[33] 董事会相关 - 董事会由7名董事组成，设董事长1人，包括独立董事3名，职工董事1名[85] - 董事会每年至少召开2次会议，定期会议提前10日通知，临时会议提前3日通知[90] 监事会相关 - 监事会由3名监事组成，职工代表比例不低于1/3[110][112] - 监事会每6个月至少召开1次会议，定期会议提前10日通知，临时会议提前3日通知[113] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束后4个月内披露年报，上半年结束后2个月内披露中期报告[120] - 分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[120] - 公司原则上每年至少进行1次利润分配，年度股东大会通过后2个月内进行，也可中期分配[122] 其他规定 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘[130] - 章程以在深圳市市场监督管理局核准登记后的中文版为准[155] - 章程由公司董事会负责解释[155]

独立董事履职 - 独立董事任职时间为2024年11月18日至2024年12月31日[1] - 以候选人身份列席2024年第三次临时股东大会并当选[4] - 列席2024年年度第一次审计沟通会议[5] 公司运营情况 - 2024年度未发生需审议关联交易、被收购等情况[13][15] - 财务报告真实反映状况成果，无会计政策等变更[17][19] - 换届选举董事及高管程序符合规定[20] 审计与人事 - 续聘天健会计师事务所为2024年度审计机构[18] - 2024年度未聘任或解聘财务负责人[19] 其他情况 - 现有股权激励计划利于公司发展且不损股东利益[22] - 2024年独立董事符合独立性要求，2025年将履职尽责[23]

公司治理 - 2024年独立董事应出席董事会会议17次、股东大会4次、审计委员会会议9次、薪酬与考核委员会会议3次，均全部亲自出席[4][5] - 2024年独立董事专门会议召开3次，审议6项议案，全部亲自出席并赞成[7] - 2024年独立董事未独立聘请中介机构、未公开征集股东权利[9] - 2024年独立董事现场工作时间不少于15日[14] - 2024年公司管理层配合独立董事工作，保障其知情权[15] - 独立董事自2023年12月25日起任职，符合独立性要求[2] 业务与财务 - 公司转让全资子公司光峰光电香港有限公司51%股权[17] - 2024年度公司及下属子公司预计与关联方日常关联交易总金额3.227亿元，新增预计金额500万元[17] - 公司续聘天健会计师事务所为2024年度财务和内控审计机构[21] 人事变动 - 公司选举李屹等为第三届董事会非独立董事，陈菡等为独立董事，补选蔡翘梧为独立董事[25][26] - 公司聘任李屹为总经理，王英霞为财务总监，续聘王英霞任期至第三届董事会届满[23][25] 薪酬与激励 - 公司审议通过董事及高管2023、2024年度薪酬方案[26] - 公司对限制性股票激励计划完成归属、部分作废及调整授予价格[27]

公司治理 - 2024 年董事会等各类会议独立董事全部亲自出席[4][5][9] - 2024 年独立董事现场工作时间不少于 15 日[14] - 2024 年选举第三届董事会成员并聘任高管[22][25] 财务相关 - 2024 年公司转让子公司光峰光电香港有限公司 51%股权[15] - 2024 年公司及下属子公司预计日常关联交易总金额 32270 万元[15] - 2024 年公司及下属子公司新增日常关联交易预计金额 500 万元[15] - 2024 年续聘天健会计师事务所为审计机构[21] 激励与合规 - 报告期内公司对限制性股票激励计划完成归属等操作[27] - 报告期内公司及相关方严格遵守承诺[18] - 报告期内公司不存在被收购情形[19] - 报告期内公司无重大会计政策变更等情形[24]

会议情况 - 2024年度审计委员会召开8次会议，提名和薪酬与考核委员会各召开3次[4][5][6] - 2024年应出席董事会等各类会议均亲自出席且表决赞成[7][8] - 2024年独立董事专门会议召开3次，审议6项议案并同意提交董事会[8] 人员变动 - 独立董事任职至2024年11月18日，2024年放弃候选人资格[2] - 选举第三届董事会非独立董事和独立董事[25][26] - 聘任总经理、董事会秘书和证券事务代表[26] - 续聘财务总监，任期至第三届董事会届满[23] 业务相关 - 转让全资子公司光峰光电香港有限公司51%股权[17] - 2024年度预计与关联方发生日常关联交易总金额32270万元，新增500万元[17] 审计与激励 - 续聘天健会计师事务所为2024年度财务和内控审计机构[22] - 审议通过董事和高管2023及2024年度薪酬方案[27] - 对限制性股票激励计划完成归属、部分作废及调整授予价格[27] 其他情况 - 2024年独立董事现场工作不少于15日[14] - 2024年与审计部及事务所沟通助推审计[9] - 2024年关注信息披露等工作[10][12] - 2024年参加上交所独立董事履职培训[13] - 2024年度公司及相关方无变更或豁免承诺情形[19] - 2024年度公司不存在被收购情形[19]

募资情况 - 公司首次公开发行6800万股，募集资金总额11.9亿元，净额10.6247079773亿元[2] 项目投资 - 新一代激光显示产品研发及产业化项目投资3.13亿元，2022年12月结项[5] - 光峰科技总部研发中心项目投资2.84亿元，预定可使用日期2025年3月[5] - 信息化系统升级建设项目投资7000万元，预定可使用日期2025年3月[5] - 补充流动资金项目投资3.33亿元[5] 节余资金 - 截至2025年3月31日，总部研发中心项目节余6071.30万元[8] - 截至2025年3月31日，信息化系统升级项目节余2710.58万元[8] - 公司拟将两项目节余资金永久补充流动资金[11] 相关意见 - 监事会同意项目结项及资金补充流动资金[12] - 保荐机构对此无异议[13]

业绩数据 - 2024年度营业收入24.19亿元，同比增长9.27%[2] - 2024年车载光学业务确认收入6.38亿元，获13个车载定点[2] - 2024年影院业务营业收入近5.7亿元，累计安装34块VLED LED电影屏[4] - 2024年专业显示业务营业收入3.92亿元，海外市场近1.4亿元，同比增长60.47%[4] 研发情况 - 截至2024年末有505名研发人员，硕博占比约27%[5] - 2024年研发投入近2.5亿元，占比超10%[5] - 截至2024年末全球累计专利申请及授权2993项，授权2287项，发明1189项[5] 分红回购 - 2023年度派发现金红利3208.42万元，占比31.09%[7] - 2024年度拟派发现金红利1142.10万元，合计13085.34万元，占比468.12%[7][8] - 2024年累计回购股份7126938股，支付11939.67万元，自2022年累计回购8026938股，支付13876.80万元[9] 会议活动 - 2024年召开4次股东大会、17次董事会、6次监事会[11] - 2024年召开9次审计等多类委员会会议[11] - 2024年召开4次业绩说明会、3次投资者开放日活动[14] - 2024年开展近270余场投资者调研，触达550多位投资者[14] - 2024年接听热线950余通，披露记录表9份，回复问询超130条[14] 未来规划 - 2025年每半年评估披露“提质增效重回报”方案效果[17] - 2025年更新修订《公司章程》和内部管理制度[11] - 2025年深化投资者意见机制建设，提升透明度[14]